中联重科(000157)2010年中报点评：产能准备充足 收入和盈利大增

西瓜1983

中联重科(000157)2010年中报点评：产能准备充足 收入和盈利大增

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1240 回复：4

中报概况： 公司中期实现营业收入、 营业毛利、 净利润分别为 160.89、46.51、22.02 亿元，同比分别增长 74.37%、95.72%、93.88%；综合毛利率和净利率分别为 28.91%、13.69%，同比分别提升 3.15、1.38个百分点。中期 EPS为 1.12元。  
    中期收入大增原因：受4万亿后续拉动，混凝土机械、起重机、挖掘机、 路面及桩工机械、 车桥的收入同比分别增长 99%、 61%、 162%、124%、38%、26%，其中起重机和挖掘机增速高于行业水平，主要因为受益前期产能扩张，在需求大增的情况下，公司产能准备充足。  
    综合毛利率上升的原因：在销量大增和钢材成本较低的情况下，主营业务毛利率普遍提升，其中混凝土机械、起重机械、挖掘机、路面及壮工机械、车桥毛利率分别提升 3.1、3.7、5.5、1.3、6.8个百分点。
    净利率增幅低于毛利率、净利润增速低于毛利的主要原因： （1）中期期间费用率提高 0.05 个百分点，其中销售费用率上升 1.37 个百分点； （2）资产减值损失同比增长 320%。  
    CIFA 近况：欧洲经济复苏缓慢，CIFA 经营情况不如 2008 和 2009年， 公司尽力发挥CIFA在混凝土机械和零部件采购方面的协同效应。
    融资情况：继 2月初完成 A股非公开发行募集资金 55.72亿元后，7月初公司提出拟发行 H股计划。发行 H股，形成 A+H融资平台，有利于解决公司资金需求，提升公司品牌的国际知名度。  
    投资建议：预计 10-12年公司 EPS分别为 1.92、2.19、2.72元，考虑工程机械行业 15倍左右 PE 及公司拟发 H股，目标价 27元，增持。