今日消息（0803）

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今日消息（0803）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：takehappy 浏览：4690 回复：10

◆ 【国务院专家称中国债权国地位被明显夸大】   
　　中国作为一个人均GDP位列全球100名之后的发展中国家，成为世界最大的债权国，主要是全球产业链分工演进带来的结果，也与全球储蓄与消费失衡、国际货币体系改革严重滞后密切相关。一个仍然贫困的发展中国家却被迫向美国等发达国家源源不断地提供低息贷款，本身就说明中国的债权国地位其实是被明显夸大的，而造成这种被动情况的根源则在于不平衡的国际货币体系。此次金融危机警示我们，必须创造性地改革和完善现行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，这样才能从根本上维护全球经济金融稳定。

　　中国是一个不成熟的、权利义务不对称的债权国

　　近期资金流向可能逆转！每日最新资金热点揭秘！想知道最新大单情况吗？下一个热点板块会是谁？　　“中国虽已成为世界上最大的债权国，但这种债权国地位是不成熟、不对称的，不应该也没有能力承担所谓的‘债权国责任’。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松开门见山地说。

　　巴曙松认为，从国际经济格局的视角观察，每一个新兴债权国的崛起都是一国经济持续快速增长的结果。19世纪70年代后的英国、20世纪初期以来的美国、20世纪60年代后的德国和日本都经历了类似过程。英国借助国际自由贸易和国际金本位，成为近代第一个真正意义上的债权国；美国在一战后的70多年里，借助持续的国际收支顺差和美元的国际储备货币地位，成为第二个具有关键影响的债权国；二战后的德国和日本经历了持续的经济增长和经常项目盈余，逐渐成为仅次于美国的两大债权国，并在近20年里保持着这一地位。

　　巴曙松认为，从国际货币体系变迁的视角观察，每一个成熟债权国的形成与壮大往往也意味着其货币在国际货币体系中地位的巩固，甚至导致新的国际货币秩序出现。从历史上看，英国的债权国地位是国际金本位稳定运转的基础，而英国的衰落与美国的崛起则预示着国际金本位的终结与美元本位的不断形成。相反，20世纪80年代后，随着美国经常项目由持续顺差逐渐变成持续逆差，以及德、日的崛起，以黄金和美元为基础的布雷顿森林体系不断走向瓦解，一个统一的国际货币体系也荡然无存。日本走向浮动，以德国为主的欧洲则在其后推出欧元，成立最优货币区，加大在国际货币体系中的影响力。

　　“因此，总体看，一个成熟的债权国地位必须满足两个条件：其一是经济的持续增长和持续的贸易顺差，其二是在国际货币体系格局中保有对称的影响力。”巴曙松说，“以中国为代表的新兴债权国地位的形成是其经济增长的自然结果，但由于人民币在国际主要组织如国际货币基金组织(IMF)和国际货币体系中的影响力仍十分微弱，这种债权国地位又是不成熟、不对称的。”

　　中国债权国地位是全球产业分工和经济失衡的产物

　　巴曙松表示，中国作为一个人均GDP位列全球100名之后的发展中国家，成为世界最大的债权国，主要是全球产业链分工演进带来的结果，也与全球储蓄与消费失衡、国际货币体系改革严重滞后密切相关。

　　他认为，中国的债权国地位是参与全球产业链分工的结果。以美国为代表的发达国家为降低成本、提高盈利进行全球产业布局大调整，通过跨国公司不断将生产基地移向以中国为代表的东亚等新兴国家。在这种转移过程中，中国顺应这一潮流，以丰富的劳动力和资源优势不断成为“世界制造工厂”和跨国公司的“生产车间”，由此推动出口快速增长和贸易顺差的大幅增加。

　　中国的债权国地位是全球储蓄与消费不平衡的产物。“宏观经济学最基本的一个恒等式就是储蓄与投资的差额等于国际收支的差额。据此，如果从更广泛的意义上把储蓄定义为国内储蓄、国际收支经常账户顺差及外汇储备，那么中国债权国地位的形成过程本质上就是国内储蓄与投资缺口不断扩大、消费被压缩的过程(储蓄增加、消费减少)，相反，美国债务国地位的形成过程则是投资与储蓄缺口不断扩大、消费不断扩张的过程(储蓄减少、消费增加)。”巴曙松说。从数据上看，国际金融危机之前，中国2008年的储蓄率高达51.3%，为历史之最，而美国仅为12.6%，也是历史之最，两者形成鲜明的对比。

　　“从这个角度看，债权国与债务国之间的不平衡地位实质上反映的是生产国与消费国之间的区分。”巴曙松说，债务国本身是典型的消费国，表现为储蓄率过低和消费率过高，债权国本身则是典型的生产国，表现为储蓄率过高和消费率过低。在全球经济格局中，一些国家通过持续的勤劳生产积累大量储蓄，支持了另一些国家的超前、过度消费，其外在产物就是一些国家积累的外汇储备及其债权国地位。

　　巴曙松认为，中国的债权国地位也是国际货币体系不平衡的产物。虽然经过金融危机冲击，而且基于美国经常项目与财政收支“双赤字”，美元长期来看处于贬值趋势，但是美元在国际货币体系中的主导地位并未发生变化，也正是这种地位使美国的低储蓄、高消费模式得以长期持续。相反，虽然中国经常项目顺差持续积累，财政状况也相对良好，但是人民币在国际货币体系中的影响力仍然非常微弱。“由于人民币的区域化与国际化进程依然十分有限，因此中国也不能将本币供给国外，以平衡积累的经常项目顺差。在这种情况下，中国只能被动积累美元资产，形成对美国的债权。”巴曙松说。

