【宏源期货】通胀预期下的农产品走势

期货套利

【宏源期货】通胀预期下的农产品走势

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：期货套利 浏览：2247 回复：0

一、通胀预期的成因分析
       由于粮、油、棉、糖、天胶等农产品价格全面上涨，导致对以食品为主的CPI 预期在5%以上，农产品价格上涨直接导致通胀预期。
       货币贬值是物价上涨的合理解释。以黄金和白银观察，自2001 年开始，美元贬值一直在进行中。黄金在2001 年2 月28  日的每盎司267.8 美元，到2011 年2 月9  日每盎司1364 美元，累计上涨幅度达409%；在此对应期间，白银价格由451.5 美分每盎司涨到3021.5 美分每盎司，累计涨幅569%，幅度更大，美元贬值了多少？美元贬值，欧元贬值，日元贬值，人民币也在贬值，世界已经进入货币贬值竞赛。所谓的货币战争指的是汇率大战，形式是竞相贬值，实质是钱越来越不值钱。诚然，钱越来越不值钱，不代表所有商品都涨价，但是会普遍上涨。
       中国农产品价格的上涨除国际输入因素外，主要是成本推动的原因。许多商品的国际价格并未创新高，在人民币相对美元升值的背景下，国内价格却突破了几年，甚至几十年来的历史新高。比如，小麦、玉米、白糖、棉花、天然胶。农产品涨价有些是由于极端气候导致减产（比如棉花），容易理解，但是像小麦这样国内丰收的商品为何还要创造（国际价格目前并未达高点）历史新高？那只能从国内粮食价格长期定价偏低来解释。长远来看，中国的低资源价格时代恐将成为过去，中国农产品的种植成本特别是劳动力成本不断上升是大趋势，这是中国城镇化、工业化的发展阶段决定的。笔者调研，农忙时节，中国许多地方缺乏年青的劳动力，普通劳动力是优厚的吃、住待遇，一天工作不超八小时，一百元工资。而且从这一角度来说，农产品涨价有其合理的成本推动原因，涨价是大趋势。

二、通胀预期下的农产品走势
       从CRB 指数来看，在2008 年7 月曾经达到614.61，2011 年2 月3  日创造历史新高661.55，技术上已经找不到顶部，当然看不到顶部也意味着随时可能见到顶部。
       单从货币贬值的角度来说，以美元计价的黄金来看，现在的美元比2008 年又贬值了很多。从近期看，美国的量化宽松货币政策恐难以改变，美元贬值是大方向，美元贬值与美元指数短期的上落无关，通胀预期强烈，商品仍将以上行为主基调。
       一方面，国内房地产在一系列调控政策和连续的加息以后，从房地产市场撤出的部分资金可能转向股票市场和商品市场。从目前实际情况看，投入股市的资金并不明显，倒是看好人民币升值的海外热钱可能投入以商品为主的期货、现货市场。
       另一方面，随着利率的逐步提高，加之其他控制通胀措施的到位，存款负利率的状态有望逐步改变，因此在总体保持看涨思路的同时，注意一些品种可能出现的分化走势。

三、农产品各品种下一步的走势
       因为农产品需求向来与经济增速关系不大。发达国家经济减速，对于农产品的需求并未出现下降；而像中国、印度这些新兴大国由于人口的增长和生活质量的提高，对于农产品的需求在增长。
       政府抛储，交易所对部分期货品种提高保证金比例等，经验看，这类措施效果只是短期的。但是政府年度CPI 控制在4%是值得注意的。
       鉴于棉花、糖、天胶等累计涨幅较大，新的种植年度产量会有变化，建议逐步撤出这类市场；关注北方旱情对小麦产量的影响；关注诸如豆油、早籼稻等涨幅不太大的商品，调整充分时介入，尤其注意逢低积极吸纳那些依赖进口的商品。