国海证券:通胀逐渐上行 年中或加息

左扭右扭

国海证券:通胀逐渐上行 年中或加息

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：左扭右扭 浏览：1304 回复：1

流动性将逐渐收紧。由于政策的逐渐收紧，今年新增信贷将有所回落，放贷节奏也将有所平衡。预计今年1季度新增贷款在3万亿左右。同时货币供应量也将呈现逐渐回落的态势。预计今年M2仍将继续回落，而M1在今年1、2月份仍将有所回升，3月起逐渐回落。  
    年中可能加息。一方面，我们预计CPI一季度将超过2%，二季度超过3%，高于存款基准利率，负利率的到来往往是加息的重要时机；另一方面，近期央票利率不断上升，当1年期央票利率高于存款基准利率后，亦往往是加息的重要时机，2006年加息启动就是在央票利率高于存款基准利率后两个月，而央票利率可能1-2个月后就将高于存款基准利率，考虑到加息与其的一个时间差，因此，年中加息的概率较大。  
    上半年GDP同比增速将有所回落，出口是今年经济增长的亮点。鉴于去年一、二季度GDP环比增速快速，我们认为今年一、二季度GDP同比增速将有所回落。初步预计一季度GDP同比增长10%左右。预计今年出口同比增速将在高位增长，不过我们认为观察出口，关键还应看出口环比增长情况。同时值得注意的是，最近几年3G国家占中国出口总额的比重一直呈现逐渐下降态势，显示中国出口商正不断拓展非3G国家的出口市场，而且这些非3G国家经历了2008年金融危机后呈现快速回升的态势，可能是去年底中国出口超预期增长的重要原因。因此，我们认为即使今年3G国家经济略显疲态，总体对中国出口回升的影响可能有限。  
    CPI、PPI将逐渐上行。预计一季度CPI、PPI仍将逐渐上行，尤其是2月份，两者回升幅度预计都将会比较大，CPI或将回升至接近3%，同时，PPI同比增速将超过CPI同比增速，1月份达到4%左右。由于翘尾因素超出我们前期的预期，我们上调对2010年CPI同比增速由2.7%至3.2%。

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