　　不成熟的债权国地位蕴含多重困境

　　巴曙松认为，不成熟的债权国地位造就了中国净投资收益逆差的悖论。从理论上讲，一国的国际收支结构本质上决定了该国在全球范围内配置资源，实现投资收益的能力。一个成熟的债权国不仅应该拥有贸易顺差和海外净资产，而且也应该获得相应的海外投资净收益。因此，贸易项目顺差和海外投资收入项目顺差的“双顺差格局”才真正说明一国具备了成熟债权国的条件。然而，在当前不平衡的国际货币体系下，我们却看到了一种极为反常的悖论：美国作为全球最富裕的国家，同时也是世界最大的债务国，然而，美国的海外投资收益却依然为正；相反，中国作为一个仍然相对贫困的国家，和一个新兴的债权国，中国的海外投资收益却持续逆差。

　　他认为，不成熟的债权国地位蕴含了资产损失风险。理论上，中国不成熟的债权国地位会产生两类潜在的资产损失风险：其一是海外资产市场价值的下跌风险。由于中国的海外资产多为美国国债和机构债，如果美国债券收益率下降，那么中国所持有的美国债券的市场价值就会下降，从而带来潜在的资产损失风险。其二，人民币对外币特别是美元升值而造成的资产损失。由于中国的海外资产并非以本币计价，因此，人民币对主要货币的升值将不可避免地带来资产负债表上的净损失。

　　推进国际货币体系改革是解困之道

　　“一个仍然贫困的发展中国家却被迫向美国等发达国家源源不断地提供低息贷款，本身就说明中国的债权国地位其实是被明显夸大的，而造成这种被动情况的根源则在于不平衡的国际货币体系。”巴曙松说，“此次国际金融危机警示我们，必须创造性地改革和完善现行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，这样才能从根本上维护全球经济金融稳定。”

　　巴曙松认为，要着手推动国际货币体系改革，推动国际货币的多元化，形成国际货币相互制约和相互竞争的机制。在国际收支出现根本性不平衡时，关键货币国家必须同广大非关键货币国家一样，实质性地承担调整国际收支不平衡的责任。同时，应该积极推进IMF改革，推动更多新兴市场国家和发展中国家人员出任国际金融机构高管，提高发展中国家代表性和发言权。要加强国际货币基金组织能力建设和监督改革，加强对各方特别是主要储备货币发行经济体宏观经济政策的监督。另外，应该改革现有的国际收支调节机制。作为主要世界货币发行国的美国，必须承担起国际收支调节的主要责任，采取平衡的财政政策，扩大高新技术产品出口，增加国内储蓄。

　　“对于中国来说，应积极参与国际货币体系改革和IMF的改革，争取在国际金融领域的参与度、话语权和知情权，同时推动人民币国际化进程。在短期内，仍需在现行美元本位国际货币体系的框架下，积极参与二十国集团推动全球经济复苏、促进国际合作的努力，完善现行国际货币体系下的具体制度安排，这样做既有利于稳定国际金融秩序，也符合中国的国家利益。”巴曙松表示。(来源:人民日报)

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◆ 【战略性新兴产业成“十二五”规划重点】   
　　国家信息中心经济预测部独家提供给中国证券报的报告称，目前相关部委正在编制战略性新兴产业发展规划。战略性新兴产业已被明确为“十二五”规划编制的重点之一，产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。

　　报告表示，战略性新兴产业规划的集中出台，将推动我国及早迈进新一轮经济上升周期。目前国家发改委等部委已经开始编制《国务院关于加快培育战略性新兴产业的决定（代拟稿）》和《战略性新兴产业发展规划》。与此同时，国家发改委确定在“十二五”规划编制中，将新兴战略性产业作为一个重点，产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。

　　报告建议，促进新兴产业发展，应重点扶持基础研究和共性技术开发；建立多层次、多元化的投融资机制，大力鼓励发展天使投资、创业投资，支持融资性担保机构发展；对研发投入采取强有力的鼓励政策，可考虑将行业和地方部门原用于鼓励固定资产投资的资金多数改为奖励研发投入。(来源:中国证券报)

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◆ 【国务院要求三网融合方案16日前上报】   
　　工信部网站8月2日公告称，国务院三网融合工作协调小组办公室，于2010年7月20日向三网融合试点地区（城市）所在省（市）人民政府办公厅印发了《关于三网融合试点工作有关问题的通知》（以下简称《通知》），指导第一阶段试点工作，要求三网融合试点城市于8月16日前上报实施方案。

　　《通知》要求各试点城市，尽快建立健全三网融合组织协调机构，以试点地区省、市党委政府要组织宣传、电信、广电、公安等相关主管部门成立省级三网融合工作协调小组，负责当地三网融合试点工作的组织实施。

　　《通知》同时要求，各省级协调小组应尽快组织制定试点地区的三网融合试点实施方案，其中包括：广播电视播出机构负责制定IPTV、手机电视集成播控平台的建设方案；电信企业负责制定在当地开展IPTV传输、手机电视分发、除广播电台电视台形态以外的公共互联网音视频节目服务等广电业务的实施方案；有线电视网络企业负责制定在当地开展增值电信业务、比照增值电信业务管理的基础电信业务、基于有线电视网络的互联网接入、互联网数据传送增值业务和国内IP电话业务的实施方案。试点地区的行业主管部门负责制定安全监管平台的建设方案。

