深天马Ａ(000050)中报点评：业绩增长强劲 实现扭亏为盈

西瓜1983

深天马Ａ(000050)中报点评：业绩增长强劲 实现扭亏为盈

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1453 回复：1

业绩增长强劲，公司扭亏为盈  
    2010 上半年，公司实现主营收入 14 亿元，同比增长 63%，其中海外市场同比增长127%，达到8.4亿元，国内市场增长36%，达到 5.8亿元。归属于母公司的净利润约为4500 万元，折合EPS为0.078元。  
    经济的复苏和市场的回暖带动了公司出货量的增长，强劲的需求提高了公司的产能利用率，毛利润率由去年同期的-4%提高至本期的 17%，销售、管理和财务三项费用率也从去年同期的 20%大幅降低至本期的 12.7%，其中财务费用率由 8.1%减少至3.9%，最终使得上半年净利润率由去年同期的-11%扭亏为盈至今年的3%。
    客户集中风险降低  
    2010上半年，公司对几大客户的销售情况分别是：由于手机业务的强劲增长，三星从公司采购近亿元产品，同比增长 13%，从而超越神达成为公司的最大客户；
歌尔声学也以6600万元采购额成为公司的第二大客户；虽然来自2009 年最大客户神达的营业收入下降至 6500 万元，我们认为神达的 GPS 产品在下半年将有强劲的需求；来自华为的营业收入是5800万元，较为稳定；第五大客户是手机代工企业广州西可。 前五大客户的营业收入占比从2009 年全年的29%降至今年上半年的23%，客户集中的风险有所降低。  
    新项目明年将有收益，长期增长前景光明  
    成都天马项目按计划进展，建设工程已在 6 月份竣工；武汉天马项目部分设备处于搬入阶段，其中的彩色滤光片项目将提高公司整体盈利水平；公司参股的黄石电阻式触摸屏公司的净化厂房进入装修阶段，签订完成主要设备订购合同；我们认为，这三个项目将从明年起对公司业绩产生实质性影响。中长期来看，专注于中小尺寸的深天马将受益于LCD 面板的产业转移，我们相信公司将凭借在中国内陆的抢先布局赢得更多的一线客户。  
    我们预计公司在未来三年的营业收入将年平均增长 44%，当前股价对应 2010年收益的市盈率为56倍，充分反映了公司的价值，给予中性评级。