今日消息（0308）

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今日消息（0308）

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IMF报告称：全球经济复苏缓慢持续 风险依然四伏
 2010-03-07 09:55      
  
    复苏缓慢持续

　　曾经娇柔的复苏绿芽，已在很多地方茁壮成长。2月，主要国家发布的四季度GDP数据显示，世界经济有望恢复性增长，国际金融市场渐趋稳定。但是IMF预计，G20成员国并非齐头并进。

　　重新强劲增长的出口贸易大力助推亚洲国家的经济上扬。中国在经历了去年中期出口滑坡后，今年1月出口同比增长了21％。新增出口订单主要来自于东南亚、南美洲和中东等发展中国家。根据印度商工部3月2日发布的数据，1月份印度进、出口额分别大涨35.5％和11.5％

　　亚洲开发银行预计，东亚新兴经济体国家2009年GDP增长6.6％。香港摩根士丹利经济学家更乐观，认为可达7.4％，让欧元区和美国只能望其项背了。

　　西方主要经济体中，澳大利亚的表现十分抢眼。澳统计局日前公布，去年第四季度GDP环比增长0.9％，同比更是上升了2.7％，是近两年来最强劲的增幅。澳财长斯万表示，澳经济持续走强，主要受惠于700亿澳元的刺激经济措施，以及亚洲地区对澳洲资源需求持续。

　　对比起来，大西洋（600558）两侧有些“不温不火”。与深陷主权债务危机泥淖、乏善可陈的欧元区相比，美国的整体前进步伐还算稳健。美国联邦储备委员会周三最新公布的美国全国经济状况调查褐皮书显示，尽管遭受了严重冬季暴雪天气的侵袭，美国经济在2月份还是继续“温和改善”。2009年第四季度GDP修正后5.9％的增幅更是提振人心地创下了6年多来的最高水平。

　　退市为时尚早

　　金融危机劫波渡尽后，超常规的经济刺激政策是否可以“鸟尽弓藏”地退场了呢？由于复苏的势头并不均衡，苦乐不均的各国必须“同病异治”。

　　IMF在报告中提醒，对于许多新兴经济体来说，尤其是产出缺口迅速缩小、经济过热风险增加的亚洲和拉美地区，“大规模的资本流入会使得之前采取的货币政策效应复杂化”。为了防止通货膨胀水平上升，必要的收紧政策得“该出手时就出手”。

　　目前，经济增势良好的“金砖四国”中，除俄罗斯外，中国、印度和巴西均已提高存款准备金率。澳大利亚联储本月2日宣布实施5个月来的第四次升息，加息25个基点至4％。这是G20集团成员国中首个升息的央行。但分析认为，国际主要货币汇率可能加剧波动，金融领域风险没有完全消除，各国刺激政策退出抉择依然艰难。

　　大病初愈的发达经济体更念不得“紧箍咒”。强劲而宽松的政策是块弹簧垫，“保增长”、“保就业”弹上去，“赤字”才能落下来。IMF特别警告，未来一年富国应延后大削预算赤字的动作，暂缓积极货币政策退场，否则可能造成经济双底衰退。

　　在美联储最新褐皮书中说，劳动力市场依然没有出现改善的迹象，虽然裁员速度放缓，但雇用仍然疲软。根据彭博社调查，美国2月就业人口可能减少6.5万人，失业率可能自9.7％上升至9.8％。美联储主席伯南克曾在上周向国会作证时重申，美联储将在“更长时期内”把基准利率维持在极低水平。欧洲中央银行4日宣布，维持欧元区1％的主导利率不变。

　　“各国至少在2010年继续保持政策刺激举措。”这是IMF近期的多次切切敦促。

　　风险依然四伏

　　在这份提交给二十国集团财政部长和央行行长的报告里，特别提到“确保财政可持续性是许多发达国家的当务之急”。发达国家应该加强财政纪律，并制定中期财政计划，降低过高的债务占国内生产总值的比例。

　　作为欧元区最脆弱的一环，希腊问题迟迟悬而未决，使主权信贷市场压力越发沉重。据分析，希腊债务危机给欧元区经济带来的困扰可能会对欧央行的政策制定带来影响。欧盟统计局3日公布数据显示，欧元区1月零售销售环比降0.3％同比降1.3％。这些都表明，现在还不是把货币政策的“宽松衫”换成“紧身衣”的时候。

　　英国目前处境同样堪忧。分析师预测，英国今年财政赤字占GDP比例将升至12.8％，与希腊相当或许不是危言耸听。英国将在2010年6月举行大选，近期民调显示，工党对保守党的领先优势缩小，政局带来的不确定性令英国经济前景更显黯淡。今年以来，英镑对美元汇率累计下跌7.8％，对欧元汇率累计下跌2.3％。

　　奥巴马政府从2月起力促新的就业计划，分析认为，这表明美国政府的政策重心正在转回支持经济复苏上来。美国政府在今年进行的人口普查，将从4月起为近100万人提供至少6个月的工作机会。

　　后危机时代，退出计划是实体经济和货币政策剪掉危机尾巴、回归正常的必要过程，但对于依然风险尚存、体质孱弱的全球经济来说，复苏基调和宽松底色并不会骤然改变。

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2010-03-08 04:41     中国经济时报

    手握巨额现金仍喊缺钱，这就是目前上市房企的现状。统计发现，包括万科等38家上市房企公布了再融资计划，融资总额达到了约730亿元人民币。今年宏观调整加大是房企缺钱的主因。

　　虽然在2009年年末手持现金达到230亿元使得万科成为了上市房企中的“现金大王”，但在年报中，万科A表示，其再融资方案已经上报相关部门审核，募集不超过人民币112亿元。

　　公开资料显示，2010年2月份，万科销售面积21.1万平方米，销售金额25.1亿元，分别比2009年同期大幅减少59.1%和35.4%。但万科的拿地速度丝毫未减。年报显示，公司2009年共获取新增项目44个，对应万科权益建筑面积1036万平方米。其中二、三线城市占比超过了90%，平均地价2401元。在新开工方面，公司计划新开工855万平方米，同比增长超过52%.

