做多力量难敌持续利空 调整将继续向下进行
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：宇宙游客
浏览：9272
回复：7
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
本周A股市场出现了震荡中重心下移的态势，虽然周四、周五持续收出低位阳线，但成交量始终不振，折射出市场并未有新增资金加盟多头阵营。我们认为，在经过较大幅度下跌后，短期大盘调整速率可能发生变化，但中线调整趋势恐将维持。
不利预期下压指数
全球性紧缩的预期正在逐渐形成。本周印度、越南相继加息，而美国政府也有削减财政赤字的考虑，进而导致美元出现反弹。受此影响，国际大宗商品出现了哀鸿遍野的走势，白银价格在六个交易日跌幅超过两成，为近年来所罕见。在此背景下，A股市场的确很难独善其身。
与此同时，对于多头还有两个不利信息。一是通过对2010年年报、2011年一季报的深度分析，各路资金开始担忧上市公司未来业绩的成长性，尤其是一季度上市公司现金流减少、存货增多的信息，更加增添了新的担忧。而一旦业绩预期下滑，将会对当前A股市场的估值体系形成强有力的冲击，4月底的小盘股急跌就是最好例子。
二是房地产调控预期再起，甚至在本周一度有首套房贷将上调至五成的信息，后虽被银监会否认，但这仍从一个侧面说明了房地产调控预期不变的趋势。这也意味着未来房地产市场的销售前景并不会更为乐观，投资者不宜对即将到来的房地产股盈利高点寄予过高期望。如此看来，地产股也难有大作为，这其实也是本周地产股冲高回落的诱因。在此背景下，大盘随之出现了重心下移的趋势。
多头抵抗三大力量
不过，多头并未放弃抵抗。体现在盘面中主要是两点：一是市场兴奋点依然较多，比如电荒引发钢铁股、水泥股、电力股反复活跃，又比如氟化工概念股三爱富、巨化股份持续逞强，还比如稀土板块中包钢稀土、中色股份等品种在本周五午市后强劲走高。这说明市场急跌虽然搅乱了主流资金的布局，但游资仍在依照自己的思路打造短线兴奋点。二是本周四个交易日，出现了三根阳线，其中本周二还在国际大宗商品期货价格急跌的背景下实现5月开门红走势，这也在向市场显示多头顽强抵抗的意愿。
多头之所以如此顽强，主要是因为其在诸多压力下，找到了三大抗争力量。一是估值体系的结构性优势赋予多头抗争底气。目前A股市场存在典型的估值洼地效应，包括近期急跌的煤炭股，也包括在本周三一度补跌的银行股，此类个股的调整进一步强化了其估值优势，也进一步夯实了市场的底部支撑力量。在本周五，煤炭股在早盘迅速低开后企稳回升，说明估值洼地优势所带来的抗争能量不应忽视。
二是存在行业发展趋势乐观的品种。这一方面体现在产业景气持续乐观的氟化工、水泥、稀土等板块中，另一方面也体现在行业拐点预期较强的品种中，比如钢铁、电力股。
三是急跌后小盘股面临分化。4月底，小盘股受到一季报压力而出现了集体下跌，但小盘股由于分布行业广，故下游需求、产品市场空间千差万别，因此，集体下跌意味着后市分化在所难免。毕竟那些下游需求旺盛、产品市场空间广阔的小盘股，因为拥有持续高成长优势而有望重新得到资金关注。本周，明显有资金流入到这些小盘优质高成长股票中，从而使得此类个股出现弹升态势。由此看来，小盘股在本周四、本周五反复活跃，也成为多头抗争的力量源泉。
调整趋势或难改变
然而，多头资金本周努力营造出的市场抵抗热点，虽然可能会改变大盘的调整速率，但恐怕难以改变中线大盘的调整趋势。一方面，国际大宗商品期货市场的大幅调整趋势没有改变；另一方面，A股市场所面临的货币收紧政策预期也依然存在，尤其是下周4月份经济数据将陆续公布，或将提升上调存款准备金率或加息的预期。所以，大盘在下周仍可能延续本周走势，即在抵抗中重心下移。
