猎杀中国公司

苏北人

2010年12月9日，绿诺科技被摘牌并转至粉单市场，股价从被质疑时的15.52美元一路暴跌至3.15美元。

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东方纸业Muddy Waters的另一猎物

　　东方纸业为河北省大型造纸企业之一，成立于1996年，注册资本金7503万元人民币，现拥有两大基地（生产基地和加工基地），生产的产品有20多个品种，上千种规格，主要有箱板纸、瓦楞纸、书写纸、复印纸等产品。

　　2007年3月，东方纸业通过借壳进入美国OTCBB市场。2009年12月17日，东方纸业从OTCBB转板美国证券交易所。

　　2010年6月28日，Muddy Waters公开发布一份针对东方纸业财务造假等的指控报告，并称截至该报告发出之日，其已经“做空”东方纸业的股票。

　　次日，东方纸业股价大幅低开，收盘报7.23美元，跌幅13%，成交量较前一交易日急剧放大。

　　此后，Muddy Waters还分别于2010年7月1日、7月6日以及7月22日发布报告，均称东方纸业涉嫌夸大财务数据、挪用资金、伪造资产总值以及主要客户信息等。

　　2010年7月下旬，东方纸业董事会成立审计委员会展开了独立调查，并于11月29日公布了调查结果。该委员会称，对东方纸业2008和 2009财年的记录进行了审查后，认为公司披露的收入与其银行记录、公司账本、现金收据以及售货发票相一致。没有发现虚增收入和挪用资金等现象。

　　东方纸业和Muddy Waters争持的焦点主要集中在六个方面，包括私募融资用途、十大客户名单、财务数据、毛利率、资产价值和库存等。

　　其中，对于财务数据是否被夸大一项，Muddy Waters称，东方纸业“将其2008年的收益高估了27倍”，证据：由“河北东方纸业有限公司”出据的2008年中国财务审计报表，其中显示的收入只有16300万元人民币或2400万美元，这与河北东方纸业称其在SEC的6520万美元收益形成对比。认为“河北东方纸业有限公司”是东方纸业（中国）有限公司的子公司。

　　东方纸业则称，“河北东方纸业有限公司（HBOP）”不是“中国东方纸业公司的子公司”。东方纸业(中国)有限公司的子公司是“河北保定东方造纸有限公司”，东方纸业公司和这家公司没有任何直接或间接的联系。东方纸业强调，它在中国和美国关于其真实的子公司“河北保定东方造纸有限公司”的财务结果是一致的。

　　对于3000万美元资金包括2500万美元的私募资金是否被挪用，Muddy Waters称，2009年10月以来东方纸业大约有3000万美元（包括2010年4月融资获得的2500万美元）的资金被挪用，主要在两个方面：其一，东方纸业以2780万美元购买河南沁阳瓦楞芯纸生产线，称后者年产量为36万吨，能够生产5.6米的瓦楞芯纸。然而，东方纸业最大的一条生产线产量为 15万吨，销售量为440万美元；此外,根据价格和设备制造能力，中国国内生产商没有哪条生产线年产能超过20万吨。其二，东方纸业声称以1360万美元进行收购了河北双星纸业不足40万美元的资产。

　　东方纸业则回应称：这笔资金两个用途，其一，2010年3月，向河南沁阳缴纳了560万美金的押金用以购买设备；2010年4月，东方纸业筹资 2690万美元从河南沁阳第一造纸机械公司购买了一条全新的年生产能力为36万吨的瓦楞芯纸生产线。河南沁阳负责组装事项。该机械的全价为1.9亿元（约 2780万美元）。

　　其二，2009年10月，东方纸业筹资490万美元从河北双星纸业公司购买了两套数码照片纸涂装线（价值人民币约9300万元，合1360万美元），东方纸业通过自由营运资金和筹资为这笔交易提供资金。

