今日消息（1122）

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今日消息（1122）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：takehappy 浏览：2789 回复：10

◆ 【央行决定上调存款准备金率0.5个百分点】   
　　为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,中国人民银行决定,从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.

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　　央行官员称货币政策维持稳健

　　央行调查统计研究部副主任顾铭德18日在上海接受表示媒体采访时表示,央行年内持续运用稳健的货币政策,对控制信贷规模和货币发行量是"紧了一点,但并不会转变过急".

　　报道称,他同时表示,防通胀已经成为央行的目标和任务,而在现阶段,稳健的货币政策是一种多目标下保持综合平衡的回归常态的货币政策,不能单纯理解为紧缩.

　　报道没有披露更多内容.

　　此前,包括张建华,盛松成,李稻葵,夏斌等人士均在不同场合呼吁我国货币政策重回稳健.(一财网)

　　央行公开市场五周来首度净投放

　　11月19日,10月CPI数据超出机构和市场的普遍预期,一时间通货膨胀预期空前.央行公开市场操作从10月下旬以来连续四周净回笼资金.本周央行公开市场操作进行了适当放水.公告显示,本周央行仅于周二,周四分别发行100亿元1年期央票和160亿元3月期央票,利率分别为2.3437%与1.8131%,均与上期持平.在对冲完1000亿元到期票据后,央行公开市场净投放740亿元.

　　但来自业内的交易员指出,11月16日,存款类金融机构上缴上调的存款准备金率,涉及资金约3000至3500亿元.本周实际上仍然回收了约2500亿元的流动性.

　　央行宣布年内第四次上调存款准备金率后,货币市场利率连续攀升,反映市场资金面正逐步向趋紧的方向发生变化.WIDN数据显示,货币市场指标利率——7天质押式回购加权平均利率11月19日收盘报2.09%,较前一交易日上涨约8个基点.

　　上海某股份制银行的交易员认为,未来央行收紧流动性的力度和决心仍有目共睹,另外热钱有流出趋势.多重因素驱动下,未来资金面趋紧的概率较大.

　　据悉,央行自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存贷款基准利率同步上调0.25个百分点.并且,自11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.

　　数据显示,央行公开市场自10月18日至11月14日连续四周净回笼资金,累计金额1535亿元.(证券市场周刊)

　　华生:准备金率再上调不排除继续加息中期利好股市

　　为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,中国人民银行决定,从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.这是年内第五次上调存款准备金率,此次上调后,金融机构人民币存款准备金率将达到18%,达到历史峰值.金融界网站第一时间连线著名经济学家华生进行解读.

　　华生认为,央行在如此短的时间内频繁上调存款准备金率并不奇怪,为了抑制通货膨胀,央行采取综合性的货币政策手段.而上调存款准备金率与加息同属政策组合拳,央行可能希望借此达到组合最佳效果,存款准备金率再次上调并不排除央行还会采取加息的手段.从收缩流动性的角度看,央行的货币政策已经开始由适度宽松转向稳健.近日央行官员表态货币政策要转向稳健,华生表示政策组合与其表态一致.

　　谈到对股市的影响,华生表示,存款准备金率再上调抑制了流动性,短期会对市场带来一定的负面影响,而从中期来说,则是利好.

　　历次存款准备金调整后股市首日表现

　　次数公布时间调整前调整后幅度公布后首个交易日沪指表现

　　212010年11月16日17%17.5%0.50%下跌1.23%

　　202010年5月2日16.50%17%0.50%下跌1.23%

　　192010年2月12日16%16.50%0.50%下跌0.49%

　　182010年1月12日15.50%16%0.50%下跌3.09%

　　172008年10月15日16.50%17%0.50%下跌4.25%

　　162008年9月25日17.50%16.50%1%下跌0.16%

　　152008年6月7日17%17.50%0.50%下跌1.84%

　　16.50%17.50%

　　142008年5月12日16%16.50%0.50%下跌1.84%

　　132008年4月16日15.50%16%0.50%下跌2.09%

　　122008年3月18日15%15.50%0.50%上涨2.53%

　　112008年1月16日14.50%15%0.50%下跌2.63%

　　102007年12月8日13.50%14.50%1%上涨1.38%

　　92007年11月10日13%13.50%0.50%下跌2.4%

　　82007年10月13日12.50%13%0.50%上涨2.15%

　　72007年9月6日12%12.50%0.50%下跌2.16%

　　62007年7月30日11.50%12%0.50%上涨0.68%

　　52007年5月18日11%11.50%0.50%上涨1.04%

　　42007年4月29日10.50%11%0.50%上涨2.16%

　　32007年4月5日10%10.50%0.50%上涨0.43%

　　22007年2月16日9.50%10%0.50%上涨1.40%

　　12007年1月5日9%9.50%0.50%上涨0.94%(来源:中国人民银行网站)

