深度＊行业＊中国银行业：政策是关键

西瓜1983

深度＊行业＊中国银行业：政策是关键

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：2188 回复：3

随着7 月份经济数据的出台，国内经济增长放缓的迹象越发明显，但3.3%的CPI 又显示了较高的通胀压力，下一步货币政策趋紧或略放宽对银行业在三季度剩余时间内的表现起决定作用。从目前情况看，随着银监会规范银信业务合作的细则出台，该项业务的规模未来将是逐步萎缩的，整体上银行的信贷扩张能力将受到进一步的抑制。但由于该项规定给予银行两年过渡期，况且贷款实质需求正在逐步减弱，因此该项规定对银行的贷款扩张能力影响有限。而在额度控制基本定型的情况下，下一个关键是利率政策。
    政策评论要点
    据报道，银监会发布细则规范银信理财合作业务，该细则是在7 月份叫停银信合作产品后对该类业务的制度性规范。根据新规定，银行将不能再通过该类业务规避监管，其经营该类业务的收益也将显著下降，因此未来的规模发展将大大受到限制。我们估计该类业务目前的规模在2 万亿左右，占银行业总资产的比重为2.3%左右。随着表内化后对资本要求的提高和收益能力的下降，整体上该产品的收益贡献将随着规模的萎缩和利润率的收缩而下降。
    7 月份的新增贷款只有5,316 亿，进一步显示了贷款需求的下降，尽管信托产品表内化会在未来提供贷款需求的支持，但事实上整体融资供给将明显下降，假定未来5 个月新增贷款有2.35 亿，考虑到其中可能有5,000 亿左右是表外信贷资产表内化，则实际新增的贷款只有1.85 亿。我们认为在目前情况下，在贷款额度方面进一步紧缩的可能较小。
    未来可能紧缩的加息政策对银行的影响主要视加息方式。如果是对称加息且活期利率不变，则2010 年的净利润有望上升3.7%，而非对称加息下2010 年的净利润则下降1.8%。
    目前A 股上市银行的市盈率和市净率为12.33 倍和1.77 倍，近期受系列不利政策影响股价有所调整，但我们认为在基本消化紧缩预期后，未来短期内仍有反弹的空间。但随着对经济可能走向滞胀的担心上升，反弹高度有限。组合中新增民生银行。