　　东方纸业还表示，有关2010年4月融资获得的2500万美元的具体用途，东方纸业将这笔资金转移给了其全资子公司保定盛德纸业公司。4月，偿还了HBOP购买机械预付的押金400万美元；7月，保定盛德公司银行账户的净资本余额为约2100万美元，对此工商银行出具了资信证明；将用于支付安装费用，该费用将根据河南沁阳的设备安装进度支付。融得资金的其余部分存于美国的摩根大通银行，用于日常营运支出。

　　东方纸业发布的独立调查结果并未完全平息市场的质疑，罗氏证券分析师Mark Tobin认为东方纸业的调查仍有纰漏，如审计委员会称东方纸业已经改善公司的产品运营线，公司让专家来对原材料支付进行定价等。

　　Mark Tobin 表示：“东方纸业2010财年第四季度业绩和2011财年的营收预期将不乐观，而调查中反映出的这些纰漏也会让投资者觉得比较悬，从而对股价产生影响。”

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SEC核查造假：上百家在美IPO公司遇诚信危机
2010年12月22日22:5521世纪经济报道王卓铭 冯书琴我要评论(0) 字号：T|T
　　美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。

　　12月21日，SEC对一家加州的审计公司进行了处罚，该公司涉嫌为一家中国能源企业提供了虚假的审计信息。SEC将打击面定位于通过反向收购方式登陆美国资本市场的中国公司，以及为这些公司提供审计服务的审计事务所。

　　“一般的反向收购理论上是募集不到资金的，这些公司在支付上市费用后，能获得的也就是一个在美上市的名号而已。”一位业内人士表示。“上市”之后，一些中小企业从股价操纵中获利，进而造就了大量问题企业。要实现这一目的，业绩粉饰和审计造假是必不可少的环节。

　　SEC公司财务部总会计师Wayne Carnall表示：“这些上市公司100%的业务都来自于中国，而给它们做审计的事务所可能都不会说普通话或者广东话。”

　　SEC上市公司审计监督委员会（PCAOB）审计长Martin Baumann也指出：“一些审计公司签发了很多财务报告，但他们只做了很少审计工作。”大量审计业务被怀疑外包或者造假。

　　被SEC点名的四家会计师事务所曾经为大量中国赴美上市企业做过财务顾问或者审计业务，上百家在美上市公司也因此遭遇诚信危机。

　　多家企业卷入

　　来自彭博社的信息称，在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　飞腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。

　　但这几家事务所的业务却异常繁荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。

　　反向收购类似于借壳上市。上述业内人士表示：“由于美国实行注册制，IPO资格并不是很难获得，但公司业绩不佳的话，能否发出股票并募集到资金就是个大问题。而反向收购可以避免这种尴尬。虽然一般不能募资，但同样实现了上市的目的。”

　　这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　而且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。

　　PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。

　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

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SEC核查造假：上百家在美IPO公司遇诚信危机
2010年12月22日22:5521世纪经济报道王卓铭 　　美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。

　　12月21日，SEC对一家加州的审计公司进行了处罚，该公司涉嫌为一家中国能源企业提供了虚假的审计信息。SEC将打击面定位于通过反向收购方式登陆美国资本市场的中国公司，以及为这些公司提供审计服务的审计事务所。

　　“一般的反向收购理论上是募集不到资金的，这些公司在支付上市费用后，能获得的也就是一个在美上市的名号而已。”一位业内人士表示。“上市”之后，一些中小企业从股价操纵中获利，进而造就了大量问题企业。要实现这一目的，业绩粉饰和审计造假是必不可少的环节。

　　SEC公司财务部总会计师Wayne Carnall表示：“这些上市公司100%的业务都来自于中国，而给它们做审计的事务所可能都不会说普通话或者广东话。”

　　SEC上市公司审计监督委员会（PCAOB）审计长Martin Baumann也指出：“一些审计公司签发了很多财务报告，但他们只做了很少审计工作。”大量审计业务被怀疑外包或者造假。

