今日消息（0514）

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今日消息（0514）

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全球要闻
2010年05月14日 03:28上海证券报

  

　　马来西亚央行二度加息股市微涨

　　马来西亚央行13日宣布，将基准利率上调25个基点至2.5%，这是今年以来该国第二次加息，符合市场预期。


　　马来西亚央行在当日发表的声明中称，货币政策会“进一步恢复正常”，尽管利率上调，但该央行仍将维持较为“宽松”的环境，该措辞和3月利率会议上的陈述如出一辙。

　　在利率决定宣布前公布的数据显示，马来西亚今年一季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长10.1%，为10年来最大增幅，这显示该国的复苏趋于稳定。该国2009年全年经济GDP同比下降1.7%。

　　该国央行上一次升息是在今年3月4日，当日马来西亚央行将基准利率从2%的历史低点提高至2.25%，这是该国4年来首度升息，同时也由此成为东南亚地区第二个提高基准利率的国家。在此之前，亚太地区的多个国家也都已经传出紧缩政策的信号，越南已于去年11月启动加息，澳大利亚则已经数度升息。另外，印度也已经上调该国的存款准备金率。

　　受马来西亚央行宣布升息影响，该国棕榈油期货13日触及逾三周低点，马来西亚货币林吉特走强和原油价格下跌都对市场人气造成打压，促使一些投资者解除部分仓位。该国指标7月棕榈油合约收低1.4%至每吨2472林吉特，盘中一度跌至4月20日以来最低点2466林吉特。林吉特兑美元则在当日上涨约0.3%，徘徊在3.19林吉特。该国基准股指当日上扬0.21%。(王宙洁)

　　日汽车业总体经营状况好转

　　据日本《读卖新闻》13日报道，由于削减经费开支及在新兴市场国际汽车销量增加，2009财年日本8家大型汽车公司营业利润全面扭亏为盈，总体经营状况好转。

　　受国际金融危机影响，2008财年丰田、日产等4家汽车公司亏损。为改善经营状况，各公司采取削减原材料成本和增加促销手段，加上在中国等市场的销量增加，2009财年这4家公司均实现扭亏为盈。其中丰田2009财年净利润为2094亿日元(1美元约合93日元)，大发工业净利润为211亿日元，本田盈利2684亿日元，日产盈利423亿日元，铃木盈利298亿日元，三菱盈利47亿日元。但马自达营业利润为94亿日元，净亏损64亿日元；富士重工营业利润为273亿日元，净亏损164亿日元。

　　由于存在钢材涨价等不确定因素，日本汽车业前景并不乐观。

　　欧债危机或冲击亚洲流动性 IMF警告亚洲面临风险

　　国际货币基金组织(IMF)12日表示，亚洲经济体正带动全球经济复苏，但发达经济体不断加剧的主权信贷问题对亚洲地区的稳定构成威胁。此外，也有分析人士认为，由于亚洲与欧洲存在较多金融业务往来，亚洲流动性恐受伤。

　　IMF在其发布的报告中称，希腊债务危机可能蔓延，这是亚洲地区经济增长面临的最直接风险。IMF还指出，其他风险包括全球经济的脆弱以及亚洲对外部需求的依赖。如何适时、适度地推动货币和财政政策正常化是决策者面临的挑战。报告还指出，市场对欧元区外围国家主权债流动性和偿付能力的担忧可能演变为一场潜在的、波及范围更广的主权债危机。

　　分析人士认为，目前亚洲决策者面临的关键问题是，经济迅速增长能否完全抵御金融体系危机的蔓延。汇丰控股在最近发布的一份报告中指出，欧洲银行贷款给亚洲的金额大约是美国贷款给亚洲金额的3倍，如果希腊主权债务危机扩大，欧洲的银行寻求“堵住漏洞”，亚洲的贷款恐枯竭。数据显示，截至去年12月31日，欧洲的银行提供给亚洲地区1.08万亿美元，美国则提供3390亿美元信贷。汇丰在报告中指出，不能排除“西方受凉、东方可能再度重感冒”的可能性。欧洲的银行需要堵住缺口，可能很快就会耗尽亚洲的流动性。

　　日本野村证券则表示，一个风险因素是，欧洲各银行可能提走其在亚洲银行间持有的1.8万亿美元权益。但他认为，亚洲银行有足够的流动性抵消此类资金流动的影响。他指出，在截至2009年3月的两个季度，亚洲的银行体系经受住了欧洲银行近6000亿美元提款的影响。

　　此外，也有观点认为，一旦欧元区政府为使预算赤字比例符合3%的要求而不得不大举削减财政支出，那么亚洲地区的出口将受打击。“这刚刚开始，但风险在于还会进一步蔓延，可能造成欧洲发展速度更加缓慢。我们知道即便基本面良好，亚洲与欧美也仍是息息相关的。”野村证券的亚洲首席经济师罗布·苏巴拉曼表示。

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2010]年05月14日 03:34朱周良上海证券报
  

　　华尔街“欺诈门”牵涉的范围正在不断扩大。继一天前大摩被曝遭美国联邦机构调查后，美国媒体周四又披露，联邦检察机关正与证券监管部门配合，对其他多家华尔街大行是否在债权抵押证券(CDO)交易中误导了投资人展开初步刑事调查。另据报道，纽约州总检察长科莫正在对高盛、大摩等8家华尔街投行是否向评级机构提供了误导信息展开调查。

　　分析人士认为，随着针对华尔街的“严打”行动升级，短期内可能令美国银行股承压，但对大盘影响应较为有限。从长期来看，更加严厉的监管可能限制华尔街投行的盈利能力。


　　剑指CDO产品

　　华尔街日报周四独家披露，美国联邦检察机关正在与证券监管部门配合，对华尔街数家大银行是否在CDO交易中误导了投资者展开初步刑事调查。

　　该报援引知情人士的话称，受到初步刑事调查的银行包括摩根大通、花旗集团、德意志银行和瑞士银行。这些银行也都收到了美国证监会(SEC)的民事传票，后者将调查这些银行在销售和交易CDO产品方面的行为。该报称，高盛和摩根士丹利此前也受到类似的初步刑事调查。

