研究报告 桐昆股份(601233)

fwp963

研究报告 桐昆股份(601233)

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1357 回复：0

桐昆股份(601233)东兴证券-桐昆股份-601233-进军上游PTA市场,实现公司产业链一体化布局-110506

【桐昆股份(601233)研究报告内容摘要】    公司连续10 年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一。公司是中国涤纶长丝制造行业的龙头企业，连续多年在中国涤纶长丝行业中销量排名第一。目前，公司已具备年产140 万吨涤纶长丝的生产能力，产品覆盖POY、DTY、FDY等多个系列近百个品种。根据中国化学纤维工业协会统计，2001 -2010 年公司连续10 年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一。  我国正成为全球重要的化纤类涤纶长丝生产基地。经过近20 年的发展， 我国已成为世界上涤纶产量最大的国家。目前我国涤纶产量占国内化纤产量的80%以上，占世界涤纶产量的60%以上。以大容量、高起点、低成本国产化聚酯工程与技术（从300 吨/天到900 吨/天）以及切片纺、熔体直纺涤纶长丝国产化技术与装备的开发与广泛应用为代表，我国涤纶长丝产业技术正经历全面升级，真正具备了国内、国际两个市场的竞争力。  募投项目指向上游原材料PTA，形成产业一体化格局。募投项目主要投向嘉兴石化年产80 万吨PTA 工程，投产后第一年即能达到100%生产能力。生产的PTA 产品计划全部用于公司涤纶长丝的生产。预计公司将形成PTA、聚酯、纺丝上下游一体化的产业链格局，优化公司的产业结构。  盈利预测与投资建议：募投PTA 直接配套公司涤纶长丝的生产，将有效降低原材料采购成本本，避免因原材料供应不足而造成产能利用不足风险。预计达产后使公司主营业
务收入新增加480,000 万元，税后利润相应增加48,449 万元。税后会计收益率为15.94%。结合同处化学纤维产业链的可比上市公司荣盛石化的情况，预计公司11、12 年每股收益为1.93 和2.38 元，合理价格在28.95 元左右，对应PE15 倍，目前发行价28 元较为合理。预计上市当日有10%-20%的涨幅， 上市首日价格区间在30.80-33.60 元范围内。
   
(摘自：中国金融 投资有限公司 )