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买壳上市的主要程序

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水皮
2007-08-06 | 定向增发的阴谋      
近期，部分上市公司的定向增发申请或意向被撤回、退回，但是公司未及时披露进展，导致二级市场各种力量借机炒作，不少投资者被用心不良者利用，盲目跟风炒作定向增发概念，而遭受了不少损失。那么，在定向增发的整个过程中，怎样才能堵住公司留下的“空子”？如何防止“失效”定向增发被炒作？投资者又应该如何擦亮双眼，应对定向增发概念股票的风险？
嘉宾：

　　水皮 《华夏时报》总编辑、资深财经评论家

　　洪亮 银河证券研究员

　　定向增发是熊市条件下的产物

　问：目前，我们国家定向增发的整个流程是怎样的？

　　洪亮：首先是管理层提出来，然后上报董事会，董事会讨论以后再股东大会通过。通过以后，一般来说正当程序就是决定保荐人，准备材料。准备材料有两步：一个是做方案和上报文件，另一方面是自己选定有意向的投资者，这时候也进行一定的路演，实际上这两个过程是不悖的，同时进行。

　　选定以后在比较恰当的时机，而且还要看具体情况。一般来说对外进行增发，双方是博弈的，买的希望便宜一点，卖的希望贵一点。这里面买卖也要看定向增发背后的东西，一般来说就看投向，还有一个未来有没有股权激励、整体上市等。有持续的拿这个股票，因为要锁定的，这个股票肯定要锁定，至少锁定一年，所以也就放心了。按照目前的政策来说如果公告同意了，公告过后监管部门同意以后，投资者愿意或者定向投资，至少有20%以上成长空间。这就是为什么作为利好也是基于这个背景的。

　　水皮：定向增发是这样的，中国原来比较少采用定向增发，一般都是公开的，公开增发，前几年大熊市的时候，为了有步骤的启动IPO跟带融资功能，所以就从定向增发起步，定向增发就能起到二级市场的资金分流作用。然后进入到公开增发，再进入IPO，当初是这样一个安排起步。从现在这个牛市的情况来看，实际上定向增发从至少从管理层约束发行量的角度上来讲意义不大了。

　　这样一来在全流通的背景下会产生另外一个什么问题，定向增发成为一部分机构增持所谓优质上市公司的一个机会，而且以相对可以控制的价格来增发，原来都是按市值八折、九折，而且还是按董事会决定之后的这么一个市值，现在跟市价的差价比较大，所以很多机构愿意参与定向增发，因为这里面有一个时间差，倒还不是价差关键有一个时间差在里面。

　　堵住两类“空子”很难

　　问：在这个流程中，有可能会发生两类“空子”，有没有什么好的办法堵住这两类“空子”？（两类“空子”的含义，见文尾注解）

　　水皮：这是很难堵的，定向增发我不认为是比较有效的，或者是对市场最公平的一个办法。我们刚才讲定向增发是一个过渡性的方案，目前早就应该进入公开增发这么一个阶段了，所以一定问我有什么建议的话，那就很简单，证监会马上停止定向增发就可以了。

　　洪亮：这个里面是这样子的，我觉得关键是一个信息不对称的问题，作为知道内情的人，内部人应该是没有问题的。但是这个信息发布的时机，透露的时机和实际情况之间的时间差，就造成有两个空子。这两个空子目前来看完全消除的可能性也比较小，这个市场不讲它是充分市场，其实是一个有效市场，基本上所有的信息得可以在这个市场有反映，你要消除不可能。但是在这个过程当中及时公布，准确及时公布的问题，特别已经确定的事情。比如说这个方案已经被PASS掉了，我觉得应该及时公布，当即公布，那么就可以给投资者保护这种信息不对称的弱势群体，减少一些风险。

　　另一方面监管部门要加大这方面的监督力度，比如说明文规定这个情况出现以后，第二天开盘前，当天晚上这个消息到交易所，马上确定公开发布信息的媒体，包括和讯都应该公布这些消息，这是一个方面。

　　最后，监管部门还要进行投资者教育，把定向增发的运作过程，几个环节可能存在的一些问题，本身制度存在的问题向投资者给予一个充分教育。最后，投资者自己不能跟风炒，作为不确定的东西我们不做，确定的，而且已经确确实实公告的，这个东西铁板钉钉的事情，可以避免这些不必要的损失。