　　据称，曼哈顿联邦检察官办公室正与SEC通力配合，调查华尔街银行在推销、售卖以及交易CDO时，是否向投资者做了恰当的说明。

　　就在一天前，华尔街日报曝料称，继高盛之后，摩根士丹利也已受到联邦检方的调查，因为该行被指在衍生金融产品的投资上误导投资人。不过，大摩CEO戈尔曼周三在东京说，他并不知晓任何相关调查事宜，并否认美国司法部已就任何华尔街日报报道提及的交易事宜接触公司。

　　上述报道称，摩根士丹利设计并向投资者推销了一些CDO产品，而其交易柜台曾数次做空这些产品。检方正在调查相关事宜，其中包括摩根士丹利是否披露了其“双面”角色。

　　业内人士透露，目前监管层针对华尔街投行调查的焦点在于金融衍生品，特别是所谓债权抵押证券。当局想查明，在设计并销售这类产品时，相关华尔街银行是否很好地处理了可能存在的利益冲突。

　　误导评级机构？

　　高盛上月16日被SEC指控的理由就是，涉嫌在销售一种基于次贷业务的CDO时，未向投资者披露其另一客户机构对该产品做空的“关键性信息”。在其他情况下，销售某个CDO产品的投行本身可能也在做空相关证券，但投资人却蒙在鼓里。

　　随着调查的推进，监管部门似乎已将触角伸向了更细节的领域。纽约时报周四披露，纽约州总检察长科莫正在对8家华尔街投行进行调查，以确定这些银行是否向评级机构提供了误导性信息，以推高相关抵押贷款支持证券的评级。

　　报道称，这8家投行分别为高盛、摩根士丹利、瑞士银行、花旗、瑞士信贷、德意志银行、法国农业信贷以及美国银行旗下的美林公司。据称，科莫办公室周三晚向这些银行发出传票，通知其受到调查。对这些抵押贷款支持证券进行评级的三家机构为标准普尔、惠誉和穆迪。

　　纽约时报称，科莫开展的调查，表明他认为评级机构有可能被上述调查对象中的一家或多家蒙骗。报道引述消息人士的话称，科莫还在关注一些银行抵押贷款业务部门雇用评级机构职员的做法，怀疑雇佣这些人是为了帮助银行“美化”抵押贷款产品的评级。迄今为止，上述银行都没有正式作出回应。

　　影响更在长远

　　如果上述报道属实，那无疑标志着白宫针对高盛的调查已扩大到整个华尔街，进而可能对相关公司股价带来一定影响。周三尽管美股三大指数均大涨逾1%，但受调查传闻拖累的摩根士丹利却逆势大跌2%。

　　业内人士认为，针对华尔街公司的调查会有何影响，还要看接下来事态的发展。如果只是针对公司职员，则最多有损公司声誉；但如果是公司受到指控，情节可能就比较严重。

　　据悉，到目前为止，检察官仍在搜集证据的阶段，尚未发出刑事传票或确认任何一桩潜在案件。而如果要赢得刑事诉讼，控方必须有确凿证据证明，一家公司或其员工有意误导投资者。

　　不少观察家都认为，出现大规模的针对公司的指控可能性不大。“现在人人都有份了，总不能把华尔街都关了。”一位香港投行人士对记者说。

　　从另一个角度说，华尔街和华盛顿向来就有着千丝万缕的联系，任何针对公司的起诉都会牵涉方方面面的利益。而且本身美国政府还在很多银行持有股份。所以，更多情况下，类似调查可能以罚款、开人的方式和解。比如，上周有消息称，高盛的律师与证监会的代表进行了会面，为双方达成和解迈出了第一步。

　　但长远来看，分析师认为，华尔街的暴利时代已随着金融危机的爆发而一去不返，未来不管是公司高管还是交易模式，都将受到更加严格的限制。针对华尔街大行的调查，也会加快推动相关立法的进程。

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◆ 【首批机构获准入市套保 股指期货迎来正规军】   
　　中国金融期货交易所（以下简称中金所）5月13日披露，已受理并批准了首批套期保值编码以及相应的套保额度，这意味着投资者将可通过股指期货市场进行套期保值。

　　根据股指期货开户相关规则和《套期保值管理办法》，中金所已开始受理客户的股指期货套期保值编码与额度申请，并于近日批准了首批套期保值编码与套保额度。据了解，首批获批套期保值额度的客户，既有特殊法人和一般法人，也有自然人。获批的套期保值额度，既有卖出套期保值额度，也有买入套期保值额度。

　　首批套保额度获批后，股指期货的投资者结构将更加合理完善。不仅包括商品期货原有的存量客户、证券市场的成熟投资者、一般法人，还将包含基金、券商等超级机构投资者。此举将有利于股指期货更好地发挥功能，以维护证券市场的稳定。

　　在此之前，中国金融期货交易所已于5月7日发布《套期保值额度申请指南》，明确了客户申请套期保值额度的具体事项。随着首批额度的发放，股指期货套期保值批准速度有望加快。

　　股指期货首月运行呈现三大特征

　　截止13日，沪深300股指期货合约共成交321万余手。从近一个月的市场表现看，主要呈现出流动性好、期现货走势基本吻合和零爆仓率等三大特点。目前，股指期货开户数已突破2万户，日均交易户数约占50％比例。纵观一个月的交易情况，股指期货整体运行平稳，实现“高标准、稳起步”的预定目标。专家认为，随着券商、基金等机构主力的逐步介入，股指期货价格波动将更加平稳，套利交易的利润空间有望进一步压缩。

　　成交活跃交易理性

　　中金所统计显示，自4月16日沪深300股指期货上市以来，四大合约累计成交达321.39万手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交1784353手。上市期间19个交易日，只有首日成交为5.8万手，其余交易日成交量均超过10万手，5月12日成交量更是达到31.5万手的天量。尽管成交活跃，但投资者交易理性，没有出现价格偏离现货指数的恶意“炒新”现象。

　　中国证券报记者从投资者、期货公司和中金所等各个层面了解到，市场没有发生一起爆仓事件，甚至很少发生客户需要追加保证金的情况发生。多数投资者表示，由于股指期货合约价值大，留仓过夜的风险往往较大，因此，多数投资者非常注意风险控制，尽量减少过夜的持仓，在日内交易时也都比较注意控制保证金占用比例。多家期货公司首席风险官告诉中国证券报记者，股指期货19个交易日内，虽然有三个交易日单边大幅下跌，但没有发生一起需要追保的情况，也没有发生强行平仓的情况。

