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中信国安葡萄酒业股份有限公司（ST中葡）投资价值分析
（问张裕葡萄酒谁将争霸天下？）
一、 开场废话
我一直关注关注食品饮料板块，是基于这样一种简单的逻辑：上（比如有色）的火暴属于时势造英雄，没有合理与对错之分，根本无须研究，闭着眼买入就OK了，但无疑这种暴利不可持久。资源崛起源于全球尤其中国、俄罗斯、巴西、印度等“金砖四国”的和平崛起形成的对资源的强大需求。占全球1/3强的人口在同一个时间段和平崛起是人类历史从没有过的，人类历史上在某个时间段从来只有唯一的一个国家称雄，其崛起依靠对资源的战争掠夺，无须支付价格。现在金砖四国的崛起面对的则是：任何资源都必须掏钱去买，资源价格过高，不仅直接打击中下业，于整体崛起不利，而且会影响到已崛起国家的利益，甚至可能出现摩擦与战争。所以，我对有色的判断是：是历史给所有投资者提供了一次暴利机会，你甚至都不用判断是什么有色品种，买入便是。但当自己都赚得承受不了的时候，可能也是该撤的时候了。
至于中的制造业我不喜欢，理由就很简单了，上下两头都受制于人，而同行业竞争又激烈（制造业进入门槛一般都不高，除非你有点所谓的技术自主创新，但谈何容易），所以我一般懒得在中的制造业挖掘牛股。
很青睐最下的消费行业，是因为无论贫穷或富裕，无论生老病，无论海啸、战争、乃至火星撞地球，吃喝拉撒、衣食住行永远是最基本的也是必须的，所以我非常喜欢在消费行业挖掘，尤其食品饮料。茅台、泸洲老窖、张裕与伊利都让股民们获益颇丰，我一直在考虑，这里面还有没有潜力比较大，未被我发掘出来的股票？
直到5月中旬，我的一为挚友见面介绍，才隐约觉得可能发现了新机会。他说了惟独一家公司：新天国际，并补充了一句：目前市场上99％的人还没有认识到新天国际的价值，和他讨论完后，我回去仔细收集和查阅了新天的资料，个人判断，新天可能确实有机会，有潜力，但有待继续挖掘。
葡萄酒行业在中国未来的发展空间与潜力是无论怎么乐观都不过分的。三大酒中，白酒在中国未来应该是平稳乃至走下坡路的过程，大家都知道喝白酒对身体对行为处事都没什么好处，现在支撑白酒消费的是中国几千年的白酒文化和交际习俗，但减少饮用白酒的趋势已经不可扭转，除了部分有品牌的高白酒，整个白酒消费应该是走下坡路的，04年的500万吨消费量应该是未来再也不可逾越的。啤酒是境外舶来品，当然现在已经本地化了，其趋势应该是保持平稳增长并不断提高集中度。至于葡萄酒，中国在唐代就很盛产葡萄酒了，主要产酒区域是当时的所谓“西域都护府”也即今天的新疆，只是后来没有白酒文化这么繁盛而已，毕竟当时是人酿造葡萄酒，属于人文化。因此称葡萄酒也是舶来品也对。中国现在人均饮用葡萄酒不到世界平均水平的3％，全国年消费葡萄酒还不到45万吨。只要你认可中国人会越来越富有，越来越在乎身体，越来越怕，越来越讲究品位，你就应该相信葡萄酒饮用的大势所趋。
肯定会有越来越多的中国人开始喝葡萄酒，但有人会问：有多少人喝得惯？尤其大家对葡萄酒无论是从纯粹知识，还是口味鉴别上都几乎没有经验。至于喝不喝得惯是个小问题。啤酒当初进中国的时候谁喝得惯？都说象潲水，象马尿，但你看现在谁看球不抱瓶啤酒，甚至连酒吧这种约会的缠绵高雅场所都成了啤酒的天下。葡萄酒毕竟是纯果汁，营养价值是明显的。尤其葡萄酒是一种品位和身份的象征，人有钱了都想把自己身份次提高点，掌握了经济基础的人就梦想夺取上层建筑，这是人之常情。你很难想象一个有点钱的生意人会带他的生意伙伴或者朋友去喝二锅头吧？
中国葡萄酒市场目前还是一片混乱，甚至是可以说还处于“愚”阶段。中国普通大众对葡萄酒的知识几乎还是空白，这也导致这个行业乱象很多，相当多企业甚至连自己的葡萄都没有，就靠进口点原酒，然后采用猛打广告的模式狂轰烂，基本类似脑白金、黄金搭这种愚广告策略，试图形成先入为主的印象。实际上这种进口原酒要长途运回，必须加硫化物防止氧化，运回后再加过氧化物还原，这样的酒不要说口味了，就是健康安全也成问题啊，但问题是中国人一般是喝不出来的，30元的干红与300元的干红口感有明显差异，但30元与130元的，如果你不是经常喝葡萄酒的，你可能根本品不出差异。当然，逻辑上说这个质量关原则上是不需要消费者来把的，而是企业自我遵守的，但在目前中国没有什么葡萄酒行业规范，而“愚”又可以赚大钱的情况下，企业很难遵守，这种愚现象在03年3月国家废止半汁葡萄酒前尤盛。所以我在给中粮做整合建议的时候就明确提出，先做葡萄酒基础知识推广，告诉大家什么样的葡萄酒是好酒，以及怎么喝它。只有消费者懂了，这个行业才不会鱼目混珠，你中粮才能利用自己的优势整合这个行业并做大做强。
