国际金属市场一周综述（2010.8.2~8.5）

景川。

国际金属市场一周综述（2010.8.2~8.5）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：景川。 浏览：2535 回复：12

国际金属市场一周综述（2010.8.2~8.5）











概要







●欧元区7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值升至56.7,初值为56.5,6月为55.6.该指数连续第10个月高于50的荣枯分水岭





●美国7月制造业指数为55.5,预估为54.1
     





●美国工厂订单跌幅超过预期,且成屋待完成销售录得纪录最低水平,均暗示今年剩余时间经济复苏乏力.
     





●中国银监会将就房价下跌进行新一轮压力测试的消息,打压市场人气





●美国7月非农就业人数减少13.1万人





●全球最大的铜生产商智利Codelco预期2010年中国铜需求较上年增长8%,明年增速相近











★行情回顾


本周金属市场继续呈现强势运行，流动性的充裕继续为市场增添动力。周一，工业金属在8月首个交易日表现良好,期铜大涨至4月以来最高位,因投资者对经济未来走势,特别是西方经济体持更乐观态度. 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜大涨7.80美分,或2.36%,收报每磅3.3895美元,为4月28日以来最高收位. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收高212美元,报每吨7,510美元,为4月29日以来高点。中国、欧元和美国数据显示,制造业成长将继续后,市场人气收到鼓舞. 美国供应管理协会(ISM)周一公布,7月制造业指数为55.5,预估为54.1.6月制造业指数为56.2. 欧元区7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值升至56.7,初值为56.5,6月为55.6.该指数连续第10个月高于50的荣枯分水岭,德国和意大利表现最为抢眼 Danse Bank首席分析师Lohmann Rasmussen称,"(经济数据)支撑了美国经济不会出现二次探底的观点.这些数据的意义料有可能较隔夜的亚洲数字更为深远." 期铜周二回落1%,LME库存持续减少的势头可能放缓的迹象促使投资者获利了结,拖累价格走低.但仅为两周来第二个交易日回落. 周二公布的数据令人失望,美国工厂订单跌幅超过预期,且成屋待完成销售录得纪录最低水平,均暗示今年剩余时间经济复苏乏力. LME期铜与上海期铜的溢价扩大至1,344元人民币,意味着中国买家不可能低价购买LME期铜,再高价卖会国内.这也令铜价承压.
   期铜周三升至三个月新高,乐观的美国就业和服务业数据令风险意愿改善. 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜上扬4.60美分,或1.4%,收报每磅3.4045美元,为4月26日以来的最高收位. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收涨80美元,报每吨7,505美元,盘中也触及三个月高位7,527美元. 期铜价格周四下跌逾1%,此前美国公布初请失业金人数意外增加,促使部分焦虑的投资者在周五美国公布非农就业报告前获利了结.
   中国银行业监督管理委员会(银监会,CBRC)要求房价升幅较大的重点地区的商业银行进行房价如果下跌50%的重度压力测试.该消息打压铜价格下跌,因市场担忧中国楼市价格大跌料将导致铜需求下降.
期铜价格周五抹去盘中涨幅并收低,录得连续第二个交易日下跌,因美国非农就业数据令市场失望,增加了市场对经济复苏减缓的担忧.不过与全球股市和能源市场相比,期铜跌幅相对较小,因对铜的近期需求前景依然明朗.
伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收跌30美元,报每吨7,370美元.周三曾一度触及三个月高位7,527美元.美国7月非农就业人数减少13.1万人,因更多人口普查临时就业人员下岗,而民间部门就业人口增幅也不及预期,表明美国经济复苏力道不足。全球最大的铜生产商智利Codelco预期2010年中国铜需求较上年增长8%,明年增速相近。全周在较为乐观的氛围中不断震荡走高，多头控制格局仍然在持续当中。











