2010年第三季度风险评估（2010年第三季度投资预测）——第三季度可能见底

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2010年第三季度风险评估（2010年第三季度投资预测）——第三季度可能见底

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kingtionlee 浏览：1276 回复：1

〇、特别说明
本文所说内容纯属个人观点，是否与客观实际发展相一致作者并不能保证，请不要以本文作为投资决策的决定依据；
本文作者不是金融或证券业人员，没有金融或证券从业资格，不进行任何股票咨询或荐股，请不要询问本文作者明天或后天或下周是升是跌，也不要询问本文作者应该买哪个股票，本人不知道；
本人作者不属于任何金融或证券研究机构，研究结果仅代表个人看法和观点，所有研究均属个人自己完成，转载请写明出处；
本文所有数据来自网络，有部分，如：上证指数长期风险概率和市场加权平均市净率是经过计算而得到，本人不能保证所有数据是否准确；
本文中所说的“股票市场”，只代表A股市场，并且本文所指的升跌为上证指数的升跌，不是预测某个股票是否升跌；（A股市场不包括中小板与创业板，如果对A股市场外的其他市场指数升跌预测，将会用某个具体指数名称进行预测）；
本文所有内容仅供参考，使用后果自担。

一、上证指数升跌风险评估——上证指数长期风险概率

2010年6月24日上证指数长期风险概率为-10.472，从上图可以看到上证指数长期风险概率在第一二季度是向下发展的，在2010年第三季度将会逐渐平缓并向横发展，即：上证指数的跌幅（以月来计算）将会趋向平缓，上证指数将有可能在第三季度见底（由于长期风险概率是滞后指标，暂时未能确定2482是否底部，所以在此预测第三季度见底，如果2482是底部，那么第三季度将向好的方向发展）。由于长期风险概率是滞后的指标，所以我个人只能根据长期风险概率历史情况总结经验来进行预测。
上证指数未来三个月预测：先向下后向平概率较大。
上证指数2010年度末预测：先向下发展几个月，然后再向上发展。


二、基本面风险——A股市场加权平均市净率


2010年6月24日A股市场加权平均市净率为：2.910，处于一个靠近安全值（2.75）的位置。随着2010年年中报表的不断披露，A股的每股净资产将发生改变，A股市场加权平均市净率将到达一个比较安全的位置。也就是说：第三季度基本面方面将处于一个比较安全的位置，A股的估值将向一个合理的水平发展，也就是说：基本面将支持A股市场第三季度见底。
A股市场加权市净率未来三个月预测：向下向平概率较大，第三季度A股市场加权市净率可能出现拐点，但具体时间无法预测；
A股市场加权市净率2010年度末预测：先向下后向上发展。


三、政策风险——（1）GDP增长率

2010年第一季度GDP增长率11.9%（此数据来源于国家统计局网站），基本上可以确定经济处于复苏阶段，而且表面复苏得很好。但个人觉得这个数据表示着——危险，表示着经济发展过快，而且有些不理性了。看一看上面的图就知道，GDP增长率过高就会出现向下调整，实际上GDP增长率过高政府会调整财政政策，让经济“降温”，如果第二季度的GDP增长率继续维持在高位的话，第三季度将有可能出现加息，同时将会继续使用其他财政政策对一些明显过热的行业进行调控（但具体行业未知，个人研究能力有限）。第三季度内可能有一些政策出来，并不是打压经济，主要的目的是对经济过热行业或行为进行向理性方面的调控或诱导，使中国的经济继续向好的方向发展，而这些财政政策的效果最快要在年底才能体现出现。由于采用哪种财政政策方面不太明朗，未能对2010年中国的GDP增长率进行有效的预测（个人研究能力有限，得到的数据也有限，每个影响GDP增长率的因素的数据个人无法对其变化的概率进行一一评价，必须导致无法有效的对中国GDP增长率进行比较准确的预测）。
另外，必须提醒的是：如果财政政策的效果未能在2010年年底显现出来,，那么就会导致2010年的GDP增长率处于高位（GDP增长率超过10.5%个人是为处于高位），那么，经济进行两次探底的概率将会增加，也就是说：经济有可能会再一次向坏的情况发展。
GDP增长率（第二季度）：以第一季度GDP增长率11.9为基准，向下概率大；
GDP增长率2010年度末预测：以2009年GDP增长率8.7为基准，向上概率大。


政策风险——（2）一年期贷款利息率

从2008年12月23日调整一年期贷款利息率至今（今天是2010年6月24日），一直没有调整一年期贷款利息率。个人认为：2010下半年调整一年期贷款利息率的概率较大（大于70%），但具体在第三季度或第四季度加息，则比较难以预测。实际上加息的时间是要看政府的其他财政政策是否有效，效果怎样才看是否加息及加息多少。总体上来看，下半年将有一次加息。
个人理解：通货膨胀的出现，主要是物价不断的上升，而物价不断的上升主要是由于供需关系的失衡和货币供应量过大所置，所以在当前经济复苏前景不明朗，而通货膨胀出现，而加息与不加息又处于两难的时间，政府在政策上可能减少货币供应量以外，还可能会用一些加大一些国家可控物品供给来控制通货膨胀。另外国家在固定资产投资方面除必要部分外，可能会减少一些固定资产投资来防止经济过热情况。
一年期贷款利息率未来三个月预测：向平概率较大（60%），三个月内加息机会40%。
一年期贷款利息率2010年度末预测：2010年会有加息，但加息较温和。