　　广州某地产中介公司副总经理刘羽认为，大量买地后面临新开工所需要的后续资金以及对2010年销售预计的不乐观使得万科即使拿着巨额现金也不得不再融资为2010年做准备。

　　多家企业排队等审批

　　据本报记者统计，目前两市提出权益类再融资计划但尚未通过审批的房企有38家，涉及金额最高达730亿元。

　　根据新的审核规则，房地产公司权益类再融资须增加国土资源部的审查。国土资源部将在返还给证监会的征求意见回复上做出具体说明。

　　新闻分析：房企为何仍缺钱？

　　本报记者统计发现，有超过五成的房企手持现金同比增长翻番。

　　而为何手握巨额现金仍缺钱，业内人士刘羽对本报记者表示，2009年房地产市场火爆使得房地产上市公司赚得盆满钵满。而从2009年年底开始，中央打出一系列调控楼市的“组合拳”，进入2010年之后，楼市成交以及价格都开始掉头向下。据本报统计，在北京、上海、深圳、广州等全国一线城市，2月份楼市成交量同比和环比均大幅萎缩。

　　招商证券钟先生表示，在银行信贷资金收紧的情况下，房地产开发商的资金肯定会面临着考验，开发商在2010年有新的买地需要以及新开工的后续资金和后续开发。

　　保利地产总经理宋广菊的一番话或许代表了众多房地产开发商的心声，在日前的2009年度股东大会上，宋广菊表示，要保持成长速度，离不开资本市场的支持，保利2010年也有再融资的打算。

　　操作建议：投资者仍需谨慎

　　对于二级市场的房地产个股投资者机会，天相投顾的分析报告表示，投资者重点关注市盈率较低，且再融资需求迫切的上市房地产公司。

　　但业内人士周先生却对房地产个股持谨慎态度。他认为，近期再融资题材可能给持续低迷的房地产板块带来了一波反弹行情，但地产股2011年业绩不容乐观，因此在基本面不向好的情况下，今年上半年地产股机会不大，投资者仍需谨慎。

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2010-03-08 04:50   陈芳   广州日报

    国际油价连涨一月收复80美元分析师预计油价短期仍将维持强势

　　国际油价在经历了约一个月的上涨之后，上周终于收复了80美元的大关，截至上周五国际油价收报81.5美元/桶，达到7周以来的最高水平。在过去的一个月里，国际油价由不到70美元上升至超过80美元。

　　上周美元指数走势偏弱，加上美国经济数据好于预期，商品市场呈现普涨格局。其中，上周五国际油价收报81.5美元/桶，达到7周以来的最高水平。在过去的一个月里，国际油价维持着持续上升的态势，价格由不到70美元上升至超过80美元。

　　经济数据助涨油价

　　上周，欧洲债务危机继续蔓延，持续上涨达三个月的美元指数在上周出现偏弱的走势，给商品市场带来提振，除了国际油价之外，有色金属上周也以上涨为主，反映商品市场整体走势的RJ/CRB指数在上周累积上涨了0.79%.

　　此外，上周美国公布的经济数据大多好于预期。2月份非制造业指数为53.0，为2007年12月以来的最高水平。美国2月份的失业率为9.7%，低于分析师预估的9.8%.

　　经济数据好于预期，令投资者对原油市场的消费前景看好，在上周三和上周五两个交易日国际油价涨幅都在1美元以上。

　　原油期货持仓量接近历史高位

　　对于后市，分析师大多抱谨慎乐观态度。光大期货原油分析师刘月来认为，短期内油价走势还将维持强势，一方面美国经济持续改善有利于推动原油消费，另一方面投机基金也在继续做多。

　　后市利好面临85美元强阻力位

　　据美国期货业管理委员会(CFTC)公布的数据，截至3月2日的当周，纽约商业期货交易所(NYMEX)的原油期货总持仓达到近130万手，接近历史纪录高位。其中主要由投机基金持有的非商业净多头近期持续增长，截至上周已达9万手。

　　不过，刘月来表示，“上方将面临85美元的强阻力位，短期内阻力非常大，预计本周油价将走出振荡偏强的走势”。

　　本周要继续关注美元指数的走势以及最新经济数据，包括下周三公布的美国原油库存数据、下周四欧洲央行月度报告、下周五美国2月份销售数据。

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2010-03-06 11:41     新华网

   3月6日上午10点，国家发展和改革委员会主任张平、财政部部长谢旭人、商务部部长陈德铭、中国人民银行行长周小川在人民大会堂三楼金色大厅就加强和改善宏观调控问题答记者提问。中新网记者柴燕菲摄

    2010年3月6日10时，十一届全国人大三次会议在人民大会堂三楼金色大厅举行记者会，国家发展和改革委员会主任张平、财政部部长谢旭人、商务部部长陈德铭、中国人民银行行长周小川就加强和改善宏观调控问题答记者问。

    [德国法兰克福汇报记者]非常感谢刚才各位部长非常完整全面的回答，也要感谢翻译们把各位部长的回答内容完全忠实地翻过去。我的问题是提给央行的周小川行长的。昨天温总理的政府工作报告当中提出了非常具有雄心的今年通胀的调控水平，也就是3%左右。央行会采取怎样的一些货币紧缩措施？

    [周小川]谢谢法兰克福记者的提问。我想温家宝总理在报告中实际上已经阐述了，今年对于宏观调控来讲是一个相当复杂的年度。首先，从货币政策来讲，我们的提法不是您所说的如何实行紧缩的问题，我们仍旧实行适度宽松的货币政策。但与此同时我们也要高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。因此，我们是要在继续保持经济平稳较快发展和同时又要防止通货膨胀这两者之间进行权衡。

    当然这个权衡也是很复杂的。而且，也很难在年初时就把全年可能发生的所有事情和指标的变化都准确加以预测，所以，货币政策还是要根据各项经济指标所反馈的信息来进行动态调整。温家宝总理的报告也特别强调了货币政策仍要保持针对性和灵活性。

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    周小川：货币政策谈不上收紧

　　昨日，央行行长周小川在全国两会期间接受证券时报记者采访时否认了货币政策正在收紧的传言。

　　周小川表示，目前的货币政策谈不上收紧，用“明松暗紧”来修饰也是不合适的，至少央行并没有这种说法。

　　央行副行长苏宁此前也曾表示：“提高准备金率不一定意味着收紧货币。”他表示，央行将合理利用各种货币政策的工具。前提是处理好经济增长、结构调整以及管理通胀预期的关系，既保持货币供应能够促进经济稳定增长，同时又不造成物价上涨。

