中国重工(601989)2010年中报点评：毛利率提高 非船业务占比上升

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中国重工(601989)2010年中报点评：毛利率提高 非船业务占比上升

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1138 回复：1

上半年净利增加 15.92%，EPS0.12元/股，业绩符合预期  
    公司 10 年上半年实现营业收入 87 亿元，同比增长 8.05%；实现营业利润 9.5亿元，同比增长 45.45%；实现归属母公司净利润 8亿元，同比增长 15.92%。
EPS0.12元/股，业绩符合预期。  
    总体毛利率为 20.46%，舰船配套业务毛利率上升 5.62%至 22.39%  
    公司业务总体毛利率为 20.46%，比去年同期的 16.9%大幅上升 3.6%。主要原因是舰船配套业务营业收入同比去年同期下降 16.78%，而营业成本下降幅度更大，至 25.23%，使得毛利率上升 5.62%至 22.39%。  
    非船业务营业收入大幅增长 78.8%，占总收入比例26%，升20%  
    公司齿轮箱、铁路车辆、加固计算机、电源、轨道减震器等产品产量实现翻番增长，港口机械、厚壁钢管、小径流增压器、电焊机、螺杆压缩机组、防腐涂料、船舶涂料等产品产量继续增长。上半年公司非船业务同比增长 78.8%，占总收入的比例从去年同期的 6%迅速增加至 26%。非船业务毛利率为 14.96%，同比下滑 3.74%。  
    在手订单较为充裕，重组之后军工、海工等非船业务是重要增长点  
    公司上半年承接合同 117.6亿元，实现工业总产值 119.9亿元。生产与接单基本持平。公司现手持合同 272.3 亿元，可满足未来一年生产。上半年公司产销率仅为 72.5%，表明船舶市场依然处于行业周期低潮期。公司并购大连船舶等四家船厂后，军工和海工等非船业务将是中长期内公司业绩的重要增长源泉。  
    维持盈利预测及“推荐”评级  
    我们维持公司重组后 10、11 年 EPS 分别为 0.48 元/股（18.8X）和 0.51 元/股（17.7X）的盈利预测，维持“推荐”评级。