国际金属市场一周综述（2011.4.4~4.8）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.4.4~4.8）

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国际金属市场一周综述（2011.4.4~4.8）





概要







●CESCO/CRU矿业大会在智利举行





●期铜市场未受中国最新升息决定影响





●智利CRU全球铜业大会给市场带来正面人气





●LME铜库存触及去年7月迄今高位





●基本金属市场没有理会欧洲央行升息





●各国央行货币政策的差异性对商品提供支撑











★行情回顾
本周国际金属市场呈现逐级走强的运行态势，在全球流动性充裕的前提下，中国以及欧元区的加息令美元更加疲弱，商品市场从中获益，不断受到支撑。期铜价格周一收低,未能维持早盘的升势,投资者权衡今年年初中国较少现身市场与矿产业一笔重大收购的利多影响孰轻孰重.铜市犹豫不决的气氛因主要铜消费国--中国市场因假休市两天和为期一周的CESCO/CRU矿业大会在智利举行而被放大.LME三个月期铜CMCU3从日高9,475美元回软,收报每吨9,330美元,
期铜价格周二收高,此前中国宣布的升息没有撼动市场,而该国今年年初对铜需求出现减少.中国是铜消费大国.中国人民银行周二宣布,将从4月6日(周三)起上调金融机构存贷款基准利率,金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点.[ID:nCN1373165].这是中国自去年10月份以来第四次上调利率,以此对抗通胀压力.
伦敦金属交易所(LME)期铅MPB3周三盘初下跌约0.5%,至每吨2,777美元,一度跌至2,757美元.周二收盘价为2,790美元. 铝CMAL3周三升至每吨2,663美元,为2008年9月以来最高,受助于美元兑欧元走弱。期铜价格周三大幅收涨,录得两周来最大单日涨幅,汇率相关买盘以及有关中国买需改善的观点推动铜价攀升.
期铜价格周四连升第三天,触及约两周以来的最高位,因欧洲央行升息在预期之内,投资者再次没有理会,并继续押注全球经济复苏.铜价的利多动能延伸至其他基本金属,提振期锡CMSN3较其2月中触及的纪录高位相差不足10美元,并推升期镍CMNI3一度大涨约4%.欧洲央行公布升息25个基点至1.25%,为2008年7月以来首次升息,但金属市场人士的押注没有因此而退缩。期铜周五收涨逾2%,并录得去年12月初以来最大单周涨幅,因美元走弱及投资者因通胀担忧加剧而对的铜需求增加.期铜涨势广泛扩散及推高其他基本金属.三个月期锡CMSN3再创新高;三个月期铅CMPB3录得三年高位;三个月期铝CMAL3触及2008年8月迄今最高水平.全周整体上呈现震荡走高的运行态势。











前期观点回顾





★笔者在上周中有关：“
     美国继坚持其定量宽松的货币政策将令全球流动性继续保持充裕状态，也将继续令建立在流动性基础上的商品牛市得以延续。世界各地出现的动荡因素在短期内难以避免的继续冲击商品价格，令市场出现震荡，但仍然属于强势调整的范畴，未来将会以流动性为基础再度上行。”的观点与市场运行一直，流动性的进一步充裕





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本周市场焦点









差异的货币政策打击美元提升商品价格











随着时间的推移，全球范围内宽松的货币政策提振经济的效果越来越明显，经济复苏的步伐也越来越稳健。与此同时，伴随经济的不断回升，全球通胀的抬头也引起了各国政府的高度重视，为了避免高通胀对经济的最终损害，一些国家逐渐开启退出机制，而在本周四大经济体中的中国和欧洲相继升息而其余两个经济体中日本由于超强地震和海啸迫使其再度释放流动性而避免日元升值，本周日本央行宣布维持利率在0%~0.1%的区间不变，并对受上月地震及海啸重创的日本东北部地区的银行业实施新一轮贷款计划。美国则由于其就业以及房地产方面仍然存在风险而继续实施其栋梁宽松的货币政策。如此一来，在外汇市场中美元的弱势得到了一定的强化，由于美元的全球结算以及支付体系的地位，使得以美元计价的全球大宗商品在美元的走弱中获得支撑而再度走强，包括金属在内的商品价格继续保持其牛市构架，不断获得支撑。





