创业板高管离职风暴：16亿套现潮将近

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创业板高管离职风暴：16亿套现潮将近

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：flashen 浏览：13577 回复：14

《投资者报》研究员 周俊　　从2009年10月30日创业板开设至今，已经接近一年。一年意味着什么，意味着一大批持股高管的承诺限售期即将结束，意味着他们的纸面财富即可兑换。
　　然而，还有一个绳索圈着他们，那就是高管离职后半年内不得出售股票，因此，未等限售期来临，创业板公司的高管们就已经提前开始了汹涌的离职潮，从而可以在限售期结束的时候顺利减持。
　　根据《投资者报》数据研究部对全部创业板公司的逐家统计，截至9月7日，一共有30家创业板公司，总共61名高管在公司上市后离职。其中，有28人为持股高管，持股总市值达到16.4亿元。
　　随着越来越多的创业板公司持股高管限售期结束，创业板暴富神话就将成为现实，面对财富，任何力量已经无法阻止这些高管的套现行为，我们仅以此提醒投资者，不要成为高管离职套现的牺牲品。
　　过低的薪酬是高管离职的重要原因。尽管还有33名高管的离职并非因持股套现，但一个事实是，创业板高管之间因持股而导致的财富差距，正在成为一些无股份高管离职的重要原因。
　　在离职的28名持股高管中，有21人由于在承诺解禁期的6个月之前就已经离职，因此他们可以在解禁期到来时直接套现，而其余7名高管，虽然在解禁期到来时他们的离职时间尚不到6个月，但最长的也只需再等上3个多月就可减持。“精准”离职现象反映了创业板持股高管的强烈套现冲动，随着越来越多的公司进入发起人持股解禁期，创业板市场即将掀起一场高管离职和套现风暴。
　　16亿套现潮将近
　　《投资者报》数据研究部对截至2010年9月7日已经上市的119家创业板公司进行了逐家统计，结果表明，自它们上市以来，一共有30家公司的总计61名高管在这不到一年的时间里离职。
　　在统计中，高管包括了上市公司的董事、监事和高级管理人员，统称为董监高，我们将他们都称为公司高管。
　　在这些离职的高管中，有14人为换届离职，其余均为主动辞职，而辞职的原因多为“个人原因”，少数人则以“家庭分居两地”等理由辞职。
　　按职位统计，61名离职高管中，有23名监事，16名董事，11名独立董事以及11名其他高管人员。
　　按照持股情况统计，61人中，持股高管人数为28人，截至9月7日收盘价，他们的总持股市值达到16.4亿元，每名高管的平均持股市值达到5857万元。
　　其中，持股市值最高的辞职高管是碧水源副总经理梁辉，其持有碧水源841.5万股，按照9月7日99.17元的收盘价计算，持股总市值达到8.35亿元。持股市值超亿元的离职高管还有赛为智能的周嵘，其持股总市值达到1.96亿元。
　　要说明的是，我们的统计包括了那些虽不直接持有上市公司股份，但通过受控法人或其他关联方间接持股的高管，比如，新宁物流的董事张小明间接持股395万股；上海佳豪董事兼总经理李彧间接持股110.85万股；等等。
　　这些高管的持股虽然具有隐蔽性，但其受控法人或关联方减持，同样会对上市公司的二级市场表现构成冲击。
　　我们计算了各公司离任高管持股占流通股本的比重，从而评估他们套现可能对二级市场带来的冲击。结果表明，赛为智能离任高管的持股总量达到679万股，占流动股本的比重高达27.16%，持股总市值达到2亿元。其次为碧水源，离任高管的持股占比达到22.74%。此外，新宁物流、金亚科技、网宿科技这三家公司的离职高管持股占流通股本的比重也都超过了10%，一旦他们解禁套现，将对二级市场构成重大冲击。
　　“精准”离职
　　首批28家创业板公司上市于2009年10月30日，按照它们在招股书中的承诺，除实际控制人为上市后三年限售外，其余发起人股东均承诺在上市后一年内为限售期。
　　照此推算，2010年10月30日，首批28家创业板公司持股高管的股份就将可以上市流通。然而，根据公司法的规定，公司高管在离职后的半年内不得转让，因此，如果首批28家创业板公司的高管试图在2010年10月30日就能套现，他们必须在2010年4月30日之前离职。在2009年10月30日以后上市的创业板公司，其高管若想在解禁期刚到时套现，最晚离职时间以此类推。
　　因此，对于已经上市的这些创业板公司，不等一年的限售期结束，一些持股高管便会选择离职。
　　根据统计，在离职的28名持股高管中，有21人由于在承诺解禁期的6个月之前就已经离职，因此他们可以在解禁期到来时直接套现，而其余7名高管，虽然在解禁期到来时他们的离职时间尚不到6个月，但最长的也只需再等上3个多月就可减持。
　　由此可见，大多数持股高管选择的离职时间可谓精准。
　　在这些离职的持股高管中，如数码视讯、宁波GQY等公司的多名持股高管都是选择在换届时离职，相对于主动辞职，换届离任上市公司无需专门发布高管辞职公告，不易引起投资者注意，投资者对此可能导致的高管套现潮更需当心。
　　平均年薪仅10万
　　过低的年薪，或许可以解释创业板高管的大量离职现象。而低年薪的产生原因更是值得深究。
　　由于独立董事仅在上市公司领取少量津贴，因此，我们对剔除11名独立董事后的50名离职高管年薪进行了统计，根据结果，2009年这50名高管的平均年薪仅有8万元，如果再剔除不在上市公司领薪的16名高管，其余34人的平均年薪也不过12万元。
　　我们再对持有股权的28名离职高管进行统计，他们的平均年薪也只有10.7万元，而针对不持股的22名非独董高管的统计结果让我们惊讶，他们的平均年薪竟然只有4.8万元。并且，在22名不持股的高管中，有9人也不在上市公司领取薪酬，而其余领薪的13人平均年薪为8万元。
　　对于持股高管，他们之所以愿意接受低年薪甚至零年薪，是因为他们有可以变现的巨额股票市值，低年薪正导致了他们要急切地“精准”离职。如果他们能从上市领取高额年薪，可能会是另外一种结果，以地产龙头万科为例，该公司王石、郁亮、张纪文、徐洪舸等一大批高管都拥有大量股权，但公司高管团队却极为稳定，原因在于，他们的年薪也非常高，均达到数百万。
　　至于不持股的高管，他们的离任似乎可以理解。13名不持股且在上市公司领薪的离任高管，他们2009年的年薪平均只有8万元。作为一家上市公司的高管，本身就已经严重偏低，更何况，他们还直接感觉到持股高管亿万身价与他们之间的巨大落差，离职也就在情理之中了。
　　遗憾的是，一些公司也正因此失去了优秀的高管团队成员。而对于投资者而言，关注上市公司高管团队的稳定性至为重要，这将决定公司业绩未来能否有稳健的表现。
　　另外一部分人同样值得关注，即既不持股也不领薪的离职高管。我们翻看招股书后发现，他们均为公司发起人股东派驻上市公司的董监事会成员，而且他们的薪酬都从股东方领取。这些发起人股东，不过是要分享上市暴富的财务投资人，他们派驻公司的董监事也基本无法履行相应的义务，在上市后，董监事的闪电式辞职也就可以理解了。
　　而独立董事的纷纷离职应当引起投资者的警惕。他们的报酬虽低，但却是董事会不可或缺的监督力量。独董的频繁更换，在很大程度上意味着董事会内部出现了不可调和的矛盾，甚至公司经营可能出现违法违规行为，独董无法履行监督职能。

