国际金属市场一周综述（2010.8.16~8.20）

景川。

国际金属市场一周综述（2010.8.16~8.20）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：景川。 浏览：2386 回复：10

国际金属市场一周综述（2010.8.16~8.20）





概要







●LME铜库存自2月中以来减少近30%





●美国7月工业生产较前月上升1.0%





●美国上周初请失业金人口意外跳升,暗示经济成长放缓





●费城联储数据显示制造业活动萎缩引发对金属需求的担忧





●对经济的担忧引发基本金属需求疑问





●美元绝地反弹对金属施加压力











★行情回顾


在本周国际金属市场继续维持震荡调整行情，在实现本轮上升的阶段性目标后，市场的调整显得较为执着，外汇市场上美元的反弹令金属降温，对前期的上涨进行消化。期铜价格周一收涨,库存减少和美元走软支撑铜价,另外,发展中国家经济成长前景改善抵消了西方国家经济成长前景低迷的影响也扶助提振铜价. COMEX-9月期铜收涨2.75美分,收报每磅3.2795美元,交投区间为3.2475-3.3025美元. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收涨94美元,报每吨7,250美元. LME铜库存自2月中以来减少了25%,现为406,700吨.自1月底以来,LME锡库存减少逾一半,至13,940吨.镍库存减少近30%,至117,012吨.三个月期锡涨350美元,收报每吨21,100美元.三个月期镍收高275美元,收报每吨21,550美元 三个月期铝收高8美元,报2,118美元,盘中触及7月30日以来最低2,105美元.三个月期铅收涨38美元,报每吨2,095美元.三个月期锌涨26美元,收报每吨2,073美元.
      期铜价格周二收涨,盘中升至一周高位,受预期实货需求强劲及美元走弱所带动,尽管市场愈发担心美国经济增长前景. COMEX-9月期铜收涨5.90美分,或1.8%,收报每磅3.3385美元,为8月9日以来的最高收位. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收涨132美元,报每吨7,382美元.
      截止8月16日,LME铜库存为405,025吨,自2月中以来减少约27%.取消仓单占库存总量的6.75%,高于之前一周的大约5.5%,为另一个需求转强的讯号.美元指数下跌,也燃点期铜市场的涨势. 美国联邦储备理事会(FED,美联储)周二公布的数据显示,美国7月工业生产较前月上升1.0%(预估为上升0.5%),6月修正为下滑0.1%(前值为上升0.1%).
期铜价格周三收高,录得连续三个交易日上涨,美国股市正面人气提供支撑,伦敦金属交易所(LME)库存持续减少提振价格持稳在近一周高位.LME指标三个月期铜CMCU3收涨8美元,报每吨7,390美元,接近盘中高位7,409美元,也创下一周新高.最新LME数据显示,LME铜库存周二再降1,725吨至403,300吨,2月中曾位于六年半高位555,075吨.注销仓单近期增加,同样提振人气.周二,铜注销仓单为30,950吨,或为全部库存的7.7%,高于4月中的14,875吨.
      周二LME铝库存逆转近期下降的趋势,增加20,975吨.市场关注焦点转至因供应紧张和融资协议锁定大量库存和现货合约导致的近期交割合约升水. 期铜价格周四从两周高位回落收跌,美国上周初请失业金人口意外攀升以及费城联储制造业数据回落引发对工业金属全球需求的担忧. 期铝市场,大规模多头头寸占据了LME库存和现货合约的30-40%,这引起了市场人士的关注.LME指标三个月期铜收报每吨7,309美元,
      期铜价格稍早上扬,因欧元走强,且投资者预期美国即将公布的一系列数据将出现增长.但随后公布的数据均大幅回落,铜价转升为跌.当日公布数据显示,美国上周初请失业金人口意外攀升至九个月高位,8月费城联储制造业活动意外萎缩,为逾一年来最低,这令对经济复苏可持续性的担忧升温. 期铜价格周五下跌,因周四公布的疲软就业和制造业数据令市场再次担忧经济复苏和需求前景放缓,刺激投资者抛售基本金属等风险资产. 欧洲央行官员的评论令市场预期欧洲央行将在未来一段时间内维持货币市场当前的状态,市场担忧欧元区经济复苏,打压欧元,提振美元兑欧元走高.全周呈现明显的冲高回落行情，市场的调整仍然在持续。











