新海宜(002089)2010年中报点评：净利润增长44% 预计下半年将环比加速

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新海宜(002089)2010年中报点评：净利润增长44% 预计下半年将环比加速

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1226 回复：4

1H10收入增长 14.2%，净利润增长44.2%，EPS0.22元  
    2010 年上半年，公司实现主营业务收入 2.24 亿元，同比增长 14.2%，实现净利润 4730 万元，同比增长 44.2%。每股收益 0.22 元，业绩符合预期。公司预计 2010年前三季度净利润增长幅度将达 50%-80%。  
    毛利率降幅较大，但内部增效促使盈利能力提升  
    上半年因受产品价格下降以及软件业务成本增加的影响，公司毛利率下降 5.8%至 40.3%，但这一水平仍处业内较高水准，预计后续降幅有限。因内部增效，费用率下降 6.2%，净利润率明显提升。  
    拟设立两家子公司，下半年增速有望加快  
    公司同时公告拟设立控股子公司新海宜光电科技有限公司（做强光通信配套设备主业）及苏州海汇投资有限公司（进行股权投资及财务投资）。上半年因运营商集采延后，以及易思博处于人员扩充和业务整固期，公司收入增速有所放缓，预计随行业投资环比回升，下半年收入利润的环比增速将有明显提升。  
    主业增长明确，预计未来三年主业复合增长率达 45%  
    公司三块业务——光通信、软件、其他都有足够的增长空间，增长确定性较高：
1）光通信：运营商正在开始加大光纤入户的投资，将直接拉动公司光通信机柜的需求。本次增发（已完成）的募投项目将大幅增加此类产品产能。目前行业竞争格局也有利于公司提高市占率保持较高盈利水平。2）软件业务：电信行业软件外包需求增长，人员持续高速扩张。3）其他业务：3G 视频监控将形成规模收入，移动视频接入网关有可观应用空间，存在其他外延式扩张潜力与准备。   
    维持“推荐”评级  
    我们维持对公司的盈利预测，预计公司 10/11 年主业 EPS 为 0.53/0.80 元（计入投资收益后 0.61/0.94 元），目前主业 PE 为 35/23 倍，估值具备吸引力。维持“推荐”评级，6个月目标价 24元。