有些企业虽然有少量自己的葡萄，却又不顾实际狂吹自己葡萄多么好，还猛推所谓高价年份酒。实际葡萄酒质量7分在葡萄，而全球适合种酿酒葡萄的地方是非常有限的，它与纬度（44度）、土壤、照、雨水都有很大的关系，基本是上天所赐，不是人为努力可以改变的。中国最适合种酿酒葡萄的地方就是祁连山以西的新疆。山东、河北、甘肃也可以种，但质量是无论如何赶不上新疆的。举个很简单例子，山东种的葡萄的糖份一般在14--16度，你很难再让它的糖份再上升哪怕一个点，这种糖份的葡萄发酵时必须加糖。但新疆的酿酒葡萄的糖份基本都在18--24度，这样的葡萄酿酒才无须加糖，直接自然发酵。在新疆当地的酒厂，糖份低于18度的葡萄，酒厂是不收的。按照国外标准，所谓葡萄酒就是不参任何外物的纯粹葡萄酿的酒，他们追求的就是原汁原味，否则就不是葡萄酒。象我们这样酿的时候参糖甚至硫化物，喝的时候加可乐雪碧，老外肯定觉得匪夷所思。
至于年份酒就更是个“愚”故事了，葡萄酒不是白酒，不是存放年限越久越好，离开地窖和橡木桶这种苛刻存放环境后的葡萄酒越早饮用越好，否则味道只会越来越差。如果真有什么年份酒概念，那是指所标年份当年的葡萄由于上天眷顾而质量特别好，但你可以看到我们国内某知名葡萄酒企业94年的年份酒卖到现在还没卖完，但就我所知，它那个时候就没种几根葡萄树，我就纳闷它哪来那么多原酒。
03年3月国家经贸委明令废止了半汁葡萄酒的标准，禁止企业继续生产半汁葡萄酒。一半葡萄汁一半其他液体它就不是葡萄酒，只有在中国才有这种现象。同时当年出台了由新天做的《中国葡萄酿酒技术规范》。张裕等其他老牌企业都有参与竞争，但因为新天的企业标准远远高于国家标准，科技部和国家质量监督总局才最后委托新天酒业公司担负起主持制定酿酒葡萄的种植标准、无公害葡萄栽培技术标准和葡萄酒生产技术规范标准，并主持修订GB/T15037-94现行中国葡萄酒质量标准的重任。当然，新天这也是仗着自己底气硬，携标准以令诸侯。因为它知道好葡萄酒是种出来的，而自己的葡萄肯定是国内最优秀的，其他企业很难达到。比如吧，新天严格要求在葡萄采摘的最后一个月不得洒一滴水，一保证葡萄的糖度与酸度的平衡，这个在新疆可以做到，但在山东你能做到？农不撒，老天也会给你撒。
现在中国葡萄酒行业似乎已经进入“寡头垄断”阶段，张裕、长城、王朝三家控制了中国一半以上的葡萄酒销售市场，前三家企业还能给其他企业留出发展空间吗？
目前的“寡头垄断”是建立在“愚”和整个行业混乱的基础上的，非常脆弱，是泡沫，未来会发生很大的变化，实际上近10年葡萄酒行业一直处在巨变中。实际上当年葡萄酒还没形成消费气候的时候，王朝当年差点就倒闭了，而张裕在97年甚至还没开始卖干红，现在市场形势一转好，不都活过来了吗！表面看这个行业集中度已经很高了，但在我看来，这个只是表面现象，随着消费者越来越懂葡萄酒，行业结构一定会变化，而且是巨变。那种基本没有好的资源原料基础，只靠广告愚，只靠销售网络和策略维持的行业地位是没有长久生命力的。所以你能看到张裕要到甘肃去种葡萄，新天已经种了15万亩葡萄，还要再种15万亩。
现在市场有一种思维误区，以为只要销售得力，即使没有好葡萄没有好酒也无所谓，而国内相当数量企业依靠这种路径确实也取得了暂时的辉煌与成功，这些反过来又强化了葡萄酒企业“销售为王”的思维。但你要相信时间的威力，时间会让一切虚幻的繁荣回归本色，这个和股市是一个概念。随着时间推移，消费者会懂得什么样的葡萄酒才是真正的好酒。你加了二氧化硫的酒我会喝吗？怎么判断加没加二氧化硫？“很简单啊，你没自己的葡萄，那你就一定是进口的原酒，那就一定加了二氧化硫。再比如，同样两瓶葡萄酒，一瓶是自然发酵的，一瓶是加糖发酵的，我当然喝自然发酵的啊。怎么鉴别？也很简单啊，你说山东的葡萄是没加糖而发酵的，打我也不信啊”一位知名专家说。
换句话说，只要消费者随着时间推移渐成熟，那些拥有好酒的企业自然脱颖而出，那个时候不需要你打广告，也不需要你求经销商，这才是核心竞争力，这才是持久生命力。只要我有扎实基础，终有厚积薄发的一天。相反，没有扎实的原料基础，就靠点进口酒和销售网络维持，这就象西记里的妖怪，迟早要现形的。大家试想，如果你是产业基金，你投哪家企业？有原料优势的还是有销售优势的？当然是前者，因为前者是基础啊，不可复制啊。白酒企业里面这种例子还少吗？为什么泸洲老窖现在子越来越红火？人家100年以上的窖池有近1700口啊，基础扎实啊，厚积薄发，崛起是迟早的啊。为什么全兴酒一度红火，现在疲态尽显？很简单，你没基础啊，水井坊只是个成功的商业包装而已，说是挖了个千年老窖池然后把其中微生物复活，骗普通大众可以，骗得了行家？估计多半是把原来的全兴酒中的1000多吨高部分重新包装而已，但你全兴酒中的高部分就那么多啊，没空间了啊。这跟超女一样，你会天真地认为那种吐字都不清的丫头有长久生命力？再比如金六福，完全是销售立国，其实它卖的就是五粮液的低端酒，但销售确实做得不错，很红火，但其前景也就如此。
判断酒业企业的价值很简单，白酒看窖池，啤酒看水，葡萄酒看葡萄。好的葡萄才有好酒，而种好葡萄的地方就那么多，你占有了别人就没了。市场99％的人还没有认识到新天国际这个公司的价值。我们不必懂财务指标，也不必懂K线，如果把时间放长一点，未来中国葡萄酒市场如果还是三大巨头，那一定有新天。原因很简单，就是它有好葡萄，而且北纬44度新疆范围内适合种酒葡萄的地方基本已经被它圈起来了。