　　四家公司没有及时披露信息不会受到任何处罚

　　问：据8月6日的《上海证券报》报道，经查证，阳之光、航天通信、上海新梅、蓝星清洗等4家公司定向增发未得推进但没有及时披露进展，使得投资者受到不同程度的误导。那么，证券监管部门应该如何处理这四家上市公司？

　　水皮：这个信息披露我们一向查处力度就非常小，不会有什么查处方案，因为这个事情是不了了之的事情，是没了这个事情，所以它比后面有事情不披露，至少责任更严重。所以我觉得这个事情不会有什么处理方案了，不会处理就不了了之，比这个严重多的事情没有处理方案也有的是。

　　洪亮：这个东西是这样子，原来大家对定向增发没有现在这么敏感，这个东西也是在逐渐发展不断的纠错的过程中出现的，投资者很重视，在市场上投资者重视了定向增发属于利好，但是定向增发原因造成投资者在这方面受到损失，所以加大制度建设，可能是最主要的。

　问：这个连罚款都不会吗？

　　水皮：我觉得连罚款都不会，最多就是见面谈话，或者是警告，不会有任何处理方案。

　　问：4家公司未能及时披露信息，是否有“渎职”的嫌疑？

　　水皮：也谈不上，最多说我们忘了，或者我们对信息披露理解不透彻，没有及时披露这个事情，或者这个已经被否了，最多这么说，因为它觉得我说不说对股价影响不应该大。

　　没有办法辨别出优质的定向增发股票

　　问：随着定向增发优势的逐步显现和一批高质量定向增发的实施，市场往往将定向增发理解为上市公司的重大利好。那么，对于投资者来说，怎样才能准确的辨别优质的定向增发概念，以免造成不必要的损失？

　　水皮：没有办法辨别出定向增发的股票。一方面你要知道定向增发未必意味着它就特别好。我们刚才前面谈到的，定向增发之所以会股价大涨，它里面增发进入明状，所以它会大幅度的上涨，大幅度上涨才会成为一种预期。如果说不一定增发的话，那么就没有特别明确这种概念，一定是大主力市场概念，所以你就不会有一定会涨的这种预期，所以我说解决问题的办法就是取消定向增发就完了。

　　洪亮：能够定向增发的，一般来说企业它的资产质量还可以，这是一个方面。另一个方面可以关注，不见得都要投，在这个基础上我们看定向增发，能够吸引定向增发的机构投资者，它肯定有一些实实在在的东西，我们要辨别一下它的投向，目前准备投什么。还有公司有没比较清晰的发展战略，定向增发对公司发展战略是互补的，还是节外生枝，还是另起炉灶这个我们就要辨别。如果是锦上添花的事情，在既定发展战略基础上，这次定向增发作为一个实现的步骤，那么这种公司我觉得值得大家关注。

　　还有再看也逐步向作为一个专业投资者发展，对投资者来说要加强财务报表识别能力，提高这个方面的能力。对于公司来说全面的调查，可以根据过往的一些业绩，对公司在行业当中的地位应该有所了解。我们不是从大海1400家公司里面去捞，而是在既定的范围内，合适咱们就投，这可能对投资者来说可以避免一些不必要的损失。
解决定向增发问题的最好办法是取消定向增发

　　问：定向增发近年来骤然盛行，但一直没有专门法规对其进行约束，那么在定向增发过程中的信息披露、定价基准、关联交易、操纵股价等应该怎样进行规定和监管？

　　洪亮：我觉得证监会就像刚才你们提的上面说到，一个就是加大信息披露的力度，及时，一定要及时，这是一个方面。第二个，为什么会有一些小道消息，就是因为正当的渠道没有，比如说老是不公布，外面的信息就来了，如果及时公布大家一明确可能好一点。第二，定价的基准，我感觉一种操作的概念，比如说一些内幕知情的人，直接把股价炒上去，这也存在问题，所以定价基准我觉得结合几个方面，很多方面不仅仅是十几二十天，原来是二十天，二十个交易日考虑一年的竞价，得考虑一个范围，我觉得可能更好一点。关联交易这个东西也要查处，这确实是一个问题，即使潜在一些机构投资者、战略投资者有这个意图了，有可能在之前就已经有所反映了。

