今日消息（1112）

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今日消息（1112）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：takehappy 浏览：1808 回复：12

◆ 【胡锦涛：美量化宽松政策要顾及发展中国家】   
　　奥巴马G20峰会紧追中国汇率问题

　　昨日，在首尔二十国集团（G20）峰会前夕，在中美两国领导人会晤中，中方明确表示美量化宽松政策应顾及新兴市场国家和发展中国家利益。

　　同时，在这场接近80分钟的会谈中，美方花了大部分时间在讨论中国的汇率问题。

　　中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉昨日对《第一财经日报》表示，美国量化宽松后，由于美元贬值预期驱动，货币没有留在美国的本土实体经济中，一方面流入商品市场和期货的金融交易中，另一部分则进入新兴市场的资本市场等，这两方面都造成新兴国家很大困扰，因为通胀成本最终由他们来承担。

　　美量化宽松政策引中、欧忧虑

　　在会见中，中国国家主席胡锦涛指出：“中方对美国日前的量化宽松政策表示关注，美方有关政策应该顾及新兴市场国家和发展中国家利益。”

　　事实上，在美联储公布第二轮量化宽松政策后，包括中国在内的股票市场以及全球商品市场都出现了不同程度的上涨，尤其是铜、黄金等价格已经创出历史新高，而物价如食品价格也出现了较大幅度的上涨。专家指出，这些都与美国的量化宽松政策有关。

　　而在峰会前夕，奥巴马在一封向G20其他国家领导人的致信中写道：“一个能够创造工作、收入和促进消费的强劲复苏，就是美国可以对全球复苏做出的最大贡献。”

　　这是奥巴马针对全球对于美联储第二轮量化宽松政策批评的公开自我辩护。

　　奥巴马说：“过去全球在美元经济的结构引导下，形成了所谓的三类国家，生产国、消费国和资源国以及美元石油循环和商品美元循环，维系美国不断发货币，这就是过去十几年的一个写照。”

　　刘煜辉表示：“奥巴马的潜台词是，危机已经说明，过去的模式是不可持续的，美国经济最终要靠自身结构调整走出困境，但他又不想承担这个成本，想让新兴国家帮他承担。”

　　昨日，胡锦涛在首尔会见美国总统奥巴马时，奥巴马亦略有深意地表示：作为世界上的两大经济体，中美之间有“特殊的责任”来确保一个强劲、平衡和稳定的增长。

　　而与之相对应的是，不仅仅是新兴经济体国家，欧洲国家也对美国的量化宽松政策甚为忧虑。德国官员表示，在奥巴马同德国总理默克尔的会见中，默克尔主要就量化宽松政策对奥巴马提出了看法。

　　“美国需要考虑一个问题，无限度通过美联储融资，需要担心的是美元的现有持有者会产生理性的美元厌恶情绪，将导致美国的债券和美元受到抛售的压力，导致债务困境，拖垮美国经济，并导致中长期利率上升，影响美国消费。”刘煜辉表示，因此量化宽松政策如果无限度用下去，有可能失控，这是美联储主席伯南克和美财长盖特纳需要考虑的问题。

　　与此同时，IMF（国际货币基金组织）西半球部门主管埃萨吉雷（NicolasEyzaguirre）则表示，美联储可能将不得不启动第三次量化宽松政策。

　　中国汇改不容易

　　在中美领导人迄今为止的第七次会晤中，美国总统奥巴马笑逐颜开，一扫以往的拘谨神情，不过这并不阻止奥巴马在会谈中揪住“汇率”问题不放。

　　据美国白宫发言人吉布斯在会后的新闻通报中表示，奥巴马大部分时间在讨论汇率问题。

　　“中方今年6月关于进一步推进人民币汇率形成机制改革的决定，是在经济、就业面临十分复杂形势的背景下作出的，很不容易。”胡锦涛表示，“中方推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的，但改革需要良好的外部环境，只能是渐进式推进。”

　　“不要紧盯汇率问题，这只是一个症状而不是病根，真正的症结在于世界上巨大的贸易不平衡。”英国工业联合会主席兰博特对本报记者表示，所以，让我们来考虑如何应对贸易不平衡问题，例如美国巨大的贸易赤字和中德等国的贸易盈余问题，如果只注重于汇率问题，只会引起矛盾和冲突，而在G20峰会上对该问题的讨论，应该更加广阔和深入。(来源:第一财经日报)

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◆ 【前10月新增信贷近7万亿 流动性压力不容忽视】   
　　央行11日公布的数据显示，10月份，我国新增贷款达到5877亿元，明显超出年初提出的“均衡放款”的要求。今年前十个月，共计新增贷款6.88万亿元，较全年7.5万亿元的额度仅余6200亿元。多位业内人士认为，今年全年新增贷款的规模或略超出7.5万亿元。

　　数据显示，10月份，人民币贷款同比多增3347亿元。而按照“季不过3、月不过4”的要求，当月新增贷款额5877亿元，已达到季度余额比例的49%。而事实上，由于10月份长假因素，该月通常应该是年内新增贷款的低点，但今年这种惯例却被打破了。

　　新增贷款结构显示，导致10月份新增贷款较多的原因主要是非金融企业及其他部门贷款增加较多。当月，企业贷款共计新增4222亿元，其中，短期贷款增加1471亿元，中长期贷款增加2407亿元，票据融资减少1亿元。与往年相比，短期和中长期贷款的规模均增加较多。此外，居民当月贷款尽管环比有明显下降，但同比仍然增加较快。当月新增额达到1656亿元，其中，短期贷款增加467亿元，以住房按揭贷款为主的中长期贷款增加1189亿元，较上月下降337亿元，因房贷政策的进一步强化有所回落，但回落幅度有限。