　　被SEC点名的四家会计师事务所曾经为大量中国赴美上市企业做过财务顾问或者审计业务，上百家在美上市公司也因此遭遇诚信危机。

　　多家企业卷入

　　来自彭博社的信息称，在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　飞腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。

　　但这几家事务所的业务却异常繁荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。

　　反向收购类似于借壳上市。上述业内人士表示：“由于美国实行注册制，IPO资格并不是很难获得，但公司业绩不佳的话，能否发出股票并募集到资金就是个大问题。而反向收购可以避免这种尴尬。虽然一般不能募资，但同样实现了上市的目的。”

　　这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　而且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。

　　PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。

　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

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SEC核查造假：上百家在美IPO公司遇诚信危机
2010年12月22日22:5521世纪经济报道王卓铭 　　美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。

　　多家企业卷入

　　来自彭博社的信息称，在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　飞腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。

　　但这几家事务所的业务却异常繁荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。

　　反向收购类似于借壳上市。上述业内人士表示：“由于美国实行注册制，IPO资格并不是很难获得，但公司业绩不佳的话，能否发出股票并募集到资金就是个大问题。而反向收购可以避免这种尴尬。虽然一般不能募资，但同样实现了上市的目的。”

　　这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　而且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。

　　PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。

　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

苏北人

SEC核查造假：上百家在美IPO公司遇诚信危机
2010年12月22日22:5521世纪经济报道王卓铭 　　美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。

　　多家企业卷入

　　在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　飞腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。

　　但这几家事务所的业务却异常繁荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。

　　反向收购类似于借壳上市。上述业内人士表示：“由于美国实行注册制，IPO资格并不是很难获得，但公司业绩不佳的话，能否发出股票并募集到资金就是个大问题。而反向收购可以避免这种尴尬。虽然一般不能募资，但同样实现了上市的目的。”

　　这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　而且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。

　　PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。

　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

苏北人

SEC核查造假：上百家在美IPO公司遇诚信危机
2010年12月22日22:5521世纪经济报道王卓铭 　　美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。

　　

苏北人

多家企业卷入

　　在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　飞腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。

　　但这几家事务所的业务却异常繁荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。


　　这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　而且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。

　　PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。

　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

苏北人

多家企业卷入

　　在众多问题公司中，Frazer &Torbet（飞腾）、Kabani &Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。

　　　　根据美国网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。


　　这

苏北人

如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。

　　聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。

　　　　　　借壳或存猫腻

　　华尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman &Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机构构成了完整利益链条。

　　艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。

　　2006年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。


　　但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。

　　已经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。

　　目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。

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美SEC调查中国概念借壳上市造假利益链
2010年12月27日01:39第一财经日报蒋飞由于萨班斯法案的存在，美国证券市场的监管环境一向较之其他海外市场严格。现在，300余家借壳上市的中国企业，正在面临一场审计风暴。作为前奏，为这些企业提供上市服务的部分小型会计师行、律师事务所和投资银行等中介机构已经开始接受美国证券交易委员会（SEC）的调查。

从财务上看，借壳的中国公司普遍采用反向收购的方式，这也是此次SEC调查的重点。纽交所北京首席代表杨戈对《第一财经日报》记者表示：“很长一段时间以来，在美国进行反向收购的中国公司出现很多严重问题，SEC需要调查清楚以便采取相应措施。”

德勤中国上市业务组华北区主管合伙人林国恩在接受记者专访时则表示：“如果SEC通过调查发现问题不少，有可能出台新的监管政策。但这不是针对中国企业，（因为）这没有好处。SEC只是针对某一个事情或现象去处理，刚好（反向收购）大部分是涉及中国企业。”

从目前进展来看，SEC和负责上市审计监管的美国公众公司会计监察委员会（PCAOB）将对借壳利益链的核心环节——会计师进行严格审查，而监管的“抓手”则是美国会计师行将审计工作外包的行为。

