2010年第四季度风险评估——上证指数将继续向上发展
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：kingtionlee
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（2010年第四季度投资预测）
〇、特别说明
本文内容纯属个人观点，是否与客观实际发展相一致作者并不能保证，请不要以本文作为投资决策的决定依据；
本文作者不是金融或证券业人员，没有金融或证券从业资格，不进行任何股票咨询或荐股，请不要询问本文作者明天或后天或下周是升是跌，也不要询问本文作者应该买哪个股票，本人不知道；
本文作者不属于任何金融或证券研究机构，研究结果仅代表个人看法和观点，所有研究均属个人单独完成，转载请写明出处；
本文所有数据来自网络，有部分，如：上证指数长期风险概率和市场加权平均市净率是经过公式计算而得到，本人不能保证所有数据是否准确；
本文中所说的“股票市场”，只代表A股市场，并且本文所指的升跌为上证指数的升跌，不是预测某个股票是否升跌；（A股市场不包括中小板与创业板，如果对A股市场外的其他市场指数升跌预测，将会用某个具体指数名称进行预测）；
本文所有内容仅供参考，使用后果自担。
一、上证指数升跌风险评估——上证指数长期风险概率
上证指数风险概率在七月份出现拐点，个人认为：从2010年七月份的2319极有可能是底部了，底部出现后，第四季度上证指数将继续向上发展几率较大，假设其不向上发展，一般也不会出现大幅度的下跌，只会不断缓慢的调整中慢慢的向上发展（上证指数2010年9月30日的收盘与2010年12月最后一个交易日的收盘相比，不会出现大幅度下跌，而不是第四季度的某一天是否出现大幅度的下跌）。因为向一个方向发展的趋势形成了，要改变这个趋势是很难的。上证指数长期风险概率其实就是协助判断趋势方向的，从上图可以看到，上证指数未来的发展方向应该是向上发展的。所以个人认为：2010年第四季度上证指数将继续向上发展，但上升可能会比较缓慢。
上证指数未来三个月预测：向上概率较大，但会出现上升缓慢的情况。
上证指数2010年度预测：先向下发展几个月，然后再向上发展。
二、基本面风险——A股市场加权平均市净率
2010年9月30日A股市场加权平均市净率为：2.881，处于一个比较安全的位置（详细划分请看后“备注与说明”部分）。随着2010年第三季度报表的不断披露，A股的每股净资产将发生改变，A股市场加权平均市净率将处于一个比较安全的位置。也就是说：A股的基本面估值比较合理。同时从上图也可以看到：A股市场加权平均市净率已出现拐点，第四季度A股市场加权平均市净率向上继续发展概率较大。
另外值得注意的是：中小板与创业板的基本面已出现估值过高情况，特别是创业板，估值已经偏高。看一看上图，A股2007年年末（2007年发生崩溃，大幅度下跌）时，A股市场加权平均市净率才是6.329，而创业板2010年9月30日的市场加权平均市净率为8.468，也就是说创业板基本面估值已经过高，而且风险很大。同样，中小板的风险也不容乐观。
A股市场加权市净率未来三个月预测：向平向上概率较大，处于一个比较安全的区间；
A股市场加权市净率2010年度预测：先向下后向上发展。
三、政策风险——（1）GDP增长率
2010年第二季度GDP增长率10.3%（此数据来源于国家统计局网站），第二季度GDP增长率有所回落，这是我所希望的，上一个季度的投资预测中我说过不希望GDP增长率超10.5%，第二季度的GDP增长率是10.3%，是一个比较合理的数字。但由于影响GDP增长率的因素很多，包括节能减排对GDP的影响、对房地产打压对GDP增长率的影响、人民币升值对GDP增长率的影响等，由于这些因素对GDP增长率的影响程度难以预测与计算，个人能力与精力有限，所以不对第三季度GDP增长率情况进行预测。
GDP增长率（第三季度）：不对第三季度GDP增长率进行预测；
GDP增长率2010年度预测：以2009年GDP增长率8.7为基准，向上概率较大。
政策风险——（2）一年期贷款利息率
从2008年12月23日调整一年期贷款利息率至今（今天是2010年9月30日），一直没有调整一年期贷款利息率。个人认为：2010年第四季度有加息的可能，最近几个月以来通货膨胀的压力越来越大，而其他用来压制通货膨胀政策的效果未真正的显现，加息的步伐也越来越近了。
