连塑上行趋势明朗

zhixuan2012

连塑上行趋势明朗

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：zhixuan2012 浏览：2475 回复：4

近期塑料连续受阻于10700元/吨附近价位,但冲高回落后却又难以大幅下探,塑料后市将如何发展呢?

　　国内政策争论升级,美国或重启量化宽松政策

　　近期国内政策动向的核心仍然在房地产方面。8月底,有报道称高层对于房地产调控政策效果不满意。从实际观察到的效果来看,北京、上海等一线城市房价涨速有所放缓,但中西部二线城市房价上升较快,二套房贷限制等政策也没有对投机性购房形成实质压力。限贷政策对房价抑制作用有限,利用限贷政策进行调控长期看难以持续。

　　房地产问题的本质在于我国财税制度,不改革财税制度,房地产问题难有突破。上周有消息称,部分地方政府已经开始备战房产税改革,目前处于调研及税制设计阶段。相比政策性调控动作,地方政府对税收工具的兴趣更大。由于目前一二线城市可开发区域日益缩小,依靠卖地收入的财政思路难以持久,如果开征房产税,则地方政府可以从为数巨大的存量住房中获得一项稳定且持久的收入。

　　单从结果上看,财税政策的实施会导致经济活动的萎缩,为部分抵消房产税的影响,其他方面的政策必须跟上。从近期中央政策动向研判,提高低收入群体工资性收入与保障性住房建设可能是与本轮房地产调控相配套的措施。

　　我国房地产“乱象”的另一个根源是收入分配制度的不合理。高收入群体利用房地产市场形成了财富的“马太效应”,而低收入者缺乏合理的利益诉求途径,自身劳动收益增长速度远低于整体经济的增长速度。此局面若长期维持,一则不利于社会稳定,二则内需难以扩大,我国经济转型难以完成。所以,提高低收入劳动者工资性收入水平成为当务之急,而我国低收入劳动者数量庞大,工资基数较低,如果此项增收政策能够落实,则对内需扩大产生的边际效应将十分可观。

　　中央另一项重要政策即保障性住房建设,从近期反馈来看,似乎此项政策落实状况并不好。目前地方政府债务负担较重,再加上保障性住房建设这一庞大开支项目,有些不堪重负。不过,此项政策有利于经济整体状况及长期走势,一是相当于对中低层收入者变相增收,可对内需形成拉动,二是可部分抵消房地产调控对相关产业链的不利影响,减小国民经济运行风险。

　　上周,外盘表现较为疲弱,但周末伯南克讲话却给市场打了一剂强心针。近期连续公布的经济数据表明,美国经济减速大大超过预期,一度呈现下降趋势的失业人口再度回到高位,市场恐慌情绪再度上升。有报道戏言,“兴登堡凶兆”于上周四再度降临道琼斯,这可从侧面看出近期美国市场投资者的迷茫状况。不过,美国面临中期选举,加之民选政府对失业率尤为忌惮,上周伯南克讲话已表明美联储将在必要时重启量化宽松政策,阻止美国经济二次探底。诸如许多观察人士所言,美国经济已经深陷“流动性陷阱”,长期走势仍然不可乐观。但是,联储再度“开闸放水”却可以缓解近期经济困局,可能会在未来6—8个月对疲弱的美国经济形成有效刺激。

　　根据上述分析,我们可以得出一个判断:中国经济近期已进入转型的阵痛期,但前行方向乐观成分偏大;美国经济可能属于一个下行趋势的反弹,远期走势不容乐观,中期有望在政策扶持下回升。因而,内外盘共振可能会使未来数月形成市场回暖期,大宗商品仍将继续维持上行趋势。

　　塑料上涨动力有望由再库存化移棒需求推动

　　迄今为止,连塑本轮上行的动力主要源于紧缩预期缓解后的再库存化过程,但产业链各环节再库存化进度的不同导致连塑价格上行到一定阶段会出现较大的市场分歧,而这也反映出中级别经济周期导致的上下游不同环节的景气程度差别。虽然在前期的紧缩预期缓解后,上游生产企业与中游物流环节进行再库存化,但这种补库存需求的实质还是一种投机性的,容易与实际的经济景气程度及供需平衡点有一些差别。下游制品企业面临实际的市场需求,而实质需求跟进是落后于预期好转的,因而会出现预期好转所形成的价格会超过实质需求的跟进。于是,市场中贸易商为保留住“超额价格”,就可能选择在某个价位附近进行卖出套保,这就是我们近期观察到的10700元/吨所形成的压力。

　　因而,连塑盘面迟迟难以上行的原因在于市场预期好转程度暂时性超出了市场供需平衡点,所以后市进一步向上发展的根本在于市场需求要及时反映出预期的好转。国内现货市场反映出近期看涨心态仍然占据主流,但是市场认为下游跟进速度会较为缓慢,而塑料实际的现货成交量相对较小也证明了这一点。不过,从历史经验来看,下半年我国出口及内需经济活动的活跃程度要高于上半年,而且就塑料自身而言,农膜季节性需求在下半年的表现也是显着放大。特别是今年以来实施的低收入劳动者增收计划可能会使内需提升速度超出预期,而塑料自身属于典型的消费升级产品,我们对未来几个月的塑料消费量仍抱以谨慎乐观态度。

　　近期期货盘面焦灼的对峙局势使得市场中短期投机心态受到股市影响较大,不过随着塑料基本面行情指向逐渐明朗,股市与期市之间的“共振”可能会减弱。生产设备方面,9月份国内部分停检设备将逐渐恢复投产,不过中东方面由于气温较高,该地区生产设备仍将维持较低开工率。

　　在旺季行情预期的推动下,塑料本轮上行趋势受到越来越实在的基本面因素支撑,而波动率指标也显示目前市场对于连塑上行的分歧逐渐减小。在原油反弹的背景下,连塑有望发起新一轮对10700元/吨压力的挑战,预计突破可能性较大。