研究报告 东软集团(600718)

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研究报告 东软集团(600718)

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东软集团(600718)国泰君安-东软集团-600718-营收稳步增长,成本费用拖累利润增速-110506

【东软集团(600718)研究报告内容摘要】    投资要点：
    公司2010 年实现营业收入49.38 亿元，增长19%；实现营业利润4.07亿元，下降39%；实现净利润4.85 亿元，下降24%，对应EPS 0.39元；实现扣除非经常性损益的净利润3.57 亿元，下降32%。
    公司的软件及系统集成业务增长13%，收入占比下降4 个点至79%，毛利率下降4 个点。公司在国内的电信、政府、医疗、电力等领域均稳步推进；国际软件业务增长25%，，总额达2.5 亿美元，占公司整体营收的比重约为40%，公司在巩固日本市场的基础上快速发展欧美业务，拓展了Harman、高通等高端客户。
    公司的医疗业务收入增长25%，占到营收的16%。出口实现收入2603万美元，增长38%，占医疗业务比重约为21%。
    人工费用等成本增加等因素致公司整体毛利率下降3 个点至31%。销售与管理费用分别增长38%与33%，合计占营收比重上升3 个点至22%。公司整体员工数增长10%至1.74 万人。公司09 年出售联通股票的7437 万收益不再，但政府补助增加7686 万，转让房产获1843万收入，非经常性损益合计增长7%。
    公司同日公布了11 年一季报，公司营收增长19%，整体毛利率略升1 个点，销售与管理费用率保持稳定，公允价值变动收益与投资收益的下降等因素致净利润下降13%。公司预计2011 年全年收入增长15%，营业成本增长18%，费用增长18%，预计资金需求将达到19 亿元。
    我们预期公司2011-2013 年销售收入分别为58.51 亿元、68.74 亿元、79.86 亿元；净利润分别为4.76 亿元、5.74 亿元、6.79 亿元；对应EPS 分别为0.39 元、0.47 元、0.55 元。

(摘自：中国金融投资有限公司 )