★前期观点回顾与评估





笔者在上次报告中有关：“中国有色指数在构筑头肩底形态后，底部得到了夯实，而在上升中其中期调整的甄别位已经被触及，换言之，上半年的调整行情已经遭到破坏，市场目前的运行至少是与之同等级别的上升行情。具体看，伦敦铅的回升明显触及了调整甄别位，其二个阶段的上升仍然在运行当中。锡价则继续在长期上升通道内运行，短期内将向通道上轨进行测试。疲弱的镍价继续反弹，面临上升通道反压线的压制，不断测试该位阻力是近期镍价的运行特征。上海锌价短期强势明显，头肩底结构实现后目前继续向纵深挺进，上方目标17300元将接受市场的测试。伦敦方面在回升中触及了今年的调整甄别位后市场的级别得到了明显的提升，在实现了前期的目标后，上方2110美元已经映入市场的眼帘。上海铝价的第二个阶段上冲行情同样在运行当中，短期内上方目标在15800元一线。伦敦市场的阻力将来自2220美元一线。上海铜稳步上扬的特征十分明显，在头肩底构筑成功后，底部得到了夯实，以头肩底为依托向上方攻击则是近期的特色，短期内上方目标在56800元一线。伦敦方面则表现的较为激进，价格运行的强势特征十分明显，其上方的主要目标7430美元将接受市场的测试”的观点与市场运行基本一致，金属市场整体呈现强势攻击行情，多头控市态势十分明显，锌价分别对2110美元以及17300元一线进行了测试；铝价也测试了15800元以及2220美元一线。铜价则快速越过56800元阻力后，考验58800元目标，伦敦方面则围绕7430美元一线进行反复测试。整体看，目前的强势结构仍然在运行当中。











★
本周市场焦点






超额流动性预期持续支撑金属价格











欧元区主权债务危机得到缓解之后，复苏中的全球经济面临新的威胁，能否持续回升成为重点。由于欧元区主权债务危机**市场的影响，导致上半年多数货币对于欧元的大幅升值，外汇价格对于全球经常项的自然调节令欧元区在此次汇率的变化中受益，而非欧元货币国家则明显在出口方面受到抑制，从而减少订单拖累经济复苏。近期公布的一系列经济数据表明欧洲回升而包括美国中国在内的其他国家走弱。2009年初以来的在大规模经济刺激计划推动下的经济复苏遇到了威胁，在这样的情形之下，持续实行量化宽松的货币政策甚至于重新制定第二轮货币政策成为目前以美国为首的政府可能采取的应对措施。近期美联储主席伯南克以及财长盖特纳多次表示在需要的时候启动第二轮货币刺激政策，而中国方面也表示在下半年继续实行适度宽松的货币政策以及积极的财政政策。而这些政策的表现将是流动性的充裕，包括金属在内的大宗商品在超额流动性背景下将难以避免的获得新的支撑。





美国的货币政策将是全球经济运行的关键，复苏中的二大障碍即失业率的居高不下以及房地产市场回升中步履蹒跚始终成为本轮经济运行中的隐患，而近期公布的数据表明在就业以及房地产疲弱的同时，其他包括耐用品订单在内的一系列数据都开始了回落，复苏夭折的可能性在不断增大。美国知名财经媒体8月3日报道称，美联储(FED)官员将于8月10日的利率会议中考虑对其庞大的证券投资组合的管理进行适度但意义重大的改革，因为有迹象表明经济可能正失去动力。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard) 7月30日表示，如果通胀继续放缓，美联储应该考虑购买更多国债以支持经济复苏，而不是承诺长期维持低利率。他对美国经济可能陷入日式通缩的局面表示担忧。联储购买国债就是开动印钞机，超额流动性自然就会再度得到释放。从近期利率市场的变化看，美联储继续保持低利率政策不会改变。最新数据显示，芝加哥期货交易所挂牌的美国联邦基金利率期货合约价格，市场预期美联储在2010年8月10日会议维持利率在0.25%不变的概率为60.5%，2010年9月21日和11月03日会议维持利率在0.25%不变的概率为9.9%和44.4%。对此，太平洋投资管理公司联系首席投资官比尔·格罗斯6日称，在未来两到三年时间里，美联储都不太可能会上调基准利率，原因是该行将寻求阻止美国经济重新滑入衰退周期。国债市场上看，美国国债收益率的不断下行表明联储继续实行甚至进一步实施更为宽松的货币政策的可能性在增大。周末，美国两年期国债的收益率首次下跌至0.50%以下， 7月份美国非农就业人数的降幅超出经济学家此前预期导致了经济前景的悲观情绪。两年期国债与10年期国债之间的收益率差距，也就是所谓的“收益率曲线”为2.34个百分点，较过去20年中1.11%的平均值高出一倍以上。30年期美国国债收益率大幅下滑考验3.00%关口，9月10年期美国国债期货则触及5日创下的合约新高。格罗斯在接受采访时称：“在对收益率曲线进行分析后可以发现，美联储将在很长时间里将基准利率维持不变。当两年期国债利率下跌至50个基点以下时，就表明美联储升息的余地不大。美国联邦基金利率期货预示Fed不会在2011年4月加息”。联储主席伯南克也在不久前表示，美国经济正在改善但尚未全面复苏，指出美国必须保持宽松货币政策。他曾指出，美联储将在需要时采取多种措施以促进经济增长，而购买更多资产是其中一种途径。显然，在经济数据可能出现恶化的情况下，联储重启量化宽松的货币政策的可能性越来越大，这样一来，超额流动性将在刺激经济的同时也将继续对包括金属在内的商品市场构成新的支撑，金属价格也将在获得新的动力同时保持目前的强势运行。