　　昨日，温家宝总理在政府工作报告中提出，中国今年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，今年经济增长目标为8%、CPI涨幅目标为3%、年城镇登记失业率目标4.6%以内、新增贷款7.5万亿元人民币左右、M2增长目标17%左右。

　　“我们将按照部署加强调控，相信今年也能成功地控制通胀压力。”苏宁表示，将按照今年CPI上涨3%的目标来调整相关政策。

　　资料显示，今年初以来，央行已两次上调存款准备金率。商业银行新增贷款规模也将从2009年的实际投放9.6万亿元减为今年的目标投放7.5万亿元。（证券时报）

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2010-03-07 11:27     中国网

　　今天上午10点，财政部新闻发言人、办公厅主任戴柏华接受中国政府网专访，解读《关于2009年中央和地方预算执行情况与2010年中央和地方预算草案的报告》,并回答网民提问。

　　今年中央政府公共投资重点支持保障性住房等领域

　　戴柏华表示，从投资的方向来看，今年中央政府公共投资重点支持保障性住房、农村基础设施、教育和医疗卫生等社会事业、节能环保和生态建设以及自主创新、结构调整等领域和欠发达地区。资金安排主要用于项目的续建和收尾，避免“半拉子工程”，严格控制新上项目，防止重复建设。支持地震灾区恢复重建。扩大政府公共投资“以奖代补”范围，带动社会投资。详细>>>

　　财政部解读2010年中央和地方预算报告新特点

　　柏华表示，针对预算报告我们在去年已经做了比较大的改进，我们尽量让报告更加易读易懂，便于人大代表审议、政协委员提出意见以及人民群众监督。在保持去年预算报告总体框架不变，坚持按科目分类报账、突出“财”与“政”的结合的基础上，2010年的预算报告在内容和形式上又做了一些新的探索和尝试，具体有以下几方面。详细>>>

　　“晒”账本 财政部解读2010年预算报告起草情况

　　针对2010年预算报告的起草情况，戴柏华表示，预算报告作为预算草案这一“国家账本”的解释说明，是国务院向全国人大提请审议的重要文件。编制预算草案是起草预算报告的前提和基础。我们要了解预算报告的起草工作，首先要了解预算草案的编制情况。详细>>>

　　中央政府新增公共投资1.18万亿元计划可如期完成

　　戴柏华表示，为保持政府公共投资力度，2010年中央政府公共投资规模为9927亿元，比2008年预算增加5722亿元。加上2008年第四季度新增的1040亿元和2009年新增的5038亿元，中央政府新增公共投资1.18万亿元的计划可以如期完成。详细>>>

　　戴柏华：做好扩内需促增长政策落实监督检查工作

　　戴柏华表示，为确保中央政府公共投资安全、规范、有效使用，今年财政部门将继续积极发挥职能作用,在及时拨付投资资金的同时，会同有关部门做好扩内需促增长政策落实监督检查工作，不断健全和完善监管机制，将扩大内需政策落实和资金管理使用的日常监控与专项检查结合起来，进一步提高中央政府公共投资效益，更好地促进经济平稳较快发展。详细>>>

　　财政部发言人：2010年将继续实施积极的财政政策

　　戴柏华表示，自2008年第四季度开始实施积极的财政政策以来，各级财政部门按照党中央、国务院的要求，积极发挥职能作用，扎实落实积极财政政策的各项措施，综合运用预算、国债、税收等政策工具，着力扩大内需，保障和改善民生，推动经济结构调整，促进经济回升向好。详细>>>

　　2010年预算报告首次报告了全国政府性基金预算

　　戴柏华表示，针对预算报告我们在去年已经做了比较大的改进，我们尽量让报告更加易读易懂，便于人大代表审议、政协委员提出意见以及人民群众监督。在保持去年预算报告总体框架不变，坚持按科目分类报账、突出“财”与“政”的结合的基础上，2010年的预算报告在内容和形式上又做了一些新的探索和尝试，具体有以下几方面。详细>>>

　　财政部：今年中央财政将加大对“三农”投入力度

　　戴柏华表示，解决好农业、农村、农民问题，事关全面建设小康社会大局。财政部门坚持把支持“三农”作为预算安排和财政工作的重点，健全农业投入保障机制，突出加强农业基础，促进农业发展和农民增收，扎实推进社会主义新农村建设。详细>>>

　　中央财政将促进区域协调发展 推进公共服务均等化

　　戴柏华表示，近年来，中央财政不断加大转移支付力度，积极运用多种财税政策，支持西部大开发、东北地区等老工业基地振兴、中部地区崛起、东部地区率先发展等区域协调发展战略的实施，着力缓解县乡财政困难，促进实现基本公共服务均等化。2009年，中央财政对地方税收返还和转移支付28621亿元，增长29.8%。从执行情况看，如果将东部地区作为100，2009年中部和西部按总人口计算的人均一般预算收入仅分别为34和38;通过中央对地方的转移支付后，中部和西部人均财力分别提高到54和65，人均支出分别提高到67和86。详细>>>

　　2010年将免除农民工子女义务教育阶段学生学杂费

　　戴柏华表示，近年来，财政部门不断加大对教育的投入，健全公共财政投入和保障机制，努力让所有的孩子都能上得起学。根据国务院有关要求，进城务工人员随迁子女接受义务教育以流入地为主、公办学校为主解决。详细>>>

　　中央财政安排用于保障性住房建设资金达632亿元

　　戴柏华表示，保障性安居工程是重要的民生工程。2009年，各级财政部门继续加大对保障性住房建设的支持力度。中央财政安排用于保障性住房建设补助资金达550.56亿元，比上年增加368.66亿元，增长202.7%。保障性住房建设不仅改善了民生，而且拉动了经济增长，取得了明显成效。2010年，财政部门将进一步加大保障性住房建设投资力度。中央财政安排用于保障性住房建设的资金达到632亿元，比上年增加81.44亿元，增长14.8%。同时，落实好有关税费减免的优惠政策，促进廉租住房建设和棚户区改造。详细>>>

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2010-03-08 00:47     投资者报

　　“明天，我们就要到北京接受证券业协会的答辩测评了，紧接着8日，要接受上海证监局的现场检查。”3月3日，东方证券融资融券部门的负责人在接到《投资者报》记者的电话时，正在为答辩忙碌。