　　对于这种反常的贷款增长，社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，这是配合经济走势的结果。他指出，年中浮现出来的欧债危机，一度引发决策层对经济走势的担忧，政策力度也因此出现了一定程度的放松，因此三季度央行公开市场操作略显宽松，从而提振了经济需求。而信贷投放主要为实体经济服务，经济走强决定了信贷投放偏多。

　　央行在《2010年第三季度货币政策执行报告》中提出，将引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好下一阶段贷款投放的进度和节奏。

　　交通银行（601328）金融研究中心研究员鄂永健认为，尽管实体经济的信贷需求较为旺盛，但在近日准备金率再次调高、监管部门调控力度有所加大的情况下，年内剩下两个月新增信贷大幅攀升的可能性不大。全年新增贷款可能略高于7.5万亿元的目标值。但光大银行（601818）策略分析师盛宏清认为，由于实体经济需求旺盛，未来信贷下调不会是因实体经济的需求下降，而可能是因商业银行遭遇央行的窗口调控。

　　但也有业内人士指出，2007年四季度，央行为收缩流动性，曾对新增贷款进行严厉管控。当年最后两个月的新增信贷投放仅为几百亿元。而从央行近期的一系列政策措施来看，要坚持完成7.5万亿元的目标而大规模压缩后两个月的贷款也不是没有可能。

　　需要指出的是，尽管全年新增信贷的额度为7.5万亿元，但事实上，今年全年通过其他途径，例如借道信托等方式，还有大量资金进入实体经济。因此，总体来看，今年全年实际新增信贷早已超过年初的上限。

　　市场普遍认为，流动性过剩局面正在形成，如不对流动性采取调控措施，物价上涨压力必然显现。有关专家表示，收缩流动性、让货币政策回归常态应成为今后几个月我国货币当局的重要任务。(来源:上海证券报)

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◆ 【国务院：严禁违法收回和强迫流转农民承包地】   
　　国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，研究部署规范农村土地整治和城乡建设用地增减挂钩试点工作。

　　会议指出，近年来，各地区开展农村土地整治，有效促进了耕地保护；同时，一些地方开展城乡建设用地增减挂钩试点，对统筹城乡发展发挥了积极作用，但也出现了一些亟需规范的问题。主要是：少数地方片面追求增加城镇建设用地指标，擅自开展城乡建设用地增减挂钩试点或扩大试点范围，擅自扩大挂钩周转指标规模；有的地方违背农民意愿强拆强建，侵害农民利益；挂钩周转指标使用收益分配不规范等。必须采取有力措施，严格规范农村土地整治和城乡建设用地增减挂钩试点，促进其有序健康发展。

　　会议强调，开展农村土地整治，要以促进农民增收、农业增效和农村发展为出发点和落脚点，把维护农民合法权益放在首位，坚持最严格的耕地保护和节约用地制度，坚持群众自愿、因地制宜、量力而行、依法推进，按照统筹规划、整合资源、加大投入、实施田水路林村综合治理的原则，以农田整治为重点，提高高产稳产农田比重和节约集约用地水平。要充分尊重农民意愿，涉及村庄撤并等方面的土地整治，必须由农村集体经济组织和农户自主决定，不得强拆强建。严禁违法调整、收回和强迫流转农民承包地。坚决防止违背农民意愿搞大拆大建、盲目建高楼等现象。

　　会议强调，要严格控制城乡建设用地增减挂钩试点规模和范围。经批准开展城乡建设用地增减挂钩试点的地方要严格按照有关规定，坚持局部试点、封闭运行、规范管理，不得扩大试点范围。农村建设用地整治所腾出的土地首先要复垦为耕地，严禁以整治为名，扩大城镇建设用地规模。对未经批准擅自开展挂钩试点、超出试点范围开展增减挂钩和建设用地置换或擅自扩大挂钩周转指标规模的，要严肃追究有关地方政府负责人及相关人员的责任，并相应扣减土地利用年度计划指标。会议要求各地区、各有关部门加强指导和督促检查，加大对违法违规用地行为的处罚力度，切实抓好落实。(来源:上海证券报)

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◆ 【监管层设立四道再融资“红线” 鼓励非公开发行】   
　　11月16日起，银行存款准备金率提高，A股公司从银行渠道贷款可能更艰难。年关将至，这些公司纷纷将眼光投向成本更“低廉”的再融资渠道。

　　据记者统计，截至11月11日，今年122家A股实施增发，增发募资2091亿元，接近去年全年增发募资额。

　　但监管层对再融资的监管已愈见严厉。首先，监管层冻结房企再融资已成事实，而此前公布的九大再融资受限行业：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大型锻造件，依然冰封。

　　“证监会要求这些行业再融资必须征求发改委意见，取得意见前不予开见面会。”一位接近监管层人士说。

　　此外，证监会层还对再融资设立关联交易、补充流动资金等三道禁令。

　　鼓励非公开发行

　　统计显示，今年月均增发募资达209亿元。而去年增发公司为134家，募资3070亿元，月均募资255亿元。

　　而目前仍有数家大银行再融资等待实行，可以预见，今年A股再融资规模将超过去年。其中，定向增发已成为再融资主流。122家公司中，有104家公司采用定向增发模式，仅6家采用网上网下定价的模式。这与监管层的“鼓励”有关。

　　“非公开发行成为主流，占据半壁江山。”一位接近监管层人士指出。事实上，监管层对再融资的非公开发行开辟多个绿灯。

　　上述接近监管层人士指出，相对于其他发行模式，非公开发行没有连续三年盈利和净资产收益率的要求。

　　据该人士介绍，对于现在把关较严的募集资金补充流动资金审核方面，如果是以配股或者向战略投资者定价发行（认购人全部锁三年）等非公开发行形式再融资的，募资用于补充流动资产没有上限；而普通非公开发行，上限为30%；其他类型的再融资募资则不能用于补充流动资金。