　　水皮：我觉得谈不上具体的规定，因为什么呢？这个里面就是一个信息不对称，所以散户一定要跟机构获取同样的信息不可能，因为它就是定向增发，就谈这几个人，它不是公开的行为。那你说你怎么让它按照信息披露的原则来完全透明，透明就不叫定向增发了。定向增发的性质就是一个协议的增发。

　　问：其中可能会存在关连交易这个事情？

　　水皮：那当然是关连交易，本身就是关联交易吗，定向增发本身就是关联交易。定向增发是什么？定向增发是有增发对象在后，定向增发在后，公开增发是有定向增发在前，定向对象在后，一个就是公开的，一个就是不公开的。

　　问：那其中操纵股价的行为肯定存在了？

　　水皮：当然存在了，就是看你上市公司或者说其他的机构是不是有想操作的这个愿望，它只要有这个愿望就操纵，这种发行的方式就决定了它是内幕交易嘛，它本身就是内幕交易，你非要公开、阳光这怎么可能呢，不可能的。

　　定向增发本身就是内部交易的性质

　　问：今年，沪深两交易所分别出台了《上市公司非公开发行股票业务指引》、证监会7月份下发《关于上市公司做好非公开发行股票的董事会、股东大会决议有关注意事项的函》，怎么看待这两个文件的作用？这两个文件和专门法规有何区别？

　　水皮： 我觉得没有意义，这是防小人不防君子的，因为刚刚我们讲了，定向增发本身性质就是一个内部交易的性质。

　　洪亮：我觉得这是一步一步的问题，有比没有强，但是不是有那种力度，我觉得关键还看一个落实，制度制订了以后没有执行的话，也是形同虚设。

　　问：那在国外的话定向增发也是属于内部交易的性质吗？

　　水皮：一样是内幕交易，这个跟在美国跟中国没有什么区别。只有这几个人知道，你不知道，这不就是内幕交易吗，这肯定是内幕交易，只有几个机构投资者知道，大量的投资者是不知道。

　　相关术语：

　　两类“空子”

　　一是上市公司已履行董事会和股东大会程序，已正式报送材料，但在材料审核过程中，无法满意答辩相关行业主管部门提出的问题，故保荐人知难而退，主动撤回材料，但公司未及时披露，导致二级市场误认为方案仍在程序之中，并引发炒作。

　　二是上市公司尚未履行相关董事会和股东大会程序，但就定向增发事宜预先与保荐人、交易所或者监管部门进行过沟通，因存在较大问题，方案和意向未获得支持，或者遭到退回。在此过程中，由于定向增发的意向和部分方案内容外泄，但公司没有及时澄清，导致二级市场误认为公司即将进行定向增发并引致炒作。

　　定向增发

　　指上市公司以非公开方式向特定对象（一般不超过10家）发行股票的行为。据不完全统计，截至目前沪深两市1450余家上市公司中，有近400家公司已经或即将实施定向增发。

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2009.3.6
资本运作案例分析：高盛收购双汇
█文/施莉莉

作者简介：施莉莉，中金投资（集团）有限公司研究员

类 型 股权拍卖

运营时间 54天

运营路径

2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。

双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。

2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。

根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。

从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。

高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此，高盛和鼎辉将目标锁定在了双汇发展的第二大股东海宇投资身上。拥有双汇发展25%股权的海宇投资，其股东中有多名双汇高管。

2006年4月24日，双汇发展突然刊登公告宣布海宇投资转让手上所有双汇发展股权的决定，如此一来，其他竞标方进退两难。另一方面，高盛不断提高收购价格，最终使出价在12～15亿元的JP摩根败北。

2006年５月６日，双汇发展第二大股东海宇投资与香港罗特克斯有限公司签署协议，海宇投资将其持有的双汇发展1.28亿股（占总股本的25％）全部转让给罗特克斯，转让价款总计5.62亿元。

至此，高盛旗下的罗特克斯以25.72亿元共赢得了双汇集团100%的股权和上市公司双汇发展60.715%的绝对控股地位。按照《上市公司收购管理办法》的有关规定，已触发全面要约收购义务。2006年6月1日，罗特克斯以每股18元的价格提出全面要约收购，双汇停牌至今。

