国际金属市场一周综述（2010.9.13~9.17）

景川。

国际金属市场一周综述（2010.9.13~9.17）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：景川。 浏览：2432 回复：3

国际金属市场一周综述（2010.9.13~9.17）



概要





●中国央行发布《2010年中国金融稳定报告》



●美联储可能于11月启动新的资产购买计划



●中国央行维持宽松货币政策的讲话及伦敦金属交易所铜库存的再次大减提振期铜市场



●美国工业生产增长放缓



●美国零售销售数据强劲显示经济情况改善



●LME铜库存持续减少







★行情回顾
本周国际金属市场呈现小幅回升的运行态势，一些列市场谣言之后市场归于理性，整体的上升结构没有遭到破坏的情况下，金属价格恢复前期的既定节奏。工业金属价格周一大涨,期铜保持动能,逼近四个月高位,此前全球最大的金属消费国中国经济数据强劲,突显原材料全球需求前景得到改善指标期镍攀升至日内高位的每吨23,168美元,为5月以来最高水准,受中国降低供应的传言及镍上市交易产品的臆测带动. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收升144美元,报每吨7,630美元,较其四个月高位低大约100美元. 中国国家统计局周六公布,中国8月规模以上工业增加值同比增长13.9%(路透调查中值为13.0%).纽约期铜价格周二尾盘由升转跌,但美国公布8月零售销售优于预期,为市场提供了美国经济强劲的另一个迹象,这令期铜跌幅受限. 纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜下滑1.05美分,收报每磅3.4685美元,盘中交投区间为3.4280-3.4975美元.
伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收升30美元,报每吨7,660美元,但其在盘后涨势回落,报每吨7,625美元, 美国8月零售销售录得为五个月来最大升幅,这进一步缓和了二次衰退的忧虑. 美元尾盘出现卖盘,提振期铜短暂走高.
   纽约期铜价格周三小幅收跌,守在略低于近期触及的四个月高位的水平,尽管美国工业生产数据疲软,及市场传言中国将进一步收紧货币政策重燃对全球需求的疑虑.纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜下滑0.20美分,收报每磅3.4665美元,盘中交投区间为3.4330-3.4780美元.
   期铜成功从稍早的跌势中反弹,之前纽约和伦敦期铜分别下挫至日内低位的3.4330美元及7,548美元,是受到美国8月工业生产按月增长放缓至0.2%所打压. 彭博新闻周三报导引述一名知情人士称,中国的银行监管层考虑对"系统重要性"银行的资本充足比率设定为多至15%. 期铜市场的交易焦点也放在美国联邦储备理事会(美联储,FED)或很快公布更多量化宽松政策.进一步放宽货币政策通常惠及被视为具风险的资产,因为市场有更多流动性寻求投资回报. 纽约期铜价格周四收涨,继续在近期触及的四个月高位下方盘整.此前美国公布好坏不一的宏观经济数据,未能为期铜升穿阻力位提供动力. 美国劳工部公布,9月11日当周初请失业金人数降至45万人,预估为46万人.这暗示劳工市场有所企稳.但美国费城联邦储备银行周四公布的数据显示,美国大西洋沿岸中部地区9月制造业活动指数为-0.7,8月为-7.7.数据减弱市场对初请失业金人数的部分热情.美元下跌,也对期铜带来额外支撑. COMEX期铜16日收高，此前市场一度触及四个半月高点，中国央行维持宽松货币政策的讲话及伦敦金属交易所铜库存的再次大减提振期铜市场。期铜动力受到显示美国9月初消费者信心指数意外下降至逾1年最低水平的阻止。伦敦金属交易所铜库存再次下降反映的吃紧的供需关系也支持了期铜市场。伦敦金属交易所的铜库存17日减少2,950吨至384,200吨。全球整体呈现震荡运行，小幅回升的运行特征。



