中华企业(600675)中报点评：销售良好 有望受益于大股东资源整合

西瓜1983

中华企业(600675)中报点评：销售良好 有望受益于大股东资源整合

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1336 回复：4

中期业绩下滑 6 层。公司上半年实现销售收入10.23亿元，同比减少39.08%，营业利润1.40 亿万，同比减少 61.21%，净利润8760 万元，同比减少 62.70%， 实现基本每股收益0.06元。 部分预收款结转较慢，以及财务费用支出增加影响业绩下滑。  
    结转面积减小，财务费用增加。上半年房产结转面积 4.34 万平米，结转收入 9.22 亿元，分别同比下降 60.45%、41.55%，另外加快了拿地进度，增加银行贷款及信托 36.54 亿，财务费用率提升近 10 个百分点。结算面积减少，和费用增加使中期业绩出现较大下滑。报告期内，投资上海国际客运中心 B 块项目，录得投资收益 7658 万，贡献了约60%业绩。  
    销售良好，后备资源充足。公司期末预收款 36.01亿元，较期初增加164.78%，主要来自“印象春城3-5 街坊” ，以及“南郊中华园二期” ，毛利率在 50%以上（报告期内地产毛利率 46%） ，预计预收款中50%可在下半年确认。目前公司在建项目 15 个，在建面积 138 万平米，年内竣工 60 万平米以上，另外，上半年增加土地储备，竞得“江阴临港新城” 、 “松江龙兴路” 、 “朱家角”地块合计 40.4 万平米地块，储备资源充足，未来几年发展较有保障。  
    后期有望受益大股东重组。因大股东资源整合，公司股票目前处于停牌状态，大股东上海地产（旗下还拥有沪市上市公司“金丰投资” ）拥有大量房地产类资产，公司有望受益于此次整合，增加低成本土地储备。  
    盈利预测与投资评级：预计 10/11 年EPS 0.35/0.48 元，停牌前收盘价 7.18 元，动态PE20/15 倍，给予“推荐”评级。