研究报告 拓维信息(002261)

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研究报告 拓维信息(002261)

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拓维信息(002261)国都证券-拓维信息-002261-未来业绩增长确定,看好公司长期发展-110506

【拓维信息(002261)研究报告内容摘要】    1.10 年业绩稳定，一季度加速发展。公司10 年全年实现营业收入3.6 亿元，同比增长15.75%；11 年一季度实现收入9690 万元，同比大幅增长48.04%。10 年实现净利润1.1 亿元，同比增长27%；11 年一季度净利润2184 万元，同比增长23.33%。公司决定每10 股转增5 股并派发现金股利1.00 元（含税）。  2.下游渠道畅通助推公司系统集成及软件业务飞速发展。公司与其下游客户移动和联通建立了良好的合作关系，并于去年参与了联通全国大集中的合同管理系统，IT 运维门户，协同办公系统建设项目；以及中移动校园一卡通项目。以上两大主要项目的实施使得公司10 年系统集成销售及软件业务实现收入1.3 亿元，同比增长62.75%。未来，良好的合作关系和畅通的销售渠道将为公司业务的不断拓展提供有力保障。  3.手机动漫市场规模性启动尚需时日，无线增值服务收入略有下滑。
    手机动漫业务主要针对青少年用户群，而智能手机在该群体内的广泛普及仍需时日，因此手机动漫市场目前仍处于培育期，规模启动的时机尚未到来，这也成为制约公司无线增值服务发展的重要因素。公司10 年无线增值收入为2.27 亿元，同比略微下降0.62 个百分点。随着手机动漫市场的日渐成熟，预计该项业务将成为公司未来的一大看点。  4.毛利小幅下降，摊销费用增加减缓净利增速。公司一季度毛利为58.76%，同比下降了约3 个百分点，主要由于市场竞争加剧所致。此外，公司管理费用也大幅上涨86 个百分点，主要系摊销814 万元期权费用所致，若剔除该项费用的影响，公司净利润同比增长约为69%， 盈利能力突出。  5.手机动漫，移动电商，移动教育成为引领未来发展的三驾马车。公司进入手机动漫领域较早，已形成一定的先入优势。10 年手机动漫为公司带来收入6834 万元占总营收的19%，动漫市场的逐步成熟也将为公司该项业务的快速发展提供难得的机遇。同时，移动互联网的兴起也加快了公司产品结构调整的步伐，移动电商，移动教育已成为公司未来发展的重点。公司募投项目将于今年7 月份达产，届时产能的充分释放将为公司新业务的开展奠定坚实的基础。6.首次给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.96 元，1.32 元，1.77 元。对应的动态市盈率分别为33 倍，24 倍和18 倍。我们给予公司"短期_推荐，长期_A" 的投资评级。  

(摘自：中国金融投资有限公司 )