★前期观点回顾与评估



笔者在上次报告中有关：“中国有色指数运行了一个较为明显的推动结构，表明市场已然进入了新的上升行情当中，在推动结构实现后，市场的调整在所难免，但其改变运行趋势的可能性不大。铅价在突破调整通道后，其推动构架也得以实现，未来经过调整后仍然有机会再度回升。锡价继续运行在上升通道当中，在触及上轨之后，市场需要进行整固，但强势依旧。镍价也在上升通道当中继续运行，目前尚且没有扭转趋势的迹象。上海锌在构筑了一个明显的推动级别上升后，短线有所调整，但拖推动级别则表明本轮上升行情不会由于短期的调整而发生根本的改变。伦敦方面也同样将在调整后再度回升。上海铝价则在此次调整中表现出明显的抗跌性，其上升趋势也保持完好。伦敦方面则压力偏大，但仍然从属于区间震荡的范畴，下跌结构没有形成。上海铜在进入60000~65000元一线后，其本轮上升结构的基本目标已然得到了实现，在这样的情况下，一些利空传言对市场构成一定的打压，令多头获利回吐也属于正常的范畴，57700元一线对市场构成支持，而在调整后，市场仍然倾向再度上行。伦敦方面，也在实现了其主要目标7650美元后步入调整行情当中，其下方7390美元将对市场构成支撑，就其自身的运行看，调整后市场仍然可能再度上行。”的观点基本与市场运行一致，经过短期调整后，市场再度测试前次高点，而一旦市场突破，则新一轮上升展开。



★
本周市场焦点








金属市场积蓄新的上升动力







进入9月份以来，金属市场的动荡明显加剧，传统消费淡季为市场赋予明显的活力，而漫天飞舞的谣言也在不断对市场构成打击，令市场出现动荡。从证监会查处天胶操纵开始，包括中国政府对房地产新一轮政策打击的猜测、彻查违规资金、央行加息收紧流动性、神秘资金进场坐庄、国务院领导指示打击商品价格等等传言的出现，令市场在运行中一次次突然大幅下跌，而市场的固有趋势又一次次缓慢回升，市场明显呈现动荡不安的运行格局。从运行上看，由于6月初以来金属价格已然实现了其明显的推动构架，在这样的情况下，结构上面临针对本次上升以来的调整行情以及构筑延伸结构前的小规模调整的选择，因此由于分歧而出现夸大的波动应该属于市场在抉择中的正常反应。就目前看，由于构筑本轮上升的主导因素—外汇市场上美元的疲弱以及全球充裕的流动性没有发生根本的改变，因此后者的可能性明显大于前者。即在新的推动力拉动下再度向上运行，不断测试本轮上升的新高为主要的运行特色。



外汇市场上，美元的运行对金属的影响在今年始终是主导因素，由于欧元区主权债务危机，上半年美元持续回升导致了金属价格不断承受压力。随着欧元区主权债务的缓解，美元自6月初结束反弹开始回落，金属市场也同时开始构筑主趋势的推动上升结构。而在近期，欧元区问题再度进入市场的眼帘，由于所谓笨猪五国的财政赤字以及负债规模均超出了欧元区规定的下限，因此只要出现这些国家偿债问题，市场就会出现动荡，因此在一些国家又一次发债的时候，外汇市场就会做出反应。但是，近期新巴塞尔协议快速通过，并且意外宽松，令市场对于欧元区银行业的担心骤降，美元指数此前冲击83.00阻力的势头嘎然终止。按照全球银行业新监管协议巴塞尔协议III规定，允许各国银行用10年时间达到新的监管标准，这极大缓解了各国银行尤其是欧洲银行急需补足资本金的压力，使得欧元大涨，美元因而备受打击而回落，即使在日本央行时隔6年会再度进场干预汇率的情况下，美元颓势依然。



日本财务大臣野田佳彦召开新闻发布会表示，日本政府对外汇市场采取了干预行动。日本政府对日元对美元的心理底线是82，当日元对美元逼近82.88时，日本政府采取了“大胆的”行动。日元兑美元的大幅回落令美元指数有所反弹，但其弱势结构没有发生改变。与此同时，美国众议院筹款委员会讨论人民币汇率操纵的议案令人民币兑美元快速升值，9月16日，人民币对美元的汇率中间价已经连续6天创下新高，在重启汇改不到90天的日子里，人民币对美元汇率已经升值1.6%，自2005年汇改以来，人民币对美元已经升值约24%，对于美元而言，日元的下跌与欧元和人民币回升相抵充，美元的弱势得到了持续。在美元整体呈现弱势运行的背景下，金属价格继续由此获得动力。



