国际金属市场一周综述（2010.8.23~8.27）

景川。

国际金属市场一周综述（2010.8.23~8.27）

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国际金属市场一周综述（2010.8.23~8.27）





概要







●美国7月成屋销售大降27%





●美国新屋销售和耐久财订单数据一度打压金属价格





●美国初请失业金人口减少帮助铜价格创周新高





●贝南克称经济复苏转弱的程度大于预期,美联储准备采取进一步措施





●美国第二季GDP增长被下修,但优于预期





●伦敦铜库存接近40万吨关口











★行情回顾


在本周国际金属市场再度呈现强势上攻态势，经济数据的利空难以抵挡流动性预期对市场的支撑，金属价格结束调整，再度上行。期铜价格周一变动不大,投资人权衡美股持稳、地区制造业数据略有改善以及欧元下滑的因素,但许多市场人士仍离场观望,静待经济报告公布以确定方向. LME指标三个月期铜几乎持平在7,255美元，中国7月精炼铜进口按月增长6%的消息稍早提供了一些支撑,这是四个月内首次增加.LME铜库存报402,200吨,自2月中来减少超过20%,铝库存报446万吨,1月为超过464万吨的纪录高位.三个月期铝收报每吨2,040美元。期铜价格周二跌至近一个月最低,当日公布的美国7月成屋销售数据跌幅超预期,加剧了对金属需求前景的担忧.ME指标三个月期铜CMCU3收报每吨7,137美元，LME库存数据也令铜价承压.库存连续第二日增加,上涨1,625吨,至403,825吨。跟随铜价走势,期铝价格触及逾一个月最低,期锌,期铅和期镍价格均触及7月底以来最低,期锡价格跌至近两周最低.
   期铜价格周三下跌并触及一个月低位,因疲软美国数据加剧市场对经济的担忧,但是股市反弹提振铜价尾盘削减跌幅.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收报每吨7,101美元。三个月期铅CMPB3触及每吨1,952美元,三个月期镍CMNI3触及每吨20,000美元,皆为7月底以来最低,因市场预期供应过剩.铝价触及一个月低位1,982.25美元.美国7月新屋销售逊于预期,打压铜价扩大跌幅.7月新屋销售较上月大幅下滑12.4%,年率为27.6万户,6月修订后为31.5万户.
   美国股市周三扭转盘中跌势收涨,跌穿关键技术支撑位后引发的逢低买盘抵消了疲弱经济数据的影响,提振铜价. 期铜价格周四上涨百分之3，因美国初请失业金人口强于预期，美国就业数据缓和了对于经济的忧虑。瑞士矿业商品巨头嘉能国际称，金属价格的大幅上涨使得公司上半年净利润飙升42%。与此同时，正计划着出售价值10亿美元的资产。伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收报每吨7304.5。铜价在早盘交易中触及每磅3.315美元，也是自8月20日以来的最高价，这正是得益于上周初请失业金人数的利好消息。期铜价格周五收在8月4日以来的最高收位,因美联储主席贝南克的言论提振投资者乐观情绪,美股大涨,支撑铜市.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3盘中触及8月19日以来最高的每吨7,472.25美元,收报7,459美元。美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克周五表示,经济复苏转弱的程度大于预期,美联储准备在必要的时候采取进一步措施,提振止步不前的经济.他说如果需要,美联储买入更多长期证券将令融资状况进一步宽松。美国商务部周五公布,第二季国内生产总值(GDP)环比年率修正为增长1.6%,预估为增长1.4%,前值为增长2.4%.美国第二季GDP隐性平减指数修正为成长2.0%,预估为增长1.8%,前值为增长1.8%.全周在流动性过剩的预期下再度呈现强势，金属价格结束近期的调整，快速回升。