　　从交易情况看，市场没有出现恶意“炒新”现象，表现在远月合约成交稀少，几乎没有投资者参与。统计显示，4月份9月和12月两个合约分别成交10694手和13275手，五月份至今两个合约累计成交仅过1万手。

　　上海东证期货总经理党剑表示，9月和12月两个远月合约没有被恶意炒作，表明股指期货非常成熟理性，这为了将来券商、基金等机构和个人套期保值提供了很好的基础性条件。

　　期现货走势合理一致

　　期现货走势基本吻合，是股指期货上市以来的一个重要特征。统计显示，股指期货上市的19个交易日内，主力5月合约的期现价差最高仅为100点左右，最低为略微贴水，绝大部分时间的价差都在20-50点区间变动。可以说，股指期货没走出“独立行情”，而是围绕现货指数波动，两个市场都对基本面作出了及时、适度的反映；而且，期现价差合理，股指期货上市表现良好。

　　中国证券报记者注意到，境外市场股指期货推出初期，一般会有较长一段时间的套利期，套利空间往往较大，而在沪深300股指期货上市一个月内，套利空间就似乎被挤压了。对此，台湾股指期货专家方世圣分析认为，一个原因是市场参与者结构合理，90％的股指期货开户者为老期货，具有相当的期货操作经验，对于股指期货的定价应该会比较理性；另一个是前期中金所和期货公司都做了大量的套保套利宣传教育，加大了市场对这方面的关注。

　　“当然，还有一个重要的因素是，目前市场上存在一些套利资金”，方世圣说，从股指期货上市以来，180ETF和深圳100ETF等几个ETF基金成交出现大幅放量的现象，这就说明市场上有活跃的套利资金，这些资金的存在，令股指期货价格难以脱离现货走势，而随着基金、券商等大机构的陆续加入，股指期货与现货之间的走势将更为合理。

　　基金参与股指期货：等待第一个吃螃蟹的

　　截至目前，还没有基金公司明确表示，将马上参与股指期货交易。业内人士认为，基金公司都在观望，等待第一个吃螃蟹的基金。

　　老基金还在观望

　　“基金对怎么去做股指期货，都没怎么想清楚，大家还在琢磨。”北京一家基金公司人士告诉中国证券报记者，老基金都在担忧，如果在投资范围中增加股指期货，是否会造成基民赎回。如果因为去做股指期货，导致基民赎回，就得不偿失了。

　　这位人士表示，老基金需要有几家先去做，看看效果怎么样，效果好的话，大家就会跟进，如果亏钱了，示范作用可能就是负面的，哪家基金开持有人大会讨论是否参与股指期货，就会导致基民赎回哪只基金。现在大家都在观望，看谁先来示范。新基金参与股指期货相对容易，在发行的时候，就把股指期货设计进去。

　　“在适当的时候我们肯定会在国家法律法规的允许指引下肯定会有所参与。”中邮基金公司研究总监魏训平表示，对基金公司来说，参与股指期货防范风险是第一位的，并不是说拿来作为牟利的手段。

　　大成基金金融工程部执行总监高贵鑫此前也表示，2010年初，大成基金成立了股指期货工作小组，全面备战股指期货。一个新的金融产品的推出，往往需要多部门合作攻关，因此这个小组是跨部门的。小组成员包括模型研究人员、专业交易员、有跨学科背景（如IT%2B数学%2B金融）的人员。早期股指期货团队是以工作小组的形式存在，未来必要时，也可能发展成为金融衍生产品部或另类投资部。

　　高贵鑫说，股指期货人才储备也是大成基金的一个持续性工作，除在国内物色人才外，大成基金还不断在海外寻找拥有相关工作经验的专业人士，例如大成基金的香港子公司就储备了具有股指期货实战经验的人才。大成基金还在研究如何利用股指期货以及未来可能推出的期权等金融衍生工具，构建更为高效的保本策略，继而在条件成熟时推出有别于现有保本产品的保本基金。无论采用何种策略研发投资理财产品，大成基金都将本着谨慎的态度，经过充分论证后再向市场推出。

　　参与交易尚有几大障碍

　　基金业内人士认为，除了态度谨慎外，基金参与股指期货还有一定的技术性问题有待明确。

　　第一，股指期货合约的收益如何在每天中体现，每天收盘后的净值如何统计？基金不是中金所的会员，只能通过期货公司交易、结算，这样，只有交易所及其结算会员及时反馈基金的结算信息，才能保障基金净值按时计算、发布。

　　第二，根据证监会的要求，老基金参与期指需要经过基金持有人大会的商议。目前国内基金持有人分散度极高，如果要通过召集持有人大会进行基金合同的修改，将是一项相当复杂的工作。

　　第三，公募基金参与成本非常高。一方面，参与股指期货的一个最大目的是套期保值，但参与套期保值的最大风险在于放弃了套期保值反向运作时所带来的收益，它的机会成本是比较高的。另一方面，基金的高频交易投入或较大。按照国外的经验，股指期货推出后，最主要的市场参与者不是公募基金，而是对冲基金。对冲基金主要依靠高频交易来帮助客户赚钱。国内公募基金即使只做套保，在IT方面的投入也要非常大。

　　首批套期保值额度获批机构开唱股指期货“大戏”

　　中国金融期货交易所5月13日披露，已受理并批准了首批套期保值编码以及相应的套保额度，这意味着投资者将可通过股指期货市场进行套期保值，股指期货正式进入“机构时代”。

　　据了解，首批获批套期保值额度的客户，既有特殊法人和一般法人，也有自然人。获批的套期保值额度，既有卖出套期保值额度，也有买入套期保值额度。

　　记者从消息人士处得知，已经有券商自营部门拿到了套期保值编码。

　　据了解，目前机构对于套保的申请颇为踊跃。本月初，广发证券（000776）发布公告称，公司董事会通过自营业务和资产管理业务参与股指期货的议案；中信证券（600030）也发布公告称，董事会通过公司开展股指期货交易业务预案，授权公司经营管理层向监管部门递交申请，办理相关手续。另外，记者从多家券商系期货公司了解到，部分券商正在走程序，准备早日进入股指期货。