关键人物

双汇董事长万隆无疑是本桩交易当中最令人瞩目的人。

坊间传闻称，双汇此次产权变更的“主要动力”就是来自于双汇的高管，特别是有双汇“教父”之称的万隆。众所周知，双汇集团虽然是国有企业，但是它的崛起却是以董事长万隆为首的高管一手做起来的，他们在公司里面拥有绝对的话语权。

在两次股权转让过程中，我们在许多地方都可以看到以万隆为首的管理层的身影。

双汇在产权交易前，明确表示受让方必须是外资背景，此举将国内企业拒之门外，也引起媒体关于“国退洋进”的争论。据悉，中粮掌门人宁高宁与万隆曾就收购交换意见，但遭到后者的严词拒绝。

而紧随其后的海宇投资转让双汇发展股份更是与管理层有千丝万缕的关系。根据调查，海宇的16名自然人股东当中有数名是双汇集团的管理层。

综上所述，双汇的此次股权转让极有可能“动机不纯”，是一次曲线MBO。因为实际收购者是一家私人基金罗特克斯，其背后的股东身份很难调查，不能排除万隆为首的管理层在其中持有股份的可能。作为财务投资者，高盛在时机成熟时必然会退出，届时，如果有心人士增持，会很容易将双汇发展揽入怀中。

点 评

双汇集团在国内外拥有60多家国有全资、参股、控股子公司，是亚洲最大的肉制品加工企业，还进入了世界肉食品加工行业40强。既然是国内肉食品加工行业的老大，国外同行业的佼佼者，同时业绩稳健，双汇集团为何还要卖掉自己？原因有二：自身发展与资金短缺的矛盾；国内市场竞争日趋激烈与走出国门的迫切需求。

在双汇的当家人万隆看来，要保证“双汇”这个品牌不被吞并，保证双汇继续发展，最便捷的方式就是引入知名国际投行，凭借他们卓越的管理经验和雄厚的资本支持，利用国际、国内两种资源和两个市场，加快国际化发展，实现双汇占领市场走向国际的远期发展目标。

高盛入主双汇，不仅“帮助双汇理清产权体系，打通国际资本市场的融资通道”，更是大大提升了双汇的“分配制度、管理水平、核心竞争力、员工素质、品牌的国际知名度、企业的国际影响力”。

在具体的资本运营手段上，高盛与鼎辉联手成功击退大热门，主要是由于他们认清了中国国有企业中管理团队的特殊地位，并强势出击拿下了海宇投资。这才是这场交易中的胜负手。

uime

定向增发在公司资本运作中的作用

[ 本帖最后由 uime 于 2010-4-18 14:26 编辑 ]

nsa

原帖由 uime 于 2010-4-17 18:54 发表
那600299到底是业绩应该是做好还是做差？

299业绩好，更有利于IPO上市；299业绩差，应该会加快重组的

个人拙见

richwood

感谢！资料提供。我可以转载吗？

uime

随版主吧，我全是转来的，谢谢版主参与

zhoro

支持楼主写下去。好文章

uime

2010.4.22
盛唐
600826---600299---900912演进思路没有变化。
       但取决于市场表现，将来俺在15--16块之间买进600299都是值得的。

海外上市后，蓝星集团的国有股权在哪上市？
       只能是香港，这可能性都小。应该在国内A股。
       无限看好600299。
       600887+002008+000829=600299，
       爱的就是你，不要再怀疑！

uime

资本运作的一些案例

江西纸业的重组成功是一个很好的思路
要点有二：
1、有国家股成分
2、负债累累，如果退市将会给当地经济带来严重危机

[ 本帖最后由 uime 于 2010-4-24 16:16 编辑 ]

uime

资本运作和借壳上市的途径和策略

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和讯消息 5月8日“2009和讯——上市公司全国巡讲之湖南专场”在美丽的长沙召开，会上各界精英就湖南企业如何在经济危机前面实现“弯道超车”展开讨论，出谋划策。

