3只股票或现买入机会

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3只股票或现买入机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：百花开 浏览：11846 回复：3

南方航空（600029）注资将大幅提升估值吸引力
　　公司昨日公告,将在A股市场和H股市场合计增发不超过20.79亿股,融资金额不超过107.5亿元,其中南航(600029)集团和南龙控股合计认购不低于15亿元股份,增发完成后南航集团控股比例约为51.5％。
　　中金公司:按照方案,南航总股本将扩大26％。以注资获得的资金归还借款,将使资产负债率下降11.6个百分点到74.1％,每年可节省5.4亿元的利息支出。综合考虑利息节省对盈利的增加和摊薄影响,公司2010年每股盈利将摊薄1.7％,2011年则增厚11.3％,而每股净资产将增厚48.6％。南航在三大航中业绩敏感性最高,同时也是人民币升值的最大受益者,南航将有阶段性跑赢行业机会。而本次注资后南航的估值水平也将从之前的4.3倍下降至2.9倍,估值优势更加明显。将南航调整为A股航空板块的首选,并上调评级至“推荐”。
　　招商证券(600999):此次融资方案总金额超出市场预期,体现了国家对航空业的继续支持。去年以来国家对航空公司的注资和定向增发将大大改善公司的财务结构,提高公司抗风险能力以及长期盈利能力。基于对今年航空业供需判断以及人民币升值预期,今年航空股将会出现很好的投资机会。而南航RPK弹性最大,人民币升值受益程度也最大,维持“强烈推荐”投资评级。
　　国信证券:本次定向增发较好地体现了对现有股东利益的保护。若本次非公开定向增发完成全额募集,南航主业盈利20亿是衡量摊薄或增厚EPS 的临界点。当南航盈利超过20亿,盈利递增则摊薄幅度递增;当南航盈利低于20亿,盈利递减则增厚幅度递增。我们预计南航2010年每股收益为0.40元（包含汇兑收益）,相应本次非公开定向增发完成后为0.37元,摊薄8％。
　　申银万国:本次增发对公司总股份摊薄较为明显,而资产负债率将下降,财务费用减少。预计2010年南航每股盈利可能会达到0.30元附近或者更高（其中含0.10-0.12元的转让维修公司收益,0.06-0.08元的汇兑收益,主业盈利0.10-0.15元）,可以支撑股价到10元左右。

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　　目前公司已在华东长三角地区上调熟料价格5－10元/吨,使得粉磨站成本提高,为未来上调水泥价格做好铺垫。预计待华东地区阴雨天气结束后,需求逐步稳定进一步放量后,届时公司将考虑上调水泥价格。

　　预计公司2009至2011年盈利预测EPS为2、3、3.53元,业绩复合增长率为32.9％。公司2010年市盈率14倍左右,具有较高安全边际,同时未来催化剂包括旺季涨价幅度超预期、并购项目逐步开展及行业政策执行力度较高,将促使估值逐步修复。我们认为公司合理估值在20倍左右,目标价格60元,维持增持评级。

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　　公司2009年营业收入比我们预测略高0.86%,利润总额比预测低11.17%,但每股收益明显低于我们的预测值。经过分析,我们认为主要是公司突然调整了所得税税率,由此前的10%调升至25%。

　　结合公司所有船只均市场化的运营在国际市场,我们对公司未来两年的盈利前景持乐观态度,且不排除其业绩水平明显超出预期的可能。经过所得税率调高后,招商轮船2010年和2011年EPS分别为0.29元和0.35元,相比2009年EPS有明显的提升,且动态PB仅为1.89倍,其估值水平较低,仍维持增持评级,6个月目标价7.5元,对应2010年市盈率26倍。