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◆ 【中央经济工作会议或在近期召开 紧货币松财政成看点】   
　　参考往年惯例，预计中央经济工作会议将在两周内召开。分析人士预计，在通胀压力逐渐加大的背景下，防通胀将成为明年宏观调控的首要任务，货币政策趋向于收紧，财政政策则有望继续保持积极。

　　货币政策可能正式转向

　　从往年情况看，多在11月27日前后召开中央政治局会议，分析研究明年经济工作。届时第二年的经济政策方向将大致清晰。此后一周内召开中央经济工作会议。2007年以来的三次会议，召开时间均在12月初。2009年的中央经济工作会议于12月5～7日召开，预计今年的中央经济工作会议也将于两周内召开。

　　每年的中央经济工作会议是最高级别的经济形势分析和决策会议，总结当年经济工作，确定并部署明年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向。

　　分析人士认为，如果说2009年中央经济工作会议对2010年的定调是延续2008年以来的政策取向，“保持宏观经济政策连续性和稳定性”，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，那么针对近期国内外经济形势出现的新变化，2010年的政策基调将作出显著调整。

　　当前国内外经济形势纷繁复杂，从国际上来看，美国于本月初宣布推出第二轮定量宽松货币政策，引发全球金融市场动荡，热钱涌向新兴经济体，资产价格泡沫膨胀，部分经济体货币与贸易摩擦频发；从国内来看，最突出的矛盾是CPI连续数月走高，物价上涨压力十分严峻，流动性收紧预期强烈。

　　分析人士认为，央行10月份加息和本月两次上调存款准备金率，一些大型金融机构的准备金率达18.5%的历史最高水平，事实上宣告了货币政策由适度宽松走向稳健。而必要时将实行价格临时干预措施，说明当前通胀形势已十分严峻，防通胀将成为接下来一段时间宏观调控的首要任务。

　　出于“保增长”的需要，在货币政策趋向收紧的情况下，考虑到我国国债余额和赤字占GDP的比例依然可控，财政政策具备更大的“用武之地”。因此松财政和紧货币的政策搭配有望成为2010年中央经济工作会议的一大看点。

　　调结构以收入分配为中心

　　2011年是“十二五”规划的开局之年，因此中央经济工作会议对于明确2011年如何铺开“十二五”规划的主线也至关重要。

　　分析人士认为，2011年经济工作在防通胀的同时也将围绕着扩大内需、加快城镇化建设、产业升级和科技创新来展开。

　　扩大内需的关键在于收入分配结构调整。全国人大财经委副主任委员贺铿日前表示，要实现转型，必须从根本上改变国民收入分配的比例，增加居民收入所占比重，同时缩小城乡差距。令居民收入增长与经济同步的政策，应该在2011年有所体现。

　　城镇化建设有望成为2011年政府投资的主导方向。“十二五”时期，我国城镇化率将超过50%，这意味着有一半以上人口将工作和生活在城镇。大规模城镇化建设的初期，必将以政府投资为主导，引导和带动社会投资。2011年作为“十二五”的布局之年，在分类管理的区域政策上也应有所细化。

　　对于已经明确的“十二五”期间重点发展的新兴战略产业，2011年中央仍然会积极鼓励和大力支持。从近期财政部宣布的对部分技术先进型服务企业给予税收支持等政策可以看出，中央正调动资金、人才、技术等资源向新兴战略产业集聚。相关政策将贯穿2011年、“十二五”乃至今后相当长一段时间。(来源:中国证券报)

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◆ 【国资委主任王勇:已经确定15家首批进入重组平台的央企】   
　　近日,国务院国资委主任王勇,副主任黄淑和一行赴深圳,广州调研中央企业工作.听取了南方电网,南方航空(600029),招商局集团,华润集团,港中旅集团,中广核集团,南光集团,华侨城集团等8家中央企业的汇报,要求抓好重点工作,确保今年各项工作圆满完成,并向一流企业和知名企业看齐,切实做强做优做大.业内人士认为,从近期国资委主任王勇的言论来看,从某种程度上暗示,在国新公司以及重组事件上不能急于完成任务,而是应将各方协调的更加顺畅一些.