（和讯财经原创）
　　瑞银证券有限责任公司资本市场部的程前博士在讲演中为投资者介绍了A股上市公司应该如何防范恶意收购。

（和讯财经原创）
　　第一类是大股东绝对控制的大公司，控制权超过60%；
第二类是大股东没有绝对的控制权的大公司；

（和讯财经原创）
　　第三类是股权不是特别分散，大股东又没有实际控制能力的上市公司；

（和讯财经原创）
　　案例一：深国商案例。

（和讯财经原创）
　　从茂业收购深国商的案例来看，深国商就是被实际控制人控制得非常牢的公司，它的第一大、第二大股东在这个公司的控制能力都非常弱。茂业在收购深国商的案例中采取的策略是两个方面，第一方面是在二级市场上默默收购股权，以一些小的违规行为措施来做。第二方面是搞定了深国商第二大股东，浦发在很早前与茂业达成了默契，承诺把深国商的股份转给茂业。

（和讯财经原创）
　　那么，什么样的股份公司会成为被攻击的目标？主要是股东结构不是很分散，大股东控制能力又比较差的上市公司容易成为被攻击的目标。但是，从深国商案例来说，据我们对深国商的跟踪，这宗收购案可能不会成功，第一大股东和昌集团已经返水了。

（和讯财经原创）
　　案例二：银泰案例。

（和讯财经原创）
　　持股人一直默默收购银泰股权，等到收购到一定程度的时候就和大股东谈，大股东却并不想让出自己的那部分股份，06年北大就启动了股改。这时候，银泰就和第一大股东说，你要是不让出股权的话，我就不同意你的投票。所以，他们只好让出股权，保住自己第一大股东的位置。