　　北京邮电大学教授朱其亮在接受《经济参考报》记者采访时认为，以往各试点城市和企业在三网融合业务上，存在诸多疑虑，曾造成不同企业间的矛盾。而《通知》不但对未来业务形态做出明确规定，也对双向准入做出具体安排，将有助消除不同试点城市和企业间分歧，使大家把注意力和精力，重新集中在具体的工作中。(来源:经济参考报)

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◆ 【定调下半年信贷投放 央行强调年初目标】   
　　中国人民银行近日发布新闻稿表示，下半年继续实施适度宽松的货币政策，按照年初确定的全年货币信贷预期目标，引导金融机构合理把握贷款投放总量、投向和节奏。

　　今年初，全年的信贷目标被确定为7.5万亿左右，国泰君安金融行业分析师伍永刚向《每日经济新闻》记者表示，今年的信贷规模总体会控制在这个数字以内，但仍有多位分析师称全年信贷可能超出这个数字。有一种说法是8万亿。

　　机构：信贷全年或超7.5万亿

　　去年全年人民币新增贷款总额为9.35万亿元，今年政府确定的全年信贷目标约7.5万亿。上半年完成4.6万亿，下半年约剩2.9万亿左右额度，平均每月有将近5000亿的贷款。

　　对于如何合理把握贷款投放总量和节奏的问题，渣打银行经济分析师李炜认为：“下半年的总体货币政策依然是适度宽松的。三季度的贷款额度仍然会按计划保持不变，但是不排除在四季度会有略微增长，全年将超出7.5亿的规模。”

　　东兴证券某证券分析师称：“今年M2增长目标是17%，从M2和信贷的关系来看，贷款余额将增长20%。高于2006～2008年的水平，远低于去年31.7%的增速。如果按20%的增速计算，粗略估计新增贷款应该达到8万亿左右。所以，下半年新增贷款规模超出7.5万亿是很有可能的”

　　但是，国泰君安金融行业分析师伍永刚认为：“相比去年而言，今年所谓适度宽松的货币政策已经较为紧缩。目前M2增速已经接近17%，达到预期目标。所以，从下半年来看，全年的信贷规模总体会控制在7.5万亿以内。”

　　“稳健”的货币政策

　　7月30日至31日，人民银行召开分支行行长座谈会。会议指出，要落实好适度宽松的货币政策。坚持把处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　该会议还称，下半年按照年初确定的全年货币信贷预期目标，进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。

　　今年以来，央行已经多次强调货币政策问题。伍永刚同样就货币政策对《每日经济新闻》记者说道：“对于目前适度宽松的货币政策中的‘适度’二字应该理解为‘稳健’更为恰当一些。对于央行来说，既要通过货币政策来防止经济的二次触底，又要遏制高CPI和通货膨胀。实际上，货币政策的制定对于央行来说是左右为难的。”另外，他并不认为目前的货币政策会出现紧缩。他说道：“目前的货币政策如果和去年相比，显然要紧缩很多。但是，如果用各项经济指标来衡量的话，结论就会不同。”

　　不久前，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定对《每日经济新闻》记者曾表示过，通过对目前M2、信贷市场、准备金率等7项数据的变化来看，货币政策整体处在紧缩当中。

　　民生证券某证券分析师对《每日经济新闻》记者表示：“M2、M1分别从去年11月和今年1月双双出现回落。尽管M2依旧增长，但是其增速在逐步会放缓，从前一段时间来看，经济总体处于过热，CPI持续走高。所以下半年的货币政策不会特别地放松，甚至会出现紧缩的可能。”对于国家多次强调的适度宽松的货币政策，他表示适度宽松同时也暗含着某些时候出现从紧的状态。但是，还要严格依靠各项经济指标来判断货币政策。

　　下半年信贷流向有保有控

　　今年上半年新增贷款总额达到4.6万亿，对于贷款流向目前中央还在紧密调研。根据目前形势来看，中央正严格控制信贷流向。

　　伍永刚对《每日经济新闻》记者表示：“对于下半年的信贷流向目前还难以作出详细判断，但是，根据目前一些相关的出台政策，可以大致判断出端倪。中央相继出台国十条、国四条等楼控措施后，很明显的一点是下半年信贷会重点控制房地产项目。另外，对于地方平台和高耗能、高污染产业，信贷规模也会受到严格控制。”

　　对信贷可能流向的产业，他还说道：“对中小企业的扶持是今年国家的一项重要任务，所以下半年的信贷很可能会更多地流向这一块。另外，对于那些符合新型战略的新兴产业，比如新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业等，信贷控制力度可能会相对宽松。”

　　四大行信贷增量先出炉7月新增贷款总额或为5800亿

　　有消息称，最新的同业交换数据显示，四大行7月新增人民币贷款2360亿。有分析指出，增速有所回落，并且基本符合监管预期。

　　民生证券银行业分析师卢婷对《每日经济新闻》记者表示，按照四大行新增人民币贷款上个月占比41%，7月新增人民币贷款总额约为近5800多亿。

　　工行贷款增速居首

　　数据显示，工行7月新增人民币贷款为730亿元，位列四大行之首。截至7月末，工行累计投放人民币贷款达到6000亿元，同样位于四大行之首。工行年初设定的信贷目标为9000亿左右，而当前投放额相当于总目标的三分之二，符合监管当局对银行信贷调控的节奏。

