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知道我为什么讨厌股票投资吗？因为在这个领域里，所有人都觉得自己是天才，直到他们被现实打了一记或者更多记响亮的耳光。然后，你就再也听不到他们的声音，看不到他们的身影了。对于这些人而言，要命的是，偏偏身旁还有一个标杆，这就是巴菲特(Warren Buffett)。在巴菲特面前，他们该为自己的傲慢感到无地自容，但是他们却总是不放过任何一个可能的机会，试图证明巴菲特是个白痴。
首先，巴菲特在1999年的时候就是个白痴。难道不是吗？当时所有出现在电视上的人们都说他是。唉，那时候，连我都觉得他是。记得当时，我都打算给他写邮件去质问了：难道你就不明白，现在已经不能再说绝对市盈率了，相对市盈率的时代已经来临？那时候，我真觉得自己了解了一些什么。现在回想起来，如果我那时候真的写了邮件，然后巴菲特给我打电话：“詹姆斯，我想要邀请你来我奥马哈的住宅，我们一起吃薯片，请你讲讲你的全部投资理论。”那该是多么奇妙的场景！
不过，我实际上并没有写那封邮件，因为我觉得巴菲特已经落伍，已经不配和我交流了。最终的结果是，在2000年的一周当中，我损失了整整一百万美元。唉，后来我就更加不愿意去写什么，因为现实让我羞愧。那些都是太遥远的事情，我已经记不得了。
总而言之，巴菲特又变回了天才。伯克希尔(BRK.B，BRK.A)重新成为了投资者的宠儿。我们都爱巴菲特。你猜怎样？我那时甚至写了一部可能是关于巴菲特的书籍当中的销路最差者——《像巴菲特一样交易》(Trade Like Warren Buffett)。我阅读了巴菲特写下的所有信件，不仅仅是那些现在几乎所有业内人士都会去读的写给伯克希尔股东的信件，还有他1957年以来的对冲基金信件。在书中我指出，其实巴菲特并非大家印象中那种纯粹的价值型投资者，他是个比我们想象的更加积极的交易者。可是，没几个人买那本书。不过，现在我自己也不在意这件事情了。不久前我重读了一次，觉得确实是不买为好。我不久前写了遗嘱，甚至没打算给我的孩子们留一本。
显然，今天的巴菲特又成了白痴。他的二当家——当然也可能是三当家或者四当家，我们这些局外人是猜不透的，姑且算是二当家吧——大量买进了某支股票，然后说服巴菲特去收购那家企业。或许这样的描述是有点愤世嫉俗，索科尔(David Sokol)是无辜的也说不定。我的书架上还有他的作品《满意但不满足》(Pleased But Not Satisfied) 。如果不是碍于篇幅，或许我会乐意在这篇专栏当中详细解释为什么索科尔是无辜的——至少那些所谓专家在电视台喋喋不休谈论的罪名，其实对他都不适用。
我这半辈子干过太多的蠢事。偶尔，我太太甚至会觉得哪怕是现在，我也不是个聪明的家伙。可是，我至少对一件事情保持着确信，那就是：当有人在电视上开始说“巴菲特终于失去了他的魔力”的时候，我应该打开自己的支票本，去买一些股票了。
我会去买什么股票？那还用说？巴菲特买什么我就买什么。
最先是美国运通(AXP)。在上个季度当中，巴菲特买进了1亿5000万股。对于美国运通，没有人比巴菲特更懂了。或许，以百分比计算，对巴菲特业绩贡献最大的，就是美国运通的股票了。1962年，当美国运通深陷所谓色拉油危机，很多人都觉得他们将要破产的时候，巴菲特却大举买进了。之后短短两年，巴菲特所持有的这些股票就创造了奇迹。总之，现在巴菲特又买进了。
他还买进了600万股的富国银行(WFC)。那些所谓“大而不倒”的金融机构，巴菲特几乎一概无视，他没有买花旗(C)，没有买摩根大通(JPM)，甚至还卖出了美国银行(BAC)。富国实际上是大机构中唯一一家试图拒绝救援资金的，只是当时的财长鲍尔森强迫他们接受。
他早在1970年代初期就开始持有华盛顿邮报公司(WPO)，因此说起这只股票，很多人或许都会觉得这不能算是新闻，至多只是“旧闻”。可是，现实并非如此。这家公司实际上应该叫做“斯坦利-卡普兰教育测验服务公司”(The Stanley Kaplan Educational Testing Service Co.)，因为这才是他们真正的利润之源。目前，根据我的计算，华盛顿邮报公司的股价只有现金流的不到四倍，这就意味着他们随时可能会被收购，尤其是在今日这样一个大学人满为患，人人都在努力冲进校门的时代。
此外，巴菲特还有一些选择，后者都将从未来三十年婴儿潮世代逐渐步入晚年的人口结构变化当中获益。他持有价值1亿3000万美元的赛诺菲安万特(SNY)股票，还有6000万美元的葛兰素史克(GSK)，两家超级医药巨头。人们上了年纪，身体就会差劲，就会需要药物，就会推动药厂的表现。这两家公司当前的股价都不到盈利的十倍，而且都有可观的股息，这股息还在逐年调升之中。
有一个人，连续六十年都在赚钱，而且每一次危机都能够履险如夷，对他我怎么可能拒绝？对于巴菲特的表现记录，除开他自己之外，我可能比这世界上的任何一个其他人都更加了解。你让我听谁的，是巴菲特，还是某个鸡尾酒会上夸夸其谈的家伙？ | 
发表于 2011-5-3 22:06
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