　　业内人士表示，从获批套保额度的客户结构来看，包含了各类投资者，从套保方向看，多空角度皆有。这意味着机构投资者将成为期货和现货之间的纽带，股指期货的市场功能开始逐步加大发挥力度，股指期货的交易将更为平稳合理，对现货市场的正面影响将日益明显。

　　机构的入场能够带来股票市场的平稳走势。专家称，部分存在抛售压力的机构投资者，可以将抛压转移到期货市场，从而缓解股市的下跌压力。另外，随着机构资金的入场，也将改变当前股指期货的投资者结构，使得期指的走势更为稳健。届时股指期货的稳定持仓将大量增加，日内交易的比例将减少。但在初期，机构的参与力度不会很大，应该是用少量资金熟悉品种，短期内对股市的影响不大。

　　此前的5月7日，中金所发布了《套期保值额度申请指南》，明确了客户申请套期保值额度的具体事项。（来源：上海证券报）

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　　中国政府网13日发布了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。《意见》鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务等领域。
　　"鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。"《意见》明确提出，规范设置投资准入门槛，创造公平竞争、平等准入的市场环境。市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，不得单对民间资本设置附加条件。
　　"在一般竞争性领域，要为民间资本营造更广阔的市场空间。"《意见》提出，国有资本要把投资重点放在不断加强和巩固关系国民经济命脉的重要行业和关键领域。政府投资主要用于关系国家安全、市场不能有效配置资源的经济和社会领域。
　　《意见》明确，鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业领域，鼓励和引导民间资本重组联合和参与国有企业改革、积极参与国际竞争，推动民营企业加强自主创新和转型升级。
　　允许民间资本兴办金融机构。在加强有效监管、促进规范经营、防范金融风险的前提下，放宽对金融机构的股比限制。支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股，参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构，放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。落实中小企业贷款税前全额拨备损失准备金政策，简化中小金融机构呆账核销审核程序。适当放宽小额贷款公司单一投资者持股比例限制，对小额贷款公司的涉农业务实行与村镇银行同等的财政补贴政策。支持民间资本发起设立信用担保公司，完善信用担保公司的风险补偿机制和风险分担机制。鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构，参与证券、保险等金融机构的改组改制。
　　"清理和修改不利于民间投资发展的法规政策规定，切实保护民间投资的合法权益，培育和维护平等竞争的投资环境。"《意见》要求，加大对民间投资的融资支持，加强对民间投资的金融服务。全面清理整合涉及民间投资管理的行政审批事项，简化环节、缩短时限。
（中国证券报）

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　　4月中旬以来，上证综指跌幅近18%，深证成指下跌22%，跌幅远大于近期全球主要股市
　　深受房地产调控政策和加息预期影响
　　4月中旬以来，沪深股市在经历了半年多的振荡整理后，开始加速破位下行。以4月15日高点计算，上证综指从3181.66点一路下跌到5月12日的2604.20点，最大跌幅超过18%。房地产股所占权重较大的深证成指跌幅更大，达22%。我国A股市场跌幅远大于近期全球主要股市。
　　股市之弱在5月11日体现得尤为明显。5月10日，欧盟通过了针对希腊债务危机的巨额援助方案，当天欧美股市纷纷大幅反弹，将此前的跌幅"吃"回大半。但第二天A股仅仅略有高开，很快又开始下跌，当天还创下了调整的新低。
　　市场为何会出现连续下跌？英大证券研究所所长李大霄认为，多重因素导致股市的连续调整，但目前来看影响最大的因素是对房地产的调控。因为这一轮经济的复苏和股市的复苏，房地产的拉动起到了非常重要的作用，而目前市场对于房地产调控的底线和最终目标还不能准确把握。地产相关产业链市值占比很大，调控也会影响到人们对钢铁、水泥、银行等相关行业的判断。
　　"有投资者之前猜测，调控房地产会促使资金从楼市流向股市，从而促进股市上涨。我认为，不存在这种情况，因为一般而言两个市场关联度很大，而不是相互替代的'跷跷板'关系。"李大霄说。
　　此外，货币政策逐渐由过度宽松到适度宽松常态化回归，今年金融机构人民币存款准备金率已3次上调，市场对于加息的预期也一直存在。在这样的政策环境下，股市的流动性不免紧张。而境外市场的剧烈波动，对A股市场投资者也会产生心理层面的影响。
　　股指期货，振荡下跌的"放大器"？
　　4月16日推出的股指期货，使A股市场有了做空机制。在股指期货推出的第二个交易日，A股市场即出现大跌。此后，期指与现货指数双双快速下跌。有投资者认为，股指期货的推出是股市下跌的原因。
　　投资者李先生说，在市场形成下跌趋势时，参与股指期货的人可以开股指期货的空仓，等待股指下跌后平仓获利，甚至不排除有人通过抛售所持股票促使股指下跌的可能。这相当于股指在下跌时，又被一股力量推了一把，速度肯定会更快了。
　　事实上，推出股指期货后，股市出现下跌，在海外市场上早有先例。统计显示，海外主要市场的股指期货上市前后，大多形成了股票现货市场的中期头部。美国股市在股指期货上市之后的几个交易日开始下跌，欧洲一些市场在股指期货上市当日即见顶。亚洲一些市场上也在推出股指期货后不久形成了头部。不过，从海外市场的长期运行情况看，股指期货作为一种避险工具，并不能对股票现货市场的长期趋势形成实质性影响。海外市场的这种"先涨后跌"现象，与市场的"羊群效应"和投机氛围有关。
　　芝加哥期权交易所总经理郑学勤说，股指期货的主要功能并不像许多人所说的，是为投资者提供了股市下跌也可以赢钱的机会。它的主要功能是为投资者提供了寻求保护的工具。有了这样的市场，投资者就不必通过抛售股票来避免可能出现的亏损。他认为，目前我国市场的股指期货交易，无论就交易量、持仓量和参与者而言，都只能说是建立起了一个市场的骨架。它还达不到对股市起实质性影响的规模。
　　市场人士分析，股指期货上市以来，虽然成交金额看起来很大，但考虑到保证金交易和 T+0交易的特点，这样的成交金额是被放大了。实际上，目前股指期货市场仅两万左右的参与者，几百亿元的保证金，与A股市值20多万亿元的总市值相比，还微不足道。所以，如果认为股指期货是股市下跌的主因，就相当于"蚂蚁绊倒大象"，股指期货的市场能力基本上不可能主导这波长时间大幅度的下跌。当然，这次下跌也提醒人们，如何加强对做空交易的监管，进一步完善股指期货的相关制度。
　　真正的"市场底"何时会出现
　　经过这一轮下跌后，5月13日市场出现较为强劲的反弹。市场是已经见底，或者仅仅是下跌途中的反弹？
　　中信证券研究员卻峰表示，短期内市场有个"业绩底"和"估值底"。据他们测算，即使以最悲观的预期来看，2010年净利润同比增速下调至15.8%左右，按动态市盈率下调至15倍，对应上证指数也在 2410点左右。不过，他也认为，估值的底往往是事后判断，真正的"市场底"何时会出现仍取决于市场预期和经济预期的变化。
　　就政策面的预期，中信建投分析师刘献军认为，4月份经济数据尤其是居民消费指数(CPI)数据公布后，有两个现象值得投资者注意，一是CPI虽然创新高，但其幅度低于大多数人的预期，二是在CPI数据公布后，市场上关于加息的声音反而大大减少了。这至少能说明，在结构性的通胀数据下，经济局面将更加复杂，此时央行对使用加息手段将更为慎重。
　　李大霄说，股市下跌，从根本上说是整个市场资金出现失衡。股市中总是有钱要进来，也有钱要流走，但流走的快过流入的。在这个问题上，如果有关方面能采取一些措施，比如大股东能够进一步增持社保基金、保险基金、公募基金提高入市比例等等，多方开拓市场资金来源，使得融资速度和引资速度相匹配，就更有利于市场的稳定。（人民日报　许志峰   刘佳）