　　融资融券试点准备工作已经到了紧急关头。

　　记者了解到，4日开始，联网测试的11家券商要在两天内按顺序接受证券业协会评价工作小组的询问。再经过券商驻地证监局检测的最后一关后，券商就可以向证监会上报融资融券试点申请。

　　“如果进展顺利，预计3月底就知道是否进入首批融资融券业务试点券商。”上述东方证券人士说。

　　3月底有望推出

　　融资融券试点推进进程明显在加快。

　　1月8日证监会公布融资融券试点工作获批以来，关于开展券商融资融券业务试点工作的指导意见、公布初期标的证券名单等相关业务政策就密集推出。

　　上述东方证券人士表示，2月20日该公司把试点方案上报证券业协会后，仅两周就收到了答辩通知。11家券商的材料涉及多方面内容，由此可见协会那边也在加班加点地工作。

　　证监会规定，券商提交融资融券业务试点申请时需要经过三关，即沪深证券交易所、中国证券登记结算公司提供技术系统全网测试评估报告，中国证券业协会出具试点实施方案专业评价意见，证券公司同时提交证券公司住所地证监局出具的监管意见函。

　　第一关，11家券商早在1月30日就完成了联网测试。第二关，各家券商在3月5日也会全部进行完。如今，券商都在秣马厉兵，准备闯最后一关。

　　3月4日，当记者联系到国信证券融资融券部门时，一位工作人员告诉记者：“为了迎接深圳证监局的检查，我们正在进行融资融券业务的培训。”国泰君安的相关负责人也对《投资者报》记者表示，融资融券部门都很忙，根本抽不出时间来接受采访。

　　根据记者多方了解，券商驻地证监局的检查工作从3月8日全面铺开，时间大约会持续一周。照此工作进程，券商首批试点名单很快就能公布。

　　此前，证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平表示，如果各方面的工作进展有序推进的话，应该能在3月底推出融资融券试点。

　　名单或在6家中产生

　　参加全网测试的11家券商要挤进首批试点名单，还要经过激烈的竞争。

　　这11家券商为：海通证券、光大证券、东方证券、中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券、华泰证券、申银万国、国信证券、银河证券。

　　之前参加过多轮测试的券商表示，首批试点规模可能在7到8家。但近期又有消息传出，由于监管层把关严格，入围的首批试点券商数量很可能少于市场预期，在5至7家之间。

　　就目前来说，根据证监会公布的试点门槛来推算的话，入围首批试点券商的名单或可猜测一二。

　　证监会规定，试点券商最近6个月净资本要在50亿元以上，在中信建投分析师魏涛看来，这个条件只有招商证券不符合。数据显示，招商证券在2009年6月底的净资本仅为48亿元，不过在上市补充资本金后，到去年年底预测净资本已经达到标准。“招商证券是否符合条件，还有一定的不确定性。”魏涛对《投资者报》记者说。

　　不过，招商证券并不畏这样的猜测。招商证券相关部门在给记者答复的字里行间都透露着，公司正在积极备战。“我们在2月20日，递交了申请，正一步步按照规定，往前推进工作。”

　　证监会规定，试点券商不得频繁发生信息安全事故或信息安全重大事故。按照这个条件，魏涛认为，信息系统多次发生事故的申银万国进入首发试点的可能性较小。

　　此外，还规定，试点券商需要用自有资金和自有证券开展融资融券，自有资金占净资本的比例应相对较高。而魏涛在计算各个券商自有资金占净资本的比例后，发现广发、东方和华泰证券的比例相对较低，大约在40%左右，其他券商大约在70%以上。

　　因此，排除上述券商，魏涛认为，首批试点券商极有可能在中信、海通、国泰君安、银河、国信、光大这6家券商中角逐产生。

　　至于市场担心中信证券可能因“一参一控”未解决而影响资格获批的问题，在魏看来，作为一家影响力最大的上市券商，如果被排除，试点能否成功还要打上一个问号。中信证券的一位内部人士也曾私下里反问记者：“如果没有中信的参与，你说融资融券的规模能有多大？”

　　初期规模有限

　　“尽管各大券商都在积极准备融资融券，但规模很有限，初期来说对于券商的贡献不是很大。”上述中信证券人士对融资融券给券商带来的利润并不那么乐观，不过也承认这是一项新业务，未来潜力很大。

　　“按照规定，券商用来开展融资融券业务，必须是自有资金和证券。按照规定，券商还要提取10%的风险准备金。在试点期间，为了谨慎起见，融资融券业务规模有可能达到自有资金的10%~30%左右，参考11家券商自有资金约1400亿元的规模，融资融券规模最多也就在500多亿元。”上海证券分析师郭敏在报告中分析道。

　　事实上，经《投资者报》了解到，上述11家券商，初期计划每家也就大约拿出40亿~50亿元的自有资金开展融资融券业务。目前，已经有4家券商公布了资金额度，其中，华泰证券融资融券的额度在60亿元，光大证券在40亿~50亿元，海通证券在40亿元。

　　“按照这个规模推算的话，融资融券对利润的影响仅在1%~5%之间。”国信证券分析师田良说。

　　不过，从长期来说，融资融券业务将会大幅度改变证券公司的业绩预期。在上述东方证券人士看来，融资融券推出后，将推动市场交易量的活跃，带来增量佣金收入。按过去20年统计，日本市场融资融券交易额占市场总额的12%~21%之间，台湾证券交易所为33%~56%之间。“这个比例，对券商利润影响应是很大的。”

