【正华投资内部参考】选录（2010.11.16）

wjaaa

【正华投资内部参考】选录（2010.11.16）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wjaaa 浏览：21826 回复：52

阅读须知：个人认为，目前证券市场上的各类资讯刊物多如牛毛，不少制作华丽，内容繁杂，实际上就是大杂烩，对于实际操作没多少价值，动辄收费几万元的，冠以××私募、绝密等挑逗字眼，大部分是忽悠人。试想，哪个大资金吸货、出货会事先通知你？以为掏了几万元就能得到真实消息？我想任何一个成熟的股民都不会相信。
        而正华信息其价值在于尽量客观地提供股票市场的真实消息（这点长期追踪过的朋友都深有体会），这些消息大部分都是源于基本面的，而基本面的变化不一定反映在短线波动上，需要得到资金的认可才有可能发生异动。所以早一天晚一天知道影响并不大，建议观者长期跟踪观察。此外由于我的信息是通过朋友获得的，为避免引起纠纷，也为了保证信息来源的顺畅，正华信息的发布一般是不定期的，而且会有1-2天的延迟，请理解！我将尽可能地多发一些，为技术版的朋友带来一些帮助。

wjaaa

1

wjaaa

岳阳纸业600963——卖方研究短线强推：浆价上涨趋势明确，盈利有望超预期（编辑部预期：短线加速上攻可能性大）。
需求回暖而供应相对滞后，浆价未来走入上升通道。未来1～2 年时间内，由于国内高端纸品产能相继投产，对木浆需求缺口达到1100 万吨，而国内由于木材缺乏和制浆污染严重，新增木浆供应不到300 万吨，在国际范围内，欧美地区纸消费慢慢回暖而其浆线设备老化产能收缩，对木浆进口需求也将回升，但另一方面，国际上新增产能较快的地区只有巴西，而据RISI 统计，2013 年前没有浆产能投放，因此我们认为未来木浆供需矛盾突出，浆价有望走入上升通道。配股注入骏泰浆厂后，公司受益于浆价的上涨。公司有望不久启动配股项目，注入集团下骏泰浆厂40 万吨漂白针叶浆产能（NBSK）以及森海林业80 万亩林地资源，预计按照2010 年盈利测算，木浆盈利将占到公司盈利40%水平，而随着浆价进一步走高，我们估算公司盈利对木浆价格敏感性相当大，浆价上涨10%将带动公司盈利增长20%，因此我们认为木浆将成为其主要盈利的驱动因素。
中国纸业进驻激发集团资源整合预期，并改善公司治理结构。9 月份公司公告中国纸业成为控制人，中纸进入有望为公司带来集团资产整合预期，整合集团旗下230 万吨纸业资产，并引入央企考核业绩方式，从而改善公司治理结构。
预计 2011，2012 年EPS 为0.61 和0.85 元，首次给予买入评级。我们认为未来浆价将出现一到两年的上涨行情，据此，我们假设2011 年浆价上涨5%，2012 年浆价上涨3%，测算公司未来2010，2011，2012 年EPS 为0.40，0.61 和0.85 元，我们按照资源属性的公司，在未来盈利预期较好的背景下，给予2011 年30PE 水平，目标价为18.3 元。
风险因素：如果未来木浆价格下滑将导致业绩缩水，但公司林业资产具备较大的估值安全边际，我们按照公司180 万亩林地和资产重置成本进行估计，测算公司当前合理股价为13.4 元。
有别市场的观点
公司主要盈利驱动因素是木浆而不是木材，因此投资公司，我们更看中木浆而非林木。市场相当长的时间将公司作为林业公司看待，认为木材砍伐加速使得公司具备较快成长性。但根据敏感性测算可以看到，配股完成后公司对浆价敏感性显著高于木材砍伐量。因此我们更为看好浆价的波动带来的投资机会，而非木材砍伐的增长。
市场对公司一致预期中涵盖浆价未来不变的假设，但历史上浆价一年之中波动剧烈。目前市场对公司2011 年盈利一致预期为0.50～0.55 元，前提假设为浆价不变，但从1999 年有数据记录以来，浆价均在剧烈波动，我们认为浆价将持续上涨，公司盈利会超预期。

wjaaa

双良节能600481：卖方资讯推荐1、公司具有较好的战略眼光。苯乙烯、溴冷机、空冷器、换热器、合同能源管理等产品均围绕节能减排主线展开。预计十二五期间节能减排力度将进一步加强，双良节能将是化工板块中较好的受益标的。
2、苯乙烯产品盈利能力将逐步回升。具体到单项产品苯乙烯，由于目前国内苯乙烯自给率为75%，尚需依赖进口，苯乙烯产品盈利能力在2011年有望走出今年新增产能的心理冲击阴影，逐步回升，公司方面希望将2011年的苯乙烯净利润做到1个亿。
3、机械业务方面，公司是典型的订单驱动型企业，订单可能会超预期。余热利用溴冷机有望保持30%的收入增速；空冷器2010年收入应在7亿元左右，2011年订单有望突破15亿元。
4、合同能源管理业务是一个全新的概念。该业务今年有望有订单突破，2012年起有望快速发展。
5、股价催化剂：阳泉热泵余热利用大订单签署成功，以及由此形成的大订单预期。这个合同有可能在年底前后签署。

wjaaa

上周五午间，编辑部手机短信内容：
市场内在调整需求和高博士的关于流动性紧缩的评论带给投资主体普遍心理压力，前期的故事、题材、强周期等高弹性品种面临回调。这一点编辑部前日资讯已经阐述，调整将是结构性的，良性的。今日刊发的买方研究银华策略是下一阶段市场的主流策略，请读者一定重视。个别品种的关注，编辑部最新沟通，中短线坚定看多消费类的瑞贝卡600439和伊利600887。

不够坚强

长期跟踪观察

guowest

谢谢版主分享

euro

看看，谢谢分享！

glcld

先看看,学习了

yjkpxx

看看，谢谢分享！

ghtjzgm

先看看,学习了

cbon

长期跟踪观察

HZ小孩

先顶后看！！！！！！11

风公子

谢谢版主分享

yangxp66

先顶后看！！！！！！

dajiangqu

正华投资内部参考

luohuijx

顶贴学习，感谢分享！

lwgwlq

支持楼主~~~~~~~~~~~~~~

西北风168

支持楼主！谢谢楼主的热心！一定要坚持下！

lxlzlh

长期跟踪观察