建设银行(601939)2010中报点评：中间业务增长较快 资产质量进一步提高

西瓜1983

建设银行(601939)2010中报点评：中间业务增长较快 资产质量进一步提高

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1236 回复：3

息差波动较小使得业绩环比基本持平  
    上半年净利润 708 亿元，同比增长 27%，环比基本持平，EPS 为 0.30 元/股。
由于息差波动较小，业绩主要驱动因素为规模、手续费收入和拨备，其中外币债券减值回拨较多。  
    贷款可投放空间较大，息差收入波动性小  
    上半年贷款增速与行业平均接近，平台贷款有所控制，个贷偏重于住房类贷款。
个人存款略低于行业平均，但吸存和存贷比压力均不大。资金业务增幅较大；
由于各项资产收益率波幅小于同业，息差控制得较为平稳。  
    各项手续费收入均持续增长  
    各项手续费收入的环比和同比（总体为 36%和 42%）均获得明显增长，占总营业收入比重为 22%，在同业中处于较高水平。  
    费用控制较好  
    业务及管理费为同比增长 12%；员工成本 250亿元，较上年同期增长 15%，与同业相比增幅均较温和。成本收入比为 27.8%，比上年同期下降 1个百分点。  
    资产质量随经济回升而继续改善  
    不良贷款继续保持双降，关注类贷款为单降，各类贷款的迁徙率也出现明显下降。上半年计提了 154 亿的贷款减值准备，同比小幅减少，其中超过 1/4（42亿）用于增加单项拨备。期末拨备覆盖率为 205%，环比提高 13个百分点。  
    增长持续性强，估值吸引力较大，维持“推荐”  
    总体而言上半年公司的各项业务和财务表现均较为平稳，中间业务是亮点。预计全年盈利 20%以上增长。目前 P/B为 1.7倍，  P/E为不到 9倍，估值吸引力较大，维持“推荐”评级。