指数期货无风险套利??(转贴)

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指数期货无风险套利??(转贴)

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lzblq 浏览：9652 回复：1

期现套利股指期货的正式推出，意味着真正的套利时代来临。
从公布的保证金标准来看，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%，高于之前公布的12%的水平，加上经纪公司部 分(目前期货公司要额外收取3%的保证金)，5月、6月合约股指期货合约上市交易的保证金很有可能超过18%。
王士明称，目前沪深300指数合约规模约15万美元、初始保证金约2万美元，略低于S&P500标准合约，但明显高于E- miniS&P500、TAIEX指数、恒生指数和KOSPI200等合约。
“从合约规模和保证金水平来说，并不适合众多中小个人投资者的投机交易。”王士明表示。
国信证券张龙斌称，我国沪深300指数期货推出后，从海外经验来看，第一年也可能存在大量期货和现货定价偏离的现象，因此市场也会存在大量的套利机会
不过，我国融资融券试点初期，融券标的股票种类较少。沪深交易所公布的融资融券标的证券范围为上证50指数成分股的50只股票和深证成指成分股的40只股 票，而券商能够实际提供的融券标的则更少，如国信证券目前只能提供10只融券标的股票，广发证券只能提供3只融券标的股票。
研究表明，复制沪深300指数至少需要30只股票，而少于30只则几乎无法复制指数现货的走势。因此，虽然我国推出了融券业务试点，但是短期内仍无法通过 融券交易来复制沪深300指数的现货空头，从而无法进行反向套利。
因此，沪深300指数期货推出后，可操作的套利机会更多的是在基差高于无套利区间的上限时，通过卖空沪深300指数期货，买入沪深300现货组合进行正向 套利。
同时，由于缺少反向套利机制，我国沪深300指数期货推出后，可能长期处于负的基差状态。这时，机构可以卖出手上的沪深300ETF现货或者其它相关资产 头寸，买入沪深300指数期货合约，等到负基差消失时，再卖出期货，买入卖出的现货来提高投资收益。
华安上证180ETF基金经理许之彦认为，从目前现状来看，能做A股市场T+0操作的就只有ETF。适合做ETF的主要是权证投资者、商品期货投资者等擅 长日内交易的人。
许之彦称，在做期现套利时，一定要注意把风险能够尽量精确量化下来，使不确定性的东西尽量小。在选取ETF作为沪深300现货的替代时，主要是看它们与沪 深300的跟踪误差，而不是相关度。
“经过统计计算后发现，将上证180ETF和深证100ETF按3：1的比例组合，能得到一个很好的沪深300指数替代组合。”许之彦表示。
“不过，从长远来看，如果只是简单使用期货和现货组合进行套利，可能一年左右套利机会就没机会了。”张龙斌认为

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