　　紧随其后的是刚上市的农行，该行当月新增人民币贷款630亿。今年前7个月，农行累计投放人民币贷款5100亿元，仅次于工行，位列第二。有分析指出，由于农行刚刚上市，面临的盈利压力比较大，这是放贷活跃的主要原因。

　　中行7月新增贷款位列第三，约520亿。值得注意的是，中行从年初至今累计投放的人民币贷款，位列四大行第四，仅为4350亿元。进入2010年，在资本充足率的压力以及各种监管红线的限制下，中行上半年的贷款投放趋于稳健。

　　建行7月新增贷款480亿。截至7月末，建行新增人民币贷款为5020亿，在四大行中位列第三。该行2010年年初设定的年度投放目标约为7500亿元，目前累计投放数量为年度规模的三分之二左右。

　　7月信贷增速或小于6月

　　卢婷表示，四大行人民币贷款增速在同期金融机构人民币总贷款增速中的比例一直在40%～50%波动，按照上个月41%的比例计算，2010年7月新增人民币贷款总额约为近5800多亿。

　　这一数据比6月份6034亿元略有减少。至于减少的原因，她认为除了银监会年初设定的“3:3:2:2”的信贷调控比例之外，房地产调控等政策也会导致贷款需求的下降。

　　“在6月份信贷超预期的基础上，7月份5000多亿的水平是可以接受的。”某券商银行业分析师对记者表示。市场普遍预期，今年的信贷投放将实现高开低走，按照2010年7.5万亿的信贷增速规模，除去上半年已经完成的4.6万亿，下半年月均的信贷增速会在4800亿左右。在此基础上，她认为，7月份可能的5000多亿的信贷增速并不能传达出需求下降的紧缩信号。上述分析师还表示，从历史数据看，紧缩年份7月信贷增速高于6月，正常年份6月高于7月。“在中国经济调控时，关键时点的宏观数据波动性会比较大。”她表示，由于6月末是一个重要的监管窗口，紧缩年份时，6月份的信贷数据会比较明显地减少，而非紧缩年份时，6月份的数据会大于7月份的数据，比如2009年6月份新增人民币贷款为1.53万亿，而7月份新增人民币贷款只有3700亿。因此，她认为由于今年为非紧缩年份，7月份即使出现信贷增速的下降也是正常现象，不能认为是经济下行造成的贷款需求减少。

　　另外，中金公司8月2日发布的策略报告称，预计7月份新增贷款在6000亿~7000亿元。(来源:每日经济新闻)

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◆ 【四大行7月新增贷款2430亿】   
　　据媒体报道，最新的同业交换数据显示，中、工、农、建四大国有商业银行在7月新增人民币贷款2430亿，增速有所回落，节奏基本符合监管预期。

　　据了解，工行当月新增人民币贷款为730亿元，居四大行之首。截至7月末，该行今年来累计投放人民币贷款达到6000亿元，完成年初设定9000亿总目标的三分之二，符合货币和监管当局投放节奏的基本预期。上市不久的农行紧随其后，当月新增人民币贷款630亿。截至7月末，农行累计投放人民币贷款5100亿元。

　　中行7月以590亿的新增贷款位列第三。不过，该行从年初至今累计投放的人民币贷款为4350亿元，则在四大行中位居第四。建行7月新增贷款480亿，继续保持了其去年以来的稳健作风。截至7月末，该行新增人民币贷款为5020亿，在四大行中位列第三，完成年初设定7500亿总目标的三分之二。知情人士称，建行早在2009年12月末，就已经将细化的月度投放计划下达到了各个分行，投放节奏始终在掌握之中。(来源:中国证券报)

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◆ 【央企重组寻宝：军工发电有戏 24公司或“杯具”】   
　　近日，国资委主任李荣融关于“今年央企至少减少25家”的言论再度点燃了A股市场对央企重组概念股的热情。

　　二级市场上，最能反映重组股热度的非央企上市公司成飞集成（002190）莫属，该公司自7月6日公布非公开发行预案，拟募资10亿进军锂电后，股价便一飞冲天，连封五个涨停板。截至7月最后一个交易日，其7月累计涨幅高达72.15%。

　　据统计，7月以来有20多只重组股涨幅在两成以上，而在7月涨幅前十名的上市公司当中，就有近半数为重组股。其中，中卫国脉（600640）7月累计上涨57.25%，鼎盛天工（600335）涨50.24%，三普药业（600869）涨41.39%。另外，航天长峰（600855）、国际实业（000159）、渝开发（000514）、领先科技（000669）、星马汽车（600375）、格力地产（600185）等多只重组股7月涨幅超过三成。

　　8月2日，重组概念股再度引爆两市盘面，纷纷冲击涨停板。如安泰科技（000969）、三友化工（600409）以及强生控股（600662）当天复牌均宣告”一字“涨停。7月31日，安泰科技披露资产重组计划，拟将所持有的安泰国际贸易有限公司的97.5%股权、国际贸易事业部贸易代理业务及相关资产出售给钢研集团。

　　按照国资委要求，2010年内要减少到80—100家，这意味着今年需要至少减少25家，是重组规模最大的一年。

　　李荣融指出，为了在今年内完成排名靠后的央企重组，国资委筹备的国新资产管理公司（“**二号”）即将进入挂牌程序。据媒体报道，“**二号”将在8月中旬挂牌，首批或装入10家央企，随后将按照“成熟一家推进一家”的原则稳步推进。