　　王勇在调研时指出,要认真梳理当前工作,抓好重点工作,确保今年各项工作圆满完成.科学规划明年工作和"十二五"工作.要认真分析形势,保持清醒头脑,有效防范风险,积极采取应对措施;要深入查找问题,合理确定企业发展目标,明确"十二五"期间重点任务和主要措施;要加强对标,向一流企业和知名企业看齐,切实做强做优做大.并希望各企业切实贯彻落实十七届五中精神,努力做强做优做大,积极履行社会责任,不断增强活力,控制力和影响力,坚定不移地巩固和发展国有经济,发挥国有经济主导作用,为增强我国在世界上的话语权发挥积极作用.

　　"通过调研,全面的征求意见,听取下一步如何改革的建议,以及之前提出'央企重组的方向和目标不变,但具体进度要服从工作质量和效果的需要.'这实际上体现了王勇上任后一些新的思路."中国政法大学教授李曙光认为,国新资产管理公司按照时间表应该成立了,但现在面临的问题是对国新公司下一步的定位,以及被装进来的公司不一定很愿意进来,所以整合的难度就很高.从近期国资委主任王勇的言论来看,在央企重组方向不变的情况下,宁愿在时间进度上缓下来,把重组的质量做好,不要有不同的意见.某种程度上也是一种暗示,在国新公司以及重组事件上不能急于完成任务,而是应将各方协调的更加顺畅一些,在做强做优的基础上来做大企业.

　　被业界喻为国资委推进央企重组王牌的国新资产管理公司注册资本金在500亿元左右,公司主要以资产运营为主,并将兼具不良资产处置和股权运营的功能.目前已经确定15家首批进入国资委重组平台的央企公司.这是15家公司属于国资委直接管理,普遍资产总量较小,经营状况一般,并是股权多元化的央企.首批名单中包括乐凯胶片(600135),华录集团和上海贝尔,另外一些从事半导体经营的央企也将被装进去.昨日,乐凯方面证实了这一消息,二级市场上,该股开盘涨停.

　　长江证券(000783)分析师李冒余认为,一个国家要真正要实现经济的国际话语权,离不开一批大型的国际性企业.在政府政策的强力助推下,中国的第四次并购浪潮已经拉开了序幕,这次浪潮对于中国未来在世界经济中的话语权的有至关重要的影响,打造一批世界级的公司是中国经济未来增长的一大亮点.在政策力度和资本市场估值水平都相对适中的情况下,并购重组正当其时.对于央企整合的投资,一是从大型化的方向去把握;二是从国有经济需要保持绝对控制力的七大行业入手.如军工,煤炭,电网电力,民航,航运,电信,石油石化,尤其是32家A级央企将是国家大力扶植的对象,通过这些企业整合行业应当说具有必然性.(来源:证券日报)

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◆ 【深交所:券商应加强创业板新股上市等风险提示】   
　　深交所发布《会员持续开展创业板市场投资者适当性管理业务指引》

　　近日,深交所向各证券公司发布了《会员持续开展创业板市场投资者适当性管理业务指引》,旨在进一步推进和深化创业板投资者适当性管理制度的建设.

　　《指引》一是进一步明确证券公司为客户开通创业板交易的具体要求;

　　二是强化证券公司对参与创业板市场客户的了解,评估及针对性服务,要求其持续关注客户的交易情况,引导客户理性投资;

　　三是细化与完善证券公司对客户的持续风险揭示要求,包括新股上市首日交易风险,股价异常波动风险,公司业绩大幅下滑风险等,尤其是对创业板公司退市风险,要求其切实向持有该公司股票的所有客户传达相关信息,并留存记录;

　　四是针对本所建立的重点监控账户,重点监控股票等机制,要求证券公司认真落实配合监管措施,规范约束客户交易行为,切实维护市场交易秩序.

　　会员持续开展创业板市场投资者适当性管理业务指引

　　第一章总则

　　第一条为推动会员持续做好创业板市场投资者适当性管理工作,引导投资者理性参与创业板市场交易,促进创业板市场的健康稳定发展,根据深圳证券交易所《会员管理规则》和《创业板市场投资者适当性管理实施办法》等业务规则,制定本指引.

　　第二条会员对参与创业板市场交易的投资者进行交易开通,持续管理与服务,投资者教育与风险揭示以及交易行为管理,适用本指引.