在全球经济复苏中面临风险的情况下，充裕的流动性是其持续复苏的基本保障，而超额流动性又进一步对金属价格构成支撑，日本释放流动性的举措是持续的，欧洲也会在经济面临新的成长风险的时候释放流动性。中美的货币政策仍然是市场运行的不确定因素，近期美国和中国的流动性再度得到释放令金属价格得到支撑而缓慢回升。美国高盛银行在美国当地时间周二放出消息称，美联储可能于11月启动新的资产购买计划。高盛在内部会议上称美联储或将宣布一个新的资产购买计划，以刺激萎靡不振的美国经济，而且该计划最早将于11月启动，市场明显受到该消息的提振而再度走高。从近期FED多次会议上就目前美国经济数据的运行情况所做的表态看，联储扩大其量化宽松的货币政策明显存在其合理性，避免复苏中的美国经济初显二次探底。



中国方面看，由于8月份的通胀数据高于政府年初所指定的3%的调控目标，到达了3.5%，因此市场普遍猜测央行可能会收紧流动性，市场也因此出现了动荡。但显然这些猜测没有得到证实，市场也渐渐恢复了常态。中国央行17日发布的《2010年中国金融稳定报告》称，下一阶段，要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。另外，银行业要优化信贷结构，加大对经济结构调整和发展方式转变的支持力度。尽管对于经济增长的信心正在回升，但中国在维持经济平稳较快发展方面仍面临著诸多挑战，其中金融体系存在的风险不容忽视。显然，中国方面目前实行紧缩政策的可能性不大，保经济增长仍然是压倒一切的大局。



在外汇市场上美元保持弱势格局不变的同时，全球四大经济体继续持续宽松的货币政策令经济复苏的运行更为稳健。同时，在宽松货币下的流动性充裕也将继续令包括金属在内的大宗商品获得动力而保持整体上升的运行态势。







★机构观点







花旗银行:铜仍是最受青睐的基本金属，我们发现很难在铜的潜在基本面中找到缺点。中国进口数据及精炼铜消费增速逾20%为市场带来支撑。经合组织(OECD)需求增加，而供应仍有限，铜库存持续降低，目前LME基本金属铜库存为390,000吨，相当于中国一个月的需求量。以上都能够为铜价提供支撑，在2010年的剩余时间里，期铜预计在6,000-8,000美元之间交易，但依然有潜在的上行风险。



标准银行:基金属价格继续在近期的价格区间内活动，受到诸多因素的影响，包括宏观经济数据，现货市场需求状况，并且中国将迎来较长时间的公共假期.我们通过观察发现，基金属市场，尤其是铜，不时会与上海股市走势紧密相关。关于镍市场，我们对中国的关注度增加。尽管不锈钢市场供应过剩，由于中国将含镍生铁的工厂关闭使得未来几个月传统渠道来源的镍需求可能增加，中国进口精炼镍的需求强劲。尽管价差的收紧可能会有所缓解，但我们认为相比第三季度，市场进入第四季度将可能更大程度的收紧。




苏克敦金融:基金属市场受到诸多因素影响，中国股市下跌，节前市场活动减弱，日圆汇率下降和表现有好有坏的美国经济数据，总体保持涨势。




Aurubis:欧洲的铜需求将继续受正面的经济增长趋势所推动，且交易将活跃。估计在夏季低迷期之后，铜杆，铜型材和线材的需求量料增加。最新数据显示，中国8月未加工铜进口量环比增加10.7%。Aurubis预计中国9月的铜进口量料继续增加。估计需求低迷的夏季过后，中国制造业的铜需求量料增加，目前，铜管需求已经呈现增加趋势，其主要用于空调机生产。中国铜杆制造商对阴极铜的需求量料增加，因他们的订单已经增加。整体上，未来数周，铜市需求良好，且库存有限，伦敦，上海和纽约三个交易所的铜库存均呈下滑趋势。