　　那么，在未来的央企重组热潮中，市场存在的结构性投资机究竟会在哪里？哪些相关的上市公司将是市场的又一热点？它们会具有一些什么样的行业属性？应该如何寻找出隐藏在央企重组大幕之下的投资机会？

　　两类投资机会——产业链整合+强强联合

　　截至2009年末，129家央企中有86家在A股上市，其控制的上市公司有152家，总市值约占沪深两市的35%。其中，有23家央企的主要经营业务已在A股上市，或者已经实现整体上市。

　　最近多家公司公告显示，央企整合进程已然提速。

　　7月末，华润医药集团和北药集团正式拉开了打造国内第二大医药集团的资产整合大幕。7月31日，华润旗下的东阿阿胶（000423）、华润三九（000999）和北药旗下的万东医疗（600055）、双鹤药业（600062）同时发布公告，华润医药集团和北药集团的医药类资产将被纳入一家合资公司，北京市国有资本经营管理中心和华润集团将共同持有合资公司的全部股权。

　　此次重组完成后，华润和北药新成立的医药集团在资产规模、销售额等方面均将超过上药集团，仅次于国药集团，成为国内第二大医药集团。

　　当天，航空动力（600893）再度发布公告，继续停牌。此前，航空动力因重大资产重组停牌，引发了市场对于中航系重组的预期，旗下中航重机（600765）、中航精机（002013）盘中也出现了快速拉升。

　　近期，中国一汽轿车（000800）和一汽夏利（000927）也同时公告，一汽集团拟进行主业重组改制，发起设立股份有限公司。

　　实际上，今年上半年，央企集团已有4组8户企业实施了重组，企业户数从2009年底的129户调整到125户。

　　其中在2月2日，中国包装总公司并入中国诚通控股集团有限公司；3月15日，中国新时代控股（集团）公司与中国节能投资公司合并重组；4月12日，上海医药（601607）工业研究院整体并入中国医药（600056）集团总公司；5月26日，鞍山钢铁集团公司与攀钢集团有限公司实行联合重组，新设立鞍钢集团公司。

　　纵观从2003年开始的央企集团重组大潮，在67家已进行重组的央企当中，科研院所并入产业集团家数为13家，占央企重组总数的19.4%；对外承包出口公司并入相关集团16家，占央企重组总数的23.88%；亏损央企重组入专业集团8家，占央企重组总数的11.94%；相关的产业集团“强强联合”7家，占央企重组总数的10.45%；相关中央企业“产业链”整合15家，占央企重组总数的22.39%。

　　对此，渤海证券策略分析师王智勇表示，从央企集团整合进程来看，主要分三步走。

　　第一步是确定央企集团的主业。截至今年5月底，国资委分七个批次确定了153家央企集团的主业，随后又调整了11家央企集团的主业；第二步是央企集团按照确定的主业方向自愿结合，同时国资委会主动推进央企集团的整合，企业集团从2009年底的129家调整到2010年5月底的125家；第三步是央企集团以旗下上市公司为平台实施大规模的资产重组和资产注入。

　　中信证券（600030）分析师于军称，从已完成重组整合的央企集团的案例中可以看出：重组当年最高收益率跑赢市场的股票中分类别看，“产业链整合”重组和“强强联合”重组将存在较好的投资机会。其中，“产业链整合”大类有57%的股票最高收益率跑赢市场，“强强联合”大类有67%跑赢市场。

　　从“产业链”整合角度看，通过产业链整合实现了央企优良资产的重组，在这种情况下，其控股公司未来既有重组后的内延式增长，也有资产注入的外延式增长，这样，其控股上市公司的投资价值明显，而且实践证明这些公司的股价长期跑赢大盘。

　　同样，“强强联合”的话，同一领域的央企组成了更强大的产业集团，不断增强了整个集团的竞争力和赢利能力，这使其控股的上市公司的竞争力得到了不断增长，对其长期股价表现构成了强有力的支撑。

　　而困难企业脱困式的重组，一般是以中国诚通控股集团公司或者国家开发投资公司为平台整合相关的亏损企业，但是由于被整合对象的资产质量已经较差，所以表现在控股的上市公司方面也缺乏投资机会。

　　寻宝两大行业——军工和发电

　　本报记者多方采访的结果显示，军工行业央企控股的66家上市公司、发电集团央企控股的20家上市公司存在重大机会。

　　于军表示，“并购类别+行业属性”将是一个最优的选股路径，而同时满足“行业集中度、企业规模、利润率和政策强度”条件的央企近年重组整合概率大。

　　按照这四个标准判断，机械装备及兵器、航天航空、医药、电子及电讯等板块存在重组机会。其重点关注的上市公司股票池包括：轴研科技（002046）、林海股份（600099）、南岭民爆（002096）、中航精机、华润三九、大唐电信（600198）。

　　其中，轴研科技技术上具有一定竞争力，所在行业是未来国家重点鼓励发展的行业。从行业属性的角度判断，可能成为央企重组的受益者。

　　林海股份与常林股份（600710）主业相似，而林海股份股权结构最简单，从并购类别方面看，有望在产业链整合中受益。中航精机地处湖北，符合集团“两融”战略，在区域经济发展过程中将面临着较大的机遇。