送人听闻

　　证监会主席助理朱从玖：大金融机构再融资"不要撞车"
　　中国证监会主席助理朱从玖、全国政协委员7日称，再融资并非银行提高资本充足率的第一选择，证监会希望银行尽量考虑使用留存利润补充资本。
　　朱从玖是在参加全国"两会"期间作出上述表示的。
　　他当天提到，经过和银行、银行监管部门沟通，证监会认为，银行补充资本的第二个选择是向老股东配股；此外，如果附属资本还有空间的，可发行次级债和可转换公司债。
　　"如果还不能满足（资本需求），再通过定向发行和公开发行（募资）。"朱从玖说。
　　朱从玖还特别提出，希望大的金融机构安排好时间窗口，大家不要撞车。
　　再融资是"次优选择"？
　　对上述言论，有观察人士指出，此番讲话无疑有助提振市场，道理很简单，朱从玖的字里行间透露着一层意思：再融资是银行补充资本的"次优选择"，且再融资操作应考虑二级市场和股东的承受力度。
　　朱从玖发表上述讲话之前，中国银监会主席刘明康上周参加全国"两会"间隙称，银行再融资，尤其是大型银行再融资"没有问题，资本市场很配合"。
　　而对银行资本充足率的最低要求"是动态的"，该最低要求目前未变，但未来若经济过热则可能逆周期上调。
　　可查资料显示，商业银行去年发放天量信贷后，银监会明确要求今年大型银行资本充足率应保持在11%以上，中小银行在10%以上。
　　自去年底以来，多家银行为达到监管要求，公布或启动了再融资方案。
　　其中尤为引人注目的方案包括：中国银行(601988)（601988）计划发行400亿元A股可转债，招商银行(600036)（600036）A+H股配股融资220亿，交通银行(601328)（601328）计划A+H股配股融资420亿元，以及浦发银行(600000)（600000）拟议中的定向增发引入中国移动一事。
　　王岐山：整个市场容量
　　受不了银行巨额再融资
　　面对银行再融资潮，市场一度恐慌。但眼下这一情绪已有所平息。
　　3月5日，国务院副总理王岐山在十一届全国人大三次会议山东代表团全体会议发言中说："政府工作报告中还说过农业银行今年要上市，农业银行融资2000亿，工中建交四个银行也需要6100亿的资金，加起来已经超过8000多亿，整个市场容量受不了。"
　　根据人民政协网的消息，王岐山当时还提出，2009年很多银行信贷量比较大，资金放出去之后，导致银行资本金不够，需要融资。
　　但话锋一转，王岐山说，银行今后要把做强放在第一位，而不是说要不断地进行扩张。（东方早报）

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　　中国人民银行行长周小川6日表示，经济刺激政策迟早将面临退出问题，但时机的选择要非常慎重。
　　周小川强调，我国仍将实行适度宽松的货币政策，同时高度关注通胀和其他方面经济指标的变化，在继续保持经济平稳较快发展和防止通货膨胀之间进行权衡。此外，虽然经济刺激政策迟早将面临退出问题，但当前经济危机的影响深重，全球经济复苏基础并不巩固，因此，在从非常规政策中退出到常规型经济政策时，应慎重选择时机。
（蔡宗琦　中国证券报）

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　　全国人大代表、上海市市长韩正昨日接受本报记者采访时称，国家有关部门在加大国际板推进力度，上海市政府将全力配合，希望尽早推出国际板。
　　昨日上午，上海代表团召开全体会议，同时开放团组活动，韩正就上海国际金融中心建设中涉及的资本市场问题接受了本报记者采访。
　　韩正表示，大家寄予很大期待的国际板正在有序推进，既然国务院文件中已经明确，在适当的时候启动符合条件的境外企业到境内发行人民币股票，就意味着国际板肯定会推出，这是一个重大举措。至于什么时候推，需要做很多准备工作，包括制度、规则、准入条件等，这些都需要有一些研究。
　　对于加快上海国际金融中心建设中还有哪些工作和资本市场及金融市场国际化有关时，韩正强调，政府扎实推进的很多举措都和资本市场有关。
　　据了解，上海将国际金融中心建设的具体任务细化为93项重点工作，目前，已有30多项取得阶段性成果，30多项形成基本方案。
　　对于上海迪士尼项目的进展，韩正称，自去年获得国家许可后，项目迄今还在筹备阶段，上海正与迪士尼方面进行具体的磋商和谈判，项目建设期可能要5年到6年。韩正说，迪士尼项目整个规划一期工程是3.9平方公里，其中园区是1.16平方公里，还有2.74平方公里是配套区域，包括交通、服务、停车、商业设施等。
　　昨日，全国政协委员、摩根大通证券有限公司董事总经理方方也就国际板问题接受了媒体采访。
　　方方称，上海设立国际板势在必行。从供给和需求两个角度来看，当前都是推出国际板非常合适的时机。
（上证）

送人听闻

　　重庆板块终于盼来重大利好!喧嚣许久的重庆保税区终于获得国务院批准，此前连续走强的重庆板块也将迎来短线的套利机会。
　　全国人大代表、重庆市委书记薄熙来日前透露，国务院批准重庆保税区设立，该保税区成为中国内地的第一个保税区。
　　市场普遍认为，重庆保税区获批会对重庆板块形成实质性利好。"此消息必然会在市场中有所反应。"大同证券分析师胡晓辉表示，重庆板块虽然在上周冲高回落，但此前的走势还是较为强劲的，几乎是当时市场中的"明星"板块，这也是市场资金对该板块进行区域规划的预期炒作。随着重庆保税区的获批，市场游资有可能会集中到重庆板块进行一番炒作。在挑动市场人气的同时，还能产生较大的套利空间。
　　业内资深人士石振星也认为重庆板块或将迎来短线机会。他表示，即便是没有持续性的行情出现，也会有短线冲高的走势出现。
　　据软件显示，现在重庆板块共有28只股票。其实，这些上市公司早已被机构所关注。根据已经披露年报的重庆上市公司建峰化工年报显示，公司在2009年共接待了13批机构投资者的来访，仅在11月份就有两批机构来访。2009年11月11日，太平洋证券、西南证券走进建峰化工实地调研;2009年11月25日，华宝信托对公司生产经营及战略发展情况进行实地调研。同样，渝三峡A在去年11月也迎来两批实地走访的机构投资者，其中2009年11月12日中金公司资产管理部江军、2009年11月27日长盛基金黄瑞庆，均实地调研公司生产经营情况及三峡英力项目进展情况。
　　胡晓辉对此表示，机构的调研不会是没有动机的，起码是关注相关政策会对上市公司形成影响，才对公司的经营、发展进行进一步了解。从被调研的时间看，已经有4个月左右，而近一个月来重庆板块的连续走强也似乎说明机构调研后的结果。
　　胡晓辉同时提醒投资者，如果某只股票的股价未来短期内被爆炒，投资者还是回避为好。
　　
（王磊　 北京商报）

takehappy

◆ 【融资融券试点申请进入收官 名单或在六家中产生】   
　　"明天，我们就要到北京接受证券业协会的答辩测评了，紧接着8日，要接受上海证监局的现场检查。"3月3日，东方证券融资融券部门的负责人在接到《投资者报》记者的电话时，正在为答辩忙碌。