新天15万亩葡萄基地，你知道种起15万亩是个什么概念吗？难度有多大吗？种葡萄前三年是没有收入的，你要说服农民不种棉花而种葡萄且三年没收入，第四年你酒厂可能已经倒闭。而且，葡萄数龄只有上6年的树龄才能产好酒，前面都是低酒，可能都卖不出去。这些困难都是需要一个个解决才行。没个7、8年静下心来扎扎实实地打基础，根本不可能产出好葡萄，更不要说好酒。现在为什么那么多国内、国外企业想和新天合作或者收购他，很简单，是因为怕他啊，因为新天崛起的趋势已经再清晰不过了。多年的积累，新天已经具备了全部腾飞乃至整合行业的条件。这种整合不是说新天制定了中国葡萄酒行业标准，而就是因为他国内几乎唯一纯粹自然发酵的、原产的、质量最好的、量最大的葡萄和原酒。现在王朝、张裕、长城三大厂，哪一个不找新天买原酒啊，而且买的都是新天A、B、C三原酒里最差的C原酒，回去一包装，就成了高酒。新天A、B的原酒都不卖的，目前其光中存酒就值50个亿，这些迟早会实现价值的。新天的尼雅干红葡萄酒和西域沙地赤霞珠（橡木桶精酿1996）在2004年2月第五届中国国际葡萄酒及烈性酒评酒会上获金奖，2005年1月，新天西域沙地赤霞珠干红葡萄酒荣获首届英国伦敦国际品酒会金奖；2005年4月，新天西域赤霞珠2002干红葡萄酒荣获“布鲁塞尔2005年国际葡萄酒评比大赛”中国全部财经葡萄酒唯一的金奖。我印象中中国其他葡萄酒似乎从没有在外获奖啊。如果你自吹有好葡萄却酿不出好酒，那岂不是无能？
二、中信国安垄断天山生态葡萄园
新疆天山北麓产区位于1990年被世界科教文组织命名的“博格达《人与生物圈》保护区”内，杰西丝·罗宾逊的书中记载，这里富含钙质的砂砾土壤，全年照时数在2800小时以上，适宜的昼夜差、原生态、无公害、无污染的天山雪水灌溉，是“纯净的葡萄胜地”。
该产区已基本被中信国安所垄断，目前建成了沿天山北坡经济带，西起霍尔果斯、东至阜康的15万亩葡萄酒基地，它是中国惟一的产地生态葡萄园基地，也是亚洲最大的酿酒葡萄种植区域。在这些自然天成的基地内，中信国安葡萄酒业着力打造了天山天池北坡葡萄园、天山天池葡萄园和天山北麓昌吉葡萄园3个小产地生态葡萄园。
三、中信国安引领产地生态消费
早在2006年新天国际就已经剥离了非葡萄酒业资产，全力从事葡萄酒的生产和销售，因此，此次资产重组在国内葡萄酒行业引起了强烈关注。以中信国安的资金和品牌实力，加上新天国际在葡萄酒行业的各项硬件，真能挑战张裕、长城等一线品牌的市场地位吗？这次究竟是凤凰涅磐还是再次经历坎坷呢？
四、幕后大盘的操手是谁
2008年2月20，上市公司ST新天（“新天国际贸易有限公司”的简称）突然停牌， 3月6又有利好消息传出，中信国安将入主ST新天，股民们久悬的心终于安稳了下来。
说到ST新天的股权结构，就像红楼梦的男女关系一样复杂，但有一点大家必须清晰：谁，才是幕后大玩家！
中信国安从新疆建设兵团国资委那里买下了新天集团的全部股份，而新天集团又是ST新天的第一大股东，中信国安顺理成章问鼎了ST新天。而中信国安的老板又是谁呢？
中信国安，是中国中信集团公司旗下的一家全资公司。
中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司）是中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4创办的。
中国国际信托投资公司成立初期曾被邓小平同志赞誉为中国在对外开放中的一个窗口。中信集团按照国家的法律法规和方针策，坚持开拓创新，通过吸收和运用外资，引进先进技术，采用国际上先进、科学的经营方式和管理方法，遵循市场经济规律，在诸多业务领域中进行了卓有成效的探索，取得了较好的经济效益，在国内外树立了良好的信誉，为国家的改革开放事业作出了重大贡献。
中信集团现已成为具有较大规模的国际化大型跨国企业集团。中信集团目前拥有44家子公司（银行），其中包括设在香港、美国、加拿大、澳大利亚等地的子公司；在东京、纽约、哈萨克斯坦设立了代表处。中信集团的业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域。截至2009年底，中信集团的总资产为21,538亿元；当年净利润为282亿元。
在中国国际信托投资公司成立5周年时，邓小平为题词：“勇于创新 多作贡献”；中国国际信托投资公司成立20周年时，**中央总书记、国家主席民题词：“开拓创新 勤勉奋发 办好中信”。
如此大鳄西征，股民窃喜，葡萄酒业内同仁同样是密切关注，因为ST新天手中还掌控着一张王牌——国内知名的新天国际葡萄酒业有限公司，以及全国1/5的葡萄种植园区。不过业内的关注都是闲情多于惊异，因为所有人都坚信张裕、王朝、长城组成的一线品牌的金刚伏魔圈是坚不可摧的！？
中信国安究竟想要干什么？
虽然新天一直希望在国内和张裕、王朝、长城形成3＋1的格局，中国中信集团公司并努力把自己打造成国内最大的优质葡萄酒供应商和优质葡萄原酒供应商，但资金和管理的瓶颈却让它眼睁睁看着别人名利双收，自己却连年亏损，面临退市的危机，何谈成为3＋1格局的成员。
中信国安缘何要收购这样一家面临退市的危机的企业呢？