　　第二章客户开通创业板市场交易管理

　　第三条会员应当通过严格的业务管理规范以及柜台系统前端控制等手段,保障参与创业板市场交易的客户符合创业板市场投资者适当性管理的要求.

　　第四条对未按照适当性管理要求签署《创业板市场投资风险揭示书》,或者虽已签署但未达开通期限的客户参与创业板新股申购的,会员应当于次一交易日上午10︰00前向本所提出撤销新股申购的申请.

　　第五条对未按照适当性管理要求签署《创业板市场投资风险揭示书》,或者虽已签署但未达开通期限的客户参与创业板市场交易的,会员应当采取以下处理措施:

　　对发生买入申报但未成交的,及时限制其继续参与创业板市场交易,直至完全符合适当性管理的要求;

　　对发生买入申报且已成交的,及时限制其创业板交易买入权限,并在买入申报发生日后的2个交易日内,根据客户意愿办理创业板市场交易开通相关手续,直至完全符合适当性管理要求后为其解除创业板买入限制,或者督促其卖出所持有股份.

　　第六条客户在其原已开通创业板市场交易的相关证券账户被注销后开立新证券账户的,会员应当重新按照适当性管理的要求,为其新证券账户开通创业板市场交易.原证券账户的交易经验可以延续到新证券账户上.

　　第七条客户申请信用证券账户开通创业板市场交易的,会员应当在确认其普通证券账户已按照适当性管理的要求开通创业板市场交易后,对其信用证券账户予以即时开通.

　　第三章客户持续管理与服务

　　第八条会员应当在客户开通创业板市场交易后,利用电话,电子邮件,网络与营业部现场交流等方式,持续了解客户的身份,财产与收入状况,证券投资经验,风险偏好与投资目标等信息.

　　会员认为客户信息已明显不准确的,应当及时督促客户更新.

　　第九条会员应当对客户参与创业板市场交易的情况进行跟踪,并结合所了解的客户信息,至少每两年对所有已开通创业板市场交易的客户进行一次风险承受能力的后续评估.评估结果应当予以记录留存.

　　第十条会员应当参考客户评估结果,对不同类别的客户制定相应的服务方案和管理流程,在创业板证券投资咨询,资产管理,投资者教育等方面提供有针对性的服务.

　　第十一条对评估结果显示风险承受能力较低的客户,会员应当将该情形向其提示,提醒其审慎参与创业板市场交易.会员的提示应当予以记录留存.

　　第十二条会员应当加强对创业板上市公司的分析与研究,客观,公正地向客户提供相关投资咨询信息,引导客户理性投资.

　　第四章投资者教育与风险揭示

　　第十三条会员应当健全创业板投资者教育工作制度,并根据客户的不同需求和特点,对创业板市场投资者教育工作的形式和内容作出具体安排.

　　第十四条会员应当通过公司网站与营业场所,开设专门的创业板投资者教育专栏或园地,并持续利用交易系统,电子邮件,信函等有效方式,介绍创业板投资理财知识,宣传创业板法律,法规,规章与业务规则,解读创业板市场主要特点.

　　第十五条会员应当在其网站建立与本所投资者教育网页的链接,并根据需要或本所要求,及时向客户发布本所提供的有关创业板市场投资者教育的专栏文章,分析报告等信息.

　　第十六条会员应当将本所有关创业板市场的紧急通知,风险提示,盘中临时停牌公告等重要信息,通过行情系统,网上交易系统等有效方式及时向客户发布.

　　第十七条会员应当密切关注客户参与创业板新股上市首日的交易情况,对出现价量异常的新股,及时向客户提示交易风险,引导客户理性参与交易.

　　第十八条会员应当关注客户持有创业板股票的情况,对出现股价大幅波动,公司年度业绩预亏等情形的股票,及时向客户提示投资风险.

　　第十九条会员应当将创业板上市公司发布的退市风险提示信息公告,通过有效方式及时向持有该公司股票的客户传达.信息传达情况应当予以记录留存.

　　第五章客户交易行为管理

　　第二十条会员应当切实履行创业板市场客户交易行为管理职责,加强客户交易行为的合法合规管理,完善监控系统功能,建立适应创业板交易特点的监控指标体系,对客户参与创业板市场交易的情况进行实时监控.

　　第二十一条会员应当根据客户的资金规模,交易活跃程度,异常交易行为发生频率,收到本所警示次数以及是否为本所重点监控账户等情况,对客户进行分类管理.

