好当家(600467)海通证券-好当家-600467-一季报点评：海参价格企稳回升

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好当家(600467)海通证券-好当家-600467-一季报点评：海参价格企稳回升

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：10466 回复：0

【好当家(600467)研究报告内容摘要】    好当家发布2011年一季报。
    公司发布2011年一季报，报告期内实现营业收入1.43亿元，同比下降6.6%；营业利润2281万元，同比上
涨1.38%；归属于母公司所有者的净利润2479万元，同比上升2.66%，每股收益0.04元，与去年同期持平。净
利润得以增长的原因在于公司营业成本下幅较营收更大，致使公司报告期内毛利率上升，由25.14%升至
30.07%。
    费用方面，公司销售费用增幅较大，主要系子公司山东好当家海洋食品销售有限公司设立济南、北京物
流中心所致；同时公司管理费用下降16%，我们预计系公司计提费用大幅回冲，导致计入管理费用科目的预提
费用下降（50%以上）所致。
    2011年业绩增长还看海参
    参考一季度国内海参销售价格和公司季报可获数据，假设公司海参销售收入占比主营业务收入与去年基
本持平，我们预计公司一季度海参销售均价约205元/公斤，同比上升13%（国内1、2月份海参价格一直处在
210元/吨左右的阶段性高位，3月中下旬受日本核辐射影响出现下滑）；销售数量在250吨左右，同比下滑接
近10%，销量大部分来自福建暂养海参，威海本地海参在4月中旬开始春捕。
    预计3月份受日本核辐射影响，单月销量下降较多，拖累一季度整体销售数量。
    销量方面。截止目前，公司的产品和日常生产经营并未受到日本核辐射事件的影响，但我们认为短期内
由于心理因素的作用，以海参为代表的海珍品消费量或将出现下降，但随着时间推移和事件影响力的逐步消
散，下游对海参的消费量将逐步恢复正常；中长期来看，我们依然维持之前的观点：我国居民收入的提高和
生活水平、方式的改善将带动海珍品需求的刚性增长。公司今年全年和明年上半年可捕捞海参的数量较高
（2008年和2009年的投苗量均达1亿头左右，今年进入捕捞期），我们看好下游需求复苏后公司海参销量提升
所带动的业绩增长。
    价格方面。随着市场对核泄露危机认识的更趋理性，以及消费恐慌情绪的恢复，近期以威海为代表的国
内海参价格逐步企稳反弹，目前已由3月底的160元/公斤回升至170元/公斤（鲍鱼价格也由前期110元/公斤的
低位攀升至140元/公斤），随着未来需求的逐步恢复和三季度后期秋季进补所引致的消费提升，我们依然看
好海参在2011年全年的价格走势。
   
(摘自：中国金融投资有限公司 )