宏观月度报告(8月)：经济下行放缓 政策以静制动

西瓜1983

宏观月度报告(8月)：经济下行放缓 政策以静制动

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1090 回复：2

7月份的主要经济运行数据显示，外贸增势继续小幅趋缓，固定资产投资增速继续回落，消费增速稳中有落。重工业继续带动工业增加值增速小幅回落。
货币增速则进一步向调控预期目标靠拢。CPI在食品价格上涨的带动下明显回升，涨幅创年内新高，PPI涨幅则继续回落。  
    整体来看，7月份的经济数据延续了二季度以来的下行态势，但下行的速度有所放缓，经济总体仍延续了政策调控影响下的回落调整势头，三、四季度经济同比增速的继续回落基本没有悬念，但经济二次探底的风险依然比较小。物价方面，需要关注的是在翘尾因素逐步回落的同时，新涨价因素将进一步抬头。   
    虽然经济继续运行在下行通道之中，但一些数据显示，下行的速度有放缓的迹象。从内需来看，在民间投资、西部开发、区域经济等的带动下，投资增速大幅回落的风险并不大。消费平稳增长的特征以及未来的升级与转型空间使得消费仍将维持稳中有升的态势，整体来看，经济出现二次探底的风险比较小。   
    我们认为，7月份3.3%的CPI涨幅恐难成为今年月度最高水平。在二季度货币政策执行报告中，央行“既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期”的表述引起市场的关注。我们认为，这反映出央行对未来物价上涨的可能性仍保持较高的警惕，对通胀预期的管理不会轻易放松，预计未来货币政策调控仍将保持一定的力度。