一个葡萄酒企业的成功必须具备五个条件：潜在的市场、优质的葡萄园区、早期品牌的投入、优秀的生产技术、良好的管理体系（包括管理团队）。
而中信国安真正看中的就是国内葡萄酒行业传说已久却素未谋面的那场即将到来的市场“井喷”的群雄战，以及被新天视为珍宝的国内绝无仅有的15万亩超优质葡萄种植区。
五、北纬四十四度的诱惑
什么是超优质葡萄种植区？
英国品酒大师杰西丝·罗宾逊曾说：北纬44度的范围内涵盖了世界三大葡萄种植黄金区域，美国的加州、法国的波尔多以及中国的新疆。其中新疆天山北麓水热系数小于0.6，光热指数为5.85－6.09，是优质葡萄和葡萄酒的理想产区。
而这一区域基本就是新天西起霍尔果斯、东至阜康的15万亩的葡萄酒基地，该基地也是亚洲最大的葡萄种植区域。
目前葡萄园中的葡萄树已经到了十年以上的盛果期，平均亩产达到700公斤，每年的葡萄产量达到10万多吨，可以出产6万到10万吨的原酒。
一位业内专家曾表示，国内知名的葡萄酒生产企业几乎都采用过新天的原酒。可以肯定，这片土地，才是中信国安真正所窥视的。
大鳄下酒池，行业真会重新洗牌吗？
这样的资本巨头加上最好的葡萄产区，是否就意味着将冲破传统三巨头的行业垄断呢？
张裕、王朝、长城三巨头已然占据了国内红酒销量的半壁江山。新天的这次乾坤大魔移能否撼动三巨头所构成的一线品牌壁垒，首先还得看它能否克服自身的三个瓶颈。
瓶颈一，财务费用过高。新天2008年第一季度的融资费用就达高到6200多万元，企业连年亏损，并非没赚到钱，而是利润都还了利息。不过现在有了中信国安这个大靠山，短资长投造成的财务捉襟见肘应该能够得到有效缓解。
瓶颈二，产品定位不清。起初新天轰轰烈烈地搞“红酒普及风暴”，走典型的平民路线，可后来陡然又转向了“尼雅”、“西域沙地”等中高端产品。它硬是想要面面俱到，到头来没有一面能搞好的。至于今后是否会做出新的战略调整，我们还得拭目以待。
瓶颈三，销售渠道阻塞、缺少销售大网络。新天销售渠道阻塞、缺少销售大网络，这就使得销售量难以提升，大量的投资（葡萄基地）费用压的新天喘不过气来，更谈不上投资销售大网络的建设，可如今强大而实力的中信国安的入主是否又意味着千载机遇呢？答案即将揭晓。
如果新天能够克服以上的问题，势必会给行业洗牌浇上一把烈火。作为二线品牌的定位，品质和市场运作就是新天冲击张裕、王朝、长城等一线产品的利器，价格就是新天斩除小企业乱麻的快刀。
其实，行业整合是我国葡萄酒产业的必然趋势，07年我国中小型葡萄酒企业大约有500家左右，它们共同分食着不足25％的行业利润，而张裕、王朝、长城三家企业就瓜分了65％左右的行业利润。随着近年原料价格上涨、地方保护主义渐消弱，小葡萄酒企业大多将难逃被兼并和淘汰的命运。
新天将如何挑战一线品牌？
葡萄酒销售有四种境界：一是卖理念、二是卖品牌、三是卖产品、四是卖吆喝。
像82年的“拉菲”卖的就是理念——哥们儿就是有钱，只买贵的！
法、意知名酒庄卖的都是品牌——香提草包酒，光听说没喝过，这次一定得尝尝！
张裕、王朝、长城三大一线品牌经过前几年的吆喝，现在也正在从卖产品向卖品牌转型。
而新天这样的二线葡萄酒企业正处在一边卖吆喝一边卖产品的十字路口。吆喝花钱太多又不能停；渠道投入太大又不能不建；品牌略有知名度时想涨价又不敢，企业发展到这个份儿，任何营销专家都不可能开出一蹴而就的药方。没有大量的资金投入，企业绝不可能短期跨进一线品牌的行列。
新天高层曾分析过：他们目前所掌控的终端数量仅是长城的1/5，张裕的1/10。按照他们的估计，只有当一个品牌在市场上掌握到3万到5万个有效终端的时候，才能同传统强势企业进行正面抗衡。而要做到这一点，无疑需要巨大的市场投入。
那新天会怎样向一线品牌发出挑战呢？
它的核心竞争力应该是品质。首先要把推广的声音集中在品质这一点上，建立消费者心目中的品牌个性。其次还是要遵循“渠道为王，决胜终端”的理念拓展销售网络，特别是在二、三级市场引导葡萄酒消费，因为那里品牌意识较一级市场淡薄，一二线品牌能站在同一起跑线上。
在建立一只前瞻性的营销团队和终端导购队伍后，配合稳健的价格策略，路漫漫虽修远兮，新天还是有望打入一线品牌的。
六、平心静气说说新天酒
谈了半天销售，再来看看新天葡萄酒本身。
说实话，新天葡萄酒的品种十分单一，年份也短得得缺乏底蕴，面对这些新生酒厂的硬伤，新天毫无办法。但单纯从味道来讲，新天葡萄酒确实可圈可点，西域96沙地赤霞珠和尼雅2001赤霞珠的口感都很特别，特别浓郁醇厚。开瓶后的香气沁腑怡心，许多70元左右的进口干葡萄酒都有香味重而口味轻飘飘的毛病，可新天红酒口味浓郁、厚重，口感复杂，回味悠长，让人不自觉的想到天上北麓悠长的照和鲜明的昼夜差。
不过不同品牌的葡萄酒各自都有自身的优点和不足，最终还是要用自己的舌头来亲自感受。
悲剧喜剧，用时间来检验
分析了一圈，中信国安收购新天确实是件行业大事儿，因为它也许造就了一个行业领跑者的胚胎。可在今天瞅来又算不得什么，因为现在的新天离叫板一线品牌实在差得太远。它的结局究竟会是悲剧还是喜剧呢？应该不会是悲剧，因为新天酒业已经踏过了葡萄酒企业最艰难的起步路，而中信国安又给它带来了最急需的资金和管理技术。可说它是喜剧吧？一箩筐问题又叫人一时笑不出来。