借壳上市成监管短板

在美国借壳上市的中国公司涵盖了从生物科技到绿色能源等最流行的新兴产业，再加上中国的增长故事和低估值，看上去颇有吸引力。但它们又极其缺乏透明度，屡屡因信息披露和财务数据真实性问题而牵扯诉讼。

PCAOB一位官员今年4月曾表示，借壳上市的公司几乎100%是中国企业。对此林国恩告诉记者，虽然没有准确的数据，但是“有几百家并不奇怪”。借壳与IPO相比本质的区别在于，前者没有发行新股，这又直接影响到SEC的监管严格程度。

“从SEC的角度，上市公司最重要的是信息披露，好与不好都要披露，让投资者做出选择，这样来保障投资者利益。反向收购是正常的并购行为，这个过程中没有新的投资者进来，也没有招股书，因此SEC看得没有那么仔细。借壳后的再融资，SEC问的问题没有IPO那么多。因此，由于监管的宽松，通过反向收购来借壳上市，对于公司而言会比较便利，但对于投资者而言则增加了风险。”林国恩说。

另一个区别是，IPO的公司经常有VC、PE参与，这些机构出于自身利益，会希望公司提升内部控制和法律披露合规方面的水平。“一种情况比较典型：一家VC投了拟上市公司后，会要求找比较大的会计师行来做审计。”林国恩对记者表示。

此外，IPO最重要的过程就是销售。IPO通常有大型的投行，比如美林、高盛等，帮助找投资者，在路演中见几十上百个机构投资者，最后能够找到战略性的、相对长线持有的投资者建立很好的投资者基础。借壳上市的公司也可以再融资，但是参与这些公司融资的投资者，通常会倾向于交易性的机会。“他们比较的短线，赚了钱就走。”林国恩说。

财务造假利益链

一个利益链条已经形成。这个利益链的最上端是急于上市的中国企业，最下端则是希望在中国概念股的炒作中分一杯羹的短线资金。在二者之间，是一批小型的美国会计师行、律师事务所和投行等中介机构。

在短线利益的驱使下，基于长期考虑的信用原则大多宣告失灵。

杨戈向记者透露了其中的一些内幕。做IPO要花很多钱，比如财务顾问费、律师费、审计费、给投行的成交费等，但是上OTC可能花个几十万美元，甚至几万美元就可以买到一个壳。市场上的“标准做法”是中介机构承诺说不收你的钱，帮你买壳，买壳之后费用可能都是他来垫付。做成功之后公司再付钱，甚至一分钱都不用付，给中介一些干股就可以了。其实懂财务的人一算就知道给出去的干股比你走正规渠道上市付给投行的费用要高得多。一般情况下买壳要付10%左右的干股，如果一个公司市值1亿美元，那10%就是1000万美元。

审计环节的问题同样严重。杨戈表示，在美国做上市审计的有三类事务所。第一类是“四大”，它们相对而言最严谨，可信度最高，也不存在外包，事实上“四大”在中国已经有数万员工，在其全球各地办公室中名列前茅；第二类是非“四大”的知名会计师事务所，大都在中国也有办公室和员工；第三类是其他小会计师事务所，工作质量、可信度都较差，通常在中国没有办公室，但有合作机构（中国国内的会计师事务所，即外包对象）。这些小所不论在哪个国家，做出来的报告质量都很低，在中国，外包的做法让他们的工作质量更低，问题更多。

采取反向收购做法的中国公司大都是小公司，也不愿意支付或只能支付很低的审计费，所以他们请不起“四大”会计师事务所，甚至第二类工作质量和可信度还可以被投资者接受的事务所，只能请第三类的事务所。由于费用低，第三类事务所也不可能让员工从美国飞过来，所以外包给当地中国公司就成了一贯的做法。

