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最近常常看到大家讨论两房债券的问题，有一些朋友总担心中国的几千亿外汇无法收回，其实了解了两房债的特殊性以后，就会发现有的担心确实是多余的。两房债的抵押物基本上是美国公民的居住房。户主需要钱，把房子抵押给两房，两房收集抵押合同，然后把抵押合同证券化打包出售。两房在其中扮演的角色是中间人，真正的债券关系方是抵押了住房的户主和债券持有人。债券的利息和本金是直接由户主支付，两房只从中收取约百分之一的服务费用。 一般的公司债，偿款方是公司本身，所以一旦公司破产，债券也很难幸免。但两房债则不同，偿款方是户主，户主没钱还还可以出售抵押的房产。因为两房债不属于次级债，抵押的对象都是相对优质的。所以很难去想象两房债大规模default的场景，因为那代表着美国优质住房抵押的大规模default和美国经济的全面崩盘。两房每一批债券都对应着某时间段某地区的抵押房产。债券本身也是分级的，具体的分级体系有点复杂，也没有必要再这里描述了，但总还是有一般的高低优先级之分。 总体说来，高级债券所面对的default风险小，而初级债券很有可能面对部分的default，但有高票面收益率作为补偿。房产作为抵押物有其一定的确定性，因为居住用房是能够比较方便地出售的，当住房市场萧条，房价下降时，两房债券中的一些初级债券可能会受很大影响，但作为债券主体的高级债券所受影响是有限的，如果真出问题了美国政府除了救市也没有别的选择 | 
发表于 2010-6-23 13:38
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