★前期观点回顾与评估



笔者在上次报告中有关：“铅价第二周调整，短期内呈现4浪性质的整理，后市面临调整后的再度回升行情，同时年初以来的下行通道被突破后，目前处于回抽阶段。锡价则继续维持在上升通道内运行，连续两周突破通道上轨表明其运行节奏有些偏快，需要调整，整体强势没有发生改变。镍价虽然也有所回落，但上升通道保持完好。上海锌价本周创出新高后回落，市场进入调整当中，同样在突破今年以来的调整通道之后，目前的回落可能被定为回抽确认。上升趋势没有遭到破坏。伦敦方面则相对弱于上海市场，本周测试今年调整通道上轨后回落，市场进入蓄势阶段，后市将再度测试该位。上海铝价也在上周创出高点后本周继续回落，伦敦方面则压力明显，但调整目标依然实现，下周重点关注的是其在目前位置上的支撑力度。上海铜价连续三周在本轮上升的基本目标位遇阻，表明市场调整意愿强烈，市场进入了此次上升以来的4浪性质的调整行情中，但其整体趋势没有发生改变。伦敦方面同样在高位遇阻后进入4浪性质的调整中，震荡区间被限制在7150~7500美元之间，在实现了对前期上涨的充分调整后，市场将再度上行。”的观点与市场运行基本一致，金属价格在实现了对于前期上升的充分调整之后再度上行，一系列疲弱的数据对市场的打击也十分明显，盘中甚至点破支撑，而在随后的交易中市场明显结束调整，恢复上行。




★
本周市场焦点







流动性预期再度推动金属回升







随着长达半年之久的欧元区主权债务危机渐渐走出泥潭，由此而产生的全球避险情绪出现一些缓解后，全球范围内大宗商品得以在传统的消费淡季里获得了一些喘息的机会。外汇市场，美元在欧元压力缓解后大幅回落为包括金属在内的商品市场提供了一定的动力。但是，由于上半年美元的高歌猛进，对于美国经济所产生的破坏也渐渐显现，近期公布的一些列包括就业、采购经理指数以及消费信心指数，甚至新屋成屋销售的回落明显是前期所造成的影响，在目前的数据中显现。而这些数据又对市场构成明显的打击，是的调整中的金属市场实现了其调整的目标与规模。同时，由于数据所导致的对于FED将继续维持其量化宽松的货币政策，甚至扩大其货币政策规模加以预期，在这样的基础上流动性的充裕只能有增无减。而受益于流动性的金属价格则在调整结束后再度上行。



显然，随着欧元区一些出现主权债务危机国家成功通过公共平台发债后，其危机依然平息，由此而产生的对市场的打击难以再现。欧盟贸易委员卡雷尔·德古特(Karel De Gucht) 8月27日表示，欧洲已成功的走出希腊债务危机引发的金融危机，欧洲范围内的信心已经恢复。德古特表示，欧盟于5月份宣布的7500亿欧元(约合9520亿美元)的援助计划以及对希腊1100亿欧元紧急贷款的一揽子计划已经成功地帮助16个欧元区成员国恢复了信心，且欧元区正在从60年来最严重的衰退中复苏过来。德古特指出："我们确实已经走出了危机，我们之所成功的走出这场危机，是因为我们做出了正确的决策"。



随着美国公布的一些列疲弱的经济数据，人们对于美国经济的能否持续复苏的质疑开始成为市场运行的主题，而在经济可能再度面临回落的风险同时，美联储的货币政策又一次成为市场运行的重点。而市场瞩目的联储主席伯南克的讲话为市场再度增添了动力，令金属价格回升。贝南克表示，他准备好采取一切必要的措施来支持当前正在丧失动能的经济复苏。他预计美国经济将在2011年和接下来的数年中继续增长，这暗示Fed可能不需要采取进一步行动。但他强调，Fed准备在必要的时候采取行动，支持经济并避免出现通货紧缩。联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)准备好在必要的时候通过非常规措施来进一步增加货币政策的适应性，特别是在经济前景将显著恶化的情况下。美国股市对伯南克的讲话显然是做出了积极的反应，万点大关失而复得。商品市场同样受到激励而回升，结束调整后的金属市场则在流动性的预期得到增强后进一步上行，金九银十消费小高峰的来临则为金属增添了预期空间。







★机构观点
巴克莱：虽然铜铝比价走高，但我们认为替代效应将受到限制，因废铜受益最大。



澳大利亚联邦银行：近期铜价往往和全球库存的过于紧张密切相关。LME、SHFE和COMEX的铜库存总量目前略高于60万吨，或相当于11天的消耗量，低于2月的16天。LME现货铜目前约为3.20美元/磅或7,080美元/吨，这主要与供应面的收紧有关。从历史记录看，当前面向消费的库存与1.00至2.00美元/磅的铜价波动关系较密切。经济复苏前景和铜市的日益趋紧是近期铜价上涨的部分动因，此外，美元的疲软也不容忽视。预计全球性经济逐步复苏将持续一年左右时间，鉴于复苏的挫折与漫长，期铜较易受到负面经济数据的压制。



ICSG：5月全球精炼铜市场供应短缺93,000吨。在对全球精炼铜产量及使用量进行季节调整后，市场短缺约37,000吨。2010年前五个月，市场供应短缺190,000吨；经季节调整后，市场供应过剩46,000吨。