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41位创业板高管已离职http://www.sina.com.cn  2010年09月13日 00:07  每日经济新闻
　　每经记者 李智

　　如果要罗列过去一年市场关注的焦点，那么创业板无疑包括在其中。梦盈率、造富神话、估值泡沫、业绩变脸……几乎所有A股市场中最具争议的词汇都一一在创业板公司的身上浮现。而在络绎不绝的争议声中，创业板公司的数量也从最初的28家，扩容到了目前的117家之多。不过，就在创业板大军日渐壮大之时，一个新的焦点应运而生。在历经创业艰辛将自家公司推上A股市场之后，一大批正值事业巅峰期的公司高管，却蹊跷地选择了“功成身退”，种种细节似乎在说明，高管的离职潮正悄然而至。

　　如果您手上持有接近两亿元市值的股票，并且可以在一年多的时间内全部套现，还会选择勤勤恳恳做着一份年薪20万元的工作么？面对这一个充满诱惑的问题，相信绝大部分的人都会说“不会”，而赛为智能前高管周嵘也作出了同样的选择。

　　诚然，即使是上千万的财富也是一个普通人所难以想象的，但是记者根据离职高管持股统计出的财富榜却显示，在13位持股离职高管中有10位身家超过了千万，周嵘更是以1.92亿元的财富位居榜首。

　　惊人的离职高管财富榜

　　根据《每日经济新闻》记者统计，今年以来共有41位创业板高管与奋斗多年的“老东家”分道扬镳，选择辞职。其中持有上市公司股份的人数就有13位之多，持股量在1.2万股到679.03万股之间。其中，赛为智能前董事周嵘以679.03万股的持股量位列第一，海兰信前董事侯胜尧以392.7万股的持股量屈居第二，南风股份前董事陈俊岭持有253万股，暂居第三。而持股数量最少的，也是今年创业板首位离职的高管——同花顺前董秘方超，持有1.2万股。

　　除各位高管的持股量外，更令投资者感兴趣的还是这些高管持有股份的市值问题。按照截至周五(9月10日)的收盘价格计算，上述高管持有个股的市值已经超过了惊人的8亿元，这个数字也让市场上关于创业板成为“造富板”的说法增添了几分合理性。

