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今年7、8月份，农产品
期货在异常天气的助推下展开了一波强劲上涨行情，豆油涨幅虽然不如小麦、玉米、棉花，但基本摆脱了金融危机以来的低位振荡区间，价格重心开始上移。笔者认为，虽然近期在美豆增产、高库存等供给因素和国家调控政策的影响下，短期内豆油走势偏弱，但从中长期来看，豆油消费的刚性增长和全球流动性过剩等因素将会使豆油价格重心逐步抬升。 美豆生长状况良好，增产成为大概率事件
今年入夏以来，虽然全球范围内遭受了严重的自然灾害，对全球农作物的生长造成了不利影响，但就目前来看，对北半球大豆的影响很小。目前北美大豆开始进入灌浆后期，从美豆生长状况来看，截止到8月29日，美豆的平均良好率和结荚率均好于过去5年的平均水平。如果后期不出现极端霜冻天气，美豆在种植面积和单产双增长的背景下，产量大幅增加将成为大概率事件。
从美国农业部8月份农产品供需报告上可以看出，新季美豆产量增长的可能性较大，而全球大豆产量虽然有所下调，但仍然维持历史高位。国内方面，预计今年东北大豆也将获得丰收，前期的异常天气并未对东北大豆主产区大豆生长造成实质性影响。总之，7、8月份的异常气候虽然对部分农产品的产量造成较大影响，但单从大豆来看，对其产量的影响有限，新豆增产是大概率事件，短期内会对豆油价格形成一定的压制作用。
天气炒作退潮，豆油高库存浮出水面
7月份以来，以俄罗斯等国限制小麦出口为导火索，国际农产品价格在小麦的带领下出现了集体上扬走势。从全球主要粮食消费大国的供需状况来看，虽然异常天气的确对本年度部分粮食作物产量有一定影响，但就目前全球范围来看，并不能构成粮食危机的条件，此轮农产品的上涨表现得有些过度，其背后不乏投机资金的过分炒作。投机资金的目的是谋求短期效益，其显著特点是快进快出，因此资金的获利回吐将导致期价逐步回归合理区域。
从农产品分品种分析看，小麦、玉米、棉花的减产幅度较大，其基本面偏紧的态势会支撑期价，但豆类明显属于被动跟涨。脱离均衡价格的过度上涨必然会在短期内造成油脂供给的增加，从而压制价格上行。8月20日国家粮油信息中心的检测数据显示，国内植物油库存超过800万吨，处于历史最高水平，而中央、地方和临时储备库存也属于历史高位。目前，港口大豆依然维持在500万吨的高位。在上涨的过程中，油脂的高库存的可能被掩盖，但当油脂价格大大超过其均衡价格之后，随着天气炒作的退潮，庞大的库存压力逐步浮出水面，期价也往往急速回调，回吐前期过度涨幅。 | 
发表于 2010-9-6 16:20
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