通货膨胀主要是因为供需的失衡及货币供应量过多所致。而现实生活中有一些生活必需品的供需已出现失衡现象，主要表现在：蔬菜、鸡蛋等生活必需品已连续多月呈上升趋势，而且农业用地的面积正在减少，导致失衡现象出现了。另一方面，由于前一段时间（2009年及2010年上半年）货款的增加，导致市场上的资金增加，间接或直接导致出现货币供应量有过多的情况出现。中央银行用发行债券、提高存款准备金率等方法来减少货币供应量，但结果可能并不是太理想。加息只是迟早的问题。
市场上很多人一听到加息就觉得是利空，但实际上加息并不一定是利空，加息有时候也是一种间接的利好，至于怎样理解，那么就请各位自己想一想，看一看了。本人就不想多说了，很多东西都有两个方面的，至于另一面是否能看得到，那么就得靠个人自己了。
一年期贷款利息率未来三个月预测：向平概率30%，三个月内加息机会70%。
一年期贷款利息率2010年度预测：2010年会有加息，但加息较温和。
政策风险总结
2010年第四季度中国的经济继续向好的方向发展，而通货膨胀的压力也在增加，有加息的可能。但在什么时候加息，第四季度是否真的加息，个人认为大概有70%左右的概率加息。无论什么这一次加息在什么时候，都说明这一次的加息是政府肯定经济情况向好的方向发展而且是说明一个漫长的加息周期要开始了。
第四季度可能会继续开展经济结构的调整、减排节能，对一些落后的产业进行整合或淘汰。而是否出台其他方面的政策，我个人则没有办法预测了。
五、第四季度风险评估总结
综上所述，个人认为：
1、上证指数2010年第四季度将继续向上发展，但可能会出现上升缓慢情况；
2、第四季度A股市场基本面处于比较安全的区间；
3、个人不对第三季度的GDP增长率进行评估或预测，但实际经济情况是继续向好发展；
4、第四季度有可能加息（调高贷款利息率），加息的概率大概是70%，可能会在11月或12月加息（这是个人估计，是否准确很难说），这一次的加息是一件好事，因为这一次加息是政府肯定经济真的向好的方向发展，同时也意味着漫长的加息周期要开始了。
2010年第四季度风险评估总结汇总简化如下：
作者：李金全（论坛上使用“龙才过客”）
2010年9月30日
备注与说明：
1、长期风险概率
长期风险概率=偏离值概率×持续时间概率，由于是个人花了很长时间的研究成果，详细计算方法将不作说明。
长期风险概率可以简单理解为：
偏离值：当前值与平均值或直线回归值之间差异越大，升或跌的机会（或概率）将越大；某个方向持续时间长度：当向某个方向持续的时间越长，那么向反方向发展的机会（或概率）应该越大。
2、A股市场加权平均市净率
A股市场加权平均市净率，是以A股总股本作为加权，只计算最新每股净资产为正数且计算日当天有收盘价的A股进行计算。市净率=季度末最后交易日收盘价格或某交易日收盘价/当季财务报表每股净资产或最新每股净资产，如果当季财务报表未公报或未收集数据，则市净率=季度末最后交易日收盘价格/最近报表的每股净资产。当收集到当季度财务报表后将会按“市净率=季度末最后交易日收盘价格/当季财务报表每股净资产”调整过来（只计算季度末交易日有收盘价且每股净资产为正数的A股）。由于每股净资产的变化一般不会很大，再加上用总股本加权，每一个股票对总体加权后的市净率影响比较小，所以不用太担心这个A股市场加权平均市净率变化太大的问题。
A股市场加权平均市净率=∑（（季度末最后交易日收盘价格或某天交易日收盘价/当季财务报表每股净资产）×（总股本/A股季度末交易日有收盘价且每股净资产为正数A股总股本之和））
个人市场加权平均市净率的划分（五个等级）
3、GDP增长率
GDP增长率情况，是指中国GDP增长率的情况，可以在国家统计局网站找到相关数据。
各年度GDP增长率的变化，可以比较清楚的看到一个国家或地区的经济周期情况，对于预测一个国家或地区在未来一段时间内可能出现的财政政策有帮助。当预测到某个财政政策将可能出现，就可以判断这个政策是支持股市向上发展还是打算打压股市。
当一年过去了，GDP增长率将采用一年期的GDP增长率作为图表中的数据来协助判断经济周期与政策可能发生的变化。
4、一年期贷款利息率
一年期贷款利息率可以在大部分商业银行的网站上找到相关数据。
加息与减息，实际上就是贷款利息率的变化，而我选取一年期贷款利息率用为加息与减息变化趋势来协助判断政策可能将发生的变化。个人认为：加息后一般最少在六个月左右才看到实际经济上的效果；而减息后一般最少三个月后才看到实际经济上的效果。利用加息与减息最少看到实际经济效果的时间，就可以为自己的投资决策有一个比较安全的缓冲期。
5、回顾2010年第三季度预测
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发表于 2010-9-30 17:02
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