【期市沙龙】油价失守70关口后何去何从

jinghuaxinling

【期市沙龙】油价失守70关口后何去何从

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：jinghuaxinling 浏览：1323 回复：3

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近期，国际原油价格连续暴跌，至2010年5月17日电子盘中一度跌破70美元大关，引发投资者的高度关注，究竟什么原因引起油价暴跌、油价暴跌是否会持续以及连带其他大宗商品暴跌，将是我们的讨论要点：

提纲：
1、 汇率影响力度超过基本面对油价的影响
    近期，原油基本面平静，按季节规律即将进入汽油消费旺季，美国原油库存正常，汽油库存即将进入季节性下降周期，如图1、2所示：



    另外，美国的经济数据依旧向好。我们认为，欧元兑美元走势拖累原油，如图3所示，而掩藏在其后深层次的原因则是市场担忧欧元瓦解，欧元区经济崩溃所致。


    但是，我们认为欧元不会瓦解。欧元形成的过程有60年历史，所以在欧元面临信誉的首次考验之际就会瓦解的想法，相当不可能。认为欧元未来一年内就会消失，因为市场担心西班牙及葡萄牙资金需求的想法有点极端。不过，欧元国的政府必须把握这次危机的机会，改革其治理或因应久而久之可能瓦解的风险升高。大部分德国人把纯粹的经济逻辑视同于社会政治现实，也接近疯狂。

2、 原油暴跌将拖累整个大宗商品市场
    原油与其它商品走势大致一致，但程度不同。尤其是基本金属与中国经济发展关系最为密切，中国政府对房地产的打压势必会引起投资者担忧经济硬着路的风险，使有色金属补跌，图4显示上证指数和6种工业金属价格的LMEX指数和基于30天观察的相关系数：



    该相关系数5月14日当周为0.62，是至少2000年4月份以来的最高水平。相关系数为1表示二者高度正相关，价格走势亦步亦趋；上海股市回落令伦敦金属交易所的看涨派颇为担忧。中国房地产销售低迷将对金属和钢铁的近期需求产生负面影响。此外，随着夏季的日益临近，金属需求也将进入淡季，调控硬着路风险增加。

3、 实体经济二次探底担忧能否消除是原油未来走势关键
    目前，市场最主要担忧是欧元区经济二次探底。5月10日欧盟斥7500亿欧元缓解希腊债务危机，不过受欧盟各成员国财政资源动员能力所限，陷入危机的部分欧盟成员国最终能够获得的援助金额仍受市场质疑。另外，被救助国为得到援助必须接受其他严格的附加条件，实施更加严厉的财政紧缩政策。而这对于刚刚依靠积极财政政策复苏的国家，很可能再次衰退，二次探底风险加大。

    结论：市场担忧欧洲经济二次探底、中国调控硬着路，但欧元对美元下跌促美元上涨不利美国经济恢复，因此欧元的下跌可能会得到修复。就目前的油价是被低估了，短期会有象样反弹，下半年油价能否运行在更高区间关键取决于OECD国家的石油总库存是否仍在下降。