不过考虑到估值洼地效应以及热点转向可能带来的投资机会，建议投资者在保持较低仓位的同时，可以适量关注以下短线兴奋点：一是电荒所引发的电力、钢铁等低价股的短线脉冲机会，二是小盘股热点切换所带来的中长线低位建仓契机。
底部未明 逢高做空
本周股指继续弱势下探，但从K线组合和整体走势来看，下跌抵抗的态势有所强化。我们认为，在调整趋势明确且技术上没有显著止跌迹象的情况下，后市股指走势不容乐观。预计短期沪综指至多仅能在2850点一带维持震荡。
经济担忧主导市场情绪
本轮股指的下跌不仅仅是技术性调整。伴随着4月制造业PMI指数的明朗，未来经济增长放缓将是大概率事件。
中国物流与采购联合会发布的4月PMI指数为52.9%，环比回落0.5个百分点，大幅低于市场预期，而往年4月制造业PMI指数一般是环比上升的。结合3月制造业PMI指数的回升幅度明显弱于往年的情况，以及近两个月库存一直位于高位的态势来看，经济增长或许并没有如3月份和一季度经济数据所反映出来的那么强。
下周将发布4月宏观经济数据。在领先指标呈环比反季节性下跌的背景下，经济增长和通胀走势将共同牵动市场敏感神经，经济增长和通货膨胀的微妙变化也将成为主导市场情绪的重要力量。
与此同时，一季度上市公司业绩出现了大面积变脸，未来一段时间市场对上市公司业绩的预期难以乐观，近期便有很多机构和投资者大幅调低了2011年上市公司的盈利预测。在经济“小滞胀”担忧将阶段性主导市场情绪的背景下，市场存在着负反馈进一步强化的可能。
紧缩加码预期增强
本周二央行在公开市场以3.3058%的利率发行了520亿元1年期央票，同时进行了330亿元28天期的正回购操作，大体与其近期操作动向一致。
但是，周四央行却仅在公开市场发行了60亿元3月央行票据，发行规模比上周减少了近一半。与周二公开市场1年期央票扩大发行规模相比，3月央行票据减量发行多少令市场感到意外。因为近期银行间回购市场成交状况显示，目前资金面仍处在宽松状态，并且在二级市场上3月期央票的需求较为旺盛，收益率处在2.9%附近，甚至还略低于一级市场发行利率水平。市场普遍猜测，公开市场回笼速度突然放慢，或与准备金率将在近期调整有关。
实际上，政策紧缩的压力近期没有减轻迹象，这也压制了市场可能的反弹空间。央行在周二发布的第一季度货币政策执行报告指出，当前的主要任务是保持物价稳定，并将使用公开市场业务存款准备金以及利率工具管理通胀，而准备金工具不存在绝对上限。
估值支撑弱化
银监会于5月3日发布消息称，中国将于2012年1月1日开始执行银行新监管标准，提高资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准。系统性银行和非系统性重要银行应分别于2013年底和2016年底前达到新的资本监管标准。尽管银监会称，新监管要求将比巴塞尔Ⅲ更为严格，但不会对银行产生太大影响，但从当前的市场解读来看，其实并不乐观。
为了满足新的监管要求，未来银行股业绩增速或多或少都会受到影响，而作为市场中第一权重行业，银行股走势若不乐观，无疑将令股指走势进一步承压。
此外，当前阶段估值对市场的支撑作用也在逐步弱化。在低估值或合理估值成为一种常态的背景下，静态低估值对市场的心理支撑作用较为有限。近一年多以来，市场的低估值已成为一种常态，低估值常态化下的锚定效应使得估值对于判断底部的作用较为有限，市场将更多参考技术面、资金面和宏观面的整体情况。