（和讯财经原创）

uime

从上面的分析可以看出，买一个成长性的企业就是买管理层，就是买人
人才是一个企业成活并成长的关键

zhxd99

不错，还有不少资料可以学习……

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要约收购案例

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要约收购流程图

nsa

震惊：中国核工业集团将以中广核45%股权与三峡总公司手中部分长江电力股权进行置换
　　这是一个超级清洁能源集团的磅礴篇章。
　　它超乎你想象，而且，如果此事落地，则表明会有更多超乎你想象的事情在近两年蹦出来。
　　让我们单刀直入的告诉你这个头号消息：
　　理财周报独家获悉，备受绯闻困扰的中广核(中国广东核电集团)，有了新的归宿：长江电力(600900.SH)母公司三峡工程开发总公司。根据目前掌握的消息，中国核工业集团(中广核控股股东)将以中广核股权与三峡总公司手中部分长江电力股权进行置换。
　　和你一样，每个人都在问：长江电力想要干什么？
　　"超级题材"出炉前后
　　"一家完全没故事可讲，非常乏味的公司，现在有了超级题材。"接近事件核心的机构人士说。
　　的确，长江电力4月份以来的彪悍走势完全颠覆了你对这只蜗牛股的成见。
　　从4月9日开始，长江电力突然放量，此后三天连续跳涨，经过小幅消化，4月20日再度放量上攻。连续三日累积最高涨幅达10%，这在长江电力历史上均属罕见。据统计，4月以来，长江电力主力资金累计流入7.6亿，居两市第一。
　　此前，长江电力的资金异动，已引起部分媒体的关注，"但最终都没有找到门，不是什么基本面原因。"
　　4月中旬，即4月9日连续三天大涨之后，甚至不止一位券商人士向理财周报询问，长江电力到底发生了什么？
　　"据说是长江电力要收购中广核，是不是真的？"
　　旋即，这一消息在券商和基金内部展开爆炸性探讨。无疑，这是超乎想象的事情。与此同时，另一消息在圈内传开：长江电力今年会10送5.
　　"我想不通为什么它会10送5，基本面没有动力啊？"在与理财周报记者交流时，驻地上海的另一家内地券商分析师开口即叹。
　　"不可能吧，中广核的资产上千亿，跟长江电力差不多，它怎么吞得下？"另一位长期跟踪中广核上市事宜的上海资本界资深人士亦深为震惊。据他事后询问，其解释为，某券商自营盘在长江电力上深套上千万资金，遂散布该传闻，以图解套。
　　不过券商业内人士普遍认为该解释有些牵强，该券商内部人士亦表示，"我们不至于为了这点钱去铤而走险吧。"
　　而经过理财周报多方访问，消息最终确定为：确有其事，但事实主体并非长江电力，而是长江电力母公司三峡总公司。具体方案为，中国核工业集团(中广核控股股东)将以中广核45%股权与三峡总公司手中部分长江电力股权进行置换。
　　"目前这一方案，已经作为国资委央企整合的一部分，上报到了国务院。"前述接近事件核心的机构人士告诉理财周报记者。
　　"想不通啊，为什么？"
　　即便这一消息在资本圈已得到基本确认，很多人依旧想不通，"这么干，中核集团舍得？长江电力的动机又是什么？"
　　"长江电力的确有表态要做清洁能源巨头，先后进入了光伏和风电，但是影响都不大。而且也表态过不走多元化的路，核电这一块他们也不懂啊？"上述券商分析师说。
　　其间的逻辑鲜为人知。
　　"首先是优势互补。"前述接近事件核心人士称，"中国未来有庞大的核电发展规划，去年4万亿出台就规划了不少，且是优先发展的，就是钱不够，中广核因为没有上市融资平台，也很缺钱。而恰好三峡总公司手里握着几百亿现金，他们也一直苦于没有项目。两者正好互补，不懂不要紧，有钱中广核自然会做。"
　　至于中核集团放弃中广核，原因则较为隐蔽。虽然中核集团贵为中广核大股东，但二者之间的关系一直较为微妙。由于广东方面的因素，中广核在种种方面一直较为独立。
　　"中核集团这笔帐其实是划算的。因为缺钱，国家鼓励以核养核，所以中广核不能为中核集团提供分红，如果给了三峡总公司，可以做大，通过置换做长江电力大比例股权的二股东，以后说不定中广核的资产注入，收益是非常大的。"
　　理财周报获悉，中核集团目前持有中广核45%股权，而中广核目前拥有4台核电机组，净资产约四五百亿，作为对价交换，若以长江电力13元的股价计算，则三峡总公司可能转让约16%的股权，随着股价上升，这一比例将更小。
　　目前，三峡总公司持有长江电力62.07%股权，中核集团持有1.85%。按照这一置换方案，中核集团将可能持股15%以上，三峡总公司依旧是控股股东，"这是一个多赢的格局，也是最好的安排。"
　　长江电力狂想曲
　　毫无疑问，三峡总公司在交易中收获最大，不费一分钱现金获得全国最大的核电集团，更重要的获得了一笔无形资产--核电两代半牌照(目前国内只有中广核、中核集团和中电投3家拥有，只有拥有该牌照方能控股核电项目)，这是目前商用领域使用最广的领先技术。
　　如是，拥有全球最大的水电公司(金沙江几个项目亦将陆续投产)和中国最大的核电集团三峡总公司将成为世界第一的超级清洁能源集团。
　　而一切想象力都在长江电力身上。即中广核45%股权是否注入长江电力？
　　"我的感觉是，怎么处理三峡也没完全想好，先拿过去再说，以后慢慢来，但肯定是有很大注入预期的。"前述接近事件核心的机构人士说。
　　"我认为集团是要先内部消化一下。"前述券商分析师说，"核电当然很好，首先保证运行，周期弱，每年能保障运行小时数7000，而今年水电可能就3500-4000左右。另外，利润率比火电高多了，跟水电也差不了多少，问题是目前装机容量还是小，现在这个状况装到上市公司，我看不清它的边际效益。"
　　另外他担忧的是，"中广核的输电范围和长江电力趋同，都在沿海一带，有区域性竞争关系，这个以后怎么处理呢？"
　　"不过话说回来，就目前来说，这个概念太值钱了。"(.理.财.周.报 .慕.白)

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三峡总公司与中广核集团签署战略合作协议
2009年5月6日下午，中国三峡总公司与中国广东核电集团公司在深圳签署战略合作框架协议，双方将本着“优势互补、平等互利、共同发展”的原则，利用双方的优势和资源结成战略合作伙伴，共创国际一流的清洁能源集团。

　　中国三峡总公司是以大型水电开发为主的清洁能源集团，中国广东核电集团公司是以核电为主的清洁能源集团，双方主业同属清洁能源，发展路径相似，发展愿景相同，优势互补潜力较大，这些共同点为双方的战略合作奠定了坚实的基础。双方将以这次战略协议签订为契机，抓住国家能源结构调整的历史机遇期，推进双方在主业发展、资本运作、新能源开发及企业管理等四个领域的实质性合作，为我国能源发展做出积极贡献。

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分拆上市与分立上市

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转淘股吧，作者的名字记不清了，也不想查了