　　华润三九所在行业也具有良好的行业属性，公司竞争力较强，符合“并购类别+行业属性”的选择标准。南岭民爆受益于国家基础设施和保障房建设，公司本身有较强的竞争能力，有望在央企重组中受益。

　　此外，大唐系内部整合一直在酝酿和推进，在产业链整合的前提下，大唐电信作为集团内部相对优质的上市公司，所在电信行业未来发展前景广阔。

　　国海证券分析师马金良表示，从现在央企所属七大行业的重组分析，军工行业受宏观经济影响较小，该行业重组确定性最高。不过，由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业的完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。

　　据统计，除归属九大军工集团的54家上市公司外，涉及航天军工概念的还有12家公司，共计66家。

　　九大军工集团公司中，应集中关注中航工业、航天科技（000901）、航天科工和兵器工业集团的重组事宜。这四大军工企业“大集团小公司”结构比较明显，集团上市公司资产规模仅占集团资产规模的14.8%，未来整合空间巨大。

　　如中航工业集团未来的整合方案目标是，到2011年实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，2013年前后实现中航工业集团整体上市。目前来看，子公司证券化率离80%的目标还很远，资产整合和整体上市，正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，因此2010年必将是整合的高峰年。目前，中航工业集团下具有较明确重组预期的公司有航空动力、哈飞股份（600038）、*ST昌河等。

　　此外，截至目前，央企五大发电集团控股上市公司数量已超过20家，主营业务涉及电力、新能源、煤炭、能源化工等板块。而平均负债率逾85%使得五大电力集团均将资本运作作为2010年工作重点。如大唐、国电、华电均明确提出准备将下属新能源及科技公司上市计划。

　　此前，国家电网公司2009年相继收购平高电气（600312）和许继电气（000400），一方面解决了自身的设备需求，另一方面国家电网公司下一步可能向上游发电企业延伸，控制部分发电企业。

　　中信证券电力行业首席分析师杨治山认为，我国是最大的电力投资地区，但目前仍没有世界级输变电设备企业，整合上游资源对于国家电网来讲是必行之路。未来国电公司或将对旗下三家上市公司——平高电气、许继电气和国电南瑞（600406）的业务再度整合，同时以上市公司为平台的资产注入行为也值得期待。

　　弱势被重组——24上市公司或“杯具”

　　总体而言，国资委央企整合的基本模式主要包括央企之间的“强强合并”；一般中央企业并入优秀央企，即“以强并弱”；科研院所并入产业集团；非主业资产向其它中央企业集中；中央企业与地方企业的重组这五大类。那么，究竟哪些央企会被整合消失呢？

　　根据《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》以及国资委主任李荣融的讲话，三年内，国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标为中央企业排定座次。

　　届时，做不到行业前三名的，将被国资委强制重组。而这里所说的前三名考核指标不仅仅是规模做大，还要做强，主营业务利润只是参考指标之一，利润、成本控制水平、企业规模、研究开发费用以及资本保值增值率都是综合指标的内容之一。

　　截至目前，在125家央企中，考核排名靠后的央企分为科研院所与咨询顾问公司、商贸流通性企业、主业边缘化的央企、产业链的相关配套性企业和经营业绩困难的央企等五大类。

　　从重组数量上看，今年的整合目标应该会转移至科研院所类公司，这类央企数量多，但缺乏一个产业集团支持。与此同时，科研院所类企业又是科技创新优势突出的领域，与目前培育新兴产业有着紧密关系。

　　此前，长沙矿冶研究院、中国建筑（601668）材料科学研究院、沈阳化工（000698）研究院、北京有色金属研究总院已分别并入中国五矿集团、中国建材集团、中国中化集团、中国钢研科技集团公司等。

　　截至目前，还没有进入相关产业集团的科研院所还有武汉邮电科学研究院、上海船舶运输科学研究所、中国建筑设计研究院、中国建筑科学研究院、机械科学研究总院等。

　　而主业边缘化的央企则包括中国华录集团有限公司、彩虹集团公司、中国乐凯胶片（600135）集团、华诚投资管理有限公司、上海贝尔股份有限公司等；经营业绩困难的央企有中国房地产开发集团公司等。

　　根据中信证券研究部按企业规模大小预测（不包括没有公开报表的央企），2010年底前将面临“被重组”的央企将有19家，共控股上市公司24家。

　　比如中商企业集团公司，控股华联股份（000882），持股25.13%；中国房地产开发集团公司，控股ST中房（600890），持股24.93%；北京矿冶研究总院控股北矿磁材（600980），持股49.58%；中国乐凯胶片集团公司控股乐凯胶片，持股35.61%。

　　此外还有多家央企控股两家以上上市公司。如中国钢研科技集团公司同时控股安泰科技和金自天正（600560），持股比例分别为42.57%和44.07%；电信科学技术研究院同时控股大唐电信和高鸿股份（000851），持股比例分别为30.34%和12.43%。而中国普天信息产业集团公司则同时控股了4家上市公司，分别是：上海普天（600680）、东方通信（600776）、ST波导（600130）和东信和平（002017），持股比例分别为51.45%、49.26%、21.71%和29.49%。

　　届时，不排除其中一部分央企能找到“婆家”，对于未能及时找到对接企业的央企，将被整体纳入“**二号”进行托管。(来源:21世纪经济报道)

