中国中铁(601390)2010年中报点评：在手合同充足 业绩有望持续成长

西瓜1983

中国中铁(601390)2010年中报点评：在手合同充足 业绩有望持续成长

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1171 回复：2

1H10业绩基本符合预期  
    1H10 公司完成营收 1927.2 亿元，同比增长 30.1%。其中，基建业务完成营收1660.6亿元，同比增长 26.1%；勘察设计与咨询服务业务完成营收 42.4亿元，同比增长 30.3%；工程设备与零部件制造业务完成营收 56.9 亿元，同比增长19.6%；房地产开发业务完成营收 42.8 亿元，同比增长 189.2%；其他业务完成营收 124.5 亿元，同比增长 83.8%。1H10 公司实现归属母公司股东净利润32.9亿元，同比增长 6.63%，对应 EPS 0.15元。  
    在手合同充足，持续成长可期  
    1H10公司新签合同总计 3724.8亿元，同比增长 44.9%，已完成年初计划 4713亿元的 79%。其中，基建业务新签合同 3145.5亿元，勘察设计与咨询服务业务新签合同 53.2亿元，工程设备与零部件制造业务新签合同 79.8亿元。1H10公司在开发房地产项目占地面积、总建筑面积分别达 1348万平米、2283万平米。  截止 10年 6月末，公司未完工合同总计 8565.2亿元，较 09年末增长了 26.1%。
其中，基建业务未完工合同 7880 亿元，勘察设计与咨询服务业务未完工合同117.6亿元，工程设备与零部件制造业务未完工合同 87.8亿元。  
    费用控制良好，综合毛利率提升明显  
    1H10 公司三费费率为 3.93%，同比上升 0.33 个百分点。其中，销售费率为0.32%，同比下降 0.01个百分点；管理费率为 3.23%，同比上升 0.04个百分点；
财务费率为 0.37%，同比上升 0.30个百分点，主要由于 H股募集资金汇兑影响。  1H10 公司综合毛利率为 9.42%，同比上升 0.06 个百分点，主要由于基建、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造业务毛利率同比提升。  
    维持“谨慎推荐”评级  
    预计公司 10~12年 EPS至 0.41元、0.49元、0.59元，对应10~12年动态 PE分别为 11X、9X、8X，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。