另一方面，“四大”对客户也有一定的要求和审查程序，通常他们也不会接此类反向并购公司的审计业务。

最后，不排除一些反向并购公司本身就存在账务作假的可能性，所以他们自己也不愿意请“四大”这样审查严谨的事务所。

“外包只是问题的表象，实质是这些反向并购公司（及参与其中的财务顾问）的问题。在很多情况下，反向并购是这些财务顾问在主导，包括聘请什么样的会计师事务所，而很多这样的财务顾问更是与一些小律师行、小会计师行结成了紧密业务合作关系，提供‘一条龙’服务。”

“中介机构的责任是发现和指出不合规的地方，并且帮助企业逐步改正。这是一个很花精力、经常也会是很长时间的过程，需要你真正了解公司，要拜访管理层，谈很多事情。大的会计师行在合规合法上很重视，因为如果企业不改正，会带来很严重的后果。”林国恩表示。

林国恩建议那些确实需要借壳的中国公司，首先应尽力把业务做好，规模做得更大；其次是合规合法，做好公司治理和信息披露。“特别是第二点，关系到企业从上到下的文化。一个企业如果要做百年老店，一定要把这些事情做好。”



SEC调查借壳利益链是否影响中国概念股上市

苏北人

美SEC调查中国概念借壳上市造假利益链
2010年12月27日01:39第一财经日报蒋飞由于萨班斯法案的存在，美国证券市场的监管环境一向较之其他海外市场严格。现在，300余家借壳上市的中国企业，正在面临一场审计风暴。作为前奏，为这些企业提供上市服务的部分小型会计师行、律师事务所和投资银行等中介机构已经开始接受美国证券交易委员会（SEC）的调查。

从财务上看，借壳的中国公司普遍采用反向收购的方式，这也是此次SEC调查的重点。纽交所北京首席代表杨戈对《第一财经日报》记者表示：“很长一段时间以来，在美国进行反向收购的中国公司出现很多严重问题，SEC需要调查清楚以便采取相应措施。”

德

苏北人

借壳上市成监管短板

在美国借壳上市的中国公司涵盖了从生物科技到绿色能源等最流行的新兴产业，再加上中国的增长故事和低估值，看上去颇有吸引力。但它们又极其缺乏透明度，屡屡因信息披露和财务数据真实性问题而牵扯诉讼。

PCAOB一位官员今年4月曾表示，借壳上市的公司几乎100%是中国企业。对此林国恩告诉记者，虽然没有准确的数据，但是“有几百家并不奇怪”。借壳与IPO相比本质的区别在于，前者没有发行新股，这又直接影响到SEC的监管严格程度。

“从SEC的角度，上市公司最重要的是信息披露，好与不好都要披露，让投资者做出选择，这样来保障投资者利益。反向收购是正常的并购行为，这个过程中没有新的投资者进来，也没有招股书，因此SEC看得没有那么仔细。借壳后的再融资，SEC问的问题没有IPO那么多。因此，由于监管的宽松，通过反向收购来借壳上市，对于公司而言会比较便利，但对于投资者而言则增加了风险。”林国恩说。

另一个区别是，IPO的公司经常有VC、PE参与，这些机构出于自身利益，会希望公司提升内部控制和法律披露合规方面的水平。“一种情况比较典型：一家VC投了拟上市公司后，会要求找比较大的会计师行来做审计。”林国恩对记者表示。

此外，IPO最重要的过程就是销售。IPO通常有大型的投行，比如美林、高盛等，帮助找投资者，在路演中见几十上百个机构投资者，最后能够找到战略性的、相对长线持有的投资者建立很好的投资者基础。借壳上市的公司也可以再融资，但是参与这些公司融资的投资者，通常会倾向于交易性的机会。“他们比较的短线，赚了钱就走。”林国恩说。