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　　半个月来，证监会主板发审会一直未开，两市仅有1家创业板IPO申请通过、1家创业板今天上会，慢发行节奏引发市场关于暂缓IPO的遐想。不过，中国证监会相关人士昨天表示，不会暂停新股发行，即便是到7月份农行的新股发行，证监会目前也未考虑会暂停中小板发行为其让行。
　　市场猜测
　　新股发行暂缓
　　近期股指接连下挫，数度创出年内新低，市场信心黯淡。上证综指近一个月来已经从3181点下跌至昨日的2710点，下跌471点，跌幅达到了14.8%。而中小盘股票跌幅超过20%者比比皆是，市场凄惨一片，甚至有"熊市征兆"的言论出现，使得股市变得异常敏感。在新股破发卷土重来之后，A股第一牛股海普瑞上市第四个交易日便宣告破发，也成为最近新股破发的一个写照，众多原因导致新股发行承受较大压力。在这种情况下，暂停新股发行的传言再起。
　　近来一段时间，企业在主板上市的数量较少。证监会公开信息显示，证监会主板发审委最近一次发审会于4月28日召开，当日通过了际华集团的发行审核。之后，包括中小板和主板在内的主板发审会一直不见踪迹。
　　证监会官方网站披露的公开信息显示，5月份至今仅有1家创业板公司徐州燃控科技股份有限公司的IPO申请在5月10日通过发审委审核。今天就只有1家创业板企业，山东同大海岛新材料股份有限公司的IPO申请上会。
　　而在4月份的26个交易日里，共有43家企业的首发申请上会，平均每天就有1.65家公司上会。据Wind资讯统计，今年以来IPO融资已达1500亿元，已超过去年全年的七成(2009年IPO总规模2021.97亿元).
　　在A股市场再陷低迷之际，市场开始流传"证监会暂停IPO审核"。
　　证监会称
　　不改变IPO节奏
　　昨天，中国证监会公开表态，新股发行节奏不会调整。
　　"在去年新股发行改革实施后，新股发行就朝着市场化的方向运行。证监会主要把关上市公司递交IPO材料的真实性，以及是否符合宏观经济发展方向，并不会随便、刻意地去改变新股发行节奏。"证监会上市公司部相关人士昨天表示，证监会将竭力维护市场稳定。
　　对于为何没有主板公司(包括中小板)发行的疑问，证监会解释"纯粹是因为主板发审委换届"所致，并称由于新委员要熟悉工作流程和制度，因此历次发审委换届时都会出现发审会短期停开的情况。今年5月4日，证监会第十二届主板发行审核委员会正式成立。
　　该人士还指出，虽然农行IPO将在7月前后推出，证监会目前也未考虑出台措施暂停中小板发行为其让路。
　　国内最后一家国有银行中国农业银行日前已向沪港两地交易所递交了IPO申请，其上市计划集资额有可能达史无前例的300亿美元。
　　早报记者昨天从相关人士处了解到，证监会新一届主板发审委近期就将履新，并召开发行审核会议。
　　证监会安排
　　三创业板下周一上会
　　似乎为了回应市场猜测，证监会昨安排了5月17日召开创业板发审会，审核江西华伍制动器股份有限公司、上海天玑科技股份有限公司、深圳市脉山龙信息技术股份有限公司这3家创业板首发申请。
　　一南方券商投行部负责人亦向记者证实，近期并未接到过监管层除创业板保荐以外的任何规定，"包括房地产企业的承销也是放开的，虽然递交上去后可能是漫长的等待。"
　　而他所说的创业板规则是指今年3月底下发的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，"指引"明确提出保荐机构要"审慎推荐"包括房地产、公用事业在内的8个行业。
　　这位在投行工作多年的负责人也表示，按照之前惯例，超大型IPO项目招股前"会有不同程度的让行"，"主要是考虑到保证市场流动性，以便发行顺利进行"。(东方早报)

Babbler

　　央行研究局副巡视员李德13日表示，从目前情况来看，央行只是使用了调整存款准备金率等数量型货币政策调控工具，对于选择利率等价格型工具，央行将会比较谨慎。此外，他透露，央行将继续通过票据贴现选择对中小企业融资加以支持。
　　在建设银行举办的中国民营企业金融服务战略合作论坛上，李德指出，目前世界上一些国家比如澳大利亚、巴西、印度等国，都在从超级宽松的货币政策逐步退出，但由于欧洲发生了债务危机以及随后7500亿欧元救助计划，将大大增加各国宽松货币政策退出的难度。
　　李德表示，从我国经济数据来看，M1和M2的增长速度在放缓，居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)在4月份出现了加速的迹象。中央银行要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。
　　谈及中小企业融资难问题，李德指出，尽管新增贷款增速在不断提高，但中小企业的贷款规模和融资比重依然较低。截至2009年底，全国主要金融机构中小企业人民币贷款余额14.4万亿元，同比增长30.1%。2009年中小企业贷款累计新增3.4万亿元，占全部新增贷款35.1%。
　　他表示，目前中资银行的利润来源主要仍是息差收入，但随着利率市场化的推进，息差空间将会非常小，而通过加大对中小企业的服务将有利于改变银行的盈利结构。
（张朝晖 中国证券报）