★前期观点回顾与评估





笔者在上次报告中有关：“中国有色指数在破坏了年初以来的调整通道后，本周出现的回落应该定位在破位后的回抽确认阶段，一旦回抽确认支撑后，市场将可能再度回升。伦敦铅较为明显的是突破调整通道后回抽确认。而锡价则触及上升通道上轨后也面临调整。镍价则维持回升到通道后的运行中。上海锌价在破坏了年初以来的调整ABC之后继而突破了调整通道上轨，后半周的回落属于回抽确认行情，整体上改变弱势后的回升仍然在持续。而伦敦锌则波坏调整ABC后没有实现对调整通道的突破，后市仍然面临上轨的压力。上海铝价的反弹显得迟缓，但同样面临调整通道下轨的压制。伦敦铝价则在运行了两个推进波之后进入调整行情，该结构有构筑4浪性质的条件，一旦市场再度回升，则市场的回升再度得到提升。上海铜价在实现了其头肩底理论目标之后出现了一些调整，结构上同样有构筑4浪性质的可能，后市一旦再度上行，则上升级别将再一次得到提升。伦敦方面也在实现了其低位头肩底形态理论目标之后步入调整，市场能够构筑4浪性质整理是价格是否再度得到提升的关键。目前看，起始于6月份的上涨行情没有遭到破坏。”的观点与市场运行基本一致，金属市场在8月初实现了本轮上升的基本目标之后，市场进入了针对6月初以来上升的调整行情，而本周的再度上冲未能展开新一轮上升的情况下，美元的强劲反弹打击了价格，令市场进入了4浪C性质的回落当中。





★
本周市场焦点







避险情绪升温
金属再受打击





8月以来，国际金属市场并没有随天气的持续高温而维持走高的态势，一些列较为疲弱的经济数据令市场降温，外汇市场上没有的强劲反弹明显打击了商品，令市场陷入阴霾当中。即将步出传统的消费淡季，通常年份对“金九银十”消费小高潮的憧憬似乎没有显露出任何迹象，季节性特征持续被市场所淡化，金属的金融属性仍然占据主导。





欧元区主权债务危机爆发时期美元逞强对美国以及联系汇率的国家和地区的经济打击后果渐渐显现，近期公布的一些列经济数据显示全球经济在复苏中再度遭遇寒流，前期被热炒的所谓“二次探底”再度甚嚣尘上，令市场脆弱的神经又一次被刺激，避险情绪又一次升温，金属价格呈现恐慌性回落的特征。





最新公布的数据显示,美国上周初请失业金人口意外攀升至九个月高位,8月费城联储制造业活动意外萎缩,为逾一年来最低,
暗示美国就业市场依旧没有改观迹象，导致市场对经济双底衰退的担忧重燃,。同时8月费城联储制造业指数由5.1%降至-7.7，大幅低于预期的上升7.5，疲弱的制造业指数再次加剧美国经济复苏放缓的担忧，市场避险情绪大幅回升。显然，在经济复苏期，就业成为经济运行中的关键环节，选举制度的重点同样在就业上，但美国的“无就业复苏”表明经济运行的持续性受到质疑，而增加就业的持续是制造业的上升，但制造业的低迷令就业的改善成为障碍。制造业的上升需要订单的增加，但是没有强劲的出口订单增加的困难明显。作为国际收支，外汇市场的影响是至关重要的环节，美元受到追捧的情况下，资本项的增加可能会持续，同时经常项的减少也就难以避免。因此，在这样的情况下，美联储能否启动新一轮量化宽松的货币政策应该成为经济运行中的关键环节。由于FED在前次货币会议上没有开启新一轮量化宽松的货币政策，导致了美元再度强劲反弹，市场较为关注的仍然是FED的进一步动作是否展开。