财务造假利益链

一个利益链条已经形成。这个利益链的最上端是急于上市的中国企业，最下端则是希望在中国概念股的炒作中分一杯羹的短线资金。在二者之间，是一批小型的美国会计师行、律师事务所和投行等中介机构。

在短线利益的驱使下，基于长期考虑的信用原则大多宣告失灵。

杨戈向记者透露了其中的一些内幕。做IPO要花很多钱，比如财务顾问费、律师费、审计费、给投行的成交费等，但是上OTC可能花个几十万美元，甚至几万美元就可以买到一个壳。市场上的“标准做法”是中介机构承诺说不收你的钱，帮你买壳，买壳之后费用可能都是他来垫付。做成功之后公司再付钱，甚至一分钱都不用付，给中介一些干股就可以了。其实懂财务的人一算就知道给出去的干股比你走正规渠道上市付给投行的费用要高得多。一般情况下买壳要付10%左右的干股，如果一个公司市值1亿美元，那10%就是1000万美元。

审计环节的问题同样严重。杨戈表示，在美国做上市审计的有三类事务所。第一类是“四大”，它们相对而言最严谨，可信度最高，也不存在外包，事实上“四大”在中国已经有数万员工，在其全球各地办公室中名列前茅；第二类是非“四大”的知名会计师事务所，大都在中国也有办公室和员工；第三类是其他小会计师事务所，工作质量、可信度都较差，通常在中国没有办公室，但有合作机构（中国国内的会计师事务所，即外包对象）。这些小所不论在哪个国家，做出来的报告质量都很低，在中国，外包的做法让他们的工作质量更低，问题更多。

采取反向收购做法的中国公司大都是小公司，也不愿意支付或只能支付很低的审计费，所以他们请不起“四大”会计师事务所，甚至第二类工作质量和可信度还可以被投资者接受的事务所，只能请第三类的事务所。由于费用低，第三类事务所也不可能让员工从美国飞过来，所以外包给当地中国公司就成了一贯的做法。

另一方面，“四大”对客户也有一定的要求和审查程序，通常他们也不会接此类反向并购公司的审计业务。

最后，不排除一些反向并购公司本身就存在账务作假的可能性，所以他们自己也不愿意请“四大”这样审查严谨的事务所。

“外包只是问题的表象，实质是这些反向并购公司（及参与其中的财务顾问）的问题。在很多情况下，反向并购是这些财务顾问在主导，包括聘请什么样的会计师事务所，而很多这样的财务顾问更是与一些小律师行、小会计师行结成了紧密业务合作关系，提供‘一条龙’服务。”

“中介机构的责任是发现和指出不合规的地方，并且帮助企业逐步改正。这是一个很花精力、经常也会是很长时间的过程，需要你真正了解公司，要拜访管理层，谈很多事情。大的会计师行在合规合法上很重视，因为如果企业不改正，会带来很严重的后果。”林国恩表示。

林国恩建议那些确实需要借壳的中国公司，首先应尽力把业务做好，规模做得更大；其次是合规合法，做好公司治理和信息披露。“特别是第二点，关系到企业从上到下的文化。一个企业如果要做百年老店，一定要把这些事情做好。”



SEC调查借壳利益链是否影响中国概念股上市

苏北人

中国企业信誉彻底崩溃..

苏北人

整不死你..罚不死你...破产不了你...就不是SEC

wgsy

到底是美国，这些欺诈最终逃不出惩罚的。看看我们吧，***，坑害股民----#*27*#

苏北人

美国融乐资..一毛不拔不分红..整不死你

wgsy

官 商 勾#结，坑害股民----而且，舆论垄断，苦都没法诉。#funk#

微博

怪不得全世界都愿意去美国投资，
从事扒裤衩的公司都有许多，而且对于欺诈绝不手软。

苏北人

美国散户少.都是机构..欺骗不容易.法律法规信誉制度比较完善..就是有骗子也是高手中的高手,不危机很难寻找痕迹.