如今唯一可以确定的，就是新天葡萄酒的未来一定是部很长的连续剧，不仅管理层重组需要一定时间，品牌积累也至少还要时间，新的销售战略从起步到小有成效也需要时间。
所以明后两年的某天，当您在超市中发现新天葡萄酒，不！现在叫中信国安葡萄酒，有了完整的红白干甜门类、有了清晰的高中低梯次，有了接近张裕、王朝的品牌价值，就说明中信国安昨天的投资确实是有远见而卓识的！
中信国安投资亮点：
1、主业龙头优势、消费升级概念：控股83.51％的新天国际葡萄酒业公司被认定为国家农业产业化重点龙头企业，其注册资本2.57亿元，拥有全国最大的15万亩优质葡萄园，达到年产11万吨的生产加工能力，占国内葡萄酒容量的30％，成为亚洲最大的葡萄酒生产企业，在销售体系上完成了对全国市场的布局，并以高、中、低葡萄酒生产销售的主要供应商和国内原酒的最大供应商为发展目标。
2、战略调整：全力发展葡萄酒产业，把新疆天山北坡打造成中国乃至世界知名酿酒葡萄产区,把中信国安发展成为中国乃至世界最大的优质原酒供应商和高端葡萄酒生产商。终止与葡萄酒产业生产贸易业务无关的经营，通过置换或出售等方式，剥离相关资产，聚焦葡萄酒业。通过3-5年的努力，在行业内进入国内葡萄酒第一阵营。
3、资源优势：新疆是历史上著名的葡萄故乡，早在02年公司就已建起西起霍尔果斯、东至阜康的15万亩亚洲最大的酿酒葡萄基地，其中8万亩为公司自有或租用管理，有6万亩已有10年以上的树龄。同时，公司全套引进世界先进工艺和设备，投资建设了年产6万吨的亚洲最大的单体酒厂。
4、品牌优势：据中国品牌战略学会统计分析，原新天的品牌价值为8.34亿元，已成为葡萄酒行业著名品牌之一。其中，"西域"品牌定位于高端，"尼雅"定位于中商端，"新天"和"玛纳斯"定位为中低端。
5、中信国安集团成为实际控制人：08年7月兵团国资委同中信国安集团公司办理了股权划转手续，新天集团股东变更的工商登记手续已办理完毕，中信国安集团公司已成为本公司实际控制人；中信国安集团公司系中国中信集团公司全资子公司，为一家涉及信息产业、高新技术、资源开发、旅房地产、广告、文化传媒等领域的大型综合性企业集团，总资产近140亿元，中信国安入主公司后，有望强强联合，大量新增项目为公司带来崭新发展机遇。
新天国际，这些年花了股东和债权人的钱31亿，只留下了20几亿的总资产。先看资产负债表的左边，9个亿的存货。存货主要是普通酒。存货的构成是收购葡萄的成本、制造费用。酒类企业有一个共同的特征，就是高存货，酒类企业的存货时间越长越有价值。泸州老窖据称有几百年，贵州茅台也有上百年，所以这是国内的龙头大哥。五粮液采用工业制法，库存期限较短，但也有几十年。葡萄酒没有白酒那么长的储存期，一般不会超过15年。酒类企业的存货重估基本采用其会计账面价除以（1-毛利率），所以你会发现茅台的酒最值钱。而新天的存货到底值多少钱，存在着一个变量，就是中信能否给他带来战略投资者以改良酒品、改善营销策，从而提高毛利率。
第二个是固定资产，也就是他十几万吨的生产能力。国内第一啊，开工没有出售，等于浪费，但是毕竟是有这个潜力。不予估值，但这些年折旧没有落下，都成库存了。
第三个是他的土地使用权和生物性资产，也就是他的葡萄园。这些土地是军团直接划拨的，所以土地价值面临重估。据2006年的一次资产置换协议，土地共有2.7万亩，估值1.68亿，每亩只有0.62万元，相当便宜啊。如果用重置法计算，这些土地，10几年的葡萄树，估值至少增加5--10个亿。
可以说，新天这些年的失误，主要体现在两个方面：第一，盲目追求扩大产能，不知道葡萄酒产业前几年需要存酒，存酒需要耗费巨资，生产规模越大，耗费的资金越多；第二，这么大的规模促使他做了一个错误性的营销模式，就是走大众酒。酒类公司（啤酒除外）走大众酒的，没有成功的。例子很明显，自从五粮液开始走低端酒之后，其大哥地位立刻被茅台和老窖赶超。相反，茅台每年春节过后都提价，造就了中国上市公司最高的毛利率和股价。当然，五粮液走低端酒也迫不得已，因为他是工业生产，避免不了的。
白酒公司，第一是窖池，第二是水，第三是工艺；啤酒公司，第一是水，第二是工艺，第三是规模；葡萄酒公司，第一是葡萄，第二是工业。酒类公司营销有高低，对品牌促进很大，但营销是可以改进的，产地无法变更，工艺改进较为困难。
新天产地具有国内其他普通酒厂所不具备的独特优势，就是天山脚下气候和光照条件。这是新天国际得天独厚之处。他在这个区域自有和控制了10多万亩的葡萄园。国内四个较大的葡萄园，一个是天山脚下，一个是贺兰山脚下（著名的银广夏），一个是山东烟台，一个是河北。四个产区各有特色不同，以贺兰山和天山为最好。新天的酒全部是葡萄酿的，但是国内张裕、王朝、长城、威龙都不能达到全部用葡萄酿酒的条件。特别是王朝，全部采用进口酒浆勾兑，世界顶级的原酒不可能出售，而且运输过程中要加防腐剂，可以理解王朝酒近年来的没落。其余三家有葡萄园，但是不够其产能。中粮曾经和新天在新疆抢葡萄园，但是未能如愿。所以，新天最大的资源是其葡萄园，以及这些年经营控制的葡萄农户。