　　融资融券试点准备工作已经到了紧急关头。

　　记者了解到，4日开始，联网测试的11家券商要在两天内按顺序接受证券业协会评价工作小组的询问。再经过券商驻地证监局检测的最后一关后，券商就可以向证监会上报融资融券试点申请。

　　"如果进展顺利，预计3月底就知道是否进入首批融资融券业务试点券商。"上述东方证券人士说。

　　3月底有望推出

　　融资融券试点推进进程明显在加快。

　　1月8日证监会公布融资融券试点工作获批以来，关于开展券商融资融券业务试点工作的指导意见、公布初期标的证券名单等相关业务政策就密集推出。

　　上述东方证券人士表示，2月20日该公司把试点方案上报证券业协会后，仅两周就收到了答辩通知。11家券商的材料涉及多方面内容，由此可见协会那边也在加班加点地工作。

　　证监会规定，券商提交融资融券业务试点申请时需要经过三关，即沪深证券交易所、中国证券登记结算公司提供技术系统全网测试评估报告，中国证券业协会出具试点实施方案专业评价意见，证券公司同时提交证券公司住所地证监局出具的监管意见函。

　　第一关，11家券商早在1月30日就完成了联网测试。第二关，各家券商在3月5日也会全部进行完。如今，券商都在秣马厉兵，准备闯最后一关。

　　3月4日，当记者联系到国信证券融资融券部门时，一位工作人员告诉记者："为了迎接深圳证监局的检查，我们正在进行融资融券业务的培训。"国泰君安的相关负责人也对《投资者报》记者表示，融资融券部门都很忙，根本抽不出时间来接受采访。

　　根据记者多方了解，券商驻地证监局的检查工作从3月8日全面铺开，时间大约会持续一周。照此工作进程，券商首批试点名单很快就能公布。

　　此前，证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平表示，如果各方面的工作进展有序推进的话，应该能在3月底推出融资融券试点。

　　名单或在6家中产生

　　参加全网测试的11家券商要挤进首批试点名单，还要经过激烈的竞争。

　　这11家券商为：海通证券、光大证券、东方证券、中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券、华泰证券、申银万国、国信证券、银河证券。

　　之前参加过多轮测试的券商表示，首批试点规模可能在7到8家。但近期又有消息传出，由于监管层把关严格，入围的首批试点券商数量很可能少于市场预期，在5至7家之间。

　　就目前来说，根据证监会公布的试点门槛来推算的话，入围首批试点券商的名单或可猜测一二。

　　证监会规定，试点券商最近6个月净资本要在50亿元以上，在中信建投分析师魏涛看来，这个条件只有招商证券不符合。数据显示，招商证券在2009年6月底的净资本仅为48亿元，不过在上市补充资本金后，到去年年底预测净资本已经达到标准。"招商证券是否符合条件，还有一定的不确定性。"魏涛对《投资者报》记者说。

　　不过，招商证券并不畏这样的猜测。招商证券相关部门在给记者答复的字里行间都透露着，公司正在积极备战。"我们在2月20日，递交了申请，正一步步按照规定，往前推进工作。"

　　证监会规定，试点券商不得频繁发生信息安全事故或信息安全重大事故。按照这个条件，魏涛认为，信息系统多次发生事故的申银万国进入首发试点的可能性较小。

　　此外，还规定，试点券商需要用自有资金和自有证券开展融资融券，自有资金占净资本的比例应相对较高。而魏涛在计算各个券商自有资金占净资本的比例后，发现广发、东方和华泰证券的比例相对较低，大约在40%左右，其他券商大约在70%以上。

　　因此，排除上述券商，魏涛认为，首批试点券商极有可能在中信、海通、国泰君安、银河、国信、光大这6家券商中角逐产生。

　　至于市场担心中信证券可能因"一参一控"未解决而影响资格获批的问题，在魏看来，作为一家影响力最大的上市券商，如果被排除，试点能否成功还要打上一个问号。中信证券的一位内部人士也曾私下里反问记者："如果没有中信的参与，你说融资融券的规模能有多大？"

　　初期规模有限

　　"尽管各大券商都在积极准备融资融券，但规模很有限，初期来说对于券商的贡献不是很大。"上述中信证券人士对融资融券给券商带来的利润并不那么乐观，不过也承认这是一项新业务，未来潜力很大。

　　"按照规定，券商用来开展融资融券业务，必须是自有资金和证券。按照规定，券商还要提取10%的风险准备金。在试点期间，为了谨慎起见，融资融券业务规模有可能达到自有资金的10%~30%左右，参考11家券商自有资金约1400亿元的规模，融资融券规模最多也就在500多亿元。"上海证券分析师郭敏在报告中分析道。

　　事实上，经《投资者报》了解到，上述11家券商，初期计划每家也就大约拿出40亿~50亿元的自有资金开展融资融券业务。目前，已经有4家券商公布了资金额度，其中，华泰证券融资融券的额度在60亿元，光大证券在40亿~50亿元，海通证券在40亿元。

　　"按照这个规模推算的话，融资融券对利润的影响仅在1%~5%之间。"国信证券分析师田良说。

　　不过，从长期来说，融资融券业务将会大幅度改变证券公司的业绩预期。在上述东方证券人士看来，融资融券推出后，将推动市场交易量的活跃，带来增量佣金收入。按过去20年统计，日本市场融资融券交易额占市场总额的12%~21%之间，台湾证券交易所为33%~56%之间。"这个比例，对券商利润影响应是很大的。"

　　（来源：投资者报）

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◆ 【国家能源局：中俄就天然气价格公式基本谈拢】   
　　昨天，全国政协委员、国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝接受本报记者采访时表示，中俄天然气价格谈判完成最艰难也是最重要部分，双方已就天然气的价格公式部分基本达成一致。此外，能源局已经采取多项措施应对天然气供应，争取今年不再出现气荒。

　　此举意味着，历经4年的中俄气价谈判终于迈过最艰难的部分，我国天然气供应新气源入境有望。

　　>>谈冬季气荒拓宽气源增加供

　　应谊宾馆

　　全国政协十一届三次会议小组讨论会后接受记者采访表示，通过采取一系列措施，争取今年不再出现气荒。

　　去年，北京、武汉、合肥等全国多个地区天然气供应紧张，被迫限制用气，出租车也出现排队加气现象。

　　对于人们对今年冬季再次出现气荒的担忧，张国宝表示，争取今年不再出现气荒的最重要措施是增加供应。除了国内天然气田增加生产外，进口方面，今年新增中亚天然气，上海新建的LNG(液化天然气)接收站也建成。

