分析疯狂加速的人民币升值的原因，利弊

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分析疯狂加速的人民币升值的原因，利弊

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：1151202500 浏览：15186 回复：0

障碍钱升值的很多要素，都开端逐步消逝。

美联社2月4日的音讯，奥巴马ZF当天回绝认定中国为在中美贸易中占领优势而支配本国货币。这也根本契合市场的普遍预期，在美国财政部屡次推延货币支配国报告之后，市场也从中读出了中美达成了某种默契的信息。彭博社也称，美国财政部在提交给国会的报告中说，中国应当贯彻hujintao主席关于让汇率具有更大弹性和促进内需的承诺。

一切似乎都在悄然地发作变化。
在hujintao主席访美后，美国方面开端发出一些正面信号。联络到另外一些事情，比方hujintao主席在访美期间遭到的最高规格的礼遇，以及中国方面大方地与美国签署了450亿美圆的经贸大单，都标明中美之间的互动渐入佳境，而曾经横亘在中美之间、让中美之间一触即发的钱汇率问题，却一下子云淡风清了。

认真梳理一下中美发表的结合声明，似乎能够得出另外的一些信息。

在2011年的这份中美结合声明中，关于钱汇率有这样一段表述：“中方将继续坚持推进钱汇率构成机制变革，加强钱汇率弹性，转变经济开展方式。”而翻阅之前的中美结合声明，却能发现，这句话在之前的结合声明中历来没有呈现过。

这能否意味着，中美之间就钱汇率问题达成了某种共识？关于市场来说，假如真的存在着这样的共识，那么钱的加速升值则可能箭在弦上。
反对钱升值的最主要观念是：一个强劲的钱，将对中国的出口形成致命的影响。而理想的例子是，钱在过去的几年中持续升值，但中国的出口却仍在高速增长，一个更强的钱，似乎并没有对出口形成什么负面影响。从贸易链的理论来剖析，在全球分工中，各个经济体根本找到了本身在“价值链”中的定位，币值的影响力曾经远远不如工资、劳动力以及技艺等要素。中国的案例也不是孤立的，遍览全亚洲，马来西亚林吉特在过去一年中升值幅度为亚洲最大，到达约10％，而马来西亚的出口却依然上升了16.6％。

而2月14日发布的中国贸易数据来看，在2011年的第一个月，中国的进出口都远远好于市场预期，分别同比上升了37.7％和51.0％，当然，关于中国这样一个超级经济体来说，这样的贸易增速当然是不可持续的。但这也标明，中国面临的外部贸易环境，也并不像很多人担忧的那样“摧枯拉朽”。

事实上，一个不升值或者迟缓升值的钱，可能会带来更大的风险，而这些风险却很少被人提及。比方说，全球大宗商品价钱、特别是农产品价钱在过去的数月中上升疾速，由于国际大宗买卖是以美圆计价的，在钱兑美圆坚持目前缓步升值态势的情形下，中国简直全部“吃进”这样的输入型通胀，而这又会转化为国内的居民消费价钱的上升。从这个意义上来说，钱并没有起到一个货币应该承当的“调理”功用，而丧失了汇率调理的状况下，则意味着一切的压力将被转移至利率政策上。于是，在中国的宏观经济政策争辩中，简直一面倒地请求央行进步利率，而汇率却似乎“应该”依照一个节拍兑美圆升值。从政策制定的角度来说，这并不是一个最优选择。

被很多人提及、又被很多人误解的另一个反对钱升值的理由，是钱升值将带来大范围的热钱流入，从而带来大量的货币供给，最终招致通胀和资产泡沫的压力。在很多人看来，这是一个再正确不过的观念。但是，熟习货币体系的经济学家们应该晓得，在同等的资本流入下，钱的加速升值，与钱不升值相比，事实上产生的货币供给量并不一样。这是由于一国的货币供给量是以本币来计算的，钱升值后，同样的美圆将换来更少的钱，这也就招致了体内循环的钱变少了。依照这样的逻辑，钱货币供给质变少，事实上也减轻了央行对冲的压力。

笔者做了这样一个简单的计算，假如钱升值5％，央行的“对外资产”以钱计算，将呈现约9918亿元的降落，由于根底货币M0是由“对外资产”和“对外资产”加总构成，“对外资产”降落后，中国的M0其实也呈现了相应的降落。依照目前中国的广义货币M2与M0之间的货币乘数，中国的M2也将呈现4.7万亿元的降落，约占到目前中国全部广义货币存量的6.4％。假如我们假定钱升值12％，我们的计算则显现出，M0将呈现约2.4万亿元的降落，M2的降落幅度则将超越10万亿元，将占到现有货币供给量的15.4％。从这个意义上说，钱的升值反而会减轻资本流入产生的货币供给量增加压力。同时，需求指出的是，中国面临的资本流入，从基本上来说，是由于中国悲观的经济前景，钱升值，并不是一个决议性的要素。

是思索允许钱加速升值的时分了。

（注：本文仅代表作者自己观念。作者系澳新银行（ANZ）大中华区经济研讨总监。）
本文来自: VC中文网 详细文章参考：http://www.vcchinese.com/thread-269-1-1.html