★主流机构观点：





智利国家铜业公司:下半年铜价平均将为每磅3美元（每吨6,600美元），因中国稳定经济防止过热的措施。中国下半年的铜需求将放缓。中国未来几年的铜消费增长率将保持在8%。但公司对未来铜的供需面及铜价依旧相当乐观。





标准银行:尽管中国方面的有关消息令基金属受挫，但因获欧元走强的支撑，基金属价格保持坚挺。而基金属短期内走势将由美国股市主导。同时，中国未来对铜的强劲需求有望提振基金属长期内的市场情绪。





高盛:因目前市场担忧情绪好转，基金属价格因此大幅走高。而更长期内的增长预期将成为决定基金属相对价格水平的关键力量。因推动基金属需求的根本动力依旧保持强劲，预计中期内供应紧缺的期铜和期锌将获进一步涨幅。有关中国政策导向的市场情绪好转，同时担忧欧洲金融动荡将令经济体系脱离增长轨道的情绪有所减弱，这推动基金属价格大幅走高。中期前景最为强劲的期锌和期铜领涨基金属，同时亦巩固了我们的如下观点，即更长期内的增长预期将成为主导基金属相对价格水平的关键力量。现货市场的适度收紧令市场情绪进一步好转，而全球库存持续下降且商品交付的溢价保持坚挺，尽管自5月下旬以来市场出现部分季节性疲软且经济指数走软。





★图表一览






[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]伦敦三个月同业拆借利率.gif：


[快车下载]上海三个月同业拆借利率.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海三个月铜连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：


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综合分析

金属市场在经过了7月份的强势上攻之后，其短期目标得到了充分的实现，伴随着近期一系列数据公布，经济复苏中遭遇寒流的可能性增大，也令一路凯歌的金属价格出现震荡。就其整体而言，目前多头控市的格局没有发生改变，新一轮量化宽松的货币政策一旦实施，市场将再度获得动力。美国作为世界主要经济体之一，它的复苏前景可谓备受关注。从前期公布的一系列经济数据可以看出，上半年美元的强劲上扬明显打击了复苏中的美国经济。美国商务部上周五公布的数据显示，经季节性因素调整后，美国第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.4%，低于增长2.5%的市场预期。显然，美国经济复苏增加一定的变数，摆在我们眼前的不是通胀预期而恰恰是最令人担忧的通缩预期。目前来看，流动性紧缩的可能性越来越小，而美国经济复苏势头堪忧也让美联储实行第二轮刺激方案的可能性在明显加大。因此，下半年流动性更为充裕的格局基本不会改变，而宽松的流动性也将助推金属价格继续走高。基金总持仓的持续回升表明基金在消费淡季内重返市场的继续十分明显。