　　据介绍，目前中亚的天然气通过天然气管道入境每天达1000万立方米，部分通过陕京管道供应北京，其他通过西气东输管道供应其他地区。

　　张国宝还表示，去年出现气荒部分原因与价格有关。有关研究认为，按热值比价，天然气比汽柴油等其他能源便宜，出租车司机出于成本考虑，宁愿多等也要加气。

　　当被问及天然气价格改革方案今年何时会出，张国宝回答："定价权不在我们能源局。"

　　>>谈中俄谈判价格公式基本谈拢

　　值得关注的是，昨天，张国宝告诉记者，中俄已经就天然气的供应价格基本达成一致。目前，双方在价格公式上基本达成一致，但还有具体商务条款要谈，并称价格公式是谈判中最难谈的部分。

　　据悉，早在2006年中俄双方就签订了《关于从俄罗斯向中国供应天然气的谅解备忘录》，俄罗斯将修建东、西两条通往中国的天然气管道。然而，因价格分歧，双方的价格谈判迄今未能完成。

　　张国宝称，所谓价格公式，就是怎么来计算气价。包括与国际原油价格怎么挂钩，不同的油价条件下，计算气价的系数是多少。

　　>>谈天然气储备须加建储气库调峰

　　除了增加供应外，天然气在用气高峰时储备不足，也是出现气荒的重要原因。张国宝说，天然气季节调峰肯定要有，因为一天当中做饭不做饭时用气量不同，冬天和夏天用气量不同。这就需要建设天然气储备气库，在用气高峰时输气。张国宝说，目前我国已在华北建了天然气储备库，但还不够，还必须建。

　　记者从中石油了解到，目前，我国天然气储备能力不足用量的3%，而在国外成熟市场这一比例为10%左右。

　　（来源：京华时报）

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◆ 【温家宝报告提出2010年中国经济十大关键数据】   
　　中新社北京3月5日电中国国务院总理温家宝5日在十一届全国人大三次会议上所作的政府工作报告中，提出了2010年中国经济的10个关键数据：

　　――8%：GDP(国内生产总值)增长8%左右；

　　――900万：城镇新增就业900万人以上；

　　――4.6%：城镇登记失业率控制在4.6%以内；

　　――3%：CPI(居民消费价格)涨幅3%左右；

　　――10500亿：今年拟安排财政赤字10500亿元人民币，其中中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算；

　　――7.5万亿：新增人民币贷款7.5万亿元左右；

　　――8000万：新增8000万吨标准煤的节能能力；

　　――8183亿：中央财政拟安排“三农”投入8183亿元，比上年增加930亿元；

　　――3185亿：各级政府要进一步增加社会保障投入，中央财政拟安排3185亿元；

　　――632亿：中央财政拟安排保障性住房专项补助资金632亿元，比上年增加81亿元。

　　（来源：中国新闻网）

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◆ 【李毅中：4月底确定三网融合试点方案】   
　　中国日报网消息，全国人大代表、工信部部长李毅中5日透露，争取四月底确定三网融合双向进入的试点方案，目前正和广电总局积极制定中。

　　李毅中表示，三网融合在十五届五中全会确立，十年磨一剑，前不久党中央国务院高度重视，我们出台了关于三网融合的总体方案，它的切入点就是要双向进入。

　　首先就是从现在开始到2012年是个试点，要告诉大家的就是目前我们和广电总局正在制定三网融合双向进入的试点方案。这个试点方案呢，可以透露下，争取到四月底。方案首先是双向进入的目录，电信企业怎么进入广电，广电怎么进入电信，现在有个原则的表述，但是还要搞成目录，这样好操作。然后选择试点的地区，每个地区选择试点的企业，确定试点的细则。试点确定后，双方按照规范发放许可证，这样可以进入。在此之前已经作了些试点，过去十年也取得了一些成就。我们希望五月中这个方案能够得到批准，然后付诸实施。试点是从现在开始到2012年，今年要启动起来。每个省市对成为试点都很积极，我们也希望每个省市都能进入。每个省要选择一些城市，每个城市要选择一些试点。

　　（来源：证券时报网）

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◆ 【股市“水晶球” 透视区域“藏宝图”】   
　　股市就像一个水晶球，屡屡准确预言了20年来中国经济每一步前进与曲折。

　　2010年初，区域行情点亮中国股市，正预示着中国发展新思路：区域振兴将成为下一轮增长的新引擎。这不是昙花一现的热潮，而是一项长期战略。由此也可以推断，只要能掌握好平稳增长的节奏，A股区域行情有望延续。

　　从2009年1月至今，国务院出台了珠三角、海峡西岸、海南等12个区域振兴规划，再加上酝酿中的新疆、西藏、长三角、成渝、京津冀等振兴规划，中国版图几乎全部贴上了区域大发展的标签。

　　2009年，常常听到这样的疑惑：

　　——这么多区域规划，岂不是“遍地开花”，怎么突出重点发展的思路？

　　——现有区域发展规划怎样与以前“西部大开发”、“振兴东北老工业基地”等政策避免交叉重复，如何协调？

　　——怎样避免区域规划成为各地借机抢食中央财政“蛋糕”的工具？

　　——如何避免区域振兴过程中房地产、资本市场重蹈泡沫化的覆辙？

　　——怎样保证区域规划不会成为滋生烂尾楼、半拉子工程、银行坏账潮、资源环境过度开发的温床？

　　以上问题的答案在2010年两会中逐渐清晰。在记者对各省领导的采访中可以发现，中央对于各地区振兴规划的审批是有步骤、有次序、审慎严格的，成熟一个批一个。各地区制定规划的数据基础、可操作性、完备周密程度、资金监控、后期审计监察都经过反复论证，作了详细安排。有一些地区的政策要求并没有获批，也有的经过数次重新制定至今还在排队。以上担忧显然早就被考虑到了。