★图表一览




[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：


[快车下载]上海三个月铜连续运行图.gif：


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综合分析

  起始于6月初的金属市场上升行情在步入传统消费小高峰之际出现了剧烈的动荡行情，在本轮上升行情结构上的完整使得这种动荡充满着中继型的调整性质。随着9月秋季的到来，全球三大交易所铜库存的持续下降表明金属市场的供需通过价格的运行得以表现。世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据也显示，全球2010年1-7月铜市供应短为70,000吨，而去年同期铜市为供应过剩350,000吨，显然表明金属市场的供应紧张状况的出现。而近期出现的一些列传闻不断打击着市场，令价格承受压力。作为全球经济的主要引擎，近期中国通胀数据的高企使市场对于加息预期的气氛越来越强烈，也令市场沉浸在阴霾当中，短期呈现弱势运行。

金融危机后，世界格局的变化使得中国的经济复苏状况与政府的宏观调控政策对整个世界经济复苏影响越来越大。由于市场担忧中国8月份的经济数据可能由此引发的政府对于货币政策可能出现的变化，从而改变目前的流动性结构，使得建立在流动性充裕基础上的金属价格的上升面临不确定因素。来自国家统计局公布的数据显示，8月居民消费价格（CPI）同比增长3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点，创出22个月来新高。同时，CPI远远也超出了一年期定存利率的2.25%，市场对于中国正处于负利率阶段加剧了通胀预期并引发对于中国政府进一步收紧货币政策的担忧，加息的猜测愈演愈烈，金属市场也就难以避免的在这样的氛围中遭受打击。

通胀数据的公布表现出明显的畏惧心理，导致投资者脆弱的神经再一次被触动，种种不实的传闻一次次对市场进行刺激，令价格动荡剧烈。然而，在全球主要经济体在担忧出现通缩而不断释放流动性以挽救经济的颓势之时，中国单方面采取政策转向而回收流动性的可能性应该不大，尤其是在美国方面再度对人民币汇率进行攻击的情况下，潜在的升值使得政策的取向变得困难。

周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔指数整体上维持区间波动，结构上构筑头肩底雏形，后市一旦该形态成立，则市场将进入新的回升当中。法兰克福DAX指数继续维持区间运行，结构上属于中继形态，未来一旦突破上轨，则中期上涨可以预期。中国方面，上证综合指数在本周冲高回落，但仍然运行在上升后的区间震荡行情，此区间为中继结构，市场同样存在未来结束调整，再度回升的基础。波罗的海航运指数本周出现回落，但其上升通道保持完好，短线调整后仍然将可能再度回升。美元指数在实现了对前期下跌的0.382回撤后，弱势不变，其再度下跌对商品市场较为有利。在这样的情况下，全球商品综合指数继续维持强势，结构上看，在完成了前期的ABC调整后，本次上行已经运行了一个明显的推动结构，强势明显，未来将继续维持上涨格局。纽约原油近期运行在震荡区间内，短期内难以形成趋势行情，难以对商品市场构成引导。贵金属黄金白银继续维持强势运行，在流动性以及避险双重支撑下，整体维持强势运行。

金属市场自身看，短期4浪性质整理结束后，继续展开第5浪的上升行情。锡价摆脱上升通道束缚呈现加速态势，强势明显。镍价则维持在上升通道当中，震荡上升仍然是近期特色。上海锌在实现了此次上升5浪结构后，经过短线调整，市场具备了延伸结构的条件，未来一旦突破前高，则表明延伸结构的7浪已将展开。伦敦方面也在推动结构后运行在6浪整理中，后市存在向上运行7浪的条件。上海铝以及伦敦铝自身动力不足，跟随金属市场整体运行的特征较为明显。伦敦铜价也运行在6浪运行中，其下方调整空间明显受到限制，短期内一旦站立7800美元，则上方目标将被锁定在8170美元一线。上海市场短期6浪整理受制于60500元压制，后市一旦攻克该位，则7浪运行的目标将在63600元一线。

景川

2010年9月19日于上海