开元控股(000516)调研报告：受益西北开发 步入外延扩张快车道

西瓜1983

开元控股(000516)调研报告：受益西北开发 步入外延扩张快车道

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：943 回复：1

西安开元控股是西北地区最大的百货零售企业，2009 年营业收入超过 23 亿元，公司在西安省内已拥有 4 家百货零售店，此外西安开元商业广场也正在开发建设中。  
    公司 2007 年步入外延扩张阶段。以前主营业务收入来源较为单一，完全由西安开元商城贡献。 公司意识到内生性发展的瓶颈， 积极进取，将公司战略定位于发展连锁百货，采取租赁及自建的方式来向外扩展。  
    公司盈利能力持续改善。提升销售质量、提高毛利率水平是公司工作重点之一。公司费用率近年也逐年下降，但预计由于劳动力成本的上升以及几家新店需要一定的培育期等因素， 未来几年公司费用率可能有所上升。  
    目前公司拥有 4家开业百货零售店：开元商城，安康店，咸阳店，宝鸡店。另外公司西安商业广场预计今年开业。未来宝鸡店和商业广场将成为公司未来业绩增长点。  
    我们看好公司连锁经营的发展方向，未来宝鸡店、商业广场进入盈利期将为公司的盈利增长提供保障。我们看好西部经济发展的前景，开元控股作为陕西的百货龙头企业将受益于西安及陕西经济和消费的快速发展。  
    我们预计公司 2010 年、2011 年 EPS 分别为 0.22 及 0.20 元，扣除非经常性损益净利润增速 42%、26%。参考目前上市公司百货类企业11年 32倍市盈率，我们给予目标价 6.50元，给予“谨慎增持”评级。