淡泊赚了就跑

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Babbler

　　今天是新一轮国内成品油调价窗口开启的日子。据机构测算，尽管近一周来国际油价连续大跌，但由于本周期内大部分时间国际油价都维持在80美元以上的较高水平，因此，到昨天为止，三地原油价格22个工作日的变化率仍在4%以上，意味着今天调价条件仍可能满足。
　　近日国际油价大幅跳水，国际原油基准油价WTI从一周前的86美元跌至目前76美元附近，但业内分析认为，仅有数日的价格下跌，并没有对以22个交易日平均价计算的三地原油率带来太大影响，而后者是决定国内油价是否调整的必要条件。
　　据东方油气网测算，至5月11日，三地变化率为5.24%，仍在4%以上。而从国际油价这两天走势看，的确未出现大幅震荡，这意味着，到今天为止，4%的调价条件将满足。
　　根据去年颁布的《石油价格管理办法》，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，即可相应调整国内成品油价格。
　　"在目前这一调价窗口期的关键时点，政府可能会考虑避免由于国际油价异常波动与国内调价政策走向形成背离，因而采取延期调价的办法，以便观察国际油价下一步动向。但如此一来，调价政策出台的不确定性也随之增加。"油价问题专家钟健对本报记者说。
　　他认为，从国内调价政策不被国际油价机械联动或"绑架"这方面考虑，在调价期适当节点上延期并观察一段时间，可以视为改进现行调价政策的一种新因素。而如果这次调价延期过久，且未来一段时间国际油价仍徘徊在低价位上甚至跌破4%，则继续出台上调油价的政策压力就很大。届时，不排除本轮调价被取消的可能。
　　他预测，发改委此番即便调价，幅度也不会很大，可能会在每吨200元左右。
　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁告诉本报记者，4月14日调价后两大集团炼油利润已得到保证，而国际油价近期大跌了10美元，在这种情况下国内油价如继续上涨并不明智。
　　"即便国内油价此次不上调，中石油、中石化也未必会受到太大影响，而交通运输、制造、化工等行业则会免于成本进一步上升。"牛犁说。
（陈其珏　上证）

送人听闻

　　新华网纽约５月１３日电（记者 牛海荣）由于当天公布的就业数据未能提振市场信心，１３日纽约股市在金融股和科技股的拖累下震荡下跌，截至收盘，三大股指的跌幅均在１％以上。在经过市场近期的剧烈震荡后，投资者亟需强劲的经济数据振奋对后市的信心，然而当天公布的就业数据却让人喜忧参半。
　　根据美国劳工部的报告，在前一周数据向上修正的基础上，美国上周首次申请失业救济的人数减少４０００人，总数降至４４．４万，不及一些分析人士的预期。尽管这已经是该数据连续第四周下降，但是下降的幅度总体来讲还较小，无法证明就业岗位的增加是否具有可持续性，而就业问题一直被认为是美国经济复苏中的最大障碍。受此影响，纽约股市开盘下跌。
　　当天市场上的买盘动力微弱，除了经济数据不够理想外，部分零售企业的业绩不及预期也打压了投资者情绪，而科技板块对投资者的吸引力也在下降。
　　除此以外，继高盛和摩根士丹利后，美国政府又对更多的大型银行展开了调查，以确定各家银行在抵押贷款债券交易方面是否存在误导投资者的行为。金融板块因此普遍下跌，对大盘也构成了相当的压力。
　　到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌１１３．９６点，收于１０７８２．９５点，跌幅为１．０５％。标准普尔５００种股票指数跌１４．２４点，收于１１５７．４３点，跌幅为１．２２％。纳斯达克综合指数跌３０．６６点，收于２３９４．３６点，跌幅为１．２６％。（新华网）

送人听闻

　　新华网纽约５月１３日电（记者 杨蕾）受到美元走强和美国原油库存持续增加的双重压力，纽约市场油价１３日跌至十二周来最低水平。
　　由于市场忧虑欧洲国家采取的财政紧缩政策将导致该地区经济增长放缓，欧元当天继续走软，美元对欧元汇率再度接近１４个月高位，令以美元计价的原油期货承压。
　　此外，美国主要油品库存持续增加也是导致纽约市场油价低迷的因素之一。据最新数据显示，美国原油商业库存在过去１５周中有１４周上行，上周增加了１９５万桶至３.６２５亿桶，库存总量创下近一年来新高。
　　受以上因素影响，纽约商品交易所６月份交货的轻质原油期货价格当天下跌１.２５美元，收于每桶７４.４０美元。伦敦市场６月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌１.０９美元，收于每桶８０.１１美元。
　　截至１３日收盘，通常价格更低的伦敦北海布伦特原油期货价格反超纽约市场原油期货达５.７１美元，创下近１５个月以来最大价差。不少分析师认为，目前布伦特原油期货价格更能反映全球油市基本面状况，纽约交易的西得克萨斯中质油价格偏低主要是因为其交割地俄克拉荷马州库辛的储油量创历史新高所致。（新华网）

送人听闻

　　新华网芝加哥５月１３日电（记者 李觅）受美元对欧元、英镑汇率上涨的影响，纽约商品交易所１３日黄金期货６月合约每盎司下跌１３．９美元，收于１２２９．２美元，跌幅为１．１％。
　　美国劳工部１３日发布的数据显示，在前一周数据向上修正的基础上，美国上周首次申请失业救济的人数减少４０００人至４４．４万人，降幅低于市场此前预期，为该数据连续第四周下降。
　　美国权威房地产数据采集机构ＲｅａｌｔｙＴｒａｃ１３日表示，４月份美国住房止赎数量比去年同期下降２％，为５年来的首次同比下跌，意味着美国住房止赎数量的攀升正趋于平稳。
　　美国房地产市场和就业市场数据略有起色增加了投资者对美国经济前景的信心，当天美元兑欧元及英镑的汇率均上升，加之投资者对欧元区主权债务危机的忧虑加深，美元兑欧元汇率已接近１４个月以来的高点。
　　而黄金期价连续两天刷新收盘价纪录并于１２日触及盘中价的历史新高引发了投资者的获利回吐，加之当天美元汇率走强削弱其保值吸引力，国际油价下跌也对其形成打压，黄金期价最终以大幅下跌报收。
　　７月份交货的白银期货价格每盎司下跌１６．４美分，收于１９．４９９美元。７月份交货的白金期货价格每盎司下跌７．９美元，收于１７３９．４美元。 （新华网）