另外，这些年留下的生产能力也正是中信看中的重要原因。
大家都知道新天被中信国安收归囊中。按照其增发6亿股20亿元的计划，增发后每股净资产1块多钱。目前静态估值是6倍pb。如果我们乐观估计中信入主之后带来销售的改观，体现在毛利率为40％。根据一季度统计，张裕是72％，茅台是85％，泸州老窖81％，五粮液67％。我们采用40％毛利下限，存货增值6亿。土地及生物资产增值5亿。合计增值11亿元，增发后股本接近11亿股，增厚每股净资产1元，重估每股净资产2元。根据酒类公司pb估值，贵州茅台、泸州老窖和张裕都是10倍，五粮液是6倍。这是因为五粮液关联方交易较多，转移利润在资本市场上的反映。对应价值重估之前10倍pb，重估后5倍，目前股价应该是在10元以上。
新天每股净亏损，主要来自30多亿元负债利息费用，增发后将解决这一巨大的利息费用支出。因此对ST中葡的业绩将是重要改善。
目前尚不能肯定中信收购新天只是为了其酒业帝国，还是另一个资本运作平台。而后者，将会给市场更多的想象空间。
七、ST中葡（600084）实地调研情况
由于非常看好中国的葡萄酒行业，一投资公司于8月26对中信国安葡萄酒业股份有限公司（600084）的玛纳斯酒厂以及附近葡萄园进行了实地调研。该公司和中信国安葡萄酒业股份有限公司的总农艺师和玛纳斯酒厂（中葡旗下号称亚洲最大的葡萄酒酿造厂）厂长进行了深入交流，对公司原材料、生产工艺以及原酒的价值有了更为详细的了解，我们相信：虽然仍有许多不确定性，但是中信全面接手后的ST中葡极有可能利用其原材料优势成为红酒行业的泸州老窖。
首先让我们了解一下葡萄酒行业小知识
葡萄酒行业有句话：“七分原料，三分酿造。” 我对这句话的理解是：好的葡萄酒是种出来的。而葡萄酒的原料产区有着泾渭分明的地理维度划分，世界公认葡萄的黄金产区为北纬44度，这里分布着美国加州、法国的波尔多以及中国新疆三大著名产区（这也是该公司看好中葡并且实地调研其种植基地和酒厂而不是去上市公司的原因）。中信国安的15万亩基地就分布在新疆天山北麓和伊犁河谷，这里具有葡萄生长的绝佳自然条件，这为新疆酿酒葡萄的高品质提供了得天独厚的基础。（北纬44°、高原、沙地、少雨、昼夜差、雪水灌溉——这就是该公司总结的中葡所谓优质种植基地的几个关键词）
以下是该公司与中信国安葡萄酒业股份有限公司总农艺师董总和刘厂长的对话内容。
问：公司的葡萄年产量有多少？能够酿造多少原酒？
答：公司葡萄年产量7万吨左右，按照70％的出汁率计算，可以生产葡萄原汁5万吨左右。但公司的最大产能可以达到11万吨。
问：公司的原酒的等级是怎样分类的？各个等级的原酒分别占产量的多少？
答：公司把原酒按照档次从高到低分为A、B、C、D级，每个级别下面又分为三个亚级，比如A1、A2、A3（A1为最高级）.公司生产的原酒超过95％都在B3级以上。公司仅对外销售B级以及以下等级的原酒，A级别的原酒不对外销售。几家知名葡萄酒商几乎都会从公司进口原酒（总农艺师处于职业道德原因没有提及具体厂商名字，但是我们知道所谓的知名厂商就是张裕、长城、王朝。张裕一年销售10几万吨红酒，没有20万亩的葡萄基地根本不可能做到，但张裕号称的25万亩基地有10几万亩是去年才扩充的，葡萄树前三年是没有产量的，我就不知道他哪来的这么多原酒。王朝最可悲，几乎就没有自己的葡萄种植基地）。
问：一般要多长时间的葡萄藤结出的葡萄才能酿出好酒？公司的葡萄藤树龄大概有多长时间？
答：酿酒葡萄前三年都是没有收成的，4到10年的葡萄藤结出的葡萄只能酿造较差质量的葡萄酒，10年到20年的葡萄藤结出的葡萄可以酿出较好的葡萄酒，而高品质的葡萄酒要求树龄至少在20年以上。我们葡萄园里最老的树是1986年种下的，而比较年轻的都在1998年之前种下，已经具备酿造优质酒的基本条件。（据有关资料统计，全国酿酒葡萄基地中65％以上面积的树龄在10年以下，中葡的15万亩全在10年以上，全国目前酿酒葡萄基地总面积还不足100万亩，还有很大部分都是近两年新建的，于是几乎可以推断国内的树龄在10年以上的种植基地恐怕半数以上都掌握在中葡手中。）
问：有人说新疆产的葡萄糖高酸低，也不一定就是酿造葡萄最好的品种。
答：酿酒葡萄的确不是一味的追求高糖分，而是讲究糖酸平衡。我们的葡萄在采摘之时糖分一般在18-22度之间，而18度以上的糖分才能保证葡萄汁发酵以后能达到11度以上的酒精度，葡萄酒的酒精度一般在11-12.5度之间最为适宜。糖分不足就必须加糖，葡萄酒的原有风味就会被破坏。酸度一般在0.6-0.8度最为合适。说新疆的葡萄糖高酸低有些以偏概全，因为这还要取决于具体产地和葡萄的品种，比如新疆石河子一带种植的葡萄在酸度上可能就难以达标，但是我们的葡萄园基本至少能满足0.6度的最低标准。
问：据说葡萄采摘之前的1-2个月最好不沾水，有这样的说法吗？
答：是的。这一方面能够保证葡萄的糖分达到标准，另一方面可以避免打农药。8月到9月这个季节，一旦下雨就很容易长虫，则必须打农药，这就很难保证葡萄的环保和健康了。新疆这里雨水稀少，正好能够满足这一条件，其他产地很难达到。（我就不知道了，烟台这种临海的地方能保证的8、9月份不下雨？）
