广电网络(600831)中报点评：三网融合推动公司数字化改造步伐

西瓜1983

广电网络(600831)中报点评：三网融合推动公司数字化改造步伐

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1399 回复：2

有线用户稳步增长，数字化用户快速增长 报告期内，全省整转数字电视用户 46 万户，挖潜新增有线电视用户 21 万户，新发展副终端8 万个。 截止报告期末， 公司已拥有有线电视 （含数字电视） 用户 466 万户，数字电视用户248 万户，副终端用户 20 万户，全省大部分县级以上城镇区域已基本完成了数字化整转工作。截止报告期末，付费节目终端数达 31.5 万户。  
    三网融合顺利启动，公司双向化改造迫在眉睫  2010 年 7 月1 日，国务院公布了三网融合第一批试点城市和地区名单，这标志着三网融合工作正式启动。公司作为非试点地区，争取早日实现高双向化率变得非常迫切。同时，随着三网融合工作的正式启动，IPTV 对公司的威胁与日俱增。无论从内在发展还是外在要求的角度考虑，公司进行双向化改造，发展互动业务变得非常迫切。  
    毛利率稳步回升，费用率也小幅上升 报告期内，公司毛利率为 38%，同比提升 1.8个百分点左右，盈利能力相对稳定，三项费用率同比提升 2个百分点，管理费用率同比上升 3个百分点，主要是报告期内员工薪酬及福利同比有所上升。公司各项财务指标基本上稳定。  
    估值与投资建议 我们维持此前对公司 2010/2011/2012 年每股收益0.24/0.32/0.41 元的盈利预测， 我们看好公司后期数字化改造完成后，收费费提价， 以及互动业务逐步发力， 给公司带来的 ARUP值的提升，给持公司“推荐”投资评级。