作为另一个世界主要经济体且是金属消费大国的中国，中国的经济复苏状况同样也受到大家的瞩目。中国7月份官方制造业采购经理指数（PMI）显示，7月PMI值为51.2，较上月回落0.9个百分点，更是创下17个月以来的最低水平，逼近50的分水岭，显示出经济增长继续走缓。在这种背景下，政府在下半年继续实行宽松的货币政策和积极的财政政策令流动性的恢复成为现实，对市场较为有利。从最近的Shibor下降和央行净回笼资金力度逐步转弱的特征来看，货币流动性还是在一个充裕的环境下，有助于支撑金属价格。

周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔500指数持续自低位回升，整体上仍然呈现强势，表明流动性预期对资产价值的提升仍然在市场上表现出来，德国股市在欧元的运行中获得动力，其经过推动结构后的收敛形态明显为中继型，后市将再度上行。中国股市在实现了其年初以来的ABC结构后，近期的回升带有一定的推动结构雏形，一旦该结构成立，则市场的回升将得到提升。主要股市反映出在经济复苏中各国政府应对策略对于资产价值的提升，也将反映在商品市场上。波罗的海航运指数继续区间震荡，近期的回升仅仅是区间的一部分，表明目前经济运行的活跃程度仍然不高，经济存在一定的回落风险，也表明各国政府可能采取的新一轮货币政策的基础是存在的。在这样的背景下，我们看到全球同业拆借利率呈现不断回落态势，表明流动性充裕的格局没有发生改变。

外汇市场上，由于今年以来美元上涨的三大目标在6月份实现后，美元的回落就顺理成章了，从运行上看，持续的弱势难以改变，80以下将接受市场的测试，金属市场从中获得支持的格局将得到持续。

全球商品综合指数看，其年初的高点已然被刷新，其近期的上涨得到强化，一旦市场摆脱年初高点运行，则商品市场的整体强势将展现，短期内需要密切关注市场在前期高点附近的表现，只有运行大C浪的隐患被破坏后，市场的上行才能得到确认。国际原油近期运行在反弹通道内，但显然弱于其他市场，前期上升通道的下轨目前对其反压，只有突破该压力线，才能获得更大的上升空间，目前看，其回升只能定位为反弹行情。贵金属中的黄金白银整体强势没有发生改变，黄金在出现一段市场的调整后，再度回升，而白银则持续运行在上升通道当中。

金属市场自身看，中国有色指数在构筑头肩底形态后，其年初以来的调整行情遭到了破坏，而基本目标实现之后，市场有调整的要求，其下半周的震荡行情就是其调整的一部分。由于多头控制格局没有遭到破坏，因此调整后仍然有再度回升的可能。伦敦铅运行在本轮回升的第二个上升波当中，年初以来的调整行情中遭到破坏表明目前的回升具有一定的持续性。伦敦锡继续运行在上升通道当中，强势依旧，目前通道上轨则对其构成压制，市场可能震荡调整。伦敦镍回升到前期通道内，弱势结构有所改善。锌市场看，此次回升是的年初以来的调整结构遭到破坏，短期内其基本目标实现之后出现一定的调整要求，从运行上看有可能构筑本轮回升的4浪性质整理，而调整结束后，其下一个目标将再度提升，上海市场将测试18500元一线，伦敦方面的压力来自2250美元。铝价的回升显得木讷，但同样在结构上运行在第二个推进波当中，市场同样有一定的整理要求，从而构筑一个4浪性质的整理行情，未来在调整结束后再度上行，上海铝目标位在16300元一线，伦敦方面2350美元将接受市场的测试。铜市场同样在经过第二个推进波之后，市场存在一定的调整要求，市场将围绕近期目标位附近进行4浪性质的整理。而调整结束后将再度回升，其回升在破坏了年初以来周线级别头肩顶雏形右肩后，其上升将再度得到提升，目前其阻力分别在58600元以及7520美元一线，一旦这个位置遭到破坏，其上升目前分别上移到60000元以及7680美元一线。





景川

2010年8月8日于上海