整体而言，在调整态势明确且不存在显著利多因素的背景下，我们依然对后市持谨慎态度，建议投资者不要急于建立战略性多单，更好的策略是逢高做空。
“三阳一阴”难换股市开心颜
如果只是从日K线的阴阳比例来看，本周股市的表现并不算差。在总共四个交易日中，日K线组合是三阳一阴，大盘低开高走的日子占了多数。但是，这只是一个表象，由于其中的阴线实体特别长，而阳线实体又很短，使得一周下来，大盘还是出现了超过1.6%的下跌。在周K线上，拉出了第三条阴线。
基本面因素导致下跌
本周股市的下跌与基本面有很大关系。在上周的下半周，债券市场回购利率出现了松动，表明因为商业银行上缴追加的准备金导致的资金紧张局面开始缓解，再加上种种迹象表明在五一小长假期间，央行未必会出台新的调控政策，这就令当时已经跌幅很大的股市出现了反弹。本周是小长假后的第一个交易周，在小长假期间，央行确实没有作出什么调控，这就进一步强化了人们对基本面有望好转的预期，形成了5月份股市“开门红”行情。
但谁也没有想到，这种相对宽松的氛围在本周三就被打破。当时央行公布的今年一季度货币政策执行报告表明，控制物价上涨与管理通胀预期是工作的重点，存款准备金率与利率这些工具将继续得到使用。特别是报告中还强调了提高准备金率没有“绝对上限”的观点，令市场颇感惊讶。虽然站在宏观经济的角度，央行采取这样的政策措施可以理解，但从股市角度看，这意味着银根的继续收紧，对股市构成利空。
如果利空仅局限于此，那么倒也问题不大，因为现在股票估值并不高，投资者可以用对低估值股票的投资来抵御流动性紧缩。但是，从上市公司披露的今年一季度业绩看，业绩增速下降的趋势已经出现，这就在很大程度上动摇了人们的持股信心。如果对上市公司业绩不再有良好预期，那么股市在目前的位置恐怕就难以有效站稳。另外，此间一波高于一波的房地产调控声浪，对股市中的房地产以及银行板块也带来了不小压力。毕竟，前期大盘能够上行，这两个板块功不可没。很明显，在调控预期强烈，企业业绩欠佳的状况下，股市自然会选择向下。这次大盘一下子打破了前期2850点低点，基本面因素起到了不小的作用。
通胀是问题关键
目前，比较多的投资者都在关注这样一个问题：如此弱势的股市，怎样才能够真正企稳呢？或者说，它究竟要下跌到哪里才会有相对可靠的支撑呢？我们认为，既然下跌主要是由基本面因素导致的，那么下跌趋势的改变也要靠基本面出现变化。经济增速下降是因为调控，而调控又是因为通胀，所以根本问题是通胀何时被抑制。
即将公布的4月份经济数据对近期行情的影响会比较大。如果届时CPI环比增速有一定下降，那么将会释放出很多积极信号，有利于改善人们对股市行情的预期。但是，如果环比没有下降，甚至不降反升，则会使市场运行变得更为严峻。因此，从投资者角度出发，现在对后市还是要谨慎一些为好。本周大盘出现了下跌，正是这种谨慎心理的表现，估计至少在下周上半周，这种局面还不会明显改变。
不过，现在也有一个比较好的现象，就是在国内蔬菜价格大幅度回落以后，最近国际大宗原材料价格也出现了暴跌，并且波及到贵金属。尽管市场对于大宗商品价格下跌的原因莫衷一是，但客观上其会在一定程度上缓解输入性通胀对中国经济的影响。从这个角度出发，人们似乎对后市也不必太过悲观。
鉴于当前复杂的经济形势以及股市已经出现了大幅下跌的事实，我们认为整个市场目前仍然处于弱势之中，不排除还会继续有所下跌，但短期下跌空间可能比较有限。在基本面没有出现明显好转的情况下，股市的运行将以缩量整理为基本特征，交易重心可能还会有所下移。表现在日K线形态上，很可能阴阳线的比例是差不多的，甚至阳线还可能多于阴线，但大盘却仍然在不断下移。 | 
发表于 2011-5-8 15:55
提升卡
变色卡
千斤顶