　　对于重组后的再融资，非公开发行也相对自由。

　　“《重组办法》明确规定了重组后业绩连续计算的问题，因此很多企业扣着相关标准进行再融资。但证监会提醒，不要过分关注是否满足公开发行的条件。非公开发行也是一个融资方式。”上述人士指出。

　　“监管层对再融资监管市场化改革的新思路是，针对不同再融资品种的特点，从财务角度分别规定发行条件和关注重点。”上述人士指出，

　　原先诸多不分再融资形式、“一刀切”的硬性规定也被弱化，“如监管层取消了可转债强制担保、增发募集资金量、再融资时间间隔、资产负债率、前次募资投项完工进度等统一指标限制。”上述人士说。

　　“但针对前次募资情况，目前审核仍予重点关注，对融资特别频繁的发行人，证监会从严要求，关注募投项目的效益，同时结合报告期企业的整体经营情况；并关注发行人战略规划、使用能力等。”

　　三道监管“红线”

　　虽然监管层对非公开发行持鼓励态度，但其对再融资的收紧仍在进行。

　　10月18日，吉电股份（000875）公告20亿元非公开发行申请未获审核通过。此前，中卫国脉（600640）和凯迪电力（000939）的增发遇挫。

　　事实上，这与监管层对再融资监管尺度改变密切相关。

　　首先，改变来自于监管层对关联交易与同业竞争设定的“红线”。

　　记者从权威人士获悉，9月起，证监会要求保荐机构申报再融资材料时，重点关注同业竞争、关联交易。

　　凯迪电力被否即因触碰到了监管层划出的关联交易与同业竞争红线。

　　今年10月召开的一次保荐人会议上，证监会再次强调，这条关联交易与同业竞争的红线。

　　据参加该次会议的人士对记者指出，监管层提醒保荐人应特别关注重大关联交易是否合法合规，定价是否公允，是否损害上市公司股东利益或向“傻瓜”式公司输送利润，及该关联交易是否造成公司的采购或销售严重依赖关联方。

　　上述人士指出，监管层要求保荐机构注意，是否存在大股东持有发行人生产经营必需的商标、专利等知识产权，并有偿或无偿许可发行人使用的情况。

　　但是，“证监会的态度是不会机械对待这个规定，如果本次发行是一系列交易的组成部分，这一系列交易完成后，上市公司不存在同业竞争，也能接受。”上述接近监管层人士称，“平安收购深发展，第一步非公开发行后，平安成为深发展大股东，导致同业竞争。然而，平安收购深发展是以最终整合深发展为目的，因此证监会也接受。”

　　第二道红线则是对于募资补充流动资金的限制。

　　上述接近监管层人士指出，证监会原则上不鼓励募资用于补充流动资金和偿还银行贷款。但这个“红线”仍存在例外情况，首先是由于客观原因，经营具有特殊性，需要流动资金的项目可以获批，但铺底流动资金，一般不超过30%，目前的标准基本上为10%左右。

　　最后一道红线则是指向曾经在市场引起疯狂的分离交易债。

　　“证监会指出，目前由于条件限制，分离交易债不宜执行。”上述参与保荐人会议人士表示。

　　事实上，今年以来，已有中铁二局（600528）和首创股份（600008）的分离交易债方案公告停止实施。

　　据记者统计，四川长虹（600839）分离可交易债2008年6月13日获批至今，已有20家公司的分离交易债停止实施。

　　审批节奏的骤变证实监管层对分离交易可转债发行的“暂缓”态度。(来源:21世纪经济报道)

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◆ 【银行对房企实行“名单式管理”：不在名单上不放贷】   
　　银监会要求严控房企贷款风险

　　接近监管层人士透露，监管机构已于近期完成对60家大型房地产企业集团的调研，由于大型房企集团关联结构复杂，信息严重不透明，房企负债率整体上升，资金链趋紧等原因，监管部门要求各家银行严控大型房企集团贷款风险。

　　这一监管层的最新动态被业界解读为房地产开发贷款又将受到限制的信号。

　　银监会调研60家大型房企

　　银监会的调研报告显示，60家房企中，有18家平均资产负债率超过70%。同时60家房企共有4266个成员企业，其中有64个成员企业的资产负债率已经超过90%。

　　房企集团多头授信风险成为风险排查中较为突出的问题，集团内互保现象有所上升，互保贷款金额高达1417亿元。

　　从贷款期限结构看，60家大型房企集团在一年内到期的大额贷款占比为28.3%，2012年底前到期的大额贷款占比为63.6%。

　　针对银监会近期密集调研大型房地产企业集团一事，某城商行一支行行长对《第一财经日报》表示，银监会对大型房地产企业集团贷款的要求只是一个框架性的意见，并不意味着短期内会出台具体政策去收紧信贷。

　　“监管层今年已经对银行信贷额度进行了控制，大部分银行都是按照年初制定的信贷额度在进行投放，总行并未明确要求房地产贷款的占比要控制到多少。”该人士表示，目前距离年关已近，在剩余的一个多月时间里，本来银行信贷就已不多，因此对房地产贷款的影响不会很大。如果明年监管层针对大型房地产企业集团出台严厉措施，届时的影响效果才会显现。

　　持这种看法的银行界人士较多。某股份制银行分行行长也对本报表示，这并不意味着银监会要求收紧对房地产企业的信贷，而是银监会在给银行提示风险。银行可根据这些信号，检视自己在房地产上的贷款结构，据此做出相应调整。

　　据了解，监管部门要求银行业实行集团并表授信管理，集团及各成员企业贷款总额不得超过在建工程的五成；对集团内部关联交易进行跟踪监测，严防信贷资金转移或挪用；核实项目资本金的真实来源，防止企业通过关联交易抽逃资本或以债务性资金充当资本金；严格控制贷款关联担保，禁止互保。

　　同时，对于存在高价购地、跨业经营、过度扩张、负债率偏高等问题的高风险房地产开发企业，监管部门要求银行应密切关注其经营状况，一旦资金回笼出现紧张，应及时采取保全措施。