送人听闻

　　包括"4万亿"在内的一揽子经济刺激计划，将在2010年跑完自己的里程。在接下来的经济发展阶段中，谁来接力领跑？
　　昨日，中国政府网发布的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》("新36条")给出了答案。
　　意见鼓励和引导民间资本进入六大领域：基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业；同时，鼓励和引导民间资本重组联合和参与国有企业改革、积极参与国际竞争，推动民营企业加强自主创新和转型升级。
　　"各地各部门抓紧落实"
　　"鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。"意见明确提出，国有资本要把投资重点放在不断加强和巩固关系国民经济命脉的重要行业和关键领域。政府投资主要用于关系国家安全、市场不能有效配置资源的经济和社会领域。对于可以实行市场化运作的基础设施、市政工程和其他公共服务领域，应鼓励和支持民间资本进入。
　　意见称，对各类投资主体同等对待，不得单对民间资本设置附加条件。
　　另据报道，"新36条"发布后，国家发改委还将出台作为指导性文件，细化拓宽民间投资的操作。其后，央行和银监会将制定相关金融政策；财政部制定税收优惠政策；工信部将制定促进中小企业发展的有关政策。有关部委将合力扫清拓宽民间投资道路上的障碍。
　　意见强调，各地区、各部门要抓紧研究制定具体实施办法，尽快将有关政策措施落到实处。
　　巨额民资需要"出口"
　　此前的2005年2月出台的"非公经济36条"(《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》)，已经允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域。昨日发布的《意见》也分36条，因此被称为"新36条"。
　　"非公经济36条"是第一次以中央政府名义发布的支持非公经济发展的纲领性文件。当时各部委的配套文件有37个，至2007年底全部出齐，这还不包括各地相继下发的呼应性文件。从政策层面，这份文件已经与各部门各地方"无缝对接"，问题是，当时欢呼"非公经济春天来了"的那些企业家，之后却没有感受到春天的明媚。
　　"新36条"是在3月24日国务院常务会议上讨论原则通过，当天向社会公布了文件部分内容。当天，国务院总理温家宝在国务院常务会议上要求，鼓励和引导民间资本进入交通电信能源基础设施、市政公用事业、国防科技工业、保障性住房建设等领域。温家宝部署的这些鼓励和引导民间投资的政策措施，正是昨日出台的"新36条"的核心内容。
　　业内人士认为，"新36条"出台之际正值中国经济步入结构性调整、楼市遭遇史上最严厉调控政策、股市大幅跳水等关键时期，大量资金正不断从楼市、股市这两个市场抽离，流向哪里目前还不清楚，但大蒜、黄金价格不同程度的上涨告诉我们，资金需要一个甚至多个出口，否则资金乱窜很容易进一步增加经济的系统性风险。
　　中国民(私)营经济研究会顾问、全国工商联原副主席保育钧分析称，"新36条"的出台是形势发展的需要--政府刺激经济的一揽子计划迟早要退出，需要民营经济来接力；加快转变经济发展方式，要依靠民营企业的创新活力；要解决贫富差距拉大等社会问题，也要靠民营企业；城乡一体化建设，需要启动民间投资。
　　保育钧进一步指出，"4万亿"启动之后，中央政府投资下去后，变成了固定资产。地方政府为了配套，搭建了6000多个政府融资平台，负债5万亿(也有说6万亿)，有可能引发财政危机并转变为金融危机。央行不得不频繁通过提高准备金率、发行央票等手段控制和管理流动性。但这不是治本之策。出路何在？只能靠启动并扩大民间投资。
　　保育钧认为，现在中国城市化率仅为46%，如果每年提高一个百分点，就要有700多万农民变市民。不依靠民间投资，中国经济持续发展的主要依托--城镇化根本实现不了。
　　回应"国进民退"
　　据知情人士介绍，动议出台"新36条"的一个重要背景是这一两年来国有投资增速加快，而民间投资明显放缓。2009年全国投资总额19.4万亿元，其中国有及国有控股8.6万亿元，占44.6%；外商、港澳台投资1.4万亿元，占7.3%；民营投资(包括私营及私营控股)9.35万亿元，占48%。
　　从数据上看，民间投资的总规模依然大于国有部门，但民间投资的增速已呈放缓趋势。2009年国有及国有控股的投资占全国城镇固定资产投资44.6%，比2008年的43%提高了1.6个百分点。而同期民营经济仅提高了0.6个百分点。
　　促使"新36条"迫切出台的另一个原因是为了消解社会上对"国进民退"的担忧。在四万亿经济刺激计划后，在一些地区、行业出现了国有资本挤出民间资本的现象，由此引发了一轮关于"国进民退"的大讨论。
　　"这个文件出台实际上表明了中央在未来发展上，把民间投资作为持久动力，摆到更重要的位置上，不存在'国进民退'的政策取向。"全国工商联研究室主任陈永杰说。
　　民资可进入六大领域
　　基础产业和基础设施领域
　　交通运输建设：鼓励民间资本以独资、控股、参股等方式投资建设公路、水运、港口码头、民用机场、通用航空设施等项目。鼓励民间资本参与铁路干线、铁路支线、铁路轮渡以及站场设施的建设。
　　电力建设：鼓励民间资本参与风能、太阳能、地热能、生物质能等新能源产业建设。支持民间资本以独资、控股或参股形式参与水电站、火电站建设，参股建设核电站。
　　石油天然气建设：支持民间资本进入油气勘探开发领域，与国有石油企业合作开展油气勘探开发。
　　电信建设：鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场。支持民间资本开展增值电信业务。
　　市政公用事业
　　和政策性住房建设领域
　　市政公用事业建设：支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。
　　政策性住房建设：支持和引导民间资本投资建设经济适用住房、公共租赁住房等政策性住房，参与棚户区改造，享受相应的政策性住房建设政策。
　　社会事业领域
　　医疗事业：支持民间资本兴办各类医院、社区卫生服务机构、疗养院、门诊部、诊所、卫生所(室)等医疗机构，参与公立医院转制改组。切实落实非营利性医疗机构的税收政策。
　　教育和社会培训事业：支持民间资本兴办高等学校、中小学校、幼儿园、职业教育等各类教育和社会培训机构。
　　金融服务领域
　　兴办金融机构：在加强有效监管、促进规范经营、防范金融风险的前提下，放宽对金融机构的股比限制。支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股，参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构。鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构，参与证券、保险等金融机构的改组改制。
　　商贸流通领域
　　鼓励民间资本进入商品批发零售、现代物流领域。支持民营批发、零售企业发展，鼓励民间资本投资连锁经营、电子商务等新型流通业态。引导民间资本投资第三方物流服务领域，为民营物流企业承接传统制造业、商贸业的物流业务外包创造条件，支持中小型民营商贸流通企业协作发展共同配送。
　　国防科技工业领域
　　鼓励民间资本进入国防科技工业投资建设领域。引导和支持民营企业有序参与军工企业的改组改制，鼓励民营企业参与军民两用高技术开发和产业化，允许民营企业按有关规定参与承担军工生产和科研任务。
（王莹 柯智华　东方早报）