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　　上半年住宅用地供应仅仅完成全年指标的三成，这不是一个值得乐观的数据。鉴于当前楼市降温明显，下半年的土地市场也难言乐观。
　　国土资源部(下称"国土部")近日公布的数据显示，根据各地上报数据，全国31个省(区、市)和新疆生产建设兵团2010年1～6月住房用地实际供应量5.6万公顷，与去年同期实际供应量(2.4万公顷)相比增加约135%。
　　与同比的大幅增加相比，今年4月份各地政府上报的年度住房用地供应计划总额高达18.5万公顷，以此计算，今年前六个月只完成了全年指标的30%。
　　这是国土系统首次编制全国性城市住房用地供应计划，是否达标，显然对房地产市场具有很大的示范效应。
　　房地产重镇用地热情不高？
　　昨天，"国土部自降2010住房供地指标被指自摆乌龙"的报道引起热议。
　　国土部此次表示，2010年的住房用地供应计划总量与去年全国住房实际供地相比增加80%，与前五年平均年度实际供地量相比增加135%。
　　但根据国土部今年4月15日公布的2010年住房用地供地计划，今年全国住房用地计划拟供应量为184748.85公顷。由此得出，2010年住房用地供应计划总量与去年全国住房实际供地相比应增加约142%，而非国土部此次发布的《2010年1～6月全国住房用地供应情况》所显示的增加80%。
　　对此，一位国土部官员对记者表示，由于各地今年4月份所报数据的统计口径存在差异，一些地方上报的是纯住宅用地，也有地方是以房地产用地上报，所以今年全国18.5万公顷的指标并非全部是住房用地，也可能包含一部分商服用地在内。
　　官方数据显示，2009年全国住房实际供地76461公顷，而包括住房用地在内的房地产用地供应为10.3万公顷。
　　上述官员表示，80%的比例是以18.5万公顷和去年房地产用地相比得出，而142%的比例是18.5万公顷和去年住房用地相比得出，之所以出现两个比例是统计口径的差异所致。
　　"因为今年是全国首次编制住房用地计划，一些地方经验不足，以后这方面将会逐渐规范。"上述官员说。
　　中国土地勘测规划院副总工邹晓云认为，土地供应计划毕竟只是计划，能否落实也要看市场形势，一旦房地产开发企业的拿地需求降低，商品房用地出让的难度就会马上增大。
　　一线房地产重镇的现实已经充分证明了这一点。据新华社报道，今年上半年大多数城市完成供地计划均不到40%，深圳、广州等地更是不到20%。
　　国土部也表示，目前随着房地产市场观望氛围传导到土地市场，市场竞争拿地强度回落，底价成交和流拍时有出现，地价稳中有降。
　　一位重点城市土地整理储备中心负责人也对记者表示，目前地方的商品房用地供应还不好统计，但总体上保障房用地供应占了住房用地供应的大头。
　　国土部的数据显示，上半年保障性住房、棚改房和中小套型商品房用地供应量为4.2万公顷，占1～6月住房用地实际供应量的75%。
　　土地市场要低迷多久？
　　而目前诸多迹象显示，中央政府短期内并不会放松楼市调控，土地市场的低迷仍将持续一段时间，接近13万公顷的住房用地能否顺利供应出去？
　　对此，邹晓云的看法不是很乐观。
　　"保障性用地是刚性计划，这主要依赖于地方政府执行中央决策的积极性，此外也要看地方是否有财力支持和供地效率。而下半年土地市场也不会有太大的改观，房屋市场受宏观调控影响较大，会对土地需求有抑制作用。"
　　"保障房供地的主动权在政府手中，但经营性用地已经成了一个买方市场，即便地方政府想卖也不一定能卖出去。"邹晓云说。
　　对此情形，相关部门似早有考虑。国土部土地利用司司长廖永林4月份表示，对于今年的住房供地计划，政府将实行两种管理方式，一是保障性住房用地管理，根据国家保障性住房用地计划，需要供地保证。除此之外的商品房用地供应，将主要依照市场调控而定。
　　一方面督促各地加大土地供应，另一方面让供应出去的面粉(土地)及时变成面包(房子)，也成为房地产调控的一个重要环节。
　　记者获悉，一场大范围的闲置用地清查风暴即将展开。有知情人士透露，相关部门或在近期再次加大对房地产闲置用地的清理和查处。
　　7月初，国土部曾联手银监会对全国闲置土地进行清查，已经形成一份高达1463宗的闲置用地名单，相关部门要求7月15日之前，各银行要将这些项目的授信情况、贷款余额和不良贷款等具体数字上报。
　　其中，部分闲置用地名单有望在近期对外公布，以形成全社会的监督和监管。
　　国土部部长徐绍史7月初再次表示，今年下半年仍将积极参与房地产调控，开展房地产企业土地专项治理，系统清理房地产闲置土地；完善土地出让合同，加强批后监管。(第一财经日报　刘展超  高永诚)