　　提示银行风险

　　某股份制银行公司业务部内部人士对本报表示，今年银行总体信贷规模收紧，不仅仅影响到房地产板块。基于房地产调控的密度，今年银行对房地产板块更加关注，更加敏感。“因此对银行来说，今年对房地产企业贷款的选择空间会更大一些，以前是很多房地产企业来贷款，基于同业竞争，大部分都能获批。”

　　上述分行行长则表示，近几年，房地产新增贷款余额占比一直在上升，银监会的精神是让银行在房地产贷款上更加理性和谨慎。

　　该人士还表示，从更大方面来讲，银监会从今年年初就提出银行要实行差别化的房地产信贷政策，加大对经济适用房、廉租房和小户型自住房的信贷支持。自4月份房地产新政出台以来，每次政策出台都会重申这一意见，意味着房地产调控的思路越来越明确。“这也表示，房地产调控并非就是要收缩房地产贷款，而是要优化贷款方向，使其更符合城市化进程。在个贷上，也是这样，差别化的信贷政策是鼓励自住和改善型住房，抑制投资。”

　　集团授信控制升级

　　针对大型房企集团的金融风险积聚问题，银监会将其年初以来便着力推行的“名单制”管理方式再度加码，将资质较优的大型房地产集团也纳入监管范围。

　　“银监会早已经要求对房地产贷款实行名单式管理，目前我们银行要求，只有在名单上的企业才能贷款；如果不在名单上，但项目资质又特别好的房地产贷款，要拿到总行去审查。”一位股份制银行分行行长对本报表示，实施名单式管理的原因就在于，很多大型房地产企业涉及到大额授信，都是通过集团整体授信来做的，由总行对大型房地产企业总部对口进行，但是这种授信不封闭，因此造成很多大型房企囤地、项目之间资金挪用和混用等情况，因此设定名单以删除部分风险较大的房企。

　　今年1月，银监会明确提出，对经银行调查发现和（或）经国土资源部门、建设主管部门查实存在囤地捂房行为的房地产开发企业，商业银行不得对其发放新增贷款。4月，“国十条”出炉后，监管层明确要求，商业银行须重视开发企业资质、业绩和信用度，在全行实行开发商企业名单式管理。

　　最近，监管层再度对存在土地闲置的开发商贷款提出警示，要求商业银行积极配合国土资源部门开展的闲置土地核查处置工作，妥善利用闲置土地信息，对闲置土地信息和其他相关信息漠然处之、不作为的银行业金融机构，其主要负责人需向监管部门写出书面说明。

　　另一位股份制银行相关负责人则表示，监管层从前年开始就已要求银行对大型房地产企业进行集团授信，并非此次调研后第一次要求。“这个集团授信是虚的，总体授信后再看各个具体项目，对其在总体授信额度下具体授信。比如对某房企集团总体授信100亿元，该集团一年有10个项目上马，则要看具体每个项目的资质，比如银行会预测其未来销售前景如何，以此来对每个项目分给不同的贷款额度。”该人士表示，但这一两年来，银行对房地产企业集团授信的要求更加严格。(来源:第一财经日报)

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◆ 【差别准备金利剑再出鞘 明年或达23%高位】   
　　CPI4.4%、PPI5%、新增贷款5877亿元，最新出炉的10月各项宏观经济指标纷纷以“超预期”姿态示人，而不断飙升的通胀压力、上扬的资产价格以及渐成凶猛之势的“热钱”促使央行再度出手回笼流动性。

　　11日，多位商业银行人士向本报记者透露，10日，全面上调存款准备金率的同时，部分银行也收到了来自央行差别准备金率的通知，包括交通银行（601328）、光大银行（601818）在内的多家银行被要求差别上调存款准备金率0.5个百分点，自11月16日起实施，为期三个月，即上述银行被要求差别准备金率与央行前日宣布的整体上调存款准备金率“叠加”执行。

　　这是继10月份对四大国有银行以及招商、民生两家股份行实施差别存款准备金率后，央行近期二度出手差别存款准备金率。

　　兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委接受本报记者采访时表示，央行此举主要出于流动性回收的压力，10月份5877亿元的新增贷款较预期高出1000多亿元，且当月外汇占款突破3000亿元，由此导致当月M2继续在19%居高不下。

　　外汇占款新增速度或许比鲁政委预测的还要凶猛。11日，一位国有大行资金部人士向本报记者透露，10月新增外汇占款或是9月2896亿元的两倍，若数据确实，将创年内新高。

　　11日，央行副行长胡晓炼亦公开表示，对复苏势头强劲新型经济体来说，需要利用货币政策来抑制通货膨胀压力，“未来央行还将密切关注物价走势，要继续灵活运用传统的货币政策工具，增强政策的针对性和有效性”。同时，面对新的复杂形势，“我们需要考虑引入新的政策工具。”

　　脱缰的信贷

　　10月份5877亿的新增人民币贷款让市场大跌眼镜。

　　根据全年7.5万亿新增贷款额度和前三季度6.31万亿的贷款投放进度，四季度剩余的新增贷款额度仅1.19万亿，即平均每月额度4000亿元。

　　花旗中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高接受本报记者采访时认为，9-10月信贷增长很快，尽管尚不清楚信贷增长是由于刚性需求旺盛还是信贷控制不严所致”，但有一种可能是，地方政府要上项目，不得不增加贷款，大量地方融资平台开工项目需要后续资金支持，意味着信贷增长有一定刚性，一下子收紧也很困难。

　　事实上，尽管监管层一再强调收紧地方融资平台政策，但现实是很少看到地方融资平台出现资金链紧张的状况，一些国有大行人士曾向记者透露，自8月份以来，江浙一带地方融资平台融资情况已呈现改善趋势，商业银行纷纷腾挪贷款或与信托公司合作为其“输血”。