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国务院昨日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（以下简称“新36条”），文件进一步拓宽民间投资的领域和范围。这是“非公36条”出台5年之后，对民营资本放开投资领域的又一个里程碑式政策。　　民资准入领域放宽
　　今年3月24日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署进一步鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施。该“新36条”即鼓励措施细则。
　　与旧版“非公36条”相比，昨日出台的“新36条”第一次明确地把鼓励和引导民间资本进入政策性住房建设领域写入了文件。同时还鼓励和引导民间资本进入的领域还有市政公用事业以及石油、电信、航空、核电、铁路等垄断行业。
　　北京科技大学经济管理学院教授赵晓认为，从大背景来看，中国到了必须改革的时间点，其中扩大民间资本的投资是重要一环。调控房地产是“戒毒品”，但地方政府要找到持续不断的税源，中国经济也要找到新的增长点，这就要求对房地产调控的同时，必须扶植民营企业。现在调控政策并不能解决根本性问题，所以要立即结束国进民退的趋势，大力发展民营企业，鼓励社会创新。
　　专家称民资要“堵”更要“疏”
　　金融危机以来，中国经济复苏主要靠政府主导的投资来拉动。业内人士认为，如果各方面的民间投资一直起不来，那势必造成过度依靠房地产的经济模式，并催生全民炒房和房地产泡沫隐忧。
　　北京大学房地产研究所所长陈国强表示，“新36条”无疑对拓宽民间投资渠道有积极意义，在房地产调控的当下，充分调动民间投资的力量来代替对地产开发投资的过度依赖。
　　赵晓昨日也表示，此前民间资本没有更多的投资领域，投向楼市就不可避免，调控政策对于民间资本不仅要“堵”，更要进行疏导，让民间资本进入更多领域。
　　北京房地产业协会副秘书长陈志也表示，鼓励民间资本进入更多领域也是“疏导”的政策，否则民间资本就只能去炒大蒜、进房市投股市，有“堵”也就必须有“疏”。
　　本报记者 胡红伟
　　■ 新政看点
　　看点1 允许民资兴办金融机构
　　政策原文 支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股，参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构，放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制等。
　　专家解读：中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，现在说支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股，实际上在《商业银行法》中从来没有对此限制。
　　之所以民资参与商业银行存在门槛，是因为主要股东或控股股东大多是一些国有机构、大国企。商业银行在组建之初以国有资本为主，民间资本还没有成长到有实力和规模去参与。这么多年之后，民营力量发展壮大，规模上有能力投资金融机构，但是受到了这些惯性因素的阻碍，因此需要出台政策鼓励。
　　对于民间资本来说，政策鼓励可以扩大他们的投资领域，对于商业银行来说能获得更广泛的投融资渠道。除了商业银行，此次还出台了系列鼓励进入金融领域的措施，这些措施是鼓励和支持，而非约束性的行政命令。
　　看点2 首次鼓励民资建政策性住房
　　政策原文 支持和引导民间资本投资建设经济适用住房、公共租赁住房等政策性住房，参与棚户区改造，享受相应的政策性住房建设政策。
　　专家解读：北京房地产业协会副秘书长陈志表示，政策出台仍需要明确的细则进行保障。他介绍说，现在政策性住房建设的主体都是一些国有企业，而政策性住房需求量很大，也需要各种其他类型的资金进入来扩大规模。
　　“新36条”鼓励民资进入，但在实际操作中政策要细化，比如民间资本进入后，如何规避风险的问题。很多政策性住房都限定了销售价格，刨去地价不说，建材价格也会波动，那么如何保障民间资本的利润？政策性住房有时无人选购，就可能无法回本，这种结构性的风险谁来承担？另外，民间资本以什么样的身份进入？是开发商还是什么？陈志建议，民营企业可以提供劳务和资金，项目完成后收取劳务费和高于银行的利息，这样能规避民间资本进入的风险，增加进入的积极性。
　　看点3 鼓励民资参与石油领域
　　政策原文 支持民间资本进入油气勘探开发领域，与国有石油企业合作开展油气勘探开发。支持民间资本参股建设原油、天然气、成品油的储运和管道输送设施及网络。
　　专家解读：能源研究专家管清友昨日表示，让民间资本进入石油天然气领域是迟早的事。此次出台也是为了让能源领域多增加一些市场主体，进行市场化的竞争，推动能源行业的发展。此外，这也有利于推动能源领域国有企业改革。
　　关于政策如何落实到位，管清友表示，只要国家的政策有力度，市场进行调整是没有问题的。他表示，石油天然气是个特殊行业，太重要太基础，政策在放开过程要考虑各方面的因素，因此也有人会有不同的意见。他认为，我国的石油安全光靠“三大家”，对于他们压力也是很大的，如果鼓励民营企业进入，让“三大家”“走出去”获得投资、贸易等，也可以增加我国的石油安全。（胡红伟）
民间资本到底是 RMB还是非法汇兑。。谁能说的清

李茹

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