内部经济差异日益扩大的欧盟本周宣布加息，退出维持两年的宽松政策，直接刺激了外汇市场，令美元大幅走弱。欧洲央行宣布将基准利率由1%的历史低点上调25个基点至1.25%，以应对通货膨胀。这是欧洲央行2008年7月以来首次加息，标志着其宽松的货币政策正式退出。导致其启动退出机制的主要原因是通胀的抬头，这对于以控制通胀著称的欧洲央行来说显然是不能容忍的。根据欧盟统计局3月31日公布的数据显示，欧元区3月消费者物价指数(CPI)再创新高，折算年率上升2.6%，大大高于预测值2.3%，更高于欧盟2%的最高容忍值，创2008年10月以来最大年率涨幅。除欧元区3月调和CPI上涨外，德国3月CPI初值同比上涨2.1%，环比上涨0.5%；法国2月PPI年率同比上涨6.3%，环比上涨0.7%；意大利2月PPI年率同比上涨5.3%，环比上涨0.2%。在这样的情况下，对通胀较为敏感的欧洲央行早于美国启动退出机制，也直接推升了欧元的上升。





上周美联储中以费城联储主席为代表的鹰派提出了提前结束QE2的观点，令市场关注并导致价格短期回落，但从整体而言，以联储主席伯南克为代表的鸽派则坚持定量宽松的货币政策，经济增长中仍然面临的危险是的目前美国货币政策继续维持宽松状态，美联储的核心决策者们对就业复苏和失业率的关注度仍要超出对物价上涨的关注度。对此金融大鳄索罗斯也站在鸽派的一方，他在本周表示：过早收紧货币政策存在风险。他认为："过早收紧货币政策会中断原本非常脆弱的经济复苏并使得美国经济增长放缓，我担心政治角力的结果会导致这种情况的出现。"为美联储理事洛克哈特也表示，考虑到长期稳定的通胀预期，当前货币政策适当。美国经济正在复苏，但仍很脆弱，美联储即使收紧货币政策，利率仍然应该维持在利率低位，而且通胀允许美联储对货币政策保持耐心。洛克哈特还称，预计美国经济将持续温和增长，这将令失业率逐步下降。洛克哈特指出，他本人所认可的物价稳定目标是，未来数年通货膨胀率在2%左右。他表示，整体通货膨胀水平将逐步企稳，达到与美联储对物价稳定要求相符的水平。





第一季度美国的统计数据显示，CPI增长率只有0.8%，不足1%的通胀压力尚不足以促使美国退出量化宽松的刺激政策。因此美联储明确表示，将继续推行量化宽松政策，为经济复苏保驾护航。美联储公布3月15日的货币政策决策例会会议纪要认为，目前美国经济已经正式走上复苏轨道，但依据美国当前的经济复苏进程，美联储年内不会放弃宽松政策。





这样一来，曾经在金融危机袭来的时刻全球各国政府高度一致的货币政策出现了明显的差异，在全球流动性仍然充裕的前提下，中国和欧洲收紧银根难以避免的导致本币的升值，而相应的美元的弱势自然就得到了强化，与此同时，长期与美元呈现高度负相关的大宗商品则继续保持牛市基调，不断在外汇市场的支持下呈现逐级走高的运行态势。











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机构观点
GFMS：在持续产量赤字和强劲投资需求的推动下，铜价将在2011年下半年恢复涨势，上探11,000美元/吨创记录高位，而强大的规划中的新铜矿项目将不足以阻碍铜价创造新记录。成熟经济体消费量的加速增长、中国需求增加以及全球生产商方面的低迷供方反应已经导致2010年下半年铜市场出现28.6万吨赤字。