（我们品尝了葡萄园中的葡萄，发现甜味十足，非常好吃，和传说中的酸涩完全不符）
问：据说酿酒葡萄非常酸涩，为什么这里的葡萄不是这样？
答：说酿酒葡萄不好吃是对它的误解，其实应该是非常好吃的，只是果肉会比较少。这时候离采摘大概还有1个月左右的时间，糖度应该在16度左右，采摘时会超过18度。
（我们之后在烟台某顶级酒庄品尝了当地的酿酒葡萄发现，已经临近采摘时间的葡萄仍然较酸，比起总农艺师说的16度的酿酒葡萄酸上好多倍，打我也不信如果不加糖发酵的话能够酿造出11度以上的红酒。）
问：中葡的酒哪个年份最好？
答：从近期来看2008年的葡萄质量是最好的，今年春天转暖时间推迟了10多天，所以出现了一些青粒（未成熟的葡萄），所以不能算是最好的年份了。
（我们在个别葡萄串上发现了零星的几个青粒。公司总农艺师的专业素质和客观态度让我们十分敬佩。因为同样和我们在烟台某顶级酒庄的情况进行比较，该酒庄葡萄园的葡萄串上可能有10％以上都是青粒，但问及今年是否好年份的时候，酒庄工作人员毫不犹豫的说：“当然是！”）
问：公司的原酒产能有多少？目前储量有多大？
答：公司产能最大可以达到11万吨，目前储量超过10万吨。但是葡萄酒的发酵和储存是在同一个地方，所以当前储量太大不见得是好事，这反倒会限制产量。而且葡萄酒的原酒和白酒不一样，储存时间过长对品质有影响。所以在成品酒销量没有上来之前，我们还必须销售原酒。
问：市场上传说公司原酒价值很高，是这样吗？
答：原酒是没有议价能力的，一些大的厂商如果不从我们这里买原酒还可以从其他地方购买，国内买不到可以从国外购买，毕竟现在的消费者更加看重品牌，而不会在意原酒的质量。市场上对我们的原酒的估值多是基于能够正常销售做出的，但如果因为经营不善而出售可能需要打个折扣。（消费者不懂可不代表行内的人不懂了，今年罗斯柴尔德家族不是和中信华东合作准备在烟台合开拉菲酒庄嘛，我在推测，如果不是看重中信目前在红酒行业方面的原料优势，大名鼎鼎的拉菲和柴尔德家族干嘛找他呢？要有渠道应该照张裕和长城呀，柴尔德也不缺钱，中信又原本是个金融控股集团……我想我这个推测没大问题吧。）
问：公司半年报披露说由于运输原因影响了公司上半年的原酒销售，是这样吗？
答：是的。其实并非今年上半年，新疆一直以来运力都比较紧张，在“7.5事件”之后则更加突出了。好在中信集团帮助我们与铁道部进行了协调，预计公司的运输问题在今后会有所改观。
八、目前状况
1 、中国府“友谊奖”是中国府对在中国经济建设和会发展中作出突出贡献的外国专家颁发的最高荣誉。自1991年设立“友谊奖”以来，共有来自60个国家的1149名外国专家获奖。据了解，目前，在华参与我国经济会建设的外籍专家已超过50万人。
弗莱德：“能够获得中国府给予外国专家的这一最高荣誉，对我来说是莫大的荣誉，也是一种激励，这代表了府对我们中信国安葡萄酒业“产地生态”理念的充分肯定。非常庆幸自己一直以来都能与优秀的团队合作，能够获此殊荣，让我更加坚持精心酿制中国最好的葡萄酒。”
弗莱德出生于法国酿酒世家，毕业于波尔多葡萄酒学院，先后在法国、意大利、保加利亚等国多家酒厂担任首席酿酒师，1998年获得法国高级酿酒专家称号。弗莱德愉快的回忆说，“2000年，转摘于中国酒业新闻网得知一个中国西北部的客户正在寻找一位有文章来源中国酒业新闻网经验的法国酿酒师时，我兴奋不已。当在地图上看到这条丝绸之路后，我立即收拾好行李，两周后我到达了新疆，开始为我在那的第一个榨期做准备。”
新**特的风土对弗莱德而言具有强大的吸引力。中信国安葡萄酒业在新疆天山北麓拥有15万亩的酿酒葡萄种植基地，与法国波尔多和美国加州两大世界知名产区同处于北纬44度同一黄金纬度线上。它有着富含钙质的砂砾土壤、年均2800小时的照时数、10000年的冰川雪水灌溉、20℃以上的昼夜差、450-1000米的海拔高度等先天的生态环境条件，绝少病虫害，避免农药残留，称得上是优质葡萄和葡萄酒的最理想的产区。
作为中信国安葡萄酒业首席酿酒师，弗莱德充分的将葡萄品种的天然果香与产地得天独厚的地域特征通过极具代表性的旧世界酿酒风格淋漓尽致的展现。弗莱德精心酿制的尼雅产地生态葡萄酒，完美再现了葡萄品种的典型香气与橡木桶香气融合协调，口感圆润，酒体丰满，余味绵长。
目前，中信国安葡萄酒业主打的产地生态理念获得了世界级的认可和推崇。公司产品在国际评酒大赛中屡次摘金夺银，至今已获得十四金十三银。中信国安葡萄酒业的产品在欧洲的出口量已经超过了100万瓶，是中国葡萄酒中在欧洲市场占有率第一的品牌，并且通过了严格的欧盟VI1标准。（转载2010年中国酒业新闻网）
2 、中国高端葡萄酒获国际主流市场认可