　　从结构上看，当月对公中长期贷款增加2407亿元，较上月少增557亿元，占总新增贷款比重为41%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加1471亿元，较上月多增159亿元，企业流动资金贷款需求继续回升；受票据存量已经不多的影响，当月票据融资仅减少1亿元。

　　同时，受近期房地产市场成交量下跌的影响，居民户贷款增加1656，较上月少增828亿元，占总新增贷款的比重下降到28%（上月为41%）。

　　继续受人民币升值预期较强的影响，10月外汇贷款增加59亿美元，当月外汇存款增加33亿美元。截至10月末，外汇贷存比为184%，依旧处于高位。

　　流动性魔咒

　　**占款创新高的传言，市场并不奇怪。

　　中金公司最新研报认为，10月份外贸顺差较9月环比上升61%，超出市场预期。

　　受此影响，10月末，M2同比增长19.3%，增幅较上月提高0.3个百分点。M1同比增长22.1%，增幅较上月提高1.2个百分点。

　　除外汇占款对冲压力外，交银国际指出，11月到期央票和正回购合计3025亿，六大银行差别存款准备金率将于12月到期，届时将释放约2000亿资金，此外还有源源不断的热钱流入，央行收紧流动性十分必要。

　　实际上，央行已在公开市场引导央票利率上行，以增加央票吸引力。11日，央行公开发行了100亿元的3年期央票，中标利率为3.00%，高于10月28日3年期央票发行利率2.85%。央行同时还开展了规模为400亿元人民币的91天期正回购操作，中标利率为1.81%。

　　不过，过剩的流动性显然加大了通货膨胀压力，10月份CPI和PPI指数为4.4%和5%，均超市场预期，鲁政委认为，CPI已从过去单纯食品上涨的“单轮驱动”转为了目前的“双轮驱动”。

　　对于食品涨价，已无法继续以所谓的气候因素来解释，主要受到成本和需求的双重推动；而非食品，则主要是供给大幅减少所造成的“准滞胀式”上涨。

　　中国社科院金融研究所刘煜辉表示，通胀如虎的背后是典型的货币逻辑。

　　双重工具交替使用

　　央行此次实行差别存款准备金率后，部分商业银行准备金率已高达18%。但对于缺乏有效对冲工具的央行来说，准备金仍不失为回笼流动性的“有效池”。

　　11日，胡晓炼公开表示，未来货币政策目标首先要继续灵活运用传统的货币政策工具，增强政策的针对性、有效性。

　　针对10日央行对部分股份行实施差别化和统一上调存款准备金率“叠加”方式，除了上述提到的流动性回笼压力之外，此举也被市场广泛认为是央行10月份实施差别存款准备金率的延续。

　　某知名券商分析师认为：“经过两次差别化上调后，所有大型商业银行和大一点的股份制银行都成为央行回收流动性的目标，而大型银行流动性要比中小型银行好很多。”

　　刘煜辉认为，在目前货币政策基调尚未调整的背景下，“宽货币”形态一时难以改变，一旦改变也意味着人民币资产和汇率有下行趋势。目前国内资产泡沫骑虎难下之时，上调存款准备金率成为央行“清道夫”角色的不二工具。

　　因此，未来央行货币政策走向将有可能呈现存款准备金率上调和加息交替出现的局面。

　　鲁政委认为，明年的M2目标将铁定低于17%，很可能下调至不高于16%的水平，全年信贷量也很难超过7万亿。

　　“准备金率也将经历一段密集上调期，预计在2011年完成抵达23%经验高位的进程，并且未来很可能突破这一水平。利率也将频繁上调，从现在到2011年末，很可能会加息5-6次，这是对我们此前做出的3-4次预期的向上调整。”鲁政委分析。(来源:21世纪经济报道)

淡泊赚了就跑

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◆ 【金属现货价格全面攀高 电解锰、电解铅纷纷创新年内新高】   
　　在限电限产以及充裕流动性的支撑下，金属价格普遍攀高，铜、铅、锡、锑、镁、锰六种金属均已经处于年内最高价位区间。虽然厂家后市看涨预期依然强烈，但对于终端而言，成本的明显增加已经让他们采购开始谨慎。

　　根据“我的有色”网报价，继10月底突破18000元/吨的阶段性高位后，目前上海地区品位99.7%电解锰主流成交价格已经攀升至188000元/吨，再度创出金融危机以来的价格新高。电解铅同样水涨船高，目前国内铅价已经突破18000元/吨，创25个月新高。此外，铜、锡、锑、镁等金属也同样屡屡向上突破，在年内的最高价位区间运行。

　　金属价格的一片大好与节能减排工作在各地的开展及流动性的推动密切相关。据悉，在目前河南的铅业限产还没有完全结束的情况下，江西又开始了新一轮拉闸限电。江西金德铅业电解铅生产线自本周起限电一周，影响的产量为600-700吨。

　　而电解锰的原料锰矿石以及碳酸锰也正在因为整顿或者限产原因受到限制。加之贵州等地的枯水期即将到来，生产企业也因国家电网和南方电网统一上调电费而面临成本上升压力。这无疑让涨价又多了一层成本支撑因素。

　　此外，在本轮通胀预期的带动下，流通领域的炒作也让价格节节高升。市场主流观点认为，后期资金面上的炒作可能会使金属价格保持高位运行，甚至再度攀上新高。

　　但是，在价格创出阶段性高位后，下游压力也逐步增加。“我的有色”分析师雷小方向记者介绍，电解铅占了其主要下游应用行业蓄电池生产80%的成本。虽然目前正值蓄电池消费旺季，厂家订单饱和，但铅价的大幅拉涨还是让下游企业压力骤增，不少采购经理选择观望后市，采购谨慎。终端需求的渐趋疲弱会让价格进一步冲高遇到阻力，只有类似驰宏锌锗（600497）、株冶集团（600961）等厂家生产的品牌铅价格依然十分坚挺。