　　第二十二条会员应当要求涉及重点监控账户的客户出具合法,合规交易承诺,并将其纳入监控系统,指定专人对其交易行为进行重点监控,及时警示,纠正可能出现的异常交易行为.

　　重点监控账户是指出现严重异常交易行为或频繁发生异常交易行为的证券账户.重点监控账户名单由本所确定,同时根据定期评估重点监控账户参与重点股票交易,异常交易发生频率等情况进行调整,并通过书面函件,会员业务专区等方式通知会员.

　　第二十三条会员应当及时向客户充分揭示重点监控股票交易风险,提醒,引导客户理性参与,并将重点监控股票纳入监控系统进行实时监控.

　　重点监控股票名单由本所根据监控情况,股价走势,公司基本面变化等情况确定,并通过书面函件,会员业务专区等方式通知会员.

　　第二十四条会员应当建立客户异常交易处理业务流程和技术手段,对客户出现本所口头或书面警示,严重影响正常交易秩序的异常交易行为,会员应当依据《会员管理规则》的有关规定予以纠正,并可以拒绝接受委托.

　　第二十五条会员发现重点监控账户利用转托管,启用新账户等方式规避监管,应当及时向本所报告.

　　第二十六条会员应当对其与客户交易相关的管理,业务及技术人员,营业部负责人进行培训,建立相应的考核机制,督促落实客户交易行为管理的各项制度,提高配合协助本所自律监管的责任与意识.

　　第六章附则

　　第二十七条本指引由本所负责解释.

　　第二十八条本指引自发布之日起施行.(来源:中证网)

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◆ 【吴晓灵：未来存款准备金率仍有上调空间】   
　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵20日表示，中国未来存款准备金率仍有上调空间。由于美国奉行量化宽松的低利率政策，使国内利用利率政策空间有限。

　　在中国人民大学举办的“中国宏观经济论坛”上，吴晓灵指出，中国存款准备金率还有上调余地，“因为中国的存款准备金是付息的，付息尺度基本覆盖银行存款成本，因而不会从财务上对商业银行产生硬的冲击。”

　　吴晓灵说，目前货币当局是让货币政策回归稳健。最简单明了的货币供应控制方法应是M2等于GDP的增量加CPI控制增量，再放大1—2个百分点，“但是当前流通当中货币存量过多，因而矫枉过正，需要将货币供应低于上述计算。”

　　吴晓灵指出，首先加大对冲力度，减少国际游资对中国实体经济冲击。她说，“筑池子”就是让热钱不要冲击实体经济。“央行从2003年开始到现在都在和进入中国的热钱做着博弈，通过调整法定存款准备金率来进行对冲。”第二，理顺要素价格，减少汇率压力。第三，控制银行间流动性和市场流动性，逼高市场利率，减低资产泡沫程度。(来源:中国证券报)

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【央行或本周再度加息】   
　　在10月CPI（居民消费品价格指数）创25个月新高，达到4.4%的数据公布后，国内关于央行将再度加息的讨论就不绝于耳。在央行尚未采取措施之前，周边一些国家已经在本国通胀压力下，宣布加息。

　　11月16日，韩国中央银行宣布将基准利率上调0.25个百分点，至2.5%，以遏制通货膨胀。这是今年以来韩国央行第二次上调基准利率，其上一次加息是在7月9日，加息幅度也是0.25个百分点。

　　物价持续上涨是导致韩国央行决定加息的主要原因。韩国金融货币委员会说，尽管G20峰会使“货币战”有所降温，但韩国通胀率10月份已跃升至4.1%（涨幅超过了政府设定的4%标准），消费者对物价的不安心理在进一步扩散，因此央行决定缩紧银根。

　　业内人士预计，韩国年内可能再度加息，加息幅度也是25个基点。

　　此前不久，印度央行于11月2日宣布将基准利率上调25个基点，这是印度央行年内第六次提高利率以遏制通胀。本次加息之后，印度商业银行向央行借款的回购利率将升至6.25%。

　　同日，已按兵不动5个月之久的澳大利亚央行也意外宣布加息25个基点，至4.75%。此前市场普遍预期该央行将维持利率不变，至12月份才会加息。但为了防通胀，澳央行实施了这一意外之举。

