下周二农行“瘦身”网上申购 打还是不打 这是一个问题

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下周二农行“瘦身”网上申购 打还是不打 这是一个问题

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：深圳广州数据库 浏览：1660 回复：1

核心提示：申购还是不申购？在指数连创新低的背景下，是否申购农行已成为目前困扰许多打新者的难题。


每经记者  王砚丹  程宏勇

        千呼万唤，农行定价区间终于在本周二亮相。

        自从6月9日农行顺利过会以后，市场上对于农行发行价报价一路水涨船高，但本周二农行最终确定的发行价区间仅为每股2.52元~2.68元，远远低于此前市场预测。

        “杯具”的是，尽管询价结果低于市场预期，但是农行发行价消息明朗对于脆弱的A股市场来说仍是一个灾难。周二至周五，上证指数连破2500点、2400点两大重要关口。本周四（7月1日），农行A股IPO进入网下申购与战略配售者缴款阶段，正式进入招股程序；下周二，农行将进行网上申购，网上申购仅占总发行量不到一半的规模，预计7月15日就将正式在上交所挂牌。

        申购还是不申购？在指数连创新低的背景下，是否申购农行已成为目前困扰许多打新者的难题。

打新或现“反向思维”

        回顾历史，市场偏弱时每当有大盘股发行，A股市场常常会出现有趣的“反向思维”现象。

        以2006年8月中国国航发行为例。当时大盘在连续上涨一年以后，出现了一次较大级别调整，国航最终不得不“瘦身”发行，将发行总规模由此前公布的不超过27亿股，下调至不超过16.39亿股。发行价格2.80元/股也仅仅处于原定询价区间的中游。

        尽管如此，国航发行仍然遇冷，网下申购时仅有27家机构有效认购，另外5.33%的网上中签率也创出当年新股发行“新老划断”以来的新高。

        现在看来，当时顶住压力申购国航的投资者们无疑是非常有远见的。在经历了上市初期的“破发”和“保发”后，国航借助人民币升值的东风，走出了一波长达一年多的大牛行情。2007年9月，国航摸至历史最高价30元，这一价格较当初发行价翻了10倍！

        但并非弱市中的反向思维都能获得不错收益。明星基金经理折戟华泰证券就是“反向思维”失败的典型。

        今年2月，华泰证券（601688，收盘价12.94元）发行7.85亿股，募集资金155亿元。和国航类似，由于大盘出现调整，华泰证券发行遇冷，不但网下配售比例高达32.82%，网上中签率更是高达14.43%，创下12年以来新高。

        但华泰证券却因为王亚伟的捧场而备受瞩目。根据公告，包括王亚伟直接执掌的华夏大盘精选证券投资基金和华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金在内的四只华夏系基金合计获得配售2724.25万股，占华泰证券网下发行数量的11.57%。

        不过，王亚伟的青睐依然没有帮助华泰证券逃脱破发的  “魔咒”。4月20日，华泰证券在经过了近两个月的平稳运行后，终于跌破发行价，从此步入下降通道。目前华泰证券已经较发行价折价35%，王亚伟损失惨重。

分析师：破发可能性不大

        此次农行IPO，又逢市场中级调整，网上申购也有“瘦身”迹象。上市后农行是会像中国国航那样，开始大牛市之旅，还是会像华泰证券那样加入破发行列？

        要解决是否申购农行的问题，首先就要分析农行现在确定的发行价是否给其上市后的表现留下了空间。

        6月9日农行过会以后，市场盛传农行最终发行价将在每股3元以上。不过，农行最终确定的每股2.52元~2.68元发行价区间，大大低于此前承销商们的报价。一位不愿具名的行业分析师对记者表示，长期来看农行不高于每股2.7元的价格是个好事情：“农行最终确定的发行价区间对应2010年动态市净率约1.6倍，而工行和建行2010年动态市净率都超过1.8倍，农行发行价上限估值相对建行和工行尚有10%的折让，因此基本杜绝了破发风险，申购是安全的。”

        申银万国在新股申购策略报告中认为，农行上市首日涨幅中值可达到5%，网上申购收益率能够达到0.25%。申银万国还指出：“绿鞋机制将在一定程度上支持农行上市初期的表现，网上申购风险较低，建议投资者优先选择参与网上申购。”申银万国预计，农行此次网上申购中签率将达到4.91%；冻结资金可能将达到6000亿元。

        方正证券也指出，由于农行发行规模较大，而目前市场资金较紧张，此次农行发行网上中签率很可能高于此前工行、中行、建行A股IPO时的网上中签率，建议投资者“谨慎申购”。

是否参与打新分歧大

        尽管绝大部分分析师认为，参与农行打新是安全的，但事实上，市场参与者们对于是否进行农行网上申购仍有不同看法。

        “炒新第一人”铑钿向记者表示，他此次肯定会参与农行的申购。铑钿认为，农行此次确定的发行价格区间总的来说风险较小，机会较大，至少在短期来看是这样的。

        广州昊富投资总经理黄永则表示，农行此次IPO发行价格比较适中，符合市场最早的预期。而农行上市后会有大量资金护航，价格浮动的区间也较稳定，且不排除银行股板块借势发动一波小行情的可能性。不过，他表示由于申购农行的盈利空间有限，自己不会考虑参与农行的发行。

        著名私募人士、深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮也坦言道，由于前期没有控制仓位，现在还持仓医药股和一些消费股，并不会参与申购农行。不过对于农行的发行价格，王亮认为还是比较合理，不存在破发的风险，有正收益的概率比较大。

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对股票没兴趣