　　而电解锰的行情也被认为几乎全由货币因素推动。“上游厂家成本虽然有所增加，但肯定比不上现在产品价格的上涨，因此他们的利润空间进一步增厚。但是下游的采购并没有明显释放。”“我的有色”分析师姚念标向记者表示，真实需求若无法跟进，锰价或将面临一段时期的盘整。(来源:上海证券报)

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◆ 【粮油肉糖密集抛储 难抑物价短期涨势】   
　　在各种农副产品一轮轮“你方唱罢我登场”的涨价潮后，10月份CPI最终创下25个月来新高——4.4%。

　　为了应对高企的物价，有关部门和企业都在考虑应对之策。继国家抛售稻谷、食用油和食糖储备后，近一个多月来，又开始逐步抛储猪肉、食用油和食糖；之前只在一些特殊领域出现的“指导价”也被用在了蔬菜上，福州、上海等地出台“销售指导价”，以控制蔬菜价格过快上涨；广州、山东、内蒙古、浙江温州、宁波等地相继发放临时物价补贴，保障民生；受蔗糖价格上涨影响，原本“高高在上”的果糖，也受到了关注，开始乘势扩张……

　　在连续数月国家抛售储备小麦、玉米、稻谷等主粮品种之后，近一个月来，食用油、猪肉、食糖等产品的密集投放使得“抛储大军”愈发庞大。

　　加上同期减少粮市收购主体、减少或取消入关收粮补贴、两部委联手推动冬春蔬菜产销衔接等一系列措施，对此轮物价上涨的综合管控力度可谓空前。

　　不过，“重压”之下，10月的食品价格环比依旧上涨1.1%，同比涨幅10.1%。专家称，此轮农产品（000061）价格整体上涨和供给关系不大，因此“抛售”等增加供给的措施成效有限。

　　前10月近半食品涨幅超10%

　　记者梳理国家统计局旬度数据发现，以今年1月上旬50个城市29种主要食品均价为基数，在10月下旬的监测数据中，有26个品种出现上涨。其中，13个品种近10月来累积涨幅超过10%，土豆、香蕉、苹果依次列涨幅榜前三位，涨幅均超过20%。

　　值得关注的是，与居民生活息息相关的大米（监测品种为粳米）价格，今年以来已经连续上涨10个月，累积涨价超过16%。此外，大豆油、菜籽油1～10月累计涨幅均超过10%。

　　此外，在食品价格中权重较大的猪肉价格1～10月累计涨幅超过5%。由于上半年猪价连跌4个月，所以9月之后的猪肉价格走势更值得关注。商务部数据显示，11月上旬全国主要大中城市猪肉批发价格平均为17.95元/公斤，较9月同期上涨3.94%。

　　统计局的另一项“全国200个主产县主要农产品价格变动情况”调查也表明，从1月上旬到10月下旬监测的15种农产品交易价格中，有13个品种上涨，8个品种涨幅超过9%，排在前两位的籽棉和柑橘涨幅均超过40%。

　　以大米为例，北京市玉泉路粮油批发市场信息部负责人刘敬亮告诉《每日经济新闻》记者，该市场今年东北大米批发价格普遍走高，11月份东北圆粒大米平均批发价格为2.127元/斤，比去年同期的1.733元/斤上涨了23%。涨价的主要原因是，上游主产区稻谷收购价提高，以及中间运输费用的增加。

　　国家密集抛售各项储备

　　这一轮的“涨势汹汹”引起了国家相关部门的重视。进入第三季度以来，各种降价招数组合发力，仅“抛储”这一招已涉及几乎所有主要的收储品种。

　　国家粮油交易中心的公告显示，近几个月来，国家每周都在进行稻谷、小麦和玉米的抛售。最近一次的政策性粮食竞价销售公告显示，11月9日～11日的抛售计划是：150万吨关内玉米、30万吨临储玉米、125万吨最低收购价小麦、10万吨临储粳稻，以及200万吨临储稻谷。

　　除了上述三大主粮有规律地进行抛售，近一个多月来，国家还开始抛售猪肉、食用油和食糖。10月20日，政府今年以来首次大规模抛售临储菜籽油30万吨；2天之后，21万吨国储糖投放市场，同时商务部表示“目前国家储备糖库存充裕”，“将根据情况加大投放数量”。

　　在生猪及猪肉市场调控方面，来自国家商务部11月10日的消息称，为满足群众肉类消费需求、稳定猪肉市场价格，商务部会同财政部等有关单位于近期向全国市场投放第二批中央储备冻猪肉。

　　另据知情人士透露，下周起大豆的抛售也将从黑龙江省的地方储备开始启动。

　　除了抛售，为平抑粮价，国家还采取了减少粮市收购主体、强调最高库存量义务、减少或取消入关收粮运费补贴等多项措施。

　　针对价格波动较大的蔬菜价格，继8月国务院常务会议提出建立蔬菜储备制度之后，前日（11月10日），商务部和农业部在海南省联合召开今冬明春蔬菜产销衔接工作会议，深入分析产销形势，共同搭建蔬菜产销平台。

　　供给增加，但涨势难逆转

　　从“抛储”的作用来看，各品种有所不同，但一系列政策调控的整体功效显示，农产品价格的涨势并没有逆转。

　　虽然商务部并未公布投放市场的猪肉总量，但东方艾格分析师郭会勇告诉记者，我国猪肉的储备量总共不超过10万吨，国家冷库容量也仅在60万吨左右，而每个月猪肉消费量在400万吨。因此，投放的消息更多是信号层面的意义，生猪价格还将继续上涨一段时间。

　　在食糖方面，目前国储糖的数量超过100万吨以上，可谓充足。但抛储消息公布次日，白糖期货主力合约一度涨停，“越抛越涨”在食糖行业已见怪不怪。**顾问食品行业研究员周思然表示，国储糖投放加上新榨季到来的叠加效应在一定程度上能够改善市场供应情况，但对食糖市场的长期走势影响有限。