周二，纽约联储买入约25.51亿美元的美国国债，这些国债到期时间介于2014年-2016年之间，投标价格为20.90亿美元，以求保证金融系统中的货币供应量，这是美联储自去年10月以来首次增持国债，此举似乎是持续在原有规模继续上的量化宽松，但显然不能定位为“进一步”。为了消除金融危机的不利影响，去年3月至10月期间，美联储曾购入总额3000亿美元的国债，以压低借贷成本。作为近一年来的首次新增救市举措，纽约联储利用其持有的按揭支持证券(MBS)的到期资金购入美国国债。受此影响，美元LIBOR利率跌至三个多月来的低点，表明在目前情况下，流动性的相对充裕没有发生改变。但由于美联储的购债行动已在预期之中，加上规模不大，对市场的没有形成利多效应。在最近一次的议息会议上，美联储下调对经济前景的评估，并罕见地宣布一项新的资产收购举措，即利用美联储自身账上MBS资产到期后的回笼资金来继续买入国债，并将美联储持有的资产总规模维持在2.054万亿美元左右。投资者对于下调经济前景感到惶恐，而对于没有“进一步”感到失望，避险情绪随之升温。对此，圣路易斯联储行长布拉德20日称，如果走软中的美国经济显示出通胀放缓的迹象，那么美联储应买入更多的美国国债，并进一步扩大其资产负债表的规模，必须准备好重启量化宽松政策。布拉德称，如果经济发展趋势表明反通货膨胀风险上升，那就可能意味着有正当理由收购更多国债，而不是在维持资产负债表规模不变的前提下进行收购。





与此同时，欧洲经济在6月份以来的欧元反弹中同样将遇到对经济不利的一面，也引起欧洲官员的担忧，进一步打击市场情绪。欧洲央行官员近期发表讲话，透露出该行仍将维持宽松货币的信号，同时法国下调经济增长预期，引发市场对于全球经济的担忧，并且令市场情绪在缺乏经济数据指引时更为悲观。欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯表示，欧洲央行应当帮助欧洲银行业通过今年年底的流动性收紧考验，然后在明年第一季度再决定何时开始退出紧急借贷措施。鉴于市场的流动性环境存在不确定性，在今年年底以前继续使用一周期、一月期和三个月期再融资工具是“明智的”。同时，法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)周五与相关高级官员会晤以后，总统府发表声明称，法国政府修正对2011年法国经济增长的预期，从此前的2.5%下调至2%。显然，虽然欧美在对待经济复苏以及货币政策上存在一些差异，但对于量化宽松的货币政策的取向是一致的，而在“进一步”出现之前，市场对于经济“二次探底”的阴影仍然挥之不去，避险情绪就难以避免的出现升温。





在季节性规律被淡化的情况下，经济运行的变化以及各国政府货币政策的节奏继续成为市场波动的主旋律。因此，短期内避险情绪继续对金属市场构成一定的打击，但由于经济的运行背后随时将出现的流动性的增加，金属市场的下方调整空间较受到限制，短期调整之后，市场仍然将可能再度回升。





★主流机构观点：





荷兰银行:黄金短期内可能保持在1,175美元/盎司到1,235美元/盎司的交易区间。显而易见的是，尽管看涨金价走势的投资者不愿削减多头头寸，但试图加入多头行列投资者的数量也在减少。无论市场判断双底衰退会不会发生，黄金可对冲风险的地位都将保持稳固。报告称，美元前景依旧疲弱。而美国的低利率有望保持至2011年。伦敦金属交易所（LME）期铜短期内将保持在6,600美元/吨到7,300美元/吨。三季度期铜的支撑位将经历考验，尤其是在美国宏观经济数据持续令人失望时，不过中国市场可能会呈出人意料的表现。4月份到7月份上海期货交易所（SHFE）与伦敦金属交易所（LME）间的正价差表明，中国8月份的进口量将保持强劲，这有望提振市场情绪。





澳大利亚国家银行:基金属在未来几个月里将持稳于当前价位。此后，亚洲库存重建活动及发达国家需求的强劲复苏将推动基金属四季度走强，且该强劲之势可贯穿至2011年。近期中国生产活动的放缓并不是其经济萧条的表现，应该说是经济周期的一个阶段，且不会影响中国中期的增长前景。





Marex:铜中期趋势看涨，现在良好的技术证据显示近期修正阶段已经完成。阻力位7510/30，将被测试，若突破将会继续上升至7640/60然后7800/20。任何回落都将在7240/60得到支撑，若跌破7130/50将会破坏上升的走势。交易策略：在7350和7250建立多头，7800之上保护，下看7130。
铝中期看涨前景仍然坚定，过去一周的回调纠正走势即将完成。支撑位2080/90，若跌破将至2020/30。阻力位2180/90，若突破将至2260/70。交易策略：建议观望，未来几天考虑逢低买入。
锌
相关的技术前景依然看好，过去两周的修正走势即将完成。阻力位2180/2200将被测试，若突破将确定上行趋势，下一目标位2270/90然后2360/80。支撑位2060，若跌破2010/20将引发更深的下跌。交易策略：在2080 和2020建立多头，2000之下保护，上看目标2370。