　　加息举措纷至沓来，市场担心各国会纷纷掀起加息潮。面对国内不断高企的CPI数据，投资者更是担忧中国央行再度加息为期不远。

　　近期，央行行长周小川的讲话也加剧了人们的这一担忧。周小川16日在“中国全球债务资本市场研讨会”上表示，目前国内价格上行的压力需要引起各方面的关注。央行将着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，加强流动性管理，保持货币信贷的适度增长。这让市场猜想央行年内可能会二次加息。

　　未来价格上行压力不减、国内流动性宽裕、人民币汇率升值压力依旧存在、美国第二轮量化宽松等诸多因素都成为影响央行加息的主要动力。

　　市场人士预计，央行最快或将在本周宣布二度加息。(来源:投资者报)

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◆ 【通胀形势出现新变化 货币政策拐点迟来】   
　　央行公布的10月份金融运行数据显示，10月末，广义货币供应量（M2）余额为69.98万亿，同比增长19.3%，狭义货币供应量（M1）余额为25.33万亿，同比增长22.1%；10月份新增金融机构人民币贷款5877亿。通胀形势明显出现了一些新的变化。

　　通胀形势出现新变化

　　从9月中旬开始，农业原材料产品价格和部分工业原材料产品价格出现了大幅度上涨的局面，导致CPI加速上涨。

　　而这个新情况不能用流动性泛滥来解释。

　　在之前的点评报告《通胀形势逼人，准备金后将有进一步表态》中，我们举了棉花上涨的例子。棉花上涨的幅度有点夸张，但我们观察其他原材料产品或半成品价格，大多都在9月中旬出现加速上涨的局面。

　　比如白糖价格，从9月中旬的5800元/吨上涨到10月中旬的6600元/吨，到目前已经上涨到7450元/吨（11月11日柳州价格）。

　　同样，橡胶价格（中橡市场成交平均价）也从9月中旬的25000元/吨上涨到33000元/吨。通胀加速的原因，是流动性泛滥的结果，但时点上无法用流动性泛滥来解释。

　　我们认为，通胀在最近一个月突然加速，可能与房地产市场的低迷有关。

　　资本市场是流动性泛滥的最大“池子”，而资本市场中房地产市场，每年吸收大部分的过剩货币，一旦房地产市场停止吸纳资金，或者大幅度降低吸纳资金的能力，过剩的资金必然会寻找新的去向。

　　我们认为有少部分资金流向了商品市场，而这少部分资金，相对于“池子”很浅的商品市场，冲击力极大，导致部分商品价格加速上涨。

　　另外一个因素，由于今年宏观经济形势最为复杂，央行不敢贸然快速转向适度宽松的货币政策，包括利率的调整都滞后了，导致通胀预期不断抬升的结果。

　　信贷投放略有偏多

　　10月份的信贷投放略超出预期，依照全年7.5万亿的目标，剩余两个月仅能各投放3000亿元。基本上全年信贷控制在7.5万亿以内的任务可以完成，或略超出一两千亿，亦无关大局。

　　由于房地产业的调控，房地产个贷必然有较大幅度的降低，10月居民消费贷款还增加了1656亿元，相信11月份将有500亿元幅度的下降。因此未来两个月月均3000亿元的信贷投放，基本能满足实体经济的需求。

　　迟到的货币政策拐点

　　回顾今年的货币政策，其变化路径非常清晰。

　　首先是信贷政策的执行力度。从年初到10月份，信贷政策被严厉地执行，这是过去十多年中少见的现象。

　　其次，由于今年宏观经济的复杂性，使得央行在利率政策上犹豫不决。相反对比巴西和印度这两个新兴市场国家，自4月份首次加息以来，至今已多次加息，从而有效地抑制了公众的通胀预期。

　　第三，央行在回收流动性的动作上，还是较为收紧的。这点从M2的增速上可以看出。

　　M2增速自去年以来逐步下降，但我们认为还没有达到央行的目标。10月末M2增速还高达19.3%，高于过去十年约16.5%的增速（不计2009年）。

　　对于近日央行上调存款准备金率，我们认为这是一个迟到的货币政策的拐点，它意味着：年内央行还有可能出台进一步的如加息和再次上调存款准备金率的动作。

　　目前的M2和M1增速还明显偏高，央行将会不断控制货币供应增长速度，直至16%左右。而货币政策就此从适度宽松转为稳健。

　　12月份举行的中央经济工作会议，将会给明年的货币政策定调为“稳健的货币政策”。(来源:投资者报)

淡泊赚了就跑

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neilzhu

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