　　相对于其他品种，粮油的储备数量更为充足。中华粮网粮食分析师邹伶艳告诉《每日经济新闻》记者，小麦和水稻的储备都无须担心，目前储备量较低的是玉米，但由于企业库存量不少，因此未来整体粮价仍然可控。

　　“抛售储备粮油等产品只能解决供给不足的问题，而现在涨价的主要因素不是短缺，甚至不少品种这一季是增产的。”邹伶艳认为，“抛售”并不能从源头上遏制农产品的涨价。

　　近日，中央财经领导小组办公室副主任陈锡文在接受《每日经济新闻》采访时明确指出，除了绿豆、棉花等个别产品的涨价和减产相关，今年农产品价格的整体上涨跟供求没有关系，而主要取决于成本增加、国际市场的传导作用、减产预期、农民惜售等多个原因。

　　“在应对金融危机的过程中，不少国家发行了大量货币，钱增加了，引起价格上涨。”陈锡文说，这是涨价的主要原因之一。

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　　地方储备大豆下周或开始拍卖

　　每经记者何珺发自北京

　　昨日（11月11日），《每日经济新闻》独家获悉，本榨季首批大豆抛储可能将于下周从黑龙江省率先启动。

　　“下周预计在黑龙江省抛售24.6万吨的地方储备大豆，起拍价暂定为3633元/吨，对竞拍油企的要求是日加工量应达500吨以上。”知情人士告诉记者，由于3633元/吨的起拍价远低于目前约3800元/吨的市场价格，很可能全部成交。不过，由于20多万吨的拍卖量较小，而且拍卖地方储备通常仅限于当地企业参加，对市场的影响比较有限。

　　不过，这很可能是国家临储大豆抛售前的一次“试水”。在10月底，国家首次大规模抛储菜油之前，也先在哈尔滨进行过几千吨地方储备油的抛售，并在短时间内全部拍出。

　　据了解，目前国家临储大豆库存量约为615万吨，新年度临储虽然已经自11月1日启动，但由于目前市场价格略高于国家收储价格，且农民惜售心理严重，因此至今收购量极其有限。(来源:每日经济新闻

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◆ 【人民币中间价日升两百点 升值步伐短期内或将加速】   
　　在CPI创出年内新高以及“柴油荒”蔓延的同时，我国汽柴油价又可能面临新的调价时机，而这种局面，对国家相关决策部门来说是一次艰巨的考验——是继续跟随原油油价的波动，上调成品油零售价呢，还是尽量控制价格，以稳为主？

　　自从10月26日发改委宣布对国内汽柴油零售价分别上调230元、220元/吨之后，国际原油期货价也继续小幅走高。10个交易日之后，11月10日WTI、布伦特两地油价分别从82.2美元/桶、83.6美元/桶直接拉升到了87.8美元/桶、89美元/桶，涨幅为6.8%和6.4%，一桶布伦特油将很快破90美元高位。

　　这对于国内的汽柴油炼油企业和零售商是一个好消息。按照易贸资讯的统计，22个工作日，三地原油均价变化率已高达3.16%，“而如果原油油价维持在88～92美元/桶的话，那么未来5～10个交易日，三地原油均价变化率将上扬到4%以上，按照国内的成品油定价机制，又需要进一步调整汽柴油价了。”**证券研究员芮定坤说。

　　中国能源网首席信息官韩晓平则对本报表示，调价将“毫无疑问”。他解释说，首先，国家既然定了这样一个机制，就应严格按机制走，否则意味着政策的失灵；其次，如果不继续上调汽柴油价，那么未来政府若再出台新的价格规则，在外界看来也不一定会有效实施。

　　另一方面，虽然中石化、中石油正在全力生产柴油，但毕竟高原油进口价的情况下，其利润率不高。即便中石化已采取了每增加一吨柴油奖励1000元的政策，但也不如调价更能鼓励企业的炼油积极性。“现在包括浙江、内蒙古、江苏、河南、广东以及湖北等多省市（自治区）都在遭遇‘柴油荒’，提油价也能在一定程度上缓解这种供需矛盾。”息旺能源分析师廖凯舜表示，“由于我国原油对外依存度高达50%以上，这种输入性的通货膨胀是不能避免的，那只能从国内调价来解决一些问题。”

　　另一位基金研究员也表示，提价也可以从某种程度上督促用油方继续“节约能源”。

　　事实上，人们也担心调价对于CPI的影响。10月份CPI涨幅高达4.4%，创出25个月以来的新高，汽柴油价格的高涨会传导到其他产业，比如工业及农业、运输用原料都会走高，将进一步影响到CPI。但廖凯舜也指出，相信这种影响是比较小的，“这要比目前油荒现象导致整个运输链条的效率低下要好。”

　　对于提价持有反对意见的也大有人在。国金证券（600109）研究员刘波表示，在发改委的成品油定价机制中也提到，当国际原油价高于每桶80美元时，（政府将）开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。他解释到，这种特殊时期政府反而会压制汽柴油价的上涨，并不容易提价。

　　其次，国内比国外的成品油价还要贵一些，若是再提汽柴油价，反而可能会拉大这种差距，让汽柴油的走私者更加有利可图。目前，国内外的汽油及柴油差价估计在500到700元/吨。

　　“而且，上一轮10月26日汽柴油涨价之后，柴油反而更缺了。因而，要是说通过提价能让柴油荒得到很大程度的缓解，恐怕很困难。而且，柴油荒也与市场需求较高、中石油中石化占柴油市场供应量比重过大、调配机制不到位等有关，不是提价就能化解的。”刘波说。

　　韩晓平则建议，中国炼油厂是否也可考虑即时公布汽柴油产销量及库存及进出口数据。这样至少能让公众了解到市场是否陷于供求不平衡的阶段。“现在让一些人不能理解的是，尽管企业不断对外解释其在增产，但人们在加油站所感受到的，还是排队加不上油或者限量供应。”(来源:第一财经日报)

