CPI同比涨幅超预期 央行流动性回笼压力加大

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CPI同比涨幅超预期 央行流动性回笼压力加大

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：w6tcn 浏览：1478 回复：1

1-2月份，居民消费价格同比上涨2.1%（上年同期为下降0.3%）。2月份，居民消费价格同比上涨2.7%（上年同月为下降1.6%），涨幅比上月扩大1.2个百分点。此前，市场普遍预测2月CPI同比增长区间为2-2.5%之间，2.7%的水平超出了大多数机构的预期，主要原因在于春节期间食品价格的快速上涨。CPI同比快速回升，超过了一年期定存2.25%的水平，加息呼声渐起。不过，2月存在春节因素的影响，CPI同比增速可能达到五一之前的高位，随后的3、4月份同比增速可能低于2.7%。央行加息需要综合考量经济增长恢复情况、信贷、CPI甚至汇率等多种因素，单月的CPI上涨难以成为央行加息的理由。中国海关总署公布了2月份进出口数据，中国2月进出口总值1814.33亿美元，同比增45.2%。出口总值945.23亿美元，同比增加45.7%，环比减少13.7%；进口总值869.1亿美元，同比增加44.7%，环比下降8.9%。贸易顺差为76.12亿美元，环比下滑46.2%。贸易顺差的大幅下滑一定程度上缓解了央行贸易项下流动性回收的压力。因此，央行更可能首先加大数量型工具的使用，利率工具的使用暂时必要性不大。
    央行公开市场操作加大回笼力度的主要原因在于近期到期资金量巨大。央行2月市场到期资金量7650亿元，受春节因素影响，净投放资金5220亿元，上调存款准备金率0.5%，回收资金约3000亿元，两项合计净投放资金约2200亿元。3月市场到期资金量7660亿元，创下09年10月以来新高，央行对冲压力增大。本周央行公开市场操作继续净回笼资金820亿元。周二，央行在公开市场发行1000亿元1年期央票，利率继续维稳在1.9264%。央行票据发行量较前一交易周陡增400亿元，创下去年10月中旬以来的最大单周发行量。央行同日重启了已经暂停8周的28天期正回购操作，规模500亿元。周四，央行再次通过3个月期央票回笼资金1200亿元，发行利率维稳在1.4088%，同日进行了830亿元的91天正回购。除了公开市场操作回笼、存款准备金率上调、3个月期央票重启成为央行加大流动性回笼的备选工具。二者具有一定的替代效应，在目前市场资金面仍然充裕的情况下，央行可能使用成本更低的准备金率，因此3月末上调准备金率0.5%的可能性较大，预计再度上调存款准备金率可能回笼资金至少3000亿元。
    市场方面，资金面仍然宽裕，周四银行间市场回购利率R01D、R07D分别下行0.5BP、7BP，以目前市场资金面的状况，在央行没有进行上调准备金率或者重启3年期央票这种力度较大的调控之前，仅凭公开市场的常规回笼操作难以改变资金面充裕的现状。对于以票息收入为主的中小投资者而言，交易所高票息低等级信用债仍是首选，尽管信用溢价已经到达低位，但未来随着经济走暖，大幅反弹的空间也不大，建议投资者精选流动性好的个券，买入持有为主，以静制动。

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