经济增长因素交替 市场先抑不改后扬

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经济增长因素交替 市场先抑不改后扬

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：左扭右扭 浏览：9927 回复：2

经济、政府和市场都处在十字路口。尽管从当前的经济数据看，经济形势总体上处于高增长温和通胀的状态，但是投资者却很担心，一方面担心政策收缩和退出后经济增长失去恢复的动力；另一方面担心如果不收缩货币政策，通胀会快速上升。政府似乎只能在夹缝中生存，需要在经济增长和通胀之间寻找到平衡；而股市似乎要在经济增长、通胀、政策的博弈中选择方向。上述因素纠结在一起，成为当前的困惑。显然，对于未来股市的趋势，首先需要厘清上述几个因素的变化和影响。
    经济增长因素处于交替过程，未来的关键在出口。当前经济的恢复处于增长因素交替的阶段，即由固定资产投资刺激经济复苏向出口回升拉动经济增长的转变，从这一个特征看，2009 年和2010 年分别类似于1998 年和1999 年；
相反，在2002-2004 年间，由于国内外经济波动具有明显的同步性，在2004年国内宏观经济过热和调控的同期，外需也正好出现同步调整，经济和股市受宏观调控的影响都较大。由于此次国内外经济复苏节奏的不一致导致国内经济增长因素不同步，因而宏观调控对经济波动和股市的影响不会像2004 年那样大。
    适度收缩货币政策增加短期市场波动，但中期利大于弊。基于上述的分析逻辑，可以得出两点结论：一是及时、适度收缩货币政策和退出去年的过度刺激性政策，有助于减缓和平抑未来的通胀压力；二是由于经济增长因素的不同步性，即使适度紧缩货币政策和退出过度刺激政策、固定资产投资增速出现回落，但由于外需滞后回升、紧缩货币政策不能影响外需等原因，经济增长趋势不会出现明显回落。因此，短期内货币政策变化预期和经济增长因素交替会增加市场的波动性，但中期内市场机会仍大于风险。
    市场趋势和行业配置：货币政策紧缩预期加剧短期内市场波动风险，但中期内，货币政策适度收缩有助于防范通胀风险、经济增长因素由投资向出口的转换有助于在政策退出的背景下延续经济回升趋势。综上，可以看出市场趋势先抑不改后扬。行业方面，继续推荐航空航运、化工、必需消费品如食品饮料和服装等、世博会主题相关的旅游等，短期内关注银行股的反弹机会，另外，煤炭股快速下跌后估值已经合理，建议适度增加配置。

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