政策风险总结
由于2010年世界经济发展前景不明朗，而通货膨胀的压力又在增加，政府面临一个想加息又害怕影响经济的复苏，而不加息通货膨胀的压力又更大，面临这种两难的局面，所以在财政政策上对于加息与不加息，在什么时候加息都比较难以决定，而我个人更无法预测。个人认为，政府可能会以其他财政政策来推迟加息，而其他财政政策可能会是：发行国债、提高存款准备金率、控制贷款规模、控制固定资产投资、对一些日常必需品加大供应量或控制价格水平、或对一些日常必需品减税或财政补贴（一般不会出现此种情况）等。
总体而言，第三季度财政政策的目的是：减少一些市场上的流动资金，努力控制通货膨胀，稳定物价，继续促进经济的复苏与进行GDP结构的调整。
第三季度无论出现哪一种或几种的财政政策，其根本目标仍是继续使经济向好的方向发展，而可能对股市短期造成一些影响，但对于长远来看，仍是使经济向好的方向发展，实际上是使股市向好的方向发展。而在这个过程中出现“阵痛”将在所难免。

五、第三季度风险评估总结
综上所述，个人认为：
1、第三季度股市（A股市场）可能出现底部，并从底部向横发展后转向上发展（这一结论是本人根据以往上证指数风险概率的情况推测出来的，单从长期风险概率本身来看，暂时还没有看到见底的信号——长期风险概率下降趋向缓慢或向平发展）；
2、第三季度A股市场基本面处于安全或比较安全的区间；
3、第二季度的GDP增长率应该会低于第一季度的GDP增长率；
4、第三季度有可能加息（调高贷款利息率），但如果前期有关措施有效能控制通货膨胀就可能不加息，第三季度加息的概率大概是40%，可能会使用其他政策推迟加息，但年内基本上会有一次加息。

作者：李金全（论坛上使用“龙才过客”或kingtionlee）
2010年6月24日

备注与说明：
1、长期风险概率
长期风险概率=偏离值概率×持续时间概率，由于是个人花了很长时间的研究成果，详细计算方法将不作说明。
长期风险概率可以简单理解为：
偏离值：当前值与平均值或直线回归值之间差异越大，升或跌的机会或概率将越大；某个方向持续时间长度：当向某个方向持续的时间越长，那么向反方向发展的机会或概率应该越大。

2、A股市场加权平均市净率
A股市场加权平均市净率，是以A股总股本作为加权，只计算最新每股净资产为正数且计算日当天有收盘价的A股进行计算。市净率=季度末最后交易日收盘价格/当季财务报表每股净资产，如果当季财务报表未公报或未收集数据，则市净率=季度末最后交易日收盘价格/最近报表的每股净资产。当收集到当季度财务报表后将会按“市净率=季度末最后交易日收盘价格（或某天收盘价）/当季财务报表每股净资产”调整过来（只计算季度末交易日有收盘价且每股净资产为正数的A股）。由于每股净资产的变化一般不会很大，再加上用总股本加权，每一个股票对总体加权后的市净率影响比较小，所以不用太担心这个A股市场加权平均市净率变化太大的问题。
A股市场加权平均市净率=∑（（季度末最后交易日收盘价格或某天交易日收盘价/当季财务报表每股净资产）×（总股本/A股季度末交易日有收盘价且每股净资产为正数A股总股本之和））

3、GDP增长率
GDP增长率情况，是指中国GDP增长率的情况，可以在国家统计局网站找到相关数据。
各年度GDP增长率的变化，可以比较清楚的看到一个国家或地区的经济周期情况，对于预测一个国家或地区在未来一段时间内可能出现的财政政策有帮助。当预测到某个财政政策将可能出现，就可以判断这个政策是支持股市向上发展还是打算打压股市。

4、一年期贷款利息率
一年期贷款利息率可以在大部分商业银行的网站上找到相关数据。
加息与减息，实际上就是贷款利息率的变化，而我选取一年期贷款利息率用为加息与减息变化趋势平协助判断政策。个人认为：加息后一般最少在六个月左右才看到实际经济上的效果；而减息后一般最少三个月后才看到实际经济上的效果。利用加息与减息最少看到实际经济效果的时间，就可以为自己的投资决策有一个比较安全的缓冲期。

5、A股、中小板、创业板的市场加权平均市净率情况
市场       6月24日市场加权平均市净率     风险程序     参考安全值
A股         2.910                                          低风险          2.75以下，2±0.1左右为长期底部
中小板    6.189                                          高风险          2.75以下
创业板    9.307                                          高风险          2.75以下

[ 本帖最后由 kingtionlee 于 2010-6-24 21:00 编辑 ]

snipermoon

#*d1*# 好贴