巴菲特、价值投资都是浮云
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：北米男人
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巴菲特、价值投资都是浮云
在经济危机之后，人们发现巴菲特的投资虽然曾经到了危险境地，但最终还是开始赢利。就在价值投资信徒欢庆巴菲特的伟大胜利，并且憧憬自己也可以通过价值投资赚钱时，越来越多不和谐的声音冒出来。
先是2010年美国路透社的专栏作家Rolfe Winkler抨击巴菲特已经在道德上破产，引发广泛反响。他认为巴菲特的成功神话原来大都是虚构的。他的财富主要来源于纳税者。要不是政府出手营救他投资的一些企业，巴菲特的投资基本上都得打了水漂。金融危机中巴菲特的哈撒韦公司把260多亿美元投在了八家接受政府救助的金融企业上，这些公司从问题资产救援计划获得了1,000多亿美元注资。拿着政府的救助，用纳税人的钱为自己谋利，这一点都不公平。
同样的，金融危机的重要教训是，银行应该大力扩充资本。按理说巴菲特应该同意这一点，因为他一直强调投资要留有“安全余地”。
可是当财长盖特纳引入压力测试，让银行扩充资本时，却遭到了巴菲特的嘲笑。这是为什麽呢？因为银行筹集的资金越多，巴菲特持有的银行股份就被更多地稀释了。Rolfe Winkler认为，巴菲特本可以利用自己独特的身份大力倡导更好的公共政策，可他最终还是决定用其强大的政治资本保护自己的投资。
2011年刚开年，一本叫《投资大围猎——你是猎手还是猎物？》的书再次让投资者极度纠结。书中认为巴菲特、价值投资、长期投资都具有欺骗性、都是浮云，只有通过资产配置技术才能帮助老百姓实现保值、养老的愿望。
书中披露巴菲特拥有大众不知道的家世背景和政治资本，是能平安度过金融危机的根本原因。因为多位大师级人物在金融危机中都晚节不保。比如连胜业绩超过彼得·林奇的米勒是公认的价值投资大师，他用价值投资法则选出股票如贝尔斯登等公司关键时刻并没有得到政府的帮助，因而彻底失败。而巴菲特投资的多家公司同样有倒闭之虞却得到政府大力相助，纷纷起死回生。
不仅金融危机，早在1991年巴菲特重仓持股的所罗门公司发生违规投标国债的丑闻，所罗门这一金融帝国即将垮掉。一般的价值投资者只能束手无策，几十年积累的投资收益肯定一夜损失殆尽。而此时巴菲特再次运用自己的人脉关系，亲自担任公司总裁，最终所罗门公司大事化小，支付了点罚款就保住了公司承销资格和市场地位。所罗门公司股价竟然在丑闻化解的过程中上涨30%。事实如果巴菲特没有强大的政府游说能力，价值投资的楷模的投资业绩已经面目全非。
和人们普遍的认知不同，在真正的金融圈内价值投资一直充满争议。价值投资的鼻祖、巴菲特的老师格雷厄姆早在1976年临终之前就在接受采访的时候表示价值投资已经没有用途了。而“投资大围猎”书中记录格雷厄姆同时代的知名投资大师更直接称格雷厄姆从未通过他提出的“价值投资”理论赚到过钱，但在他死后却有很多人按照他的理论去做。此外被价值投资信徒奉为经典的《证券分析》实际是在格雷厄姆刚刚从频临破产的阴影中走出来的时候写的书，并未经历实战检验。让格雷厄姆名声大噪的除了书还有1933年以后的投资业绩，但在这轮美国世纪大牛市中，直到格雷厄姆退休也只有3年是小幅度下跌，价值投资并未经过检验。因此不难理解，为何牛市中总出现很多价值投资大师，但多数在熊市中丝毫无还手之力。至于巴菲特除了其政治人脉之外，投资手法并没有公开过，老资格的诺贝尔奖得主萨缪尔森说，巴菲特不会告诉你怎么成为巴菲特。这本披露巴菲特模式骗局，解密圈内少数精英赚钱之道的书，自然引起很大争议。
有读者嗤之以鼻认为不过是一本投资领域的“阴谋论”，也有网友留言直呼“太刺激了”，“看后汗流浃背”等等。这样离经叛道的说法，却得到了茅于轼、曹红辉、王国军等经济学家的认可，世界级的投资大师、有新兴市场教父之称墨贝尔斯也赞同书中提出投资“坏基金”的资产配置技术。社科院金融所曹红辉主任称，这是另一套游戏规则，中国人的突围之路。
[ 本帖最后由 北米男人 于 2011-2-27 09:41 编辑 ] | 
发表于 2011-2-27 09:39
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