华兰生物(002007)10年中报点评：血制品和疫苗业务持续快速增长

西瓜1983

华兰生物(002007)10年中报点评：血制品和疫苗业务持续快速增长

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1740 回复：2

1、公司公布 10年中报。 2010年上半年，公司实现营业收入 6.15亿元，同比增长 207.40%；实现营业利润 4.14亿元，同比增长 375.42%；实现归属母公司净利润3.10亿元，同比增长300.02%，实现每股收益0.54元，基本符合我们的预期。血制品量价齐升和甲流疫苗收储是公司收入及净利润大幅增长的主要推动力。  
    2、量价齐升推动血制品业务持续增长。2010年上半年，公司血制品业务实现营业收入 3.43亿元，同比增长 67.04%；毛利率 70.55%，比去年同期增加 8.96个百分点；其中，人血白蛋白收入 1.24亿元，同比增长 12.95%；静注丙球收入 1.21亿元，同比增长 70.84%。血制品量价齐升是上半年血制品业务大幅增长的主要原因：彻底摆脱血浆检疫期制度影响，采浆量和投浆量逐步回升；静注丙球、特异性免疫球蛋白等血制品价格上涨。预计未来血制品业务将持续增长：1）目前公司有 12家浆站采浆，在建浆站 6 家，未来公司投浆量将稳定增长；2）重庆子公司已进入试生产药品审评阶段，有望下半年投产；3）血制品供不应求，静注丙球、白蛋白等产品均有提价可能。  
    3、疫苗业务快速增长。甲流疫苗收储推动疫苗业务快速发展，2010年上半年，疫苗业务实现收入2.7亿元，同比增长4827%；毛利率88.98%，比去年同期增加了 74.44 个百分点；其中，甲流疫苗收入 2.42 亿元，约占疫苗业务总收入的 90%。公司从 2008 年开始进入疫苗领域，凭借其技术、品牌、规模及营销方面优势，已逐渐成为流感疫苗行业的龙头企业。公司在扩大国内流感疫苗市场占有率的同时，正积极开拓海外市场，加快流感疫苗的海外注册。下半年，公司流感疫苗收入增长值得期待；同时，公司 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗已产生销售收入，乙型肝炎疫苗（酵母）将于 2010 年下半年取得 GMP证书，未来均有望成为公司新的业绩增长点。  
    4、维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。在血制品和疫苗业务的推动下，我们预计公司未来几年将维持高增长态势，2010-12年每股收益为 1.37元、1.62元、1.93元，按照 8月 11日的收盘价 50.2元计算，公司 10-12 年动态市盈率分别为 37 倍、31 倍和 26 倍。我们维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。