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《维赛特财经》提供(仅供参考,据此入市,风险自担)
房地产:在低估值中寻求高增长
■招商证券
2011年房价总体略有调整:09年6月份至今,全国月均开工1.23亿平米,据此测算,
未来一年半每月新增销售面积约为1亿平米.而最近几个月全国成交量月均在7000-80
00万方.随着调控的深入,开发商资金的吃紧以及城市新房库存的不断攀升,房价总体
将略有调整.
2011年成交量相较2010年总体平稳: 在严厉调控等外在因素影响下,对住宅成交
影响最大的是通胀预期以及名义利率水平. 这两者是相随的.但前者导致房屋成交量
上升,如2010年的情况,后者导致房屋成交量下降.2011年无疑是通胀水平总体较高的
一年. 因为目前通胀压力在逐步加大,加息刚开始,所以判断明年的成交量总体平稳.
除非加息频率特别密集, 例如半年内就加到很高的水平,那样才会导致成交量的明显
下降.
目前估值偏低,未来将会修复: 从历史来看,1997年以后,万科地产业务做成一定
规模来,万科的季度静态PB估值的底部一直在2附近. 目前在货币政策收紧的预期下,
万科的股票跌倒2倍PB,也即股价7. 3元附近就达到了估值底部.目前很多公司2011年
的动态PE也就10倍左右,估值存在修复的要求.随着房价在未来的下跌,调控舆论届时
将趋于温和,估值那时应该可以修复.
地产业绩总体平稳增长.
房地产行业独特的先预售再结算制度使得从销售房屋到最终结算, 有1年半左右
的滞后期. 目前房屋销售比较旺盛,预计2011年也不会有明显的下降.因此,2012年半
年报以前房地产业绩增长无忧.建议投资者关注高增长公司. |
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