　　这足以说明，区域振兴绝不是昙花一现的短期行为，而是一项长期战略规划。

　　为什么要制定这样大规模的区域振兴方案？从本质上说，区域发展打响了转方式、调结构的第一枪。长久以来，各地发展缺乏因地制宜的举措，更多在中央的统一号令下一致行动。最显著的就是，在上个世纪80年代制定经济特区、沿海开放城市和沿海经济开放区政策后，外商引资几乎成为所有沿海省市内部政绩评定的指标，地区发展取得了巨大的成绩，也走过一些弯路。

　　经过改革开放30年的历程，各地经济发展差距显现，逐渐形成各自发展优势和路径。在这种情况下，应该抓住时机根据各地发展水平和特点制定区域发展规划。这是决定中国经济从出口拉动向消费拉动，从东西部差距大向各地均衡发展，从第二产业向第三产业，从高能耗、高污染向节能环保、生态人文全面和谐发展的关键。区域振兴是制定实施十二五规划、找准下一轮经济发展引擎的立足点，关乎民族复兴的大业！

　　在此基础上，就不难理解近几个月来区域板块在A股市场上所演绎的靓丽行情。十多个区域规划，涵盖数十个产业类别、涉及几百只上市公司股票，已经成为A股市场上不可忽视的力量。

　　西藏天路（600326）、罗顿发展（600209）、新疆城建（600545）……区域规划造就了A股市场上一大批新“金股”。股价成倍增长的背后，是市场对中国经济转型、区域经济腾飞的深厚期望。例如，海南如果真的建成中国的“夏威夷”，谁能衡量出那里的土地价值多少？再比如，占全国石油、天然气储量1/3的新疆，这颗沙漠“明珠”明天又将放出怎样的光彩？这些区域规划背后蕴含的产业、公司价值，一时难以用股价来完全量化。

　　但无须讳言，随着越来越多的游资轮番“掘金”，部分区域概念的确已经积累了相当的泡沫风险。尽管区域发展的前景十分广阔，但毕竟是远期规划蓝图，需要长期的努力来付诸实际，脱离基本面的过度炒作不是区域振兴的题中之义。

　　在区域振兴这一千载难逢的大背景下，A股投资者应该积极参与，分享发展红利、转型红利，但一定要建立在理性投资的基础上，讲究方式方法。例如，寻找区域发展与产业振兴的交叉点，关注区域发展中环保、低碳概念，区域发展中涉及兼并重组、新能源的个股等等，回避透支过度的个股，不盲目追高。

　　股市“水晶球”转到2010年，浮现出一幅中国未来数年的发展新路。祝愿中国经济走得更好、更稳！也祝愿股市投资者循着区域“藏宝图”，获取更大的回报。

　　（来源：中国证券报）

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◆ 【调结构 资本市场大有可为】   
　　今年政府工作报告把加快转变经济发展方式、调整优化经济结构列为工作重点。作为市场经济高度发展的产物，资本市场对各种信息天然具有敏锐的“嗅觉”，充分发挥资本市场这一“无形的手”的作用，能更快速、更有效地配置资源。资本市场在服务“调结构”上大有可为。

　　现阶段，“调结构”的主要内容包括继续推进重点产业调整振兴、大力培育战略性新兴产业、进一步促进中小企业发展、推进区域经济协调发展等。根据实体经济发展的需要，资本市场的创新重点应运而生，并购重组、创业板扩容、代办股份转让系统扩大试点范围、融资融券、股指期货……创新将使资本市场能更有效地服务实体经济。

　　调结构，要继续推进重点产业调整振兴，这正是资本市场并购重组大显身手的重要领域。资本具有很强的渗透性，利用资本的力量有助于打破行业垄断和地区封锁，推动优势企业兼并困难企业，加快淘汰落实产能，引导企业开发新产品和节能降耗。

　　并购魔方威力无穷。2000年10月，中联重科在深交所上市，发行5000万股，公司开始与资本市场亲密接触，通过不断兼并重组，实现跨越式发展，如今成为总资产逾270亿元的工程机械龙头企业。中联重科的发展历史说明，资本市场在鼓励和引导符合产业政策、具有产业优势的企业上市融资，为实体经济提供资金支持的同时，通过并购重组促进了企业“滚雪球”式的发展，促进了经济结构的战略调整。

　　调结构，还要大力培育战略性新兴产业，而促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，正是创业板的宗旨。同主板市场相比，创业板所要求的上市门槛大为降低，有助于更早地为创新型企业增加稳定的融资渠道，为拥有良好发展前景的公司提供亟需的资本。

　　创业板开板4个多月来，已经有58家企业挂牌上市，这些企业大都属于新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。创业板成批造富的效应，已引起越来越多人对高新技术行业的关注。随着更多创新型企业挂牌上市，这种财富效应也将实现从量到质转化，极大地促进战略性新兴产业的发展，推动产业结构升级。

　　进一步促进中小企业发展是调结构的又一要点，在加强对中小企业金融服务、促进中小企业做大做强方面，资本市场具备其他金融机构不可比拟的效率和优势。近年来，有关部门一直致力于完善多层次资本市场体系。2004年中小板开板，2009年成功推出创业板，扩大代办股份转让系统试点范围成为今年资本市场创新的重要方面。从中关村试点情况来看，代办系统在促进中小企业规范化发展、快速增资扩股方面发挥了重要作用。随着未来试点范围的扩大，越来越多科技园区的企业将享受到资本市场孵化器的呵护。

　　新疆、海南、重庆、安徽……近一段时间以来，这些区域上市公司股票交易异常活跃，充分反映了资本市场对区域振兴规划实施效果的期待。资本市场在推进区域经济协调发展方面大有可为。以新疆为例，截至2009年底，新疆共有A股上市公司34家，通过IPO、增发、配股、公司债等方式累计融资319.96亿元，资本市场在推动新疆实施新型工业化、农业产业化和优势资源转换战略中发挥了重要作用。

　　扩大消费才能改变过度依赖投资拉动经济增长的模式，促进经济结构调整。提高居民收入，创造条件让更多群众拥有财产性收入，是扩大消费的前提条件。股指期货、融资融券的推出，将使资本市场内在稳定机制更加牢固，吸引更多长期资金入市，资本市场将真正成为群众财产性收入的主要来源之一。

　　资本市场和实体经济是相辅相成、相互促进的关系。资本市场在服务“调结构”上大有可为，“中国创造”也将支撑起未来资本市场的大发展。

　　（来源：中国证券报）

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