标准银行：基金属的下行压力基于投资者的以下忧虑：其一是欧美经济增长前景，其二是中国为经济降温的政策。欧元区6月工业新订单指标几乎未能提振市场情绪，22.6%的年比增幅低于预期的24%，也慢于5月修正后的23%。美国短期其他经济指标受到交易商的更密切关注，房市的疲软证据将扩大基金属跌幅。



★图表一览




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[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


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[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


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[快车下载]上海三个月铜连续运行图.gif：


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综合分析

多重利空数据又一次加剧了美国经济复苏放缓的担忧，令市场避险情绪大幅回升，金属市场也再次陷入阴霾之中，不过随着美国经济越来越深的滞涨威胁，美联储能否启动新一轮量化宽松的货币政策值得我们拭目以待，此外由于经济运行的背后随时将出现的流动性的增加，金属市场整体的回升将再度受到强化，美联储对于经济复苏进程中面临的危险仍然将采取宽松的货币政策，是的流动性充裕的格局得到延续甚至可能增强，无疑成为商品价格的有力支撑。

周边市场和相关品种看，美国股市进去运行在高位震荡区间内，疲弱的经济数据打击市场，道琼斯一度跌破万点心理关口，而整体上仍然呈现今年以来的箱型整理当中。欧洲股市则在本周破坏了其营造已久的收敛结构，处于结构变形当中，而上升通道内的破坏相对而言较为轻微，对商品市场的影响相对有限，亦与主权债务危机时期的影响不能相提并论。作为全球主要的运输成本体系，波罗的海航运指数在结束其三波调整行情后，近期的回升较为稳健，表明经济活跃程度在传统的消费淡季里没有出现低迷的状况，逐级回升成为特征。就资金状况看，伦敦三个月同业拆借利率屡创新低，而上海同业拆借利率则出现小幅回升，但仍然处于近期低位，表明目前这整体流动性较为充裕。美元指数自展开80保卫战后持续反弹，6月份以来下跌的主要目标83.50得到测试，后市一旦回落到82.5之下则反弹的空间将会被封杀，对商品的运行较为有利。全球商品综合指数在年内高位附近遇阻，展开调整行情，就其结构上看，后市一旦再度上升，此次调整就被确认为4浪性质，整体的推动结构将跃然于纸上，对大宗商品整体上的引领作用将显现。弱势运行的纽约原油在周末发力上行，短期内的反弹通道被跌破后再度被收复，表明短期内原油有该表弱势的迹象。在投资性需求以及避险性需求共同作用下，贵金属持续走强，黄金在结束了前期穿头破脚整理后恢复升势，白银则继续运行在上升通道当中。金属市场的周边市场以及相关品种标出偏强的特征，难以对金属价格的运行构成压力。
金属市场自身看，中国有色指数在突破年初以来的调整通道上轨之后，其主流回升勾结已然被确立，短期内的回抽确认同时构筑了一个4浪性质的整理形态，表明推动结构渐渐形成，多方控制格局将得到强化。铅价在突破调整通道后，短期的调整基本到位，市场将再度展开上行攻势。锡价继续维持在上升通道当中，强势依旧。镍价也同样维持在上升通道当中。上海锌在突破调整通道后，连续4周进行整理，对前期上涨进行消化，同时确认对通道突破的有效性，在完成调整行情后，市场再度上行，短期内将对前期高点进行测试。伦敦方面则在调整通道上轨止步，蓄势上攻，短期内的调整行将结束，市场面临再度测试调整通道上轨。艰难上行的上海铝价在此次调整中跟随市场的回落，而近期再度遇到支撑小幅回升，后市仍然将上行，但仍然将较为缓慢。相对而言，伦敦方面此次回落的幅度明显大于其他品种，供需整体宽松是铝价上行艰难的主要因素，而成本的持续上升又令其下方空间有限，短期内跟随市场回升将是铝价的主基调。上海铜在实现了本轮上升后的基本目标之后步入调整行情，近一个月的调整中构筑了一个收敛结构，此结构为本轮上升以来的4浪性质整理，近期该结构即将结束，市场将首先测试前期高点，一旦冲破该位，其上升目标将被锁定在60000元一线。伦敦市场结束了其abc调整之后，市场将测试前次高点，新的上升目标将在测试成功之后被锁定在7650美元一线。


景川

2010年8月28日于上海

淡茶淡淡

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