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综合分析

夏季中高烧的金属市场遭遇经济寒流而快速降温，而价格在实现了阶段性目标之后的回落似乎也在情理之中。与此同时，应对经济回落而可能采取的“进一步”宽松的政策仍然是各国政府的政策取向，因此我们仍然可以将目前的价格回落定位在调整的范畴中。美元指数80保卫战的成功使得市场呈现出震荡反弹的运行态势，在这样的情形之下，金属价格难免承受压力。不过美国失业率依旧居高不下，经济复苏仍然在“十字路口”处徘徊，在这个背景下，美联储随时可能开启新的货币政策。从美国公布的贸易数据和财政数据来看，美国仍然面临着较为严重的双赤字问题。美国6月贸易赤字环比大幅增长18.8%至499亿美元，这是远远超出此前市场所预期的，并创下了从2008年10月以来最高。因此美元的整体弱势难以从根本上发生改变。而一旦美元的反弹结束，则金属价格将再度受到支撑。我们从美国市场以及中国市场商品总持仓的变化就可以看出端倪，美国市场商品总持仓已经接近年初高位，而基金总持仓已然达到全球最高；中国市场总持仓则维持在历史高位表明在流动性整体过剩的前提下，投资性需求仍然旺盛。

周边市场和相关品种看，受到疲弱数据打击，美国股市呈现回落态势，结构上构筑了一个头肩底右肩的雏形，道琼斯工业指数万点大关较为重要。欧洲股市近期的收敛结构即将构筑成功，后市能否突破上轨是展开新一轮上涨的前提。上证指数本周再高位遇阻，但整体回升势头没有遭到破坏，2700将在不久后再度接受市场测试。作为全球运输的主要参数，波罗的海航运指数在实现了本轮调整ABC结构后，近期持续回升且将在未来测试调整通道上轨，表明经济运行的活跃程度开始不断增加，“二次衰退”迹象并未出现。流动性仍然充裕，伦敦同业拆借利率创出三个月新低，上海同业拆借利率同样维持回落后的平稳态势。外汇市场上美元的反弹已然进入第二阶段，上方83.5一线将接受市场测试，但压力也同时将显现，短期内仍然将对商品施压。在这样的情况下，全球商品综合指数在创出年内高点后持续调整，而一旦再度回升，则6月份以来的上升行情演变为推动结构，级别将得到大幅提升。贵金属中的黄金白银在避险情绪下则再度获得动力而呈现回升态势。原油市场本周测试了反弹通道的下轨，运行上看，通道下轨对于油价较为重要，一旦失守，则市场的中期弱势将被确定，因此目前的位置较为重要，值得关注。整体看，在避险情绪下，周边市场呈现压力，但结构上没有构筑熊市基础，调整后的进一步运行仍需观察。

金属市场自身看，铅价第二周调整，短期内呈现4浪性质的整理，后市面临调整后的再度回升行情，同时年初以来的下行通道被突破后，目前处于回抽阶段。锡价则继续维持在上升通道内运行，连续两周突破通道上轨表明其运行节奏有些偏快，需要调整，整体强势没有发生改变。镍价虽然也有所回落，但上升通道保持完好。上海锌价本周创出新高后回落，市场进入调整当中，同样在突破今年以来的调整通道之后，目前的回落可能被定为回抽确认。上升趋势没有遭到破坏。伦敦方面则相对弱于上海市场，本周测试今年调整通道上轨后回落，市场进入蓄势阶段，后市将再度测试该位。上海铝价也在上周创出高点后本周继续回落，伦敦方面则压力明显，但调整目标依然实现，下周重点关注的是其在目前位置上的支撑力度。上海铜价连续三周在本轮上升的基本目标位遇阻，表明市场调整意愿强烈，市场进入了此次上升以来的4浪性质的调整行情中，但其整体趋势没有发生改变。伦敦方面同样在高位遇阻后进入4浪性质的调整中，震荡区间被限制在7150~7500美元之间，在实现了对前期上涨的充分调整后，市场将再度上行。







景川

2010年8月21日于上海