　　在记者统计的这份按持股量与股价估算的财富榜单中，个人财富上千万的达到了10人之多，几乎占到了总人数的76%；过亿的也达到了3人，被持股量前三甲的周嵘、侯胜尧和陈俊岭所包揽，所拥有市值分别约1.92亿元、1.63亿元和1.15亿元。而金亚科技、网宿科技和梅泰诺前高管陆擎、彭清、施文波持股市值也都超过了5000万元，分别为9711万、8414万和5274万元。虽然同花顺前董秘方超持股的42万市值在普通股民眼中算得上一个大红包，但在上述财富榜中却仅能算是垫底的“安慰奖”而已。

　　需要注意的是，目前的市值仅仅是一个参考而已，在减持完成之前，上述离职高管的财富数不排除随股价上涨继续增加，或是因为下跌而减少的可能。当然，即使按照股价遭遇“腰斩”来估算，也是一笔令人心跳的收益。

　　减持潮“山雨欲来”

　　“大部分持股高管离职，就是为了规避在职减持的限制，以达到抛售手中股票的目的”。这是目前A股市场上各界对于持股高管集体离职的一种猜测，而面对各方的质疑，不少身为“老东家”的上市公司对这一说法给予了坚决的否认。一位上市公司人士在接受媒体采访时曾表示，高管离职的原因就是公告所述的”个人原因”，不存在“为了尽快减持”的问题，并指出“不可能因为套现而放弃自己的事业”。

　　对于这种说法，一位长期关注新股的分析师提出了自己的质疑。他对《每日经济新闻》记者表示，即使高管离职套现，拥有上市公司丰富管理经验的他们，也可以轻松地在其他的公司中找到满意的职位，一些拟上市公司甚至愿意给予比原公司更为丰厚的酬劳，不存在断送自己前途的说法。而且，有了丰厚的资金之后，还可以开始自己的创业之路。需要指出的是，在上述13位高管中，鲜有在离职之时承诺将股份限售期自动延长，这也从另一个侧面显示了其套现想法的存在。

　　实际上，在中小板个股当中，高管离职后加速减持的例子早已存在。延华智能副董事长兼董事胡美珍在2008年6月辞去职务后便开始大肆减持，在一年多的时间中，将手中1074万股抛售一空。另外，如万马电缆、桂林三金等中小板新股以及创业板中的大禹节水、南风股份、超图软件等公司也在近期遭遇了高管的抛售，再次增加了各界关于离职高管减持的担忧。

　　创业板已成套现板？

　　相对于各方的猜测，创业板整体面临的估值风险更为“高管们的减持目的”增添几分合理性。截至周五(9月10日)收盘，整个创业板个股的平均市盈率已经达到了68.81倍。不仅仅高于中小板51.91倍的市盈率，更远超深圳主板32.40倍和沪市20.04倍的平均市盈率。而在高市盈率的背后，支撑创业板公司市盈率的“高成长光环”也在不断褪去：比如，宝德股份上半年利润下滑近8成，刚于7月上市的国联水产出现亏损……一批创业板新股的中报似乎难以令人满意。

　　正是在不少高估值公司惨淡业绩的映衬下，创业板的风险早已显现。而在不久之后的10月末，首批28家上市创业板公司高管持有的限售股将解禁，整个创业板公司的股价也将再次接受考验。

　　从记者整理的数据来看，包括金亚科技、网宿科技、华测检测、立思辰、探路者、南风股份6家首批上市创业板公司，都就存在持股高管离职的情况，共计持股解禁 970万股，涉及市值达3.45亿元。

　　不少业内人士认为，创业板公司高管持股成本普遍低廉，比如持有225万股梅泰诺股份的前副总裁施文斌，经过一系列股权转让、无偿划拨之后，其持股成本几乎为负。正因为此，不少市场人士认为，在失去了“年减持不超过所持股25%”的在职束缚后，面临创业板高估值的风险，离职高管大肆减持所持股份已经是大概率事件，而创业板也就成为了部分离职高管心中名副其实的“套现板”。

　　上述分析师指出，如果上述前高管通过二级市场大肆抛售手中的股份，那么必然对股价造成一定的影响，同时也会影响投资者的信心，甚至引发其他解禁股东的抛售。另外，面对离职高管大肆套现所演绎的财富神话，对于其他在职高管来说也是一种巨大的诱惑。当尽力辅佐公司上市成为敛财的手段，当“早离职、早套现”观点逐渐盛行，必然会影响到其他一些公司管理层的稳定，这对于整个创业板来说都是一个巨大的打击，也将对普通投资者造成伤害。

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小散赶紧往里冲，为无数亿万富翁的诞生做贡献

flashen

曾经有人说过：“中国的股市远不如一个规范的赌场”，现在看来可能比黑赌场还要差一点。

[ 本帖最后由 flashen 于 2010-9-14 10:01 编辑 ]

dj7

灌水有理   忽悠无罪
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