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- 2007-2-27
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【研究报告内容摘要】
重卡销量增速将进一步放缓
重卡销量增速已经明显放缓,并且终端销售低于重卡厂商的销量。由于之前重卡的销量增速大幅高于物流的增长速度和公路货运周转量增速开始放缓,我们认为重卡销量增速将进一步放缓。我们的调研也表明,3-5月份传统旺季的重卡销售可能不如预期,3-5月份库存消化也将影响重卡厂商未来的销量。
库存效应使得威孚高科对重卡销售敏感
从威孚高科的泵、喷油嘴等产品到最终客户,存在众多层次的库存。我们认为,产业链库存的放大效应使得威孚高科对重卡销量的敏感性高于重卡整车制造商和柴油发动机制造商。我们预计,目前重卡产业链多个环节的库存处于较高水平,未来将经历明显的去库存化过程。
估值:下调评级至“中性”,目标价从78.67元下调至48.60元
鉴于威孚高科稳固的市场竞争优势,我们上调威孚高科2010-2012年的净利润预测,2010-2012年的每股收益分别为2.25元、2.20元和2.86元。我们使用瑞银VCAM工具来估值,基于WACC为9.2％的假设,给出的威孚高科的目标价是48.60元。我们将威孚高科的评级从“买入”下调为“中性”。 |
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楼主
发表于 2011-3-7 17:22