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　　主要调查结果：
　　★新业务录得2009年3月以来最大降幅。
　　★中国制造业就业轻微上升。
　　★平均投入成本创14个月以来最大降幅。
　　经季节性调整的汇丰中国制造业PMITM7月份录得49.4，低于50.0分界线，显示中国制造业的经营状况环比走弱，这在2009年3月以来尚属首次，且与年初的强劲表现反差明显，说明制造业自年初攀上高峰后就呈现持续降温态势。
　　7月份调查所得到的最新PMI数据显示，新业务与产出连续第2个月出现下降，但用工规模持续第14个月上升，供应商供货延误程度温和，采购库存连续第2个月下降。
　　中国制造业生产在7月份再次出现下降，但降速轻微，且比上月略有缓和。报告产量下降的受访厂商普遍把原因归结为新接业务减少。新业务量连续第2个月出现下降，而且降幅扩大（创2009年3月以来最大降幅）。许多受访厂商表示，市场需求疲软，影响了新订单量。新出口业务在7月份也有所下降，与今年第一季度增速几乎创历史新高的局面形成反差。
　　最新数据显示，7月份未完成业务的增幅微不足道，许多受访厂商都表示产能足以应对原有业务和新增业务。
　　7月份，中国制造业的用工规模继续上升，目前就业已连续14个月保持增长。不过，本月就业增速轻微，且比上月放缓。调查样本显示，在最近的调查中，企业的扩张计划是支撑就业增长的因素。另一方面，报告减员的厂商普遍反映员工离职的原因是薪酬过低。
　　7月份平均投入成本进一步出现实质性下降，降幅为2009年5月以来最大。制造业7月份的产品出厂价格因此也连续第2个月出现下降。此外，出厂价格出现实质降幅也反映了新业务竞争加剧。PMI的产出价格指数和投入价格指数分别比年初下降了17点和30点，说明通胀压力在迅速减退。
　　7月份，中国制造业的采购活动轻微上升，与今年首月的强劲增长反差明显。原料需求趋缓，供应商的供货延误程度因此降至9个月以来最小。采购量的下降也说明厂商倾向使用原有库存，因此采购库存录得15个月以来的最大降速。
　　◆汇丰中国采购经理人指数专栏
　　"中国制造业采购经理人指数降至49.4，16个月以来第一次低于50。这表明在信贷紧缩，房地产调控和淘汰高能耗行业过剩产能等措施的综合作用下，制造业生产同比增速在上个月继续回落。但是，无需恐慌，这只是增速放缓而并非经济萎缩。我们仍然预测中国经济在持续的在建基础设施项目投资，保障性住房投资和强劲的私人部门消费的支持下在今年下半年和2011年取得9%左右的增长。"--屈宏斌汇丰中国首席经济师
（每日经济新闻）

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到现在俺也不知道“三网”是哪三个网

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　　重启资产证券化，再度成为市场关注的议题。 昨日有消息称，中国人民银行、银监会已初步达成共识，拟采用资格审批和项目审批结合的管理方式，把资产证券化业务常态化。银监会已开始修订和2005年央行联合下发的《信贷资产证券化试点管理办法》。
　　据财新网报道，由央行牵头、银监会等部门参与的资产证券化（ABS）试点总结报告近期再次上报国务院。两部门均认为应该进一步推进资产证券化的进程，并已达成一致意见。
　　同时，银监会已开始修订和2005年央行联合下发的《信贷资产证券化试点管理办法》。为避免影响信贷调控效果，对资产证券化的管理或将纳入信贷规模管理，但并不占用信贷规模指标。
　　而至于新版管理办法推出时间表，"要看和各相关部门的协调，以及国务院的决心。" 一位接近监管部门的人士透露，"高层的倾向是把风险分析清楚了才考虑推出。"
　　自去年年末起，为压缩信贷规模，银监会已连发数令堵截"卖贷款"的银信合作产品，银行通过银信合作将贷款转出表外的规模，已达万亿元左右。经历了2009年的巨量信贷投放，加之大幅提高的资本充足率监管，商业银行急需通过资产证券化降低风险资产、减轻资本充足率压力。
　　据悉，银监会正着手修订的新版信贷资产证券管理办法，对核心条款有针对性的修订，包括完善基础资产池、信息披露更直接、增加评级机构公正性和准确性等，其中最为核心的举措是扩大投资人群体，包括社保基金、企业年金、保险机构、基金在内的投资者有望突破投资限制涉足资产证券化产品。
　　不过由于该措施涉及与财政部、保监会、证监会的协调，这将是十分现实也最为艰难的问题。"这是目前很难确定时间表的主要原因之一。"央行和银监会人士均对此坦承。
　　另外，值得一提的是，新版资产证券化办法拟产品层次简单化，产品分层减少为优先、次级两档。
　　此外，在产品设计的期限上，将考虑以中长期为好，"证券化产品链条长，涉及周期长，变数大，例如贷款提前归还，如果期限太短，没等做产品就到期了，且短期产品也不适合社保基金、保险公司的资产配置需要。"接近银监会的人士表示。
（东方早报）

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　　"相关部委正在积极推进环境税的研究制定工作，试点方案已经上报国务院。"在日前召开的"第六届环境与发展中国论坛"新闻发布会上，环境保护部副部长周建对记者表示。但他同时透露， "出台环境税暂无明确时间表"。
　　5月底，国务院批转国家发改委的《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》明确提出，要研究开征环境税的方案。
　　"一直有消息说，环境税即将出台，之所以迟迟未出，是因为出台新税种需要考虑方方面面的影响。"中国社科院财贸所研究员杨志勇表示，环境税出台后，必然会对保护环境发挥重要作用，但还要考虑对整体经济造成的影响，"经济发展目前存在较多不确定因素，应成为出台环境税需要考虑的问题"。
　　在杨志勇看来，环境税开征后对高排放、高污染企业的影响，一直是这一税种出台的阻力，企业能否接受新税种是方案制定者需要考虑的问题。"首先需要考虑怎样界定环境税，避免和现有税种冲突；其次，需要考虑企业的承受能力。"
（丁开艳　北京商报）