标准银行：欧元区主导利率由现行的1%提高0.25个百分点至1.25%，符合市场预期。我们认为商品将有较大反应。但在纯利率差别方面上，欧
元区利率的提高将利好欧元。但是鉴于市场已经广泛预计欧央行会上调利率，市场将关注于是否是一次性的提高利率，还是几轮提高利率的开始。如果意味着要进行几轮加息，美元可能会走软，进而对基金属商品提供一些下行支持。





苏克敦金融：期铜表现强势，或意味着供过于求投资者或停止买盘，其他基金属未受较大影响。市场情绪似乎偏向卖盘，预计新鲜买盘告一段落。另一方面，现货市场依旧疲软，但提振因素本质上则是制度性的。
图表一览：







[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海三个月铜周线连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：



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综合分析

在这个处于金属市场消费旺季的时节，传统的“春季攻势”显然没有做好充足的准备来迎接这个本应该充满活跃气息的市场，取而代之的却是由于不同方面的因素所带来的不同层面的打击，令金属价格始终处于动荡不安的阴霾下。全球四大经济体几乎同时对金属市场从不同角度对价格构成冲击。在美国数据总体持续向好的基础上，美联储是否会提前退出QE2政策及在短期内升息成为街头巷议的话题，也令建立在宽松货币政策下推动的金属市场产生分歧；全球三大评级机构对欧元区主权债务国家下调评级在近期似乎成为惯例，令市场惶恐的情绪始终得不到平息；而全球第三大经济体日本也因为突如其来的强震及震后引发的海啸和核辐射泄漏对全球经济结构构成了威胁，加剧了市场的动荡。但显然，全球各国政府面对经济复苏以及通胀的抬头，采取不同的货币政策导致美元的疲软，从而令以美元计价的大宗商品再次获得支撑而呈现走强之势。

周边市场和相关品种看，欧美股市结束本轮调整行情后再度走强，短期看市场测试本轮高点后面临抉择，能否脱离前期高点迅速走高是近期运行的关键，一旦摆脱前高的束缚，则新一轮上涨将得到确认。而中国方面上证指数则在突破中期调整通道之后，市场具备进一步走高的条件和基础，下方调整空间较为有限。股市的运行在目前显然难以对商品市场带来压力，而股市的再度走强显然对于商品市场的人气改善有利。而年初以来始终运行在下降通道的波罗的海航运指数近期出现反弹，但仍然局限在通道内运行，表明目前经济的活跃程度仍然不高，对商品价格的支撑相对有限。作为全球结算以及支付体系的美元，近期在弱势中跌破了08年以来构筑的支撑线，其弱势得到强化，不断下行将是美元的运行特征，商品价格将因此而获得支撑。在这样的情况下，全球商品综合指数结束近期的调整行情再度上行，前期高点将接受市场的测试。纽约原油在实现了对前期上升通道的突破回抽之后，其加速上行得到了确认，短期内将不断刷新本轮新高。贵金属中的黄金白银也进入了新一轮上涨当中，不断刷新纪录将成为近期运行的主基调。

金属市场自身看，有色指数结束调整后再度走强，短期内测试前期高点后等待市场的进一步指引。铅价在突破中继型头肩底颈线后，其中期上涨的序幕已然拉开，不断刷新高点将是市场近期的运行特征。锡价也在结束调整后，再度进入新的上升当中。镍价则继续维持上升通道当中的震荡上行。相应的，上海锌则维持区间运行，短期内呈现区间内上升的态势。伦敦锌则在铅价进入新一轮上升的情况下，被动跟涨，短期内将上行测试其头肩底颈线位。上海伦敦铝市场则进去维持缓慢的上升通道内，保持震荡上行的主基调不变。上海铜价则维持技术上的第二通道内的运行，短期内受到来自美元的支撑而回升，测试前高将成为近期市场的运行特征，但跟随国际市场的运行态势没有发生改变。伦敦铜价明显在结束上一轮调整后进入本轮上升的第二个推进波当中，对前期高点发动攻击将成为近期市场运行的主基调，而进一步的上涨则要仰仗美元的持续弱势以及商品市场整体的新一轮上涨行情。





景川

2011年4月10日于上海