Babbler

　　板块追踪
　　昨天，有消息称《节能环保产业发展规划》即将出炉。据悉，该规划将从节能环保的技术、产品和服务等多方面提供发展支持。相关上市公司也将从中受益。受此消息影响，昨天节能环保板块表现喜人。
　　据悉，《节能环保产业发展规划》目前三轮征求意见程序已全部结束，该项规划有望在11月到12月间出台，出台后将明确环保行业的发展目标、优惠政策、重点发展产业等，从而成为推动中国环保产业高速发展的政策基石。
　　后年总产值将达2.8万亿元
　　据预测，节能环保产业到2012年的总产值将达2.8万亿元，到2020年，中国节能环保产业总产值将可能超过5万亿元，成为国民经济的重要支柱产业之一。受此消息影响，昨天一开盘节能环保板块便大幅上涨，科达股份(600986)仍涨停，山大华特(000915)涨9.8%。
　　利好环保设备类上市公司
　　不过，节能环保虽然是一个词，却代表着两个相对独立的行业。其中节能主要指工业节能和建筑节能，而环保主要是污水处理、固废处理、脱硫脱硝除尘等。
　　金百灵投资公司表示，随着大笔资金的投入，环保产业必定会产生持续高成长的龙头公司，环保设备类上市公司也将获得更多的订单，并迅速体现在主营业务收入中，从而为股价的上涨提供动力。
　　策略：细分行业寻找机遇
　　民族证券表示，电能是节能中最为关键的一环，其中主要涉及变频器、余热利用、节能型变压器、高效节能电机设备四个产品应用领域。建议变频器方面关注合康变频(300048)(300048)、荣信股份(002123)(002123)和九州电器；余热利用方面可关注海陆重工(002255)(002255)和荣信股份；节能型变压器领域可关注安泰科技(000969)(000969)和北京科锐(002350)(002350)；高效节能电机设备可关注泰豪科技(600590)(600590)。
　　银河证券认为，污水处理和固废处理是环保行业中最具投资价值的细分行业。工业污水处理方面，目前碧水源(300070)(300070)较有投资价值；而生活污水处理设施运营公司之间的并购有望带来投资机会，其中行业龙头机会最大，如首创股份(600008)(600008)和创业环保等。固废处理领域则可关注桑德环境(000826)(000826)。（广州日报）

Babbler

　　商务部强调进一步规范稀土出口
　　商务部１１日发布公告，公布２０１１年稀土出口配额申报条件和申报程序，已获得２０１０年稀土出口配额的企业可按照公告提出的相关标准申请２０１１年稀土出口配额。
　　生产企业方面，需符合稀土行业规划、产业政策及稀土行业管理有关规定，产品质量达到现行国家标准，并取得ＩＳＯ９０００质量体系认证。
　　生产企业的稀土原料须来自国土资源部公告的具有采矿资格的稀土开采企业，具有与生产规模相适应的环保治理设施（含在线监控设施），污染物排放达到国家或地方规定的污染物排放标准。
　　公告称，申请稀土出口配额的流通企业需取得ＩＳＯ９０００质量体系认证。
　　此外，公告称，为提高企业经营集中度，减少出口企业数量，凡２００７年１月１日以后注册登记的企业，其所属或关联企业间的稀土出口业绩合并将不予认定。
　　公告强调，为进一步规范稀土出口，国家将对稀土出口企业实行严格监管。凡在当年配额执行过程中出现各类违法违规行为、不执行国家产业或资源环境保护政策的企业，一经核实，将收回其当年稀土出口配额、暂停直至取消其当年度出口配额申领资格。
　　此外，商务部还公布了２０１１年焦炭、磷矿石的出口配额申报条件及程序，以及钨、锑、白银国营贸易出口企业，钨、锑出口供货企业资格标准及申报程序。 （新华社）

Babbler

　　中方已就中美开展更大财政、金融、经贸合作提出建议，希望双方共同努力做好有关工作
　　国家主席胡锦涛11日在首尔会见美国总统奥巴马。两国元首就中美关系及共同关心的重大国际和地区问题深入交换意见，一致认为中美关系对两国和世界都具有重要意义，一致同意共同推动中美关系取得更大发展。
　　胡锦涛指出，中方希望美方奉行积极和建设性的对华政策，致力于稳定和发展中美关系。面对不断变化的国际和地区形势，中美应该相互信任、携手合作，共同应对日益增多的全球性挑战，更好造福中美两国人民和各国人民。下阶段，中美关系面临新的发展机遇。希望双方抓住机会，进一步推进各领域交流合作，保持两国关系积极发展势头。
　　胡锦涛指出，中美经贸关系取得新发展，已基本恢复到国际金融危机发生前的水平。美国对华出口继续快速增长，明显高于美国对其他主要贸易伙伴的出口增幅。中方已就两国开展更大财政、金融、经贸合作提出建议，希望双方共同努力做好有关工作。
　　奥巴马表示，实现可持续的全球经济复苏是美国最重要的国际经济政策目标。希望双方共同努力，推进各自国内经济结构调整。美国致力于加强两国经贸合作，实现互利双赢。
　　胡锦涛表示，中方愿继续就经贸问题同美方进行建设性沟通，寻找妥善解决分歧的办法。中方今年6月关于进一步推进人民币汇率形成机制改革的决定是在经济、就业面临十分复杂形势的背景下作出的，很不容易。中方推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的，但改革需要良好外部环境，只能是渐进式推进。希望美方尽快在放宽对华高技术产品出口限制方面采取具体行动，给予中国赴美投资企业公平的竞争环境，同中方一道推动两国经贸关系健康稳定发展。中方对美国日前的量化宽松政策表示关注，美方有关政策应该顾及新兴市场国家和发展中国家利益。
（证券时报）