近，由中信国安葡萄酒业全力打造的新天干红葡萄酒正式被法国巴黎卢浮宫餐厅选为中式料理的配酒。据了解，卢浮宫餐厅由世界著名的Autogll餐饮集团投资开设，在卢浮宫地下有14个风格迥异的主题餐厅，每天接待客达2万人次，对所出售的食物非常挑剔和严格。新天干红通过法国的葡萄酒经销商CONTINENTAL WS&B FINDER（大陆酒业）进入到了卢浮宫的中式餐厅中，对于中国葡萄酒而言，进入卢浮宫餐厅尚属首次。对此，有专业人士指出，法国人更看重葡萄酒的产地而非品牌，中信国安葡萄酒业的产品在法国受到肯定，说明中信国安葡萄酒业的产地优势——新疆天山北麓产区的生态葡萄园基地已经获得国际认可，产品品质已经达到了国际水准。
据介绍，早在07年新天葡萄酒就成功打入荷兰市场，并且在荷兰皇家航空公司260条国际航线的班机上都可以品尝到来自中国的优质葡萄酒。荷兰皇家航空公司（KLM）酒类顾问，香港葡萄酒会主席陈奕文先生认为，荷兰皇家航空公司（KLM）之所以选择新天葡萄酒，是因为其葡萄酒全部采用自建基地的优质葡萄自然发酵酿造而成，在新疆天生北麓的独特环境下，具有绿色天成、无农药残留的特点，这不仅在国内是少有的，在世界范围也是少见的。
中信国安葡萄酒业相关人士表示，新天干红在法国和欧洲的热卖是公司多年努力的结果。而在今年7月，中信国安葡萄酒业又推出了尼雅产地生态葡萄酒，在得天独厚的产地优势基础上开始履行“产地生态”理念，以一个中国葡萄酒品质回归领航者的身份再次引起业内关注。
生态型葡萄酒的核心是产地生态。从专业角度上看，葡萄酒品质的高低主要取决于原料，包括当地土壤条件和气候条件等，特别是每一瓶尼雅产地生态葡萄酒的原料都出自于天山天池北坡葡园、天山天池葡园、天山北麓昌吉葡园三个生态小产地葡园，成为为消费者提供健康、安全的生态葡萄酒的基础保障。
3、2010年10月10，中信国安葡萄酒业与中国农业大学技术合作一年以来，双方在葡萄新品种引进、栽培以及酿造等多个领域开展了一系列卓有成效的工作。通过合作，中信国安葡萄酒业为“产地生态”注入了更多科技元素。
据了解，中信国安葡萄酒业在新疆拥有15万亩得天独厚的酿酒葡萄基地，地处联合国设立的天山“博格达《人与生物圈》保护区”范围，与同处北纬44°的法国波尔多、美国加州并称世界三大黄金葡萄产地。 优秀的原生态环境、富含钙质的砂砾土壤、年均2800小时以上的光照时间、20℃以上昼夜差、10000年的冰川雪水灌溉、450-1000米的海拔高度等先天的生态环境条件为酿造优质、生态、健康的葡萄酒打下坚实基础。
中信国安葡萄酒业自提出“产地生态”理念以来，通过各种途径不断践行着这一理念。“产地生态”强调的是产地天然生态环境，但其本质是全程生态化，从产地先天环境、原料管理、生产过程、分配、流通、消费到再生产的各个环节，最终为消费者呈现高品质葡萄酒产品。为此，中信国安葡萄酒业在引进先进的酿造设备、进行技术改造和开发新技术上不惜重金，并且选择了与中国农大合作，力求发挥企业与院校各自优势，联合各方面力量，有针对性的对葡萄种植等相关技术进行系统研究，进一步提升葡萄酒的品质。
双方合作期间，在中国农大的协助下，中信国安葡萄酒业引进国外最新的酿酒葡萄优良品种株系23个、抗根瘤蚜葡萄砧木品种2个，使用高纯度苗木完成新建园1500亩，定植砧木苗15万株，并计划建立国内最大的使用嫁接苗建园的有机葡萄园1500亩，采用全程机械化的管理模式。
中信国安葡萄酒业还充分利用中国农大先进的实验设备，对主栽酿酒葡萄品种各生长期进行采样分析，建立风味物质指纹库，预期通过酒样分析就能准确判断酒的产地。目前，中信国安葡萄酒业已经对具有代表性的地块进行GPS定位，可即时查询该地块详细的气象信息，并对不同地点的土壤进行分层取样、检测，同时对应分析叶片、果实，研究微量元素的变化规律。
合作过程中，中国农大邀请了宁夏大学、上海交大的专家到基地进行了调查，针对相关品种进行了测定，为研究相关树形物质积累、光合作用等葡萄生理方面的变化取得第一手资料。此外，专家们还对中信国安葡萄酒业进行实地考察和指导，并会同从新西兰邀请来的专家对技术人员进行了多次酿酒、栽培方面的培训。
中信国安葡萄酒业相关负责人表示，充分利用高校的科研创新优势，是中信国安葡萄酒业进一步深化“产地生态”理念的重要步骤，二者相结合能够确保“产地生态”理念在产品终端得以实现。通过与中国农业大学的合作，中信国安葡萄酒业无论是从新品种引进、栽培技术，还是葡萄酒的酿造以及基地生产及管理水平等诸多方面，都得到了极大的提升。这对于中信国安葡萄酒业深化产地生态消费理念，以及不断提升尼雅产地生态葡萄酒的品质而言，都将如虎添翼。
综观上述观点，我认为ST中葡就是两年前的古井贡，古井贡刚刚完成改制着手构建全新营销体系时，其营业收入和盈利状况也非法差，当时股价也只有7、8元左右。经过两年营销发力后，它的营业收入大幅增长，股价也上涨了近10倍。从目前ST中葡的股东实力和自身资源优势来看，只要公司把营销网络建好，做大营业收入。我们完全有理由相信今天ST中葡必将成古井贡第二，股价涨到50、60元完全是有可能的，也是必然的！！将来必有一天他将是后上市的“茅台 ”超过“五粮液”，如今的“张裕”，也必将